研报评级☆ ◇000768 中航西飞 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 4 0 0 0 8
1年内 4 4 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.37│ 0.41│ 0.45│ 0.52│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 7.03│ 7.56│ 7.99│ 8.25│ 8.63│ 9.07│
│净资产收益率% │ 4.41│ 4.87│ 5.18│ 5.44│ 6.06│ 6.84│
│归母净利润(百万元) │ 860.97│ 1023.44│ 1151.24│ 1250.24│ 1451.07│ 1721.45│
│营业收入(百万元) │ 40301.23│ 43215.75│ 41013.73│ 41387.54│ 43971.06│ 47894.41│
│营业利润(百万元) │ 1022.83│ 1184.84│ 1333.26│ 1450.88│ 1681.63│ 1997.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 维持 --- 0.44 0.55 0.72 长江证券
2026-05-06 买入 首次 --- 0.44 0.51 0.57 华鑫证券
2026-04-15 增持 维持 --- 0.46 0.51 0.55 山西证券
2026-04-14 增持 维持 29.49 0.46 0.51 0.59 广发证券
2026-04-13 买入 维持 30.45 0.45 0.51 0.60 国投证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.44 0.55 0.71 长江证券
2026-04-02 增持 维持 --- 0.46 0.51 0.57 华创证券
2026-04-01 增持 首次 --- 0.45 0.53 0.62 东海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│中航西飞(000768)装备换代导致短期波动，长期民机军贸依旧可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026一季度报告，2026Q1公司实现营收70.02亿，同比减少17.02%；归母净利润2.46亿，同比减少14.73%；
扣非归母净利润2.73亿，同比减少8.21%；公司2026Q1销售毛利率为8.76%，同比提升0.52pct，环比提升2.00pct；期间费
用率为3.39%，同比提升0.05pct，环比降低1.68pct；销售净利率为3.52%，同比提升0.09pct，环比提升2.04pct。
事件评论
2026Q1公司或受陕飞经营波动影响出现一定下滑，毛利率提升使得公司扣非归母净利润下滑幅度更小。根据公司《20
26年4月9日投资者关系活动记录表》所述，2026年，公司子公司陕飞受五年规划过渡期影响，处于航空装备换代的正常周
期性波动期。2026Q1，公司毛利率同比提升0.52pct，期间费用率同比提升0.05pct，产生非经常性损益合计-2716.70万元
（主要系公司持有的证券投资价格变动带来-3772.06万元），公司毛利率的提升使得公司总体扣非归母净利率下滑幅度小
于营收下滑幅度。
经营活动产生的现金流量净额同比大幅好转，公司或将多措施进一步改善公司经营现金流水平。2026Q1，公司经营现
金流量净额合计-12.89亿元，相比2025Q1的-35.93亿元大幅好转。展望全年，公司将统筹考虑2026年资金收支情况，进一
步强化货款回收、细化资金使用，不断提升现金流管控能力：一是将资金需求纳入预算管理，精细化资金收支安排，严格
现金流过程监控，有效提升资金使用效益；二是由货款回收团队开展账龄结构分析，紧盯客户回款情况，确保货款及时收
回；三是建立应收款项分类清收机制，“一项一策”制定清理方案，从业务源头着手，压紧责任、强化落实。
核心推荐逻辑：中航西飞是我国大型运输机、特种飞机、轰炸机、民用大中小型客机等全谱系大飞机的唯一主机厂，
在国际军贸和民机领域大有可为。大型运输机方面，核心机型Y-20在供给端拥有显著稀缺性：对标核心机型美国C-17已停
产，俄罗斯IL-76维持低速生产；需求端除大国外，部分小国亦有大型运输机需求。中型运输机相比大型运输机拥有更大
市场空间，运-9的对标机型美国C-130历史总交付量已超过2700架，其中军贸订单合计超过1174架，未来公司核心机型在
军贸市场中大有可为。民机领域，中航西飞长期以来承担C919/C909核心机体结构生产任务，在C919稳步放量的背景下，
民机业务或将稳步成为中航西飞新的增长曲线。中航西飞在军贸逐步实现突破，民机业务稳步放量的背景下，盈利能力有
望逐步改善。
盈利预测与估值：预计2026-2028年将实现归母净利润12.20/15.27/20.13亿元，同比增速分别为5.93%/25.22%/31.82
%，对应2026年5月6日股价PE分别为53.60/42.81/32.47倍。
风险提示
1、资产效率提升不及预期风险；2、产品定型批产不及预期风险；3、核心产品军贸不及预期风险。
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2026-05-06│中航西飞(000768)公司事件点评报告：2025年归母净利润同比增长12.49%，高│华鑫证券 │买入
│质量完成“十四五”规划攻坚任务 │ │
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中航西飞发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业总收入410.14亿元（同比-5.10%），归母净利润11
.51亿元（同比+12.49%）。2026年一季度，公司实现营业总收入70.02亿元（同比-17.02%），归母净利润2.46亿元（同比
-14.73%）。
投资要点
2025年归母净利润同比增长12.49%，高质量完成“十四五”规划攻坚任务
2025年，公司实现营业总收入410.14亿元（同比-5.1%），归母净利润11.51亿元（同比+12.49%）。四季度单季，公
司实现营收107.69亿元（同比-25.19%），归母净利润1.59亿元（同比+99.38%）。2026年一季度，公司实现营业总收入70
.02亿元（同比-17.02%），归母净利润2.46亿元（同比-14.73%）。2025年，公司实现了多型机首飞、鉴定工作，高质量
完成了“十四五”规划攻坚任务。同时，持续扩大C909、C919等民机部件产能及订单储备，交付架份数较2024年增长25%
，收入增长率超20%，民用航空收入占公司总体收入比例再创新高。
经营性活动现金流短期承压，盈利能力提升
2025年，公司毛利率6.78%（同比+0.92pcts），净利率2.81%（同比+0.44pcts），毛利率增长高于净利率的增长主要
由于公司2025年计提0.8亿元信用减值损失。公司期间费用率3.14%（同比-0.3pcts，不含研发费用），其中销售费用率0.
