研报评级☆ ◇000825 太钢不锈 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.19│ -0.17│ 0.01│ 0.05│ 0.24│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 5.71│ 5.73│ 5.77│ 6.00│ 6.19│
│净资产收益率% │ -3.22│ -3.01│ 0.16│ 0.84│ 3.97│ 4.25│
│归母净利润(百万元) │ -1080.64│ -981.02│ 51.53│ 278.00│ 1356.00│ 1499.00│
│营业收入(百万元) │ 105617.79│ 100379.45│ 90375.50│ 99000.00│ 101523.00│ 101956.00│
│营业利润(百万元) │ -1276.34│ -940.99│ 134.85│ 287.00│ 1422.00│ 1572.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-07 增持 维持 --- 0.05 0.24 0.26 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│太钢不锈(000825)2025年年报及2026年一季报业绩点评：带息债务显著下降 │光大证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入903.75亿元，同比下降9.97%；归母净利
润5152.83万元，实现扭亏为盈。2026年一季度实现营业收入222.13亿元，同比下降4.71%；归母净利润2017.83万元，同
比下降89.26%；扣非净利润493.46万元，同比下降96.92%。
业绩年度扭亏为盈，季度盈利受行业影响承压：2025年公司通过结构调整与降本增效实现全年盈利转正，综合毛利率
同比提升0.69个百分点。2026年一季度，受行业影响，盈利同比大幅回落，中钢协会员企业钢铁主业效益同比下滑86%，
税前利润率0.1%。
带息债务持续下降，应收账款周转天数、自由现金流有所上升。（1）公司带息债务在2026年一季度末为65亿元，是
历史上的极低位，同比下降34亿元。（2）应收账款/销售收入的比例在2025年为1.12%（应收账款周转天数为3.72天），
为2021年以来的较高水平。（3）2025年公司自由现金流（经营现金流净额资本支出）为13.3亿元，为2023年以来的最高
水平。
产品结构稳固：公司2025年产钢1349.29万吨，其中不锈钢560.81万吨；钢材销量1278.82万吨。公司坚持高端化路线
，电磁纯铁、双相钢、铁路轮轴钢等特色产品市占率国内第一，航空航天、LNG储罐、新能源用高端不锈钢实现国产化突
破，高附加值产品对冲行业价格下行压力，差异化壁垒持续加深。
绿色转型领先，多基地协同增效：太原本部、鑫海、天津三大基地一体化运营深化，统一采购、研发、销售推动效率
提升；总部关键数据可视化率98%，跨基地运营效率提升超60%。绿色低碳转型行业领先，全流程碳管理平台认证通过，低
碳不锈钢产品出口欧洲，环保与能效水平保持行业标杆。
盈利预测、估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润为2.8、13.6、15.0亿元，随着公司产品结构持续升级，盈
利能力有望进一步回升，维持公司“增持”评级。
风险提示：钢材下游用钢需求复苏不及预期；原料价格大幅上涨。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-20│太钢不锈(000825)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、中国钢铁行业自去年实施反内卷，并刚刚印发产能置换比例（1:1.5），公司如何展望未来不锈钢行业产能出清进
度？
答：2026 年 4月底，工业和信息化部印发新修订的《钢铁行业产能置换实施办法》，通过全国统一 1.5:1 的高置换
比例、严控跨企业产能交易、强化绿色转型导向等措施，推动行业向集中化、高端化、低碳化发展。《办法》进一步规范
不锈钢企业设备建设，有利于遏制不锈钢产量的无效增长，进一步落实“反内卷”，促进行业自律。同时逐步取消不同企
