研报评级☆ ◇000883 湖北能源 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.27│ 0.28│ 0.35│ 0.31│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 4.67│ 4.94│ 5.19│ 5.46│ 5.62│ 5.82│
│净资产收益率% │ 3.79│ 5.42│ 5.38│ 6.48│ 5.44│ 5.50│
│归母净利润(百万元) │ 1162.54│ 1748.54│ 1814.08│ 2256.50│ 1970.50│ 2063.00│
│营业收入(百万元) │ 20578.21│ 18668.67│ 20030.70│ 19320.50│ 20671.50│ 21504.00│
│营业利润(百万元) │ 1580.67│ 2250.45│ 2760.87│ 4004.00│ 2933.00│ 3093.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-10 买入 维持 --- 0.34 0.32 0.34 华源证券
2025-11-03 买入 维持 5.88 0.36 0.29 0.30 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-10│湖北能源(000883)转让长证股权、拟定增募资，立足湖北全电源发展 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收135亿元，同比下降12.24%；归母净利润23.36亿元，同比下降5.07
%；扣非后归母净利润16.26亿元，同比下降33.33%。单三季度营收50亿元，同比下降9.99%；归母净利润13.8亿元，同比
增长33.26%；扣非后归母净利润7.52亿元，同比下降27.7%。
转让长江证券股权获得一次性收益，单三季度利润高增。公司前三季度营收下滑主要系水电来水不及上期，以及煤电
板块电量电价下滑；前三季度归母净利润下滑主要系来水偏弱以及新能源交易电价下滑，需要注意的是，公司在三季度完
成长江证券的股权转让，获得约14亿非经常性损益，带来单三季度的利润高增。
经营层面，展望未来，业绩或有所改善，1）水电，根据公告，公司10月水电发电量19.16亿千瓦时，同比增长804%；
2）新能源，目前各地136号文配套细则以及竞价结果陆续发布，根据湖北省发改委，首次新能源竞价限制在0.25-0.39元/
千瓦时，此次机制竞价后，湖北省新能源发展或能回归有序合理的状态。
公司高管增持股份显信心，与湖北襄阳市政府签订267亿投资项目。公司部分董事、高级管理人员于9月12日对公司股
份进行增持，合计增持26.1万股，占公司总股本的0.004%，总金额为121.3万元，增持价格在4.64-4.66元/股。此次增持
主体包括公司董事长、副董事长、党委副书记、副总经理等。另外，公司与湖北省襄阳市人民政府签订了267亿的合作协
议，计划在“十五五”期间，在襄阳市建设一批风光火储及综合能源项目，包括南漳张家坪180万千瓦抽蓄、宜城电厂二
期200万千瓦火电、200万配套新能源、绿色零碳（低碳）园区和社区。
三峡集团湖北地区全电源平台，集团定向融资支持呵护发展。公司为三峡集团旗下湖北区域性电力平台，截至2025年
6月底控股装机1833万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏、储能分别为466、663、125、571、9万千瓦。公司目前正积极
推进罗田平坦原等三个抽蓄电站项目，合计440万千瓦。公司拟向大股东三峡集团定向发行不超过6亿股，发行价4.85元/
股（调整后），募资不超过29亿元，用于罗田平坦原抽蓄项目建设。截至目前该定增已完成发行，尚未上市。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22、21、22亿元，当前股价对应的PE分别为14、15、1
4倍，维持“买入”评级。
风险提示：来水不及预期、煤价涨幅超预期、电价不及预期。
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2025-11-03│湖北能源(000883)2025年利润同比高增与低估值并存 │华泰证券 │买入
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湖北能源发布三季报：3Q25实现营收50.28亿元（yoy-9.99%，qoq+16.65%），归母净利13.80亿元（yoy+33.26%，qoq
+129.92%），归母净利润超出我们预期主要是本期处置联营企业长江证券获得投资受益14.38亿元，扣非归母净利润7.52
亿元位于我们预期7.20-10亿元的下区间。1-9M25实现营收135.21亿元（yoy-12.24%），归母净利23.36亿元（yoy-5.07%
），扣非净利16.26亿元（yoy-33.33%）。公司水火互济，总体盈利水平较为稳健，PB(LF)为0.88x，估值性价比高，维持
“买入”评级。
8月以来来水局势扭转，3Q25水电发电量同比+9.90%
1H25，由于来水同比偏枯，公司水电发电量同比减少34.10%；但自8月以来，公司水电站所在清江流域来水同比大幅
偏丰，8/9月公司水电发电量同比增长140.49/233.43%，因此3Q25公司水电发电量同比+9.90%至33.60亿千瓦时，带动1-9M
25公司水电发电量同比降幅收窄至20.63%。10月清江流域来水仍保持同比偏丰态势，我们预计公司4Q25水电发电量有望实
现同比增长，全年水电发电量同比降幅或进一步收窄。1-9M25公司风电/光伏发电量分别为15.23/51.18亿千瓦时，同比增
长-8.58/+58.11%，但因湖北省电力现货市场竞争激烈，新能源市场化电价下降幅度较大，1-9M25公司新能源利润同比下
降。
火电发电空间受水电挤压，3Q25公司火电发电量同比-11.41%
1-9M25，公司火电发电量达183.85亿千瓦时，同比-2.85%，其中3Q25公司火电发电量同比-11.41%至68.05亿千瓦时，
主要是湖北省水电大发挤压火电发电空间。虽然2025年湖北省火电交易电价同比下降，但煤价下降弥补了部分电价下降对
利润造成负面影响，我们认为公司火电盈利能力仍处于较优异水平。2025年9月29日，公司与襄阳市人民政府签署《深化
合作协议》，公司计划于“十五五”期间，在襄阳市清洁能源及产业链上下游投资267亿元，建设一批风光火储及综合能
源项目，有望为公司未来业绩带来成长性。
盈利预测与估值
由于公司3Q25处置联营企业长江证券获得投资收益14.38亿元（非经常性受益），公司1-9M25对联营合营企业投资收
益同比+3036万元，我们上调公司2025-2027投资净收益531.25/8.41/6.87%至17.47/3.87/4.67亿元，从而调整公司2025-2
7年归母净利润+35.28%/-0.58%/-0.42%至23.03/18.49/19.38亿元。预计公司2026年新能源归母净利润2.49亿元，水电/火
电归母净资产136.18/75.02亿元，参考可比公司Wind一致预期26EPE/PB/PB均值17.6/2.2/0.84x，考虑：1）公司未来新增
新能源装机规模较可比公司有差距；2）可比公司水电调节性强于公司；3）火电可比公司估值含新能源预期，给予公司26
EPE/PB/PB15.5/2.1/0.75x，目标市值380.82亿元，目标价5.88元（前值：5.32元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB15.5
/2.1/0.75x）。
风险提示：入炉标煤单价高于预期，上网电价低于预期，新能源新增装机低于预期，来水不及预期，利用小时数低于
预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2025-11-07│湖北能源(000883)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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湖北能源集团股份有限公司于2025年11月7日公司3706室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中信证券、国
泰海通证券、华泰证券、中信建投证券、国信证券、兴业证券、长江证券、华源证券、长城证券及其他线上参与公司2025
年第三季度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有独立董事杨汉明先生、公司总会计师、董事会秘书、总法，律
顾问兼首席合规官王军涛先生。 查看原文
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