研报评级☆ ◇000878 云南铜业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.63│ 0.58│ 1.40│ 1.65│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 6.94│ 7.39│ 6.79│ 7.17│ 8.16│ 9.15│
│净资产收益率% │ 11.35│ 8.54│ 8.48│ 19.50│ 20.20│ 18.00│
│归母净利润(百万元) │ 1578.99│ 1264.69│ 1301.46│ 3384.00│ 3998.00│ 3998.00│
│营业收入(百万元) │ 146984.55│ 178012.27│ 179542.03│ 224602.00│ 224602.00│ 224602.00│
│营业利润(百万元) │ 2742.15│ 2344.12│ 2177.16│ 5161.00│ 6248.00│ 6248.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-11 增持 维持 --- 1.40 1.65 1.65 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-11│云南铜业(000878)优质资产并表，将受益于铜价上涨 │国信证券 │增持
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2025年公司归母净利润同比下降7%。2025年实现营收1795亿元（+4.8%），归母净利润13.0亿元（-7.3%），扣非归母
净利润8.3亿元（-31.6%），经营活动产生的现金流量净额-37.7亿元（去年同期3.2亿元）。经营性净现金流减少，主要
因为金银铜价格大幅上涨，叠加西南铜业搬迁投产后公司产销规模增加，带来存货金额增加。另外公司计提5.6亿元资产
减值，主要是存货跌价准备。
优质资产并表。生产方面，公司铜矿产量接近7万吨，主力矿山生产稳定。铜冶炼方面，西南铜业满产后，公司2025
年阴极铜产量164万吨，同比增加44万吨或36%。报告期内公司通过向大股东发行股份的方式，购买凉山矿业40%股权实现
并表。凉山矿业是优质资产，旗下矿山露天开采，储量丰富，品位高于上市公司现有铜矿，成本低于上市公司现有铜矿。
2025H2主要子公司盈利普遍下滑。虽然2025年下半年铜、金、银价格大幅上涨，但是公司旗下矿山业绩环比下滑。冶
炼业务在2025H2也显著下滑，这与铜精矿加工费大幅下跌有关。预计随着硫酸价格维持高位，公司冶炼业务盈利将有所改
善。分产品毛利来看，公司年产硫酸超过600万吨，受益于硫酸涨价，2025年硫酸业务毛利20.3亿元，同比增加15亿元，
是业绩亮点，2026年初以来硫酸持续涨价，预计继续增厚业绩。
风险提示：铜价下跌风险，铜精矿加工费下跌风险。
投资建议：维持“优于大市”评级
我们假设2026-2028年铜现货含税价均为95000元/吨，铜精矿TC均为-30美元/吨，硫酸价格为800元/吨，黄金价格110
0元/克，白银价格20000元/千克，预计2026-2028年归母净利润33.84/39.98/39.98亿元，同比增速160.0/18.1/0.0%；摊
薄EPS分别为1.40/1.65/1.65元，当前股价对应PE分别为13.4/11.3/11.3x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量
得到提升，报告期内实现凉山矿业这一优质资产并表，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东其他优质资产注入可期
。虽然铜冶炼业务短期承压，但国家发文严控铜冶炼新增产能，且公司受益于全球铜冶炼产能出清，行业远期格局向好。
维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-21│云南铜业(000878)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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一、投资者一行前往西南铜业进行实地调研，主要调研情况如下：
云南铜业股份有限公司西南铜业分公司（以下简称西南铜业），是云南铜业股份有限公司直属分公司，为公司旗下重
要大型铜冶炼企业。
西南铜业前身为始建于 1958年的原“云南冶炼厂”，是国家“一五”计划重点建设项目之一，原厂址位于昆明市西
郊普吉片区。1998 年以后历经多次改革改制，2017 年 5月变更企业名称为西南铜业。
2022 年 12 月，经公司股东会审议通过，西南铜业启动搬迁项目建设，新厂址位于昆明市安宁工业园区。2024 年全
系统建成进入带负荷试车，2025 年主要技术经济指标达到初步设计要求，实现达产达标达效。主产品年设计产能为：阴
极铜 55 万吨、硫酸 140 万吨、金锭 11.28吨、银锭 650吨，同时生产其他有关副产品。
西南铜业搬迁项目积极引入世界一流的工艺技术和先进装备，全力打造“安全、绿色、智能、创新、幸福”的世界一