业间产能置换，设置 2年过渡期（至2028 年 5月 18 日），将进一步巩固国内不锈钢行业集中度，对国内不锈钢产能出
清有一定促进作用。2028 年是关键节点，届时产能置换过渡期结束，跨企业间的单纯产能指标买卖将被全面禁止，产能
转移仅限于实质性兼并重组，预计到 2028-2030 年期间，国内不锈钢行业将逐步形成以头部企业主导、绿色低碳为门槛
、高端产品为核心竞争力的新格局。
2、2025 年第四季度公司亏损由哪些因素导致？
答：公司 2025 年全年利润总额为 1.14 亿元，前三季度利润总额为 6.13 亿元，四季度亏损 4.99 亿元，主要是购
销两端价差缩小影响。
3、2026 年成本管控具体举措？
答：2026 年公司坚持高目标牵引，提升招标和直采比例，降低采购成本；聚焦铁水、能源、物流、质量“四大成本
”精准攻坚及费用管控，强化集约化生产和产线协同，全方位提效率降成本；加强产销研协同和技术攻关；坚持对标找差
，推进炼钢经济炉料降本；推进 CP（控制计划）有效落地，提高关键质量和技经指标，提升全流程成本竞争力。
4、公司低碳不锈钢研发与出口落地进度，未来碳成本影响预判？
答：面对行业减碳难题，公司以全生命周期碳足迹管控为减碳核心抓手，自主搭建国内不锈钢行业首个全流程在线碳
管理平台。产品涵盖奥氏体不锈钢五类及铁素体、马氏体全部不锈钢牌号，通过了 RC 和 RCS 双认证，广泛应用于国内
外高端电子、绿色家电等民生消费领域，以高品质绿色产品赋能民生消费升级，有力推动我国不锈钢产业迈向低碳绿色、
高质量发展新高度。针对客户应用需求，已开发 430 系专用绿钢牌号。与此同时，公司大力推进 BIPV 光伏绿电替代传
统灰电，从能源源头严控碳排放，真正达成低碳减排与绿色生产的深度融合、协同共进。
凭借在绿色低碳领域的突出实践与卓越成效，公司收获一系列重磅认可：2022 年，面向全球首发 EPD 环境声明；20
23 年，成功获评中国工业碳达峰领跑者企业、全国首批全流程超低排放 A级企业；2024 年，斩获“双碳最佳实践能效标
杆示范工序”荣誉；2025 年，旗下低碳绿色不锈钢产品率先出口欧洲，成为国内不锈钢行业首个突破欧盟 CBAM 绿色贸
易壁垒的企业；2026 年，在 A供应链大会上，公司作为行业唯一企业独家推介绿色低碳不锈钢产品，正式树立行业绿色
低碳发展标杆。
5、2025 年在仅实现微利的情况下，仍推出近 100%的超高分红方案，公司后续分红政策是否稳定，在低估值状态下
有无股份回购相关规划？
答：公司高度重视股东的投资回报，积极通过现金分红提升股东的获得感，保障股东合法权益，并在《公司章程》中
明确了利润分配政策的原则：根据公司盈利情况，从实际出发，重视对投资者的合理回报，保持利润分配政策连续性和稳
定性，尤其保持现金分红的连续性和稳定性，同时兼顾公司的长远利益、全体股东的整体利益以及公司的可持续发展。
未来，公司将继续牢固树立回报股东意识，统筹做好业务发展与股东回报的动态平衡，根据企业所处发展阶段，在保
证可持续发展的前提下，积极为股东提供连续、稳定的现金分红，给予股东合理稳定的投资回报，让股东切实享受到公司
发展成果。具体分红方案将结合当年盈利情况、现金流状况及监管要求，按照法定程序审议后披露。
关于股份回购，公司将在综合考虑经营状况、现金流水平、监管政策及市场环境等因素的基础上，审慎研究相关可行
性。如后续有实质性进展，公司将第一时间履行信息披露义务，保障所有股东的知情权。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：8家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-14│太钢不锈(000825)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
太钢不锈于2026年5月14日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国泰海通刘彦奇，上市公司接待人员有董事
长、党委书记吴小弟。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225308352.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|