研报评级☆ ◇000888 峨眉山Ａ 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.43│ 0.45│ 0.42│ 0.52│ 0.58│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 4.73│ 4.97│ 5.06│ 5.39│ 5.70│ 6.07│
│净资产收益率% │ 9.14│ 8.96│ 8.25│ 9.60│ 9.95│ 11.25│
│归母净利润(百万元) │ 227.62│ 234.64│ 220.03│ 275.50│ 305.00│ 375.00│
│营业收入(百万元) │ 1044.66│ 1013.32│ 933.49│ 1005.00│ 1078.50│ 1193.50│
│营业利润(百万元) │ 134.91│ 217.66│ 178.57│ 247.00│ 282.50│ 348.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-08 买入 维持 17.64 0.49 0.55 0.72 国泰海通
2026-04-28 买入 维持 --- 0.55 0.61 0.70 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-08│峨眉山A(000888)2025年年报及2026年第一季度报告点评：景区主业韧性不改 │国泰海通 │买入
│，索道酒店焕新蓄势 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
2025年公司业绩受减值扰动小幅承压，但门票、索道核心主业盈利韧性仍强，金顶索道改造与酒店焕新有望打开中长
期成长弹性。
投资要点：
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母利润分别为2.59亿元/2.90亿元/3.81亿元，对应EPS各0.49/0.55/0.72元。
选取2026年EPS进行估值，参考同行业可比公司估值水平，给予2026年36xPE，目标价17.64元，维持“增持”评级。
25年业绩小幅承压，减值扰动压制表观利润。2025年公司实现营业收入9.33亿元，同比-7.88%；归母净利润2.20亿元
，同比-6.23%；扣非归母净利润2.21亿元，同比-7.22%。利润端降幅略小于收入端，主要得益于核心门票、索道业务仍具
备较强盈利能力。25年计提减值损失约8348万元，对表观利润释放形成一定扰动。
主业韧性仍在，门票与索道仍为利润压舱石。2025年游山门票收入2.52亿元，同比-9.12%，毛利率46.27%；客运索道
收入3.90亿元，同比-4.94%，毛利率81.28%；宾馆酒店收入1.64亿元，同比-9.31%，毛利率8.85%。门票与索道合计收入
约6.42亿元，占总收入约69%，毛利贡献约4.34亿元，占公司整体毛利约九成，仍是公司最核心利润来源。
金顶索道延期短期压制弹性，长期有望提升旺季接待能力，酒店焕新与非门票收入扩容并进。金顶索道改造项目原计
划2025年底达到可使用状态，现延期至2027年底，短期内或影响旺季运力释放及利润弹性。测算总投资收益率39.44%、投
资回收期4.37年，长期回报仍具吸引力。公司拟以自有资金4500万元实施峨眉山大酒店改造提升工程，建设期预计8个月
，有望改善酒店硬件及服务承载能力。非门票业务方面，公司持续推进文创、旅行社、茶业、数智旅游等业务，2025年茶
业、数智旅游等业务合计实现收入1.28亿元。公司通过各类活动、赛事演艺、等新产品提升二消转化。传统山岳景区门票
依赖度有望降低，综合文旅集团化转型仍在推进。
26Q1利润端率先企稳，毛利率改善验证经营质量修复。2026Q1公司实现营业收入2.21亿元，同比-2.44%；归母净利润
5922万元，同比+0.53%；扣非归母净利润5827万元，同比+1.67%。收入端仍略承压，但利润端已恢复正增长，Q1毛利率约
52.0%，同比提升约5pct，显示费用管控、业务结构及经营效率改善开始体现。
风险提示：客流恢复不及预期、索道、酒店等项目改造不及预期、行业竞争加剧
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│峨眉山A(000888)公司业绩点评：盈利能力显著提速，关注年内主业企稳 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年公司实现营收9.3亿元/同比-7.9%，实现归母净利2.2亿元/同比-
6.2%，实现扣非归母净利2.2亿元/同比-7.2%；1Q26公司实现营收2.2亿元/同比-2.4%。实现归母净利5922万元/同比+0.5%
，实现扣非归母净利5827万元/同比+1.7%。
行业趋势影响客流增速，主营景区业务承压：2025年峨眉山景区进闸人次共计434.5万人次/同比-7.05%，旅客接待量
受中低山区免票区域游客数量提升和整体传统观光类景区吸引力下滑影响小幅承压并传导至公司收入端。分业务来看：1
）由于进山人次减少，公司景区相关项目收入下滑，游山门票和客运索道实现营收2.5亿元/3.9亿元，分别同比-9.1%/-4.
