研报评级☆ ◇000920 沃顿科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│沃顿科技(000920)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、国家级和省级的零碳园区建设中有一条 80 的水回用率考核指标，公司产品在该项国家级战略中能够大放异彩吗
答：有一定积极作用，具体影响无法准确预估。
2、公司产品能否应用于锂电池回收领域？比如电解质的浓缩回用？公司的质子交换膜研究的方向为燃料电池还是电
解槽方向？
答：您好！公司膜产品尚未应用于锂电池回收，我们会密切关注各新兴行业中膜技术的发展并积极寻求未来的市场机
会。
3、半导体超纯水膜订单有多少，氢能质子交换膜出货了吗
答：您好！超纯水膜目前在公司整体营收中占比较小；质子交换膜是公司技术储备方向之一，暂未进行产业化。
4、自然科技的合并口径压低了上市企业的毛利率和净利率，且当前床垫业务也与房地产行业高度相关，自然科技的
营收没增长，应收账款却在不断增长，未来必然会拖累上市主体的财务报表，建议管理层加快剥离该公司，体现自身的科
技属性。不知道公司近期是否有相关动作？
答：感谢您的建议！公司近期暂无相关计划。
5、企业近一年来扩产动作较多，管理层基于哪些宏观和行业因素，认为未来的产业如此乐观？还是说因为行业内卷
严重，不得不加速向上原材料扩张同时横向扩张，压低成本来维持利润？
答：产能扩展基于公司未来继续以膜业务为核心的发展战略，产能布局先行，市场开拓和技术创新两手抓，才能应对
未来的机遇与挑战，同时通过向上游原材料延伸及规模扩张，保障供应链安全、降低成本，提升综合竞争力。
6、请问 26 年产能能提升 50 ％，相应的销售能否相对应匹配提升。
答：公司产能扩张是为动态适配市场需求，未来将依托国产替代、市场拓展，力争协同增长，具体业绩情况请以定期
报告为准。
7、蔡总好，之前公司有提到今年产能预计提升 50%，但之前公司还提到公司是以销定产，是不是今年公司预计市场
需求有所上升？
答：产能扩展基于公司未来继续以膜业务为核心的发展战略，产能布局先行，市场开拓和技术创新两手抓，才能应对
未来的机遇与挑战。
8、贵公司在半导体超纯水膜的赛道具体发展表现如何？市场份额有在逐步提升吗？
答：公司生产的超纯水系列膜产品已成熟应用于半导体等对水质要求极高的高端制造领域，并已在下游部分半导体企
业实现了稳定应用，但目前超纯水膜业务在公司整体营业收入中的占比仍然较小。
9、蔡总您好，近期中东的发货情况如何，受影响程度多大？另外据悉中东陶氏工厂仍停工中，该厂是中东海水膜工
厂，不知道近期中东客户转国内的订单有没有增加，发货渠道会不会受阻？
答：公司目前发货正常，部分区域市场受到一定影响。公司将持续跟进中东市场需求，尽可能抓住市场机会。
10、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：您好！当前行业面临中低端市场竞争加剧导致产品价格下行压力持续。近年来，公司持续推进降本增效、优化供
应链管理、加快核心原材料国产化，有效控制了生产成本。同时，公司通过产线升级、工艺改进和效率提升、高附加值产
品占比提升等，多重因素共同推动公司保持良好的盈利能力。
11、国内海水淡化规模不小。我们的膜用量并不大。从哪方面着手突破。
答：目前公司在海内外同步寻求突破，特别是在海外市场，25 年拿到了较大的海水膜订单，为公司进一步拓展海外
市场奠定了良好基础。
12、盐湖提锂项目，我们和三达膜等厂家相比。有哪些优势和劣势。
答：公司在盐湖提锂项目方面已具备自身特色工艺解决方案，有很好的市场竞争力。感谢您的关注！
13、请问，半导体纯水膜通过中芯国际验证。为什么采购量很少，什么时间会大量采用
答：您好！国产替代场景需要经历产品测试、场景验证、小批量试用再到批量采购的周期，目前超纯水方面仍在给客
户进行小批量供货。
14、公司出于哪些方面考虑从去年开始计划大幅扩展产能？贵阳基地产能提升 50%，南京新产能基地也要扩建，是当
前产能已经达到销售上限了吗？还是管理层认为行业未来产品会有爆发性增长吗？
答：产能扩展是基于公司未来继续以膜业务为核心的发展战略，产能布局先行，市场开拓和技术创新两手抓，才能应
对未来的机遇与挑战。
15、公司近些年在发展中偏重工程业务，但国内的工程建设方面的营商环境不佳极易造成欠款坏帐毛利也不高，水务
运营关注不多，是否是因为集团的兄弟公司有相似业务造成不便进入该领域，但还是建议公司从上市公司地位出发适当调
