研报评级☆ ◇000932 华菱钢铁 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.29│ 0.38│ 0.48│ 0.53│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 7.71│ 7.77│ 8.06│ 8.44│ 8.76│ 9.11│
│净资产收益率% │ 9.54│ 3.79│ 4.69│ 5.70│ 6.00│ 6.20│
│归母净利润(百万元) │ 5078.57│ 2031.76│ 2610.62│ 3295.00│ 3601.00│ 3886.00│
│营业收入(百万元) │ 163896.80│ 144111.82│ 121137.84│ 124233.00│ 128903.00│ 131797.00│
│营业利润(百万元) │ 7490.90│ 4220.23│ 5206.16│ 6188.00│ 6388.00│ 6778.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 增持 维持 6.8 0.48 0.53 0.57 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│华菱钢铁(000932)2025年报点评：品种钢规模稳定，盈利水平明显改善 │华创证券 │增持
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事项：
2026年3月30日，公司发布《2025年度报告》，2025年，公司实现营业总收入1217.41亿元，同比下降15.86%，实现归
母净利润26.11亿元，同比增长28.49%，实现扣非后归母净利润23.09亿元，同比增长76.80%。
评论：
行业层面—原燃料成本回落，带动吨钢利润明显回升。2025年，重点统计钢铁企业主要原燃料采购成本均呈下降态势
，其中进口铁矿石和废钢采购成本同比降幅相对温和，分别为7.08%、11.58%，炼焦煤与焦炭采购成本领跌，同比跌幅分
别高达30.53%和28.47%。根据Mysteel数据，114家样本钢企2025年平均铁水成本（不含税）为2395.39元/吨，较2024年下
降12.22%。虽然全年钢材价格同步震荡下行，但原燃料价格跌幅较钢材价格跌幅更大，进而增厚了吨钢利润。2025年，公
司吨钢净利润约为171元/吨，较2024年提升45元/吨，毛利率为9.71%。
公司层面；产销总量有所下降，品种钢规模稳定。2025年，钢铁行业供需矛盾依然较为显著，同时叠加钢铁行业开展
自律控产工作，公司全年生产钢材2291万吨，销售2263万吨，较2024年分别下降8.90%和10.58%。但公司品种钢销量规模
维持稳定，实现品种钢销售量1550万吨，占比进一步提升至68.5%。
现金分红比例提升，持续回报投资者。公司预计2025年向全体股东派发现金股利每10股1.60元（含税），现金分红总
额10.96亿元，分红比例42%，较2024年水平显著提升。
投资建议：我们预计2026-2028年实现营业总收入1242.33亿元、1289.03亿元、1317.97亿元，同比增长2.0%、3.8%、
2.2%；预计实现归母净利润32.95亿元、36.01亿元、38.86亿元，同比增长26.2%、9.3%、7.9%，参考普钢(申万)近三年平
均PB0.8倍，公司当前PB仅0.6X，估值水平相对行业水平偏低，给予公司2026年目标PB0.8X，对应目标价6.8元，维持“推
荐”评级。
风险提示：产业供需矛盾加大，原材料价格大幅波动，需求释放不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-03-31│华菱钢铁(000932)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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湖南华菱钢铁股份有限公司于2026年3月31日在湖南长沙湘府西路222号华菱主楼601会议室举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有嘉实基金刘宸垚，富国基金薛阳、刘莉莉，信泰人寿林相宜，泓德基金孙成斌，中欧基金刘勇，长江
金属吕士诚，民生金属范钧，建投金属王晓芳，国泰海通刘彦奇，光证金属王招华，中信证券唐川林，东吴证券米宇，国
泰君安王宏玉，华创证券马野，上市公司接待人员有刘笑非、王音、何文杰。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-02/1225074207.PDF
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参与调研机构：64家
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2025-10-28│华菱钢铁(000932)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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湖南华菱钢铁股份有限公司于2025年10月28日在湖南长沙湘府西路222号华菱主楼601会议室举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有裕晋投资邵仕威，太平洋保险魏巍，野村东方国际吴刚祥，明河投资杨伊淳，华宝信托顾宝成，鹏泰
投资祝凯伦，上海勤辰郑博宏，国信证券朱张元，深圳尚诚资管黄向前，兴证资管何斯源，平安养老陈先龙，玖石资本郑
琼香，农业银行周志鹏，天宝投资王向阳，上市公司接待人员有刘笑非、王音。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-30/1224768710.PDF
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