9%；2）酒店宾馆服务实现营收1.6亿元/同比-9.3%，整体趋势与行业大盘一致，但受益于年末起酒店行业企稳，公司酒店
板块2H25营收增速降幅较1H25显著收窄；3）其他业务：茶叶实现营收1754万元/同比-36.3%，旅行社实现营收1754万元/
同比+118.5%，云上旅投演艺项目年内经营未达预期，已于年中暂停演出。
盈利韧性凸显，资产减值压力有望缓解：景区业务刚性成本较多，客流量下滑对毛利影响较大，25年公司毛利率为49
.9%/同比-0.6pct。费用率端，25年销售费用率和管理费用率分别同比+1.0pct/+1.0pct，主要受年内营销活动力度增强营
销。净利率层面，25年公司归母净利率为23.6%/同比+0.4pct，扣非归母净利率为23.7%/同比+0.2pct，主要受益于利益收
入的大幅增长带来的财务费用改善，且云上旅投报告期内亏损多由少数股东承担，对母公司利润影响程度有限。2025年公
司对云上旅投计提资产减值损失9146万元，目前该主体固定资产账面价值11280万元、无形资产账面价值5473万元，存量
不动产类资产价值较为稳固，前期减值风险已充分释放，后续整体资产减值计提损失预计稳步收窄。
经营拐点将至，中长期成长动能充足：1Q26经营情况迎来拐点，报告期内营收同比-2.4%，降幅较2025年明显收窄，
且成本管控方面成效显著营业成本大幅下降，1Q26毛利率为52.0%/同比+5.1pct。费用率端基本保持平稳，销售费用率和
管理费用率分别同比+0.4pct/+1.0pct。1Q26公司归母净利率和扣非归母净利率分别同比+0.8pct/+1.1pct，增速环比显著
提升。2026年1月乐山机场已完成全部校验试飞，项目预计于26年上半年正式通航，将有效完善区域交通网络、持续导入
省外客流助力景区回暖，同时公司金顶改造项目有序推进预计27年底落成，有望优化游览配套、升级消费场景，充分释放
景区中长期成长潜力。
投资建议：公司坐拥稀缺自然资源，竞争壁垒深厚，现亏损演艺项目已关停，经营拖累显著缓解，金顶项目持续建设
，赋能长期发展，叠加年内乐山机场通航、文旅行业景气修复，出行需求稳步回升，公司基本面改善可期，业绩有望稳步
回暖。预计2026-2028年归母净利率为2.9亿元/3.2亿元/3.7亿元，对应PE各为22X/20X/17X，给予“推荐”评级。
风险提示：新项目建设不及预计的风险，宏观经济波动的风险，极端天气的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-12│峨眉山A(000888)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.峨眉山的潜力还是很大的，应当多和知名品牌大企业合作，做强各类产品，可以开发一款峨眉山武侠游戏产品，收
购峨眉电影厂等，希望公司越来越好。
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注和建议。文旅行业的发展进入了更注重情绪价值输出和个人体验的新阶段，
人工智能对行业的赋能也对文旅的发展和产品供给提出了更高的要求。我们会始终保持对产业新风口的深度关注，为游客
和行业提供更多的选择和更优质的产品。
2.2026 年至今客流表现如何？客群结构是什么样的？春秋假对公司的经营影响？公司在营销渠道和新业态上有哪些
突破？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。在客流与客群结构方面，2026 年 1—4月，景区客流稳步回升。客群
呈现“中青年为核心、全年龄段覆盖”的特征，性别结构均衡，研学、年轻消费潜力突出，康养休闲需求旺盛；春秋假客
流拉动效应显著。公司积极拓展营销渠道，一是布局海外新媒体矩阵，正式上线脸书、INS、TIKTOK 官方账号；二是强化
国家级媒体曝光，亮相央视天气预报黄金时段，提升品牌全国影响力；三是深化“文旅+”融合，落地演唱会、川超赛事
、越野挑战赛等多元活动；四是深耕线上营销，开展抖音短视频大赛，推进抖音直播大赛落地，筹备摄影大赛等系列活动
。同时，在积极探索沉浸式体验与低空经济新实践方面，公司落地AIGC 拍照打卡项目、丰富个性化影像服务；引入外骨
骼登山装备，打造数字创意消费新场景；构建无人机吊运智慧物流体系，破解山岳景区运输瓶颈、推动低空物流提质增效
，间接提升游客游览舒适度。
3.购票客流和客单消费的趋势，春秋假对客流的带动作用？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。当前景区购票客流呈现年轻化、个性化发展趋势，客单消费向多元体
验、品质消费升级；其中 2025 年秋假期间（11 月 19 日—23 日）景区全域接待游客 10 万人次，同比增长 86.08%，
春秋假客流拉动效应显著。公司紧扣春秋假契机，全面落实各级促进文旅消费提质增效的部署，进一步激发市场活力，推
出《峨眉山景区 2025 年“引团入峨”实现持续回升向好若干措施》，包括：“全山游”团队优惠措施、大型团队优惠措
施、入境游团队优惠措施、研学旅行团队优惠措施、万年索道团队优惠措施、“1+1”产品套餐团队优惠措施。同时推出
“开学季学生专属优惠政策”，并整合酒店、茶叶、文创产品，配套推出“峨旅产品学生专属优惠”。
