研报评级☆ ◇000913 钱江摩托 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 1.28│ 1.86│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.41│ 9.10│ 10.19│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.46│ 14.12│ 18.20│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 464.02│ 676.74│ 977.14│ 350.00│ 480.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5097.77│ 6030.88│ 5414.36│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 495.24│ 689.51│ 1197.28│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 增持 维持 18 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│钱江摩托(000913)2025年经营业绩承压；关注2026年修复动能 │中金公司 │增持
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2025年扣非归母净利润和1Q26业绩低于市场预期2025年营业收入54.1亿元，同比-10.22%，归母净利润9.8亿元，同比
+44.39%，扣非归母净利润2.85亿元，同比-49.2%。
2025年非经中包含非流动性资产处置损益（税前）8.6亿元，扣非净利润下滑主要受国内销量下滑、行业价格竞争加
剧所致。
1Q26归母净利润-0.39亿元，同比转亏，系国内销量下降影响。
发展趋势
2025年内销承压、出口稳健；1Q26出口增速亮眼。据公司年报，2025年公司实现销量43.69万辆，同比下降8.96%；国
内销量19.74万辆，同比下降17.75%；出口销量23.95万辆，销量基本持平，其中大排量车型出口5.13万辆，同比增长23.3
6%。据摩托车商会数据，1Q26公司销量7.7万辆，同比-20%。其中国内销量同比-58%，出口5.25万辆，同比+37%。
2025及1Q26毛利率同比下降，分红比例维持高位。2025公司毛利率为25.2%，同比-1.2ppt；海外销售毛利率27.6%，
优于国内（22.3%）。1Q26公司毛利率为19.6%，同比-5.9/环比-4.2ppt，我们认为主要系规模承压的影响。2025年公司销
售/管理/研发费用分别为2.2/2.4/3.8亿元，合计费率同比增长2ppt；2025年公司拟分配现金分红5.8亿元，分红比例达60
%。
期待2026年经营业绩修复。据年报，公司2026年核心经营目标为：营业收入、销量等核心经营指标实现同比增长；产
品质量、供应链管控能力、组织运营效能、品牌口碑实现深度提升；海外市场份额持续扩大，国内业务企稳向好，成长型
业务实现突破性增长。我们建议关注国内需求恢复进度及新车型上市情况。
盈利预测与估值
考虑公司国内销量恢复的不确定性，我们下调2026年归母净利润预测58%至3.5亿元，首次引入2027年归母净利润4.8
亿元。当前股价对应23.1x26EP/E和16.7x27EP/E，维持跑赢行业评级，我们认为1Q26销量承压已部分反映在股价中，下调
目标价10%至18.0元，对应27.3x26EP/E和19.7x27EP/E，较当前股价有18%的上行空间。
风险
国内摩托车需求不及预期；出口增长不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-05-22│钱江摩托(000913)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向投资者介绍了公司主营业务及整体经营现状等信息，并针对投资者提出的各类问题逐一进行详细解
答，具体交流内容如下：
一、2026 年 1-4 月行业销售情况及公司整体销售情况
答：据行业协会统计数据，2026 年 1-4 月两轮燃油摩托车行业整体销量约 597.03 万辆，同比增长约 11%，其中外
销销量 459.03万辆，同比增长约 17%，内销销量约 138.01 万辆，同比下滑约 4%；钱江摩托燃油摩托车累计销量约 10.
