研报评级☆ ◇000883 湖北能源 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.28│ 0.27│ 0.27│ 0.28│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 4.94│ 5.19│ 5.26│ 5.38│ 5.51│ 5.64│
│净资产收益率% │ 5.42│ 5.38│ 5.13│ 5.17│ 5.16│ 5.23│
│归母净利润(百万元) │ 1748.54│ 1814.08│ 1909.48│ 1946.00│ 1990.00│ 2065.00│
│营业收入(百万元) │ 18668.67│ 20030.70│ 17466.95│ 18797.00│ 19492.00│ 19783.00│
│营业利润(百万元) │ 2250.45│ 2760.87│ 3491.95│ 2898.00│ 2964.00│ 3078.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 买入 维持 5.57 0.27 0.28 0.29 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│湖北能源(000883)分红比例显著增长的湖北综合能源体 │华泰证券 │买入
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湖北能源发布2025年年报和2026年一季报：2025年实现营收174.67亿元（yoy-12.80%），归母净利19.09亿元（yoy+5
.26%），归母净利润低于我们预期的23.03亿元，主要是火电利用小时数和电价低于预期，扣非净利11.62亿元（yoy-33.6
4%）；其中4Q25实现营收39.46亿元（yoy-14.65%），归母净利-4.27亿元（yoy+34.01%）。1Q26，公司实现营收43.92亿
元（yoy+4.99%），归母净利5.06亿元（yoy+42.04%），高于我们前瞻报告预期上限的4.58亿元，主要是水电发电量超预
期。2025年公司DPS为0.15元（含税），分红比例55.61%，同比+19.78pp，股息率3.09%。考虑公司分红意愿提升，看好水
电资产长期价值，维持“买入”评级。
2025年归母净利润增长得益于转让长江证券股权
2025年，公司归母净利润同比增长主要得益于：年内公司转让长江证券股权实现净利润6.93亿元。发电板块层面，1
）水电：2H25公司水电站所在流域来水同比偏丰，2025年全年公司水电发电量同比+2.58%至112.49亿千瓦时，但水电上网
电价（不含税）同比-0.3分/千瓦时至0.39元/千瓦时，我们认为或是2H25公司水电超发电量较多，超发电量的电价水平或
相对偏低。因此水电板块2025年净利润同比-3.14%至10.82亿元；2）火电：2025年，由于湖北省内水电出力增加挤压火电
利用小时数，且受中长期电价同比下降影响公司火电上网电价（不含税）同比-2.2分/千瓦时，火电净利润同比-55.15%至
3.91亿元。3）新能源：计提资产减值等因素影响下2025年净利润为-3.15亿元，暂承压，但减轻了相关减值项目未来经营
压力，我们认为2026年公司新能源盈利能力将同比修复。
1Q26水电发电量同比高增85.63%，火电发电量同比降幅有所收窄
1Q26，公司发电量同比+12.03%至111.74亿千瓦时，主要是2025年公司水电站蓄水量同比增加且1Q26来水维持较高态
势，水电发电量同比+85.63%至34.88亿千瓦时；火电发电量因2025年有一台66万千瓦煤电机组投产，1Q26有效煤电产能同
比提升，火电发电量同比-2.64%，同比降幅显著较2025年全年收窄；因2025年投产新能源装机相对较少，且1Q26自然资源
同比偏弱，新能源发电量同比-12.36%至17.51亿千瓦时。综上，我们认为公司1Q26归母净利润同比大幅增长的原因主要是
水电发电量同比高增。
目标价5.57元，维持“买入”评级
虽然2025年公司火电利用小时数和电价低于预期，但由于水电为公司核心利润来源，且来水同比增加导致的发电量增
长，从而带来的水电收入增厚几乎无边际成本，扣税后约等于净利润增厚，考虑公司1Q26公司水电发电量超预期，我们暂
上调2026-27年水电利用小时数27.7%/26.5%，从而上调公司2026-27年归母净利润5.2%/2.7%至19.46/19.90亿元，预计202
8年公司归母净利润为20.65亿元。我们预计公司2026年新能源归母净利润2.33亿元，水电/火电归母净资产144.26/66.18
亿元，参考可比公司Wind一致预期26EPE/PB/PB均值20.4/2.2/0.81x，考虑：1）公司未来新增新能源装机规模较可比公司
有差距；2）可比公司水电调节性强于公司；3）火电可比公司估值含新能源预期，给予公司26EPE/PB/PB18/2.1/0.75x，
目标市值394.51亿元，目标价5.57元（前值：5.88元，基于26E新能源PE/水电PB/火电PB15.5/2.1/0.75x）。
风险提示：长协煤保障/上网电价/新能源发展/来水不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-05-20│湖北能源(000883)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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湖北能源集团股份有限公司于2026年5月20日在公司3706会议室及“小鱼易连”网上平台举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有参与投资者：现场参会的投资机构中信证券、华源证券、国泰海通、华泰证券、中信建投、兴业证券、
长江证券、长城证券以及其他通过网络参会的投资者，上市公司接待人员有：董事长张龙先生独立董事杨汉明先生总会计
师、董事会秘书、总法律顾问。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-21/1225321835.PDF
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