整业务，将工程业务下放子公司沃顿绿色环保公司运作，加大力量向海淡，中水，污水等业务的运营投资，从大 A股中和
公司相同业务的对手公司看沃顿股份明显落后了，公司有钱有技术有央企背景不去做太可惜了。
答：感谢您的建议！公司目前未大规模在水务运营领域铺开，主要受项目回报率及区域市场环境影响。将膜分离工程
业务板块放在沃顿母公司层面，旨在更加直接地了解市场需求，以开发膜技术新应用，促进技术研发及膜产品创新，推动
业务深度协同。未来，公司在工程业务上将持续坚持“有质量的发展“，优先具有样板性的优质项目，选择信誉良好合作
方，以防范经营风险。
16、公司的一季报市场营收从前几年的高速增长中变成小幅下滑，是在哪些方面业务遇到竞争阻力？
答：您好！营收下降主要是由于中水回用业务和植物纤维业务的收入出现了小幅下滑，公司主营业务核心的膜业务表
现稳健，其收入与同期基本持平。
17、贵公司在盐湖提锂赛道有什么较大进展吗？此赛道好像没有给公司业绩作出些许贡献，是不太重视盐湖提锂这个
赛道吗？
答：公司重视盐湖提锂领域的膜技术应用市场，无论是从材料端还是工程应用端公司都有实质性的业务落地，特别是
工程端对膜分离工程业务板块的营收有重要影响。从一季度订单情况来看，公司也承接了一定数量的订单，但由于膜应用
市场领域较为分散，所以单从盐湖提锂来看对公司整体营收影响较小。
18、自然科技的运营中，研发费用占比太高，公司是否应该进行调整，减少研发费用增加市场开拓费用，从而加快营
收快速增长，自然科技近几年的业务太温了，在对手公司喜临门危机时自然科技要抓住机会分食市场份额。
答：感谢您的建议！自然科技三费分配情况主要基于自身经营发展需求，稳市场和强研发都是自然科技的重点工作。
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参与调研机构：6家
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2026-04-23│沃顿科技(000920)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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1、公司一季度业绩情况介绍
答：根据公司一季报，营收和利润出现小幅下降。下降主要源于中水回用业务和植物纤维业务的小幅下滑，膜业务基
本与去年同期持平。
2、膜业务毛利率变化情况？
答：今年一季度，膜业务毛利出现小幅回升，主要得益于公司坚持高端膜战略，持续提升高端膜占比，大力推广高附
加值产品。同时，公司在成本控制方面持续推进国产化替代，主要原材料已从依赖国外进口转变为国产替代或自产，为毛
利的稳步提升和价格掌控奠定了坚实基础。
3、膜分离未来业务开展方向？
答：膜分离工程业务未来将优先具有样板性的优质项目，重点在特种浓缩分离，工艺过程用水等领域。同时选择信誉
良好合作方，防范好经营风险。
4、膜分离工程订单的执行周期一般需要多久？
答：目前在手订单执行周期在几个月到两年之间不等。
5、膜分离工程业务的一季度订单情况？
答：2026 年 1 月至 2026 年 3 月公司新签订的膜分离工程业务合同金额为人民币 2,041.86 万元，项目包括盐湖
提锂、磷酸铁废水处理及资源化利用、中水回用、工业废水资源综合利用等。
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参与调研机构：1家
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2026-04-09│沃顿科技(000920)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、请问贵司的南京新项目有开工时间了吗
答：您好！公司南京项目目前按国资委要求正在履行报批手续，计划 2026年内开工建设。
2、请问贵司今年的油价对贵司原材料影响大吗
答：目前看影响不大。谢谢！
3、1）四季度营收增加，净利及毛利减弱的原因？2）公司研发人员2025 年减少 30 人的原因？3）公司能源成本占
比 30%是指哪类的能源？（传统煤炭石油还是电力？）
答：四季度利润主要受费用增加和资产减值计提的影响，公司的研发人员未发生较大变化，减少 30 人主要是统计口
径变化。能源成本没有占比 30%的情况。谢谢。
4、1.江北新区新工厂进展如何，建设资金来源为信贷资金吗？2.国际原油价格上涨对公司产品毛利有多大影响？3.