13%（同比持平），管理费用率2.56%（同比-0.43pcts），财务费用率-0.22%（同比+0.08pcts）。研发费用率0.67%（同
比+0.05pcts）。截至2025年末，公司经营活动产生的现金流量净额-83.54亿元，上年同期为-0.58亿元，应收票据与应收
账款合计186.24亿元（同比+47.81%）。公司经营性现金流短期承压，预计回款后公司现金流有望好转。
盈利预测
公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机、无人机等航空产品的制造商，同时拥有完整的民机部件生
产制造体系及先进的研制能力，在国际国内民机研制领域占有重要地位。预测公司2026-2028年收入分别为422.44、452.0
1、488.17亿元，EPS分别为0.44、0.51、0.57元，当前股价对应PE分别为53.0、46.3、40.9倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。
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2026-04-15│中航西飞(000768)民用航空收入创新高，紧抓民机发展机遇 │山西证券 │增持
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事件描述
中航西飞公司发布了2025年年报。2025年公司营业收入为410.14亿元，同比减少5.10%；归母净利润为11.51亿元，同
比上升12.49%；扣非后归母净利润为10.75亿元，同比上升16.69%；负债合计556.38亿元，同比增长5.40%；货币资金106.
32亿元，同比减少40.56%；应收账款185.40亿元，同比增长48.73%；存货195.94亿元，同比减少13.66%。
事件点评
盈利能力持续提升，民用航空产业收入再创历史新高。公司积极推进全员、全流程、全价值链的成本改进，2025年毛
利率同比提升0.93个百分点达到6.78%，净利率同比提升0.44个百分点达到2.81%，盈利能力持续提升。2025年公司实现民
用航空产量与质效的双重提升，年交付架份数同比增长25%，收入增长率超20%，民用航空收入占比再创新高。
紧抓国内民机发展机遇，继续做强做精转包业务。公司充分发挥在大中型飞机机身、机翼等部件集成制造核心技术的
优势，不断强化C909、C919、AG600等国产民用飞机的批量化交付能力，紧跟国产大飞机研制步伐，持续提升国内民机转
包市场份额。同时公司积极参与国际合作与转包生产，目前研制的飞机零部件产品已涵盖国际主流民用大中型飞机主力型
号，未来随着对国际市场的不断发掘，国际转包订单储备有望持续扩大，公司在民用航空领域的经营业绩有望持续提升。
投资建议
我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.46\0.51\0.55，对应公司4月14日收盘价24.87元，2026-2028年PE分别为54.0\
48.8\44.9，维持“增持-A”评级。
风险提示
新装备列装不及预期；民机需求不及预期；产品交付不及预期。
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2026-04-14│中航西飞(000768)提质增效效果明显，看好民机和出海业务贡献增量 │广发证券 │增持
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事件：公司公告25年年报，25年实现营收410.14亿元（YOY-5.10%），归母净利润11.51亿元（YOY+12.49%），扣非归
母净利润10.75亿元（YOY+16.69%）。毛利率6.78%（YOY+0.92pp），净利率2.81%（YOY+0.44pp）。
点评：提质增效效果明显，看好民机和出海业务贡献增量。分业务看，25年航空制造业营收405.48亿元，同比下滑5.