流铜冶炼样板工厂，一举创下智能场景最多、技术装备最强、建投达产最快、生产效率最高、低碳环保最优、综合效益最
好的“六个世界之最”，成为行业典范，其“铜冶炼全流程智控一体化智能工厂”项目入选工信部等六部委联合公示的“
2025年度卓越级智能工厂”名单。
二、问答交流
1. 公司大股东旗下的矿山资源是否会注入上市公司？
答：资产注入涉及复杂的系统工作，需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求及股东利益等多方面因素。公司将持
续关注并努力提升上市公司质量，如有新的相关安排，将严格按照规定履行决策和披露程序。
2. 公司对资源自给率是否设置目标？
答：公司将提升资源自给率视为一项重要的长期战略任务，主要依靠在建项目投产、现有矿山挖潜和外部资源并购三
条路径。在建项目方面，2025年 12月公司顺利完成凉山矿业40%股权的收购，同时红泥坡项目预计 2026年完工并具备投
产条件；现有矿山挖潜方面，公司依托主力矿山，持续加大矿山深边部找探矿力度，稳步推进资源接替与增储；外部资源
并购方面，公司在经营好现有矿山和冶炼厂的基础上，积极关注优质矿产资源项目，依据战略布局和市场需求审慎开展考
察与评估。
3. 公司铜冶炼 TC长单比例大概能达到多少比例？
答：公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料。作为国内较大的铜精矿采购商之一，公司长期以来与
各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开
展。
4. 公司 2026年一季度硫酸销售价格和产量是什么情况？
答：根据公司 2026 年度生产计划，硫酸全年计划产量为 576 万吨。2026 年一季度，硫酸产量按计划有序推进。价
格方面，硫酸作为铜冶炼的副产品，其售价受区域市场供需、运输条件及行业景气度等多重因素影响。今年以来，受下游
需求旺盛、部分产区供应偏紧等影响，硫酸销售价格持续处于高位。公司紧抓市场机遇，合理安排生产与销售，实现了对
经营业绩的积极贡献。同时，公司将持续关注价格变化，动态优化产销节奏。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│云南铜业(000878)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.资产损失计提6个多亿什么原因？
答：您好，感谢对公司的关注。根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，为客观、真实、准确地反映公司
2026年3月31日的资产状况及2026年一季度经营成果，公司及子公司基于谨慎性原则，对各类资产进行了清查、分析，对
部分可能发生信用减值及存在减值迹象资产进行了减值测试，并根据减值测试结果计提了相应的减值准备。公司2026年一
季度计提各项资产减值准备共计65,603.74万元，转销/核销资产减值准备11,820.57万元。详细情况请您关注公司《关于2
026年一季度计提资产减值准备的公告》。
2.请问，公司营收大增49.62%但归母净利仅增7.93%，增收不增利的核心原因是什么？是并表拖累、费用增加还是资
产减值？
答：您好，感谢对公司的关注。公司自产铜精矿较少、自给率较低，在全球铜精矿供应趋紧的行业背景下，冶炼端盈
利空间受到显著挤压，导致主业盈利能力出现阶段性弱化。
3.董事长，你好，毛利率仅4.40%，同比微升0.25pct，远低于同行（如紫金、洛阳钼业），核心差距在冶炼加工费、
自给率还是副产品结构？
答：您好，感谢对公司的关注。2025年以来，铜冶炼加工费（TC/RC）持续处于历史低位，冶炼环节利润空间受到严
重挤压。公司自产铜精矿较少、自给率较低，在全球铜精矿供应趋紧、加工费持续承压的行业背景下，冶炼端盈利空间受
到显著挤压，导致主业盈利能力出现阶段性弱化。
4.请问贵司在去年计提7个亿的存货跌价准备金后，今年第一季度又继续计提了6个多亿的存货跌价准备金？正常吗？
答：您好，感谢对公司的关注。公司严格按照《企业会计准则》规定，在资产负债表日对存货进行减值测试，根据成
本与可变现净值孰低原则计提存货跌价准备。2025年根据存货跌价准备减值测试结果全年共计提存货跌价准备5.59亿元、
转销4.84亿元，期末存货跌价准备余额1.56亿元；2026年1季度根据存货跌价准备减值测试结果计提存货跌价准备6.58亿
元、转销1.16亿元，期末存货跌价准备余额6.98亿元。计提资产减值准备事项符合《企业会计准则》和公司相关会计政策
的规定，体现了谨慎性原则，计提资产减值准备依据充分、真实的反映了公司资产状况。
5.公司在回答进行资产减值准备的计提中回答是对资产减值准备的计提是基于谨慎原则对各类资产进行了清查等对可
能发生的减值（我是简单的表述）进行了测试并按可能发生的结果计提了相应的减值准备请问各类资产包括固定资产吗？
包括可列入办公费用的资产吗？2、去年底计提的减值准备金已经全部进行了资产核销吗？
答：您好，感谢对公司的关注。按照《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，公司及子公司基于谨慎性原则，