天津海淡公司是否有产业化项目？还是只是作为研究、技术指导型公司？
答：您好！公司南京项目目前按国资委要求正在履行报批手续，建设资金预计自有资金加贷款相结合。原油上涨暂时
没有影响。天津海淡公司计划有部分产业化项目和技术研究相结合。
5、客户 k 的坏账计提 2000 万能不能收回来？理解这大概率是个一次性事件，但是你看看股价走的，信用减值 240
0 万造成业绩不及预期，弄的跟财务暴雷的走势一样。能把产品买出去很重要，能把钱收回来同往重要，不然还不如不卖
；2.新建产能什么状况了？在建工程是一点都没动静，阻碍市值增长的唯一问题就是产能跟不上，毛利率 40%，净利率 1
1%，给代理们的销售费用已经足够高了，产能加多少市值就能涨多少！提高水资源循环利用率不会有上限的，ro 膜类国
内产能数着沃顿最大了，还不抓紧冲巩固地位 磨磨唧唧干嘛呢！
答：谢谢您的建议。您说的这个坏账计提跟磷酸废水的项目有关，由于磷酸铁锂现在需求走高，这个问题会有完满解
决的机会。另外，您提的建议意见我们一直在做，今年的产能会有 50%左右的提升。谢谢！
6、请问近期中东海水淡化设施受到破坏，中东陶氏工厂也受到破坏，公司中东业务是否有新动作？另外产品近期是
否有提价动作？
答：中东和北非的海水膜业务我们一直在拓展，最近中东的膜业务也有一些需求。当期还没有涨价的打算。
7、请问金总对公司质子交换膜，超纯水膜等高壁垒、高附加值产品的看法，未来 3 年这些产品预计能占到公司多大
营收？
答：我们目前质子交换膜由于市场需求不大还没有量产。超纯水膜、耐酸耐碱膜、特种纳滤膜、高压膜等特种膜去年
已经有很好的表现，今年还会继续高投入开发高端膜。谢谢！
8、请问现在公司产能利用情况，以及有无扩大产能的计划。
答：贵阳生产基地由于公用设施完善，提升产能会更快更容易。预计今年公司产能会有 50%左右的提升。谢谢！
9、作为股东兼水处理行业从业者，针对公司 25 年 Q4‘增收不增利’及研发人员调整情况，请问各位领导：1. 南
京项目目前的投产进度及产能释放预期如何？2. 减值等利空是否出清？3. 如何确保核心技术团队稳定？4. 在原材料降
本及海外/特种膜市场有何具体增量计划？5. 针对目前股价，管理层是否有回购或市值管理举措来提升投资者信心？”
答：研发人员数据主要是统计口径变化。南京项目正在走必要的报批程序，计划 2026 年内开工建设，建设期两年。
资产减值主要基于财务谨慎性原则对部分项目回款进行评估，基于项目未来相关市场走势情况不排除有机会转回，长期不
对公司构成重大影响。公司核心技术人员较为稳定，人员数量变化主要是统计口径变化。原材料降本公司一直在做，主要
通过自产和国产化两条路并行，并已取得显著成效。海外市场方面公司一直非常重视，未来也会继续加大力度，谢谢。
10、公司的能源成本是哪些能源？
答：公司能源结构主要为电力、天然气，谢谢！
11、南京项目进展停滞了吗？
答：南京项目正在履行必要的审批程序，预计 2026 年年内开工。谢谢。
12、蔡总，我刚才看你说产能会有 50%的提升，请问业绩也会有 50%的提升吗？
答：这个要看产能输出能否完全被市场消化，还要看高端膜所占的比例。一般来讲，高端膜市场需求相对小，但给公
司带来的利润会比通用膜高。
13、南京项目中关于三千吨聚砜产能中，公司自用比例可以达到多少？目前采购平均在多少元/吨？
答：2025 年沃顿使用自制聚砜近 800 吨。市场行情的聚砜价格您可以在相关网站或销售商的渠道查询。谢谢！
14、还有就是南京工厂怎么还没动工？这样的话二七年能开工吗？
答：您好！公司南京项目目前按国资委要求正在履行报批手续，计划 2026年内开工建设。
15、作为一个持有沃顿科技好几年的股东，我去南京工厂打个工行不行？
答：请关注我们人力资源部的招聘信息。谢谢！
16、天津新建立的合资公司今年有什么具体动作能透露一点吗公开报导将上日产 3万吨海淡项目。
答：您好！天津海淡公司计划建设万吨级海淡项目，目前正在筹备阶段，谢谢关注！
17、我想未来十年和沃顿科技一起成长，不知道我的选择对不对，但是看到沃顿科技连续几年业绩都是增长的。我又
信心倍增，10 年后希望能去沃顿科技工厂参观一下。
答：您好！欢迎广大股东来公司参观，谢谢。
18、建议将自然科技减持至合并报表以下比例或者转让出去，优化资产负债表和利润表的数据
答：你的建议我们几年来一直在寻找稳妥的解决方案。谢谢！
19、我分析了近几年的膜工程业订单接单量和完成量，25 年完成收入比我预算收入少了约一亿元，那么 26 年公司
预计可以完成多少收入？
答：您好！工程收入还要看具体项目进度，感谢关注。