34 万辆，同比下滑约 21%。其中外销销量约 6.66 万辆，同比增长约 27%；内销销量约 3.67万辆，同比下滑约 54%。
二、2026 年一季度国内销量同比下滑的原因及应对措施
答：2026 年一季度同比下滑原因：
1.2025 年公司部分产品出现冷却液匹配等质量问题，加上舆论推动，对品牌市场口碑造成一定负面影响，尽管公司
针对质量问题整改升级，但品牌市场口碑修复仍需一定时间周期。
2.一季度受厂区刚完成搬迁、且严格执行质量管控体系，整体产能正处于爬坡阶段，市场产品供应节奏相对偏慢，对
新品上市及出口订单的交付造成了一定影响。
因此一季度内销业绩呈现阶段性下滑态势。
主要应对措施：
针对质量及宣发问题，公司开展复盘梳理与专项整改工作，通过聘请新任质量总监、品牌总监等，补强核心管理团队
，完善质量管理、品牌运营体系等。目前公司已整体搬迁至东部智慧制造园区，通过数字化管控，严格把控全品类产品质
量，实现全排量车型协同高效生产、全生产链条质量可追溯。
同时，公司为提振市场信心、保障用户权益，针对 2026 年度全新发布的赛 600 车型，推出首任车主发动机终身质
保的专属政策，这也彰显了我们对产品质量的信心。
三、2026 年公司新款产品规划
答：2026 年公司将重点推新布局四大核心产品系列，覆盖多品类主流车型，核心竞争力突出。具体包括仿赛、巡航
、拉力、踏板四大系列：
1. 仿赛系列：推出 400、550、600、800 等多款高竞争力车型；
2. 巡航系列：涵盖 250、400、600 版本，部分车型搭载电子油门高配配置；
3. 拉力系列：贝纳利 TRK、QJMOTOR 两大品牌多款产品；
4. 踏板系列：推出 125、150、350 等多规格版本车型。
四、2026 年核心销售策略规划
答：除新品迭代升级外，公司 2026 年将从舆情引导、产品打造、渠道改革、服务升级四大维度发力，优化销售体系
，提升市场竞争力，具体策略如下：
1.舆情引导：通过产品口碑、服务响应和质量承诺等建立消费者信任，同时也关注负面舆论的清理，打击恶意攻击；
2.聚焦爆款打造：公司通过缩减产品型谱，夯实平台基础，集中精力和资源提升产品质量，推出具备竞争力的赛、闪
、拉力及踏板系列，通过上市全生命周期管理，打造爆品；
3.销售渠道改革：关注销量前 60 的重点店，跟踪运营，管理支持到店；用自营替换销售弱的区域，探索最佳销售实
践并推广；
4.快速服务能力建设：关注用户反馈线索，联动门店服务点及工厂技术、售后部门，快速联络用户并解决问题，提升
用户满意度。
五、新厂区产能情况
答：公司东部智慧园区单班规划产能达 60 万辆，可根据订单柔性扩充。目前因厂区刚完成整体搬迁，且公司严格执
行质量管控标准，产能正处于稳步爬坡阶段，后续产能将随生产磨合逐步释放、稳步提升。除该厂区外，公司在温岭温西
、重庆地区另有生产基地。
六、国际油价波动对公司经营的影响及应对方案
答：整体来看，国际油价波动对公司当前经营影响相对有限，但东南亚市场以通勤代步需求为主，油价波动对区域销
量存在一定影响，东南亚部分地区甚至推出限制燃油摩托车的措施，针对市场特性，公司已规划推出油改电系列产品，适
配东南亚市场新能源转型趋势。
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│钱江摩托(000913)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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问：贵公司 25 年末其他应付款中，其中收被投资公司预分配股利 6474 万元，什么时候确认投资收益？被投公司格
雷博智能动力科技有限公司上市进程处于哪个阶段？
答：（1）2025 年末，公司其他应付款中收到被投资公司预分配金额为 6474.3 万元，主要包括：浙江瓯联企业管理
有限公司 5831 万元，杭州厚初创业投资合伙企业（有限合伙）316.02万元，浙江盈瓯创业投资有限公司 327.28 万元。
上述被投资公司以权益法及按公允价值变动核算，收到的资金最终不影响损益，具体会计处理以最终的有关上述公司股东
会决议及审计机构确认为准。 （2）被投资公司格雷博智能动力科技有限公司目前已完成股改，现名称为格雷博智能动力
科技股份有限公司。截止目前，钱江摩托持有该公司股权比例约为 14.8%。
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参与调研机构：6家
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2026-03-20│钱江摩托(000913)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向来访者介绍了公司发展历程、主营业务、经营情况及管理团队等基本情况，并就投资者提出的问题
进行了回复：
1、2025 年公司销售情况如何？