03%，毛利率6.40%，同比增长0.93个百分点。费用端，公司持续推进提质增效，管理费用同比减少18.73%。经营活动产生
的现金流量净额-83.54亿元，同比减少14,392.89%，主要原因是本期销售商品收到的现金同比减少。报告期内，公司持续
推进民机和出口业务。（1）民机方面，公司持续扩大C909、C919等民机部件产能及订单储备，交付架份数较2024年增长2
5%，收入增长率超20%，民用航空收入占公司总体收入比例再创新高，2026年将持续开展C919、A320项目产能提升工作，
满足客户速率需求。根据公司4月9日投资者关系活动记录表，公司已成功初选中选C929飞机后机身前段、缝翼、副翼和小
翼工作包，正在按照客户计划，有序推进试验件研制。（2）装备出口方面，运20、运-9系列中型运输机等多种型号飞机
亮相迪拜、新加坡等国内外航空展、防务展，全面部署推进“一型装备服务两个市场”，加速高端航空装备出口。
盈利预测与投资建议：预计26-28年公司EPS分别为0.46、0.51、0.59元/股。结合当前国防装备现代化建设需求，以
及军贸市场、航空维修业务和民机业务新增量，考虑公司在大型防务整机领域的领先地位，叠加股权激励的推出和提质增
效持续推进，参考可比公司估值，给予26年PE估值水平65倍，对应合理价值29.64元/股，给予“增持”评级。
风险提示：装备需求及交付低于预期、政策调整、军费预算波动等。
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2026-04-13│中航西飞(000768)营收短期承压，持续深耕民航业务 │国投证券 │买入
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事件：公司全年营收410.14亿元，同比-5.1%；归母净利润11.51亿元，同比+12.49%；扣非归母净利润10.75亿元，同
比+16.69%。
民机与国际合作业务持续推进，盈利能力小幅提升
分产品看，公司航空产品为核心产业实现营收405.48亿元，同比-5.03%，占营收比重98.86%，整体营收保持稳定，毛
利率6.4%，同比+0.93pct；其他业务实现营收4.66亿元，同比-10.63%。公司按期完成军机任务，民机产品按计划节点完
成了C909飞机、C919飞机、AG600飞机、新舟系列飞机等民机型号的大部件及零件交付任务；国际合作业务看，2025年共
交付国际转包项目1231架份，其中交付空客公司834架份，交付波音公司397架份。盈利能力端，公司毛利率6.78%，同比+
0.93pct；净利率2.81%，同比+0.44pct。
期间费用相对稳定，2026年公司预计营收402亿元
报告期内，公司研发/销售/管理费用分别为2.75/0.53/10.52亿元，同比+3.17%/-6.02%/-18.73%。公司2026年经营计
划预计营收402亿元，聚焦兴装强军首责，以军用大中型飞机为主线，不断推进航空装备新域拓展，研制先进武器装备，
按计划节点完成各项军机任务。
多款产品亮相国内外航空展，民用航空收入占比再创新高
报告期内，公司及子公司陕飞研制的大型战略运输机运20、运-9系列中型运输机等多种型号飞机亮相迪拜、新加坡等
国内外航空展、防务展。民用航空方面，以中国商飞、空客、波音为核心，深度拓展巴航工业、莱昂纳多等全球主流飞机
制造商市场，全年积极参与20余个新工作包的全球竞标。按客户需求完成全年交付任务，持续扩大C909、C919等民机部件
产能及订单储备，交付架份数较2024年增长25%，收入增长率超20%，民用航空收入占比再创新高。
投资建议：
我们预计公司26/27/28年净利润分别为12.48/14.19/16.82亿元，增速分别为8.4%/13.6%/18.6%。考虑到公司是我国
军民用大飞机核心生产制造单位，叠加国产大飞机创造第二增长曲线，我们审慎给予公司12个月目标价为30.6元，维持买
入-A的投资评级。
风险提示：民机需求不及预期风险，军品订单波动风险。
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2026-04-03│中航西飞(000768)短期营业收入承压，未来民机军贸可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司披露2025年年度报告，2025年公司实现营收410.14亿，同比减少5.1%；归母净利润11.51亿，同比增长12.49%；
扣非归母净利润10.75亿，同比增长16.69%。单季度看，2025Q4公司实现营收107.69亿，同比减少25.19%，环比减少0.54%
；归母净利润1.59亿，同比增长99.38%，环比减少47.65%；扣非归母净利润1.19亿，同比增长236.51%，环比减少60.95%
。2025Q4公司销售毛利率为6.75%，同比提升3.92pct；期间费用率为5.07%，同比提升2.58pct；销售净利率为1.48%，同
比提升0.92pct。
事件评论
