研报评级☆ ◇000828 东莞控股 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.92│ 0.79│ 0.81│ 0.81│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 8.97│ 9.46│ 9.80│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.11│ 9.71│ 8.08│ 8.02│ 7.79│ 7.57│
│归母净利润(百万元) │ 666.76│ 955.20│ 823.51│ 844.00│ 846.00│ 848.00│
│营业收入(百万元) │ 4688.42│ 1691.95│ 1551.93│ 1555.00│ 1560.00│ 1569.00│
│营业利润(百万元) │ 772.89│ 1188.62│ 973.95│ 1012.00│ 1022.00│ 1014.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-29 增持 维持 --- 0.81 0.81 0.82 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-29│东莞控股(000828)2025年报点评，改扩建不停歇，高股息可维持 │太平洋证券 │增持
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事件
近期，东莞控股发布2025年报。报告期内，实现营收15.52亿，同比-8.28%；归母净利润为8.24亿，同比-13.79%；扣
非后的归母净利为8.22亿，同比-0.53%；经营活动现金流23.2亿，ROE为8.23%。分红政策，公司25年派发现金股息约4.9
亿人民币，约占当年度净利润比例的60%；全年分红2次，累计每股约0.475元（含税）;若以年报披露日A股的股价计算，
分红对应股息率约为4.4%。
点评
公司拥有莞深高速公路特许经营权，该路产是莞深高速是珠三角环线高速（G94）关键组成部分，连接广州、东莞、
深圳三大核心城市，位于中国经济活跃的珠三角核心区，是连接广深科技创新走廊的关键通道，具有不可替代性。业务结
构如下：
高速公路板块，营收12.9亿，占比83.1%；毛利金额9.55亿，占比90.6%；毛利金额同比微跌-0.8%。
非高速板块，商业保理营收占比8.6%，融资租赁营收占比1.2%，汽车充电桩营收占比5.6%，其他非主营业务营收占比
1.6%。
报告期内，公司营收同比下降8.28%，主要系公司聚焦核心主业，合理控制类金融业务规模所致；实现归母净利润同
比下降13.79%，主要系宏通保理结合当前市场环境、资产质量，依据企业会计准则要求，对保理项目计提相应减值准备所
致。
投资评级
公司正在对莞深高速实施改扩建工程，预计2028年底竣工通车，此项目可带来长期稳定利润。叠加三年股东回报规划
（2025-2027）的稳健预期，我们继续推荐，维持“增持”评级。
风险提示
高速公路的政策风险；改扩建进度低于预期；金融板块竞争风险；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-21│东莞控股(000828)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司高速公路收费将于 2027年 6月到期，但改扩建还没有完成，成绵高速是直接免费，贵公司是如何计划的
？
答：为延长莞深高速（含龙林高速）收费期限、增强公司长期盈利能力，公司正在推进该路段的改扩建工程，原收费
期至 2027年 6月 30日到期后，收费期不会中断，不影响继续收费。公司后续将按相关规定申请延长收费期限，具体以政
府相关部门批复为准。
2、问：截至 2025年 11月 20日股东人数多少？
答：至 11月 20日，公司股东人数为 25,336名。
3、问：三季度新增 4 座充电站，1-9 月充电量 1.57 亿度，请问新能源业务当前的盈利水平如何？
答：前三季度，公司下属的东能公司及康亿创公司合计实现净利润-1,867万元，亏损同比收窄约 15%。
4、问：公司三季度毛利率提升多少？
答：公司今年前三季度毛利率为 69.72%，去年同期毛利率为 68.16%，今年略有上升。
5、问：公司收购东莞证券股权导致长期股权投资比例增长至 27.1%，请问这笔投资对公司业绩什么时候可以产生贡
献？
答：公司于 2025年 6月完成对东莞证券 7.1%股权的收购，目前持有东莞证券 27.1%的股权。公司自 2025年 7月按
27.1%的股权比例确认投资收益。
6、问：公司三季度货币资金同比下降 28.17%，因压降借款规模，请问公司当前的资金储备是否能满足改扩建工程及
新能源业务的资金需求？
答：公司当前资金储备充足，莞深高速改扩建项目资本金与银行贷款比例为 25%:75%，资金支付将根据工程进度有序
安排。
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