20、南京项目现在所有手续都已齐备，大约什么时候开工？
答：南京项目目前正在履行必要的报批程序，预计 2026 年年内开工。谢谢。
21、公司作为国有企业，有没有进行市值管理
答：国有企业对市值管理主要是抓好经营，规范运作，回报股东，这些我们都一直在做，期望以后做得更好。谢谢。
22、我多年研究今年将是氢能大爆发元年，海水直接制氢，中车氢能机车等将开始产业化，公司是否在南京项目中考
虑上交换膜产线提供布局
答：尊敬的投资者您好！公司将根据市场情况进行产业化发展决策。谢谢您的关注。
23、未来在保持现有毛利率的情况下，在技术加持下产品价格是否还有大幅下降空间来洗牌市场？
答：尊敬的投资者您好！公司会一如既往的通过技术创新不断提高产品竞争力，降低综合成本，努力提升市场表现。
谢谢您的问题。
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参与调研机构：1家
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2026-03-03│沃顿科技(000920)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年膜业务销售情况？
答：公司持续推进技术创新与产品升级，不断拓展工业水处理、液体分离与浓缩等应用场景，膜业务整体经营情况良
好。
2、公司膜产品毛利实现增长的主要原因是什么？
答：主要得益于公司持续推进降本增效、优化供应链管理、加快核心原材料国产化，有效控制了生产成本。同时，公
司通过产线升级、工艺改进和效率提升，进一步增强了产品盈利能力，多重因素共同推动公司毛利率保持良好水平。
3、公司膜产品结构及未来发展趋势？
答：公司工业膜和家用膜占膜业务营收比例约为 7:3。未来随着膜技术在新能源、生物医药、工业零排放等新兴应用
领域不断拓展，叠加国产化替代持续深化，预计产品结构将持续向高附加值工业领域优化。
4、公司未来是否有剥离子公司大自然的计划？
答：目前暂无剥离计划。公司将结合行业发展趋势及各业务板块经营状况，统筹优化资源配置，保障公司长期稳健发
展。
5、公司膜产品在海外市场的业务开展情况？
答：公司高度重视海外市场开拓，膜产品已出口至 130 多个国家和地区，海外收入占比约 30%。海外市场主要以与
当地经销商合作为主，同时公司逐步建立海外驻点及售后服务团队，直接服务终端客户。未来公司将继续深化全球布局，
加强渠道建设与品牌推广，持续提升海外市场份额。
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参与调研机构：1家
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2026-01-07│沃顿科技(000920)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1、公司近年来保持了利润增长，主要驱动因素是什么？
答：核心在于公司不断精进技术和产品，品类全面和品质提升让我们在日趋丰富的应用场景中得到稳步发展，也推动
行业持续的国产化替代进程。
2、相较于一些爆发式增长的行业，公司膜业绩增长相对平稳，应如何理解？
答：在工业级应用场景中，客户对产品的质量稳定性、品牌信誉及服务粘性非常看重，价格并非首要敏感因素。因此
，国产替代并非单纯依靠低价策略就能快速渗透，而是一个需要长期建立信任的过程。我们需要经历产品测试、场景验证
、小批量试用再到批量采购的完整周期，与客户构建互信。这种高粘性、长周期的特点，决定了替代进程更为稳健。
3、目前公司膜产品主要供应国内还是海外市场？
答： 从销售收入看，国内仍是我们的主要市场。中国作为工业大国，在水深度处理、液体分离浓缩等众多工业流程
中需求巨大。海外市场我们也非常重视，也在加大投入力度。
4、公司产品产销单位为何使用“支”？年报中的产能单位为“平方米”，如何理解？
答：这涉及产品形态的差异。“平方米”指的是核心膜片的生产面积，是产能的计量基础。而最终销售给客户的产品
，是将膜片卷制而成的膜元件，该成品即以“支”为单位进行销售。
5、应用于不同领域的膜元件，其价格区间是否有差异？
答：不同应用领域对膜元件的性能要求不同，导致存在价格梯度。例如，应用于海水淡化、耐强酸强碱等复杂工况，
以及电子半导体超高纯水等高性能膜产品的产业，技术门槛高，其价格也相对更高。
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