4.四川省旅游资源丰富，公司怎么从竞争中争取客户资源？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司将进一步丰富产品供给，构建“传统业务稳固、创新业务增长、
跨界业务突破”的多元产品体系；坚持游客至上，提升服务品质，以高品质服务构建品牌护城河。同时，公司将聚焦沉浸
式、互动式、体验式文旅发展新风口，整合景区资源打造高山度假、武侠文化、气象研学、冰雪温泉等特色消费场景，构
建“观光+体验+消费+文化”一体化新业态，持续释放消费潜力。此外，公司将健全全媒体传播与海外营销体系，借助重
大活动、权威媒体、市场联动等方式提升品牌知名度与美誉度，增强品牌溢价能力与市场影响力，为公司长期高质量发展
提供强劲支撑。
5.今年五一期间，峨眉山游客人数增加多少？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2026 年五一假日期间，峨眉山景区全域接待游客 25.71 万人次（含
低山区免费开放区域），较 2025 年同期增长 22.91%，假日客流保持稳健增长。
6.你好，大数据中心，云计算算力，为什么不加快发展，扩容提效，为公司创造利润。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司立足于峨眉山景区旅游大数据探索经验，纵深发展云计算、大数
据新兴产业，秉持“科技赋能，智慧引领”的核心理念，构建“一云、两中心、多终端”大数据平台矩阵，专注于智慧文
旅、智慧政务及数据服务三大核心板块的研发与应用，积极赋能乐山全域旅游及文旅产业发展。近年来，公司不断拓展云
计算业务，签约政务云、旅游云项目，以独立技术主体承接县域数字政府核心云平台建设，实现从“景区信息化”向“城
市数字化”跃升；成功竞标峨眉山景区数字化新业态项目经营权，投运外骨骼登山机器人，布局AI 智能翻译设备，同步
落地AIGC 拍照打卡项目、丰富个性化影像服务。探索低空经济新实践，布局无人机货运配送场景，推动低空物流提质增
效。升级识途旅游票务小程序，推出AI 畅游宝，上线AI 伴游助手，完成峨眉山景区“万能微地图”开发上线，成功打造
集票务、电商、导览、AI 咨询于一体的官方平台。
7.金顶索道改造，环境评估工作应尽快完成，早点为旺季缓解拥堵，为公司创造价值，改善环境。
答：尊敬的投资者您好，感谢您的提问。目前，公司正积极推进金顶索道改造项目。在项目改造期间，公司坚持景城
企一体、全维度发力、全域旅游协同思路，多措并举缓解旺季客流压力。一是实行单日门票和观光车票总量控制、金顶索
道下行分时预约制及金顶索道旺季延长单日运营时间等措施；二是深耕中低山区文旅体验，推进万年剧本游沉浸式文化体
验项目测试打磨，探索沉浸式互动体验新场景，引导客流向中低山区有序分流；三是着力丰富低山区产品供给，大力发展
康养疗愈、研学实践、茶旅融合、温泉休闲、特色美食等多元业态，创新优化旅游线路，以丰富产品体系分散高峰客流，
保障景区游览秩序与游客体验。
8.今年贵公司股票跌跌不休，到今天为止创新低，同样长白山也是一个行业，人家为什么能涨上去呢？贵公司领导就
没有想办法去提升公司市值吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。首先公司高度重视投资者利益。2023 年至 2025 年三年期间合计派
发现金股利 3.58 亿元，派发金额占公司近三年归属于母公司净利润的 52.5%。其次，提升经营能力是公司发展的基础和
根本。市值管理的前提，是提升公司经营质量。公司在面临文旅行业的新变化和产业融合发展的新周期，将保持战略定力
，在确保基本盘稳定的前提下，通过科技赋能，持续发力“文旅+百业”的产业融合发展，持续为股东和投资者创造价值
。
9.公司 2025 年营收和利润双降，2026 年有何举措来提高公司的业绩呢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2026 年，公司将紧紧围绕文旅产业高质量发展与新质生产力建设目
标，立足峨眉山世界文化与自然双重遗产核心资源，坚持文旅为本、科技赋能、创新驱动、提质增效发展战略，持续优化
业务结构、提升运营效能、强化品牌价值、防范经营风险，不断增强核心竞争力、盈利能力与可持续发展能力，切实为全
体股东创造长期稳健回报。
10.峨眉山旅游特色丰富，有佛教，有武术，自然风景，美食等公司今年主要重点发展什么？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司今年的重点工作是依托“155”发展战略，以“一体化营销+文旅
跨界”双轮驱动，构建“传统业务稳固、创新业务增长、跨界业务突破”的多元产品体系，推动公司从依赖门票索道的单
一收入，向覆盖门票、索道、酒店、茶业等传统主业优势及大数据、低空经济、研学旅行、文创消费等新兴业务的全产业
链转型，同时加快茶酒跨界、健康茶饮、主题餐饮、气象研学等创新产品落地。打造“票根经济”，有效提升游客复游率
与消费频次，推动“一次体验”延伸为“多次消费”，拓宽盈利空间。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|