答：根据协会信息，钱江摩托燃油摩托车行业整体销售约 40.29万辆，同比下滑约 8.1%；其中内销约 16.72 万辆，
同比下滑约20.9%，大于 250 排量车型销售约 6.45 万辆，同比下滑约 26%；外销约 23.57 万辆，同比增长约 3.9%，大
于 250 排量车型销售约5.1 万辆，同比增长约 28.9%。
2、2026 年的规划主销车型是哪些？
答：公司 2026 年主推包括仿赛、巡航、拉力及踏板等系列，仿赛系列包括 400、550、600、800 等具备竞争力的产
品；巡航系列产品包括 250、400 及 600，上述部分产品配置电子油门；拉力包括贝纳利 TRK 及 QJMOTOR 的多款产品，
踏板系列包括 125、150、350等版本。
3、公司 2025 年度外销主要出口地区有哪些及 26 年出口预期？
答：公司 2025 年度出口总销量约为 23.57 万辆，其中亚洲、欧洲和非洲占比较大，亚洲和非洲小排量居多，欧洲
地区大排量较多。2026 年，公司预期欧洲会有实现稳健增长，南美和东南亚会实现较大幅度的增长，非洲将会继续突破
。
4、2026 年度，公司销售策略主要包括以下几点：
答：①舆情引导：通过产品口碑、服务响应和质量承诺等建立消费者信任，同时也关注负面舆论的清理，打击恶意攻
击；
②聚焦爆款打造：公司通过缩减产品型谱，夯实平台基础，集中精力和资源提升产品质量，推出具备竞争力的赛、闪
、拉力及踏板系列，通过上市全生命周期管理，打造爆品；
③销售渠道改革：关注销量前 60 的重点店，跟踪运营，管理支持到店；用自营替换销售弱的区域，探索最佳销售实
践并推广；
④快速服务能力建设：关注用户反馈线索，联动门店服务点及工厂技术、售后部门，快速联络用户并解决问题，提升
用户满意度。
5、请问原材料如铝、铁等涨价对公司有何影响，公司如何应对？
答：原材料的涨价会导致公司产品成本上升，一定程度上会影响公司产品的毛利率，但原材料涨价到公司产品成本上
升有一定的滞后性。公司一方面通过优化人员结构提高人效，一方面通过技术降本和商务降本等方式来降低原材料上涨对
公司的影响。
6、公司这几年分红一直保持比较高的比例，请问后续计划如何？
答：公司会根据实际经营情况和未来资金需求，合理安排分红计划，尽可能的给投资者带来较好的回报。
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参与调研机构：20家
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2026-03-13│钱江摩托(000913)2026年3月13日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向来访者介绍了公司发展历程、主营业务、经营情况及管理团队等基本情况，并就投资者提出的问题
进行了回复：
1、2025 年公司销售情况如何？
答：根据协会信息，钱江摩托燃油摩托车行业整体销售约 40.29万辆，同比下滑约 8.1%；其中内销约 16.72 万辆，
同比下滑约20.9%，大于 250 排量车型销售约 6.45 万辆，同比下滑约 26%；外销约 23.57 万辆，同比增长约 3.9%，大
于 250 排量车型销售约5.1 万辆，同比增长约 28.9%。
2、2026 年的规划主销车型是哪些？
答：公司 2026 年主推包括仿赛、巡航、拉力及踏板等系列，仿赛系列包括 400、550、600、800 等具备竞争力的产
品；巡航系列产品包括 250、400 及 600，上述部分产品配置电子油门；拉力包括贝纳利 TRK 及 QJMOTOR 的多款产品，
踏板系列包括 125、150、350等版本。
3、2026 年的销售策略调整有哪些？
答： 2026 年度，公司销售策略主要包括以下几点：
①舆情引导：通过产品口碑、服务响应和质量承诺等建立消费者信任，同时也关注负面舆论的清理，打击恶意攻击。
②聚焦爆款打造：公司通过缩减产品型谱，夯实平台基础，集中精力和资源提升产品质量，推出具备竞争力的赛、闪
、拉力及踏板系列，通过上市全生命周期管理，打造爆品；
③销售渠道改革：关注销量前 60 的重点店，跟踪运营，管理支持到店；用自营替换销售弱的区域，探索最佳销售实
践并推广。
④快速服务能力建设：关注用户反馈线索，联动门店服务点及工厂技术、售后部门，快速联络用户并解决问题，提升
用户满意度。
4、公司 2026 年主要的海外市场拓展主要展望是？
答：欧洲实现稳健增长，南美、东南亚实现较大幅度的增长，非洲取得突破。
5、关注到公司有人事变动，请问还有哪些变动以及原因，对公司有何影响？
答：近期人力资源副总变动是基于其个人原因，公司已经物色适合人选接任，不会给公司业务带来影响；2025 年至
今公司人员变动包括 QJMOTOR 营销经理、质量总监等，这是基于内部人员能者上和外部优秀人员引入的考虑，是公司的
组织和人才优化的正常举措。未来公司考虑在杭州设研发、销售和品牌等中心，将会引入更多的优秀人员。
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