在资产负债表日对包含固定资产在内的各类资产进行清查、分析，对部分可能发生信用减值及存在减值迹象资产进行了减
值测试，并根据减值测试结果计提了相应的减值准备。公司所有资产减值计提、核销均严格遵循《企业会计准则》和公司
会计政策的相关规定，相关情况请以公司定期报告及临时公告为准。
6.接上一问题如果去年和今年对同一资产反复计提减值准备金，应不应该？
答：您好，感谢对公司的关注。按照《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定公司及子公司在资产负债表日，对
各类资产进行清查、分析，对部分可能发生信用减值及存在减值迹象资产进行了减值测试，并根据减值测试结果计提了相
应的减值准备。相关情况请以公司定期报告及临时公告为准。
7.请介绍一下，公司“十四五”战略完成情况？2026年核心经营目标，谢谢！
答：您好，感谢对公司的关注。“十四五”期间，公司紧扣高质量发展主线，在产能规模、经营效益、资源保障、科
技创新和绿色转型等方面均取得了突破进展，实现圆满收官。2026年是公司“十五五”战略规划的开局之年，公司将保持
战略定力，坚持“极致经营”理念，力争实现“十五五”良好开局。根据年度生产计划，公司全年拟生产自产铜精矿含铜
6.98万吨、电解铜171万吨、黄金24.5吨、白银710吨、硫酸576万吨。
8.资源自给率2026/2027年目标及落地项目？
答：您好，感谢对公司的关注。公司将提升资源自给率视为一项重要的长期战略任务，主要依靠在建项目投产、现有
矿山挖潜和外部资源并购三条路径。在建项目方面，2025年12月公司顺利完成凉山矿业40%股权的收购，同时红泥坡项目
预计2026年完工并具备投产条件；现有矿山挖潜方面，公司依托主力矿山，持续加大矿山深边部找探矿力度，稳步推进资
源接替与增储；外部资源并购方面，公司在经营好现有矿山和冶炼厂的基础上，积极关注优质矿产资源项目，依据战略布
局和市场需求审慎开展考察与评估。
9.公司与同行（紫金、江铜、洛阳钼业）相比，核心竞争力与短板？追赶策略与时间节点？
答：您好，感谢对公司的关注。面对行业内优秀公司，公司始终保持清醒认识，将其在全球资源布局、矿山自给率、
盈利能力等方面的领先实践视为学习标杆。公司正视自身以冶炼为主、资源自给率偏低的阶段性短板，将持续推进对标提
升，在矿产资源增储、冶炼降本增效等重点领域补短板、强弱项，不断夯实企业内在价值，努力以更好的经营业绩回报广
大投资者。
10.领导你好，我是公司的一名小股东，公司有没有稳定股价、回报中小股东的具体措施？
答：您好，感谢您对公司的关注与支持。公司始终通过聚焦主业、优化治理、强化回报，持续夯实内在价值，致力于
为全体股东创造长期、稳健的回报。
一是控股股东信心坚定，果断出手增持。基于对公司长期价值的充分认可，间接控股股东中铝集团于2024年以竞价方
式增持公司A股股份39,736,165股，以实际行动传递信心、稳定预期。
二是优质资产注入，解决同业竞争。公司于2025年成功完成对凉山矿业40%股权的收购，实现了优质资产的并表，不
仅显著增强了资源储备，也有效解决了与大股东之间的同业竞争问题，为后续高质量发展筑牢根基。
三是真金白银稳定分红，构建股东回报长效机制。公司已制定并实施中长期分红规划，通过稳定、持续的现金分红回
馈广大股东。2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），以实实在在的分红提升投资者获得感。
四是保持战略定力，聚焦主业实现高质量可持续发展。公司始终坚持以铜产业为核心，深耕经营、降本增效，以稳健
的业绩增长不断提升企业内在价值，为包括中小股东在内的所有投资者创造更优的长期回报。
11.公司管理层对今年全年业绩有信心吗？
答：您好，感谢对公司的关注。公司管理层将持续做好经营管理，努力提升业绩，以回报投资者。截至2026年一季度
末，各主要产品产量均顺利完成季度分解目标，整体生产运行平稳。
12.目前被套了，后市能不能解套？支撑位、压力位大概多少？
答：您好，感谢对公司的关注。二级市场股价受宏观经济环境、行业周期波动、市场资金情绪、国际铜价走势等多重
因素综合影响，存在不确定性，敬请投资者充分注意投资风险。公司将聚焦主业，进一步提升经营管理水平，强化风险管
理能力，通过高质量发展不断提升公司的长期投资价值。
13.请问，贵金属（金银）利润占比约35%，后续贵金属业务布局与增量？能否成为利润核心增长点？
答：您好，感谢对公司的关注。黄金、白银为公司铜冶炼生产的副产品，其部分来源于公司自有矿山铜精矿伴生金银
，但大部分来源于外购铜精矿伴生金银。利润贡献方面，由于自有矿山伴生金银资源量有限，贵金属对公司的整体利润贡
献影响有限。
14.全球铜市结构性短缺能否持续？2026年供需缺口判断？美联储政策、美元走势对铜价的影响？
答：您好，感谢对公司的关注。铜价的走势受多重因素影响，包括全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险以
及市场投机行为等。从供需角度看，全球铜矿产量和精炼铜产量的变化，以及主要经济体对铜的需求，都会对铜价产生重
要影响。
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参与调研机构：5家
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2026-05-06│云南铜业(000878)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司2026年一季度主产品生产情况如何？
答：2026年一季度，公司主产品生产按计划有序推进。根据年度生产计划，公司全年拟生产自产铜精矿含铜6.98万吨
、电解铜171万吨、黄金24.5吨、白银710吨、硫酸576万吨。截至一季度末，各主要产品产量均顺利完成季度分解目标，
整体生产运行平稳，符合预期。
2.请问公司2026年一季度硫酸销售价格和产量是什么情况？
答：根据公司2026年度生产计划，硫酸全年计划产量为576万吨。2026年一季度，硫酸产量按计划有序推进。价格方
面，硫酸作为铜冶炼的副产品，其售价受区域市场供需、运输条件及行业景气度等多重因素影响。今年以来，受下游需求
旺盛、部分产区供应偏紧等影响，硫酸销售价格持续处于高位。公司紧抓市场机遇，合理安排生产与销售，实现了对经营
业绩的积极贡献。同时，公司将持续关注价格变化，动态优化产销节奏。
3.公司采取了哪些措施应对加工费的持续低迷？
答：铜冶炼加工费持续低迷，特别是铜精矿现货加工费大幅下降，给公司生产成本带来压力，毛利空间收窄，也给铜
行业以冶炼为主的企业带来压力。尽管面临铜冶炼加工费持续走低的压力，公司通过一系列组合策略有效对冲了风险。一
是全面推进“三年降本3.0”行动构筑成本护城河。公司持续推进降本增效，通过技术改造、工艺优化及提升管理效率，
降低单位生产成本，形成了主要产品的成本竞争力；二是副产品效益显著，成为利润新引擎。公司大力挖掘硫酸、黄金、
白银及小金属等副产品的利润贡献。特别是硫酸，作为冶炼过程中的副产品，其市场价格上涨带来了可观收益；三是加快
铜冶炼原料结构调整步伐，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。
4.请问公司铜冶炼TC长单比例能够达到多少？
答：公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料。作为国内较大的铜精矿采购商之一，公司长期以来与
各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开
展。
5.公司大股东旗下的矿山资源未来是否会注入上市公司？
答：资产注入涉及复杂的系统工作，需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求及股东利益等多方面因素。公司将持
续关注并努力提升上市公司质量，如有新的相关安排，将严格按照规定履行决策和披露程序。
6.公司在资源增储和资源获取方面有哪些规划？
答：公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工
作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和
进一步找矿潜力。公司正在开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作，努力提升资源自给率，为公司长期稳定发展
奠定坚实的资源基础。
7.公司在分红方面有何规划？
答：公司高度重视股东回报，将积极响应监管关于提升分红水平的政策导向。未来，公司将在平衡资本开支与股东回
报的基础上，力争通过稳定、持续的现金分红回报股东。
8.公司未来将会有哪些重大资本开支？
答：未来公司重大资本开支将主要围绕以下几个战略方向：一是资源获取，持续加强国内外优质铜矿产资源勘探与并
购，提升资源保障能力；二是智能制造，推进矿山及冶炼工厂的自动化、数字化和智能化升级，提高生产效率与安全水平
；三是绿色低碳，加大环保、节能等领域的投入，推动可持续发展。
9.公司是否继续开展套期保值业务，对公司产生哪些方面的影响？
答：为规避和防范原料、主产品价格以及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司按照相关监管规定和审议通过的
套期保值方案，针对公司生产经营相关的自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等金融衍生业
务，可冲抵现货市场交易中存在的价格风险、汇率波动风险，实现预期风险管理目标。套期保值业务的效果需要将期货端
与现货端的损益结合看待，从近年来套期保值业务开展情况看，公司基本实现了风险管控，稳健经营的目标。
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参与调研机构：6家
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2026-04-27│云南铜业(000878)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司2026年一季度主产品生产情况如何？
答：2026年一季度，公司主产品生产按计划有序推进。根据年度生产计划，公司全年拟生产自产铜精矿含铜6.98万吨
、电解铜171万吨、黄金24.5吨、白银710吨、硫酸576万吨。截至一季度末，各主要产品产量均顺利完成季度分解目标，
整体生产运行平稳，符合预期。
2.请问公司铜冶炼TC长单比例能够达到多少？
答：公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料。作为国内较大的铜精矿采购商之一，公司长期以来与
各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开
展。
3.请问公司2026年一季度硫酸销售价格和产量是什么情况？
答：根据公司2026年度生产计划，硫酸全年计划产量为576万吨。2026年一季度，硫酸产量按计划有序推进。价格方
面，硫酸作为铜冶炼的副产品，其售价受区域市场供需、运输条件及行业景气度等多重因素影响。今年以来，受下游需求
旺盛、部分产区供应偏紧等影响，硫酸销售价格持续处于高位。公司紧抓市场机遇，合理安排生产与销售，实现了对经营
业绩的积极贡献。同时，公司将持续关注价格变化，动态优化产销节奏。
4.公司大股东旗下的矿山资源未来是否会注入上市公司？
答：资产注入涉及复杂的系统工作，需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求及股东利益等多方面因素。公司将持
续关注并努力提升上市公司质量，如有新的相关安排，将严格按照规定履行决策和披露程序。
5.公司在资源增储和资源获取方面有哪些规划？
答：公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工
作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和
进一步找矿潜力。公司正在开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作，努力提升资源自给率，为公司长期稳定发展
奠定坚实的资源基础。
6.公司未来将会有哪些重大资本开支？
答：未来公司重大资本开支将主要围绕以下几个战略方向：一是资源获取，持续加强国内外优质铜矿产资源勘探与并
购，提升资源保障能力；二是智能制造，推进矿山及冶炼工厂的自动化、数字化和智能化升级，提高生产效率与安全水平
；三是绿色低碳，加大环保、节能等领域的投入，推动可持续发展。
7.请问公司一季度的资产减值主要是什么事项？
答：根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，为客观、真实、准确地反映公司2026年3月31日的资产状况
及2026年一季度经营成果，公司及子公司基于谨慎性原则，对各类资产进行了清查、分析，对部分可能发生信用减值及存
在减值迹象资产进行了减值测试，并根据减值测试结果计提了相应的减值准备。公司2026年一季度计提各项资产减值准备
共计65,603.74万元，转销/核销资产减值准备11,820.57万元。
2026年一季度计提减值准备主要项目：
（1）信用减值损失公司应收款项采用整个存续期内预期信用损失法和个别认定法计提信用减值损失，2026年一季度
计提坏账准备-230.05万元，核销坏账准备215.48万元。
（2）存货跌价准备公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照存货类别成本高于可变现净值的差额计提存货跌
价准备，并计入当期损益。2026年一季度计提存货跌价准备65,833.79万元，转销存货跌价准备11,605.09万元。
本次计提资产减值准备事项符合《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定，体现了谨慎性原则，计提资产减值准
备依据充分、真实的反映了公司资产状况。
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参与调研机构：1家
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2026-04-08│云南铜业(000878)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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1. 领导层，您好！2025 年公司营收增长但归母净利润下滑、扣非净利润大幅下降，主要原因是什么？主业盈利能力
弱化的核心因素有哪些？
答：您好，感谢对公司的关注。2025年，铜冶炼加工费（TC/RC）持续处于历史低位，冶炼环节利润空间受到严重挤
压。公司自产铜精矿较少、自给率较低，在全球铜精矿供应趋紧、加工费持续承压的行业背景下，冶炼端盈利空间受到显
著挤压，导致主业盈利能力出现阶段性弱化。
2. 请问铜价波动对公司业绩敏感性如何？套保策略是否会调整？
答：您好，感谢对公司的关注。关于铜价波动对公司业绩的敏感性方面，目前公司自产铜
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〖免责条款〗
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