2025Q4公司营收出现显著下滑，但销售毛利率增幅高于期间费用率增幅，从而导致单季度净利率及净利润的大幅提升
。2025Q4，公司单季度营收107.69亿，同比减少25.19%，销售毛利率为6.75%，同比提升3.92pct；期间费用率为5.07%，
同比提升2.58pct，最终，公司单季度销售净利率为1.48%，同比提升0.92pct，单季度归母净利润同比提升99.38%。
2026年预计营收基本平稳，有望通过降本增效实现业绩的逐步改善。根据公司2026年经营计划，公司预计2026年实现
营业收入402亿元，相比2025年营收下滑1.98%。2022-2025年，公司销售净利润率稳步提升，从2022年的1.39%提升至2025
年的2.81%，公司经营效率持续提升，但与2025年中航沈飞7.93%的销售净利率相比，仍有较大提升空间，未来公司有望通
过降本增效等多种方式实现公司业绩的逐步改善。
核心推荐逻辑：中航西飞是我国大型运输机、特种飞机、轰炸机、民用大中小型客机等全谱系大飞机的唯一主机厂，
在国际军贸和民机领域大有可为。大型运输机方面，核心机型Y-20在供给端拥有显著稀缺性：对标核心机型美国C-17已停
产，俄罗斯IL-76维持低速生产；需求端除大国外，部分小国亦有大型运输机需求。中型运输机相比大型运输机拥有更大
市场空间，运-9的对标机型美国C-130历史总交付量已超过2700架，其中军贸订单合计超过1174架，未来公司核心机型在
军贸市场中大有可为。民机领域，中航西飞长期以来承担C919/C909核心机体结构生产任务，在C919稳步放量的背景下，
民机业务或将稳步成为中航西飞新的增长曲线。中航西飞在军贸逐步实现突破，民机业务稳步放量的背景下，盈利能力有
望逐步改善。
盈利预测与估值：预计2026-2028年将实现归母净利润12.26/15.31/19.73亿元，同比增速分别为6.52%/24.81%/28.89
%，对应2026年4月1日股价PE分别为56.04/44.90/34.83倍。
风险提示
1、资产效率提升不及预期风险；2、产品定型批产不及预期风险；3、核心产品军贸不及预期风险。
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2026-04-02│中航西飞(000768)2025年报点评：25年业绩同比增长12.5%，持续看好公司作 │华创证券 │增持
│为我国大飞机产业代表的发展潜力 │ │
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公司公告2025年年度报告：1）业绩符合预期。2025年，公司实现营业收入410.14亿元，同比下降5.1%；归母净利润1
1.51亿元，同比增长12.49%，我们此前预计11.4亿，业绩符合预期；扣非后归母净利润10.75亿元，同比增长16.69%。2）
分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入84.38、109.78、108.28、107.69亿元，同比分别-0.2%、-7.55%、+27.51%
、-25.19%；归母净利润2.89、4、3.03、1.59亿元，同比分别+5.97%、+4.02%、+5.89%、+99.38%；扣非后归母净利润2.9
8、3.54、3.04、1.19亿元，同比分别+7.45%、+2.81%、+15.15%、+236.51%。3）盈利能力提升：2025年公司毛利率6.78%
，同比提升0.93pct；净利率2.81%，同比提升0.44pct；期间费用率3.14%，同比下降0.3pct。
民用航空业务收入占比创新高。1）公司民用航空产业实现交付架份数同比增长25%，收入增长率超过20%，再创历史
新高。2）国产飞机领域：2025年，公司按计划节点完成了C909飞机、C919飞机、AG600飞机、新舟系列飞机等民机型号的
大部件及零件交付任务，C919部件产能提速成效明显，交付新舟系列飞机部件4架份，交付AG600部件2架份，作为C919飞
机核心的机体结构供应商，公司将持续开展C919项目产能提升工作。2）国际转包业务提供稳定支撑。国际合作项目方面
，公司与空客、波音等国际巨头合作关系稳固，2025年共交付国际转包项目1231架份，同比下降2.8%，其中交付空客公司
834架份，交付波音公司397架份。
军机业务基本盘稳固。军机业务作为公司的传统基石，2025年按期完成各项任务，全年通过航空工业飞机装备整体参
展、演示等形式，公司及子公司陕飞研制的大型战略运输机运20、运-9系列中型运输机等多种型号飞机亮相迪拜、新加坡
等国内外航空展、防务展，加速高端航空装备出口。
我们强调此前深度报告观点：公司是我国大中型飞机研发制造一体化基地，对大飞机研制有三方面的突出贡献，一是
军用飞机领域，独立研制生产了我国军用战略运输机运-20，填补了国内大型军用运输机自主研制的空白；二是深度参与
国产民机“两干两支”项目研制，是C919\C909最大的机体结构供应商；三是国际合作业务，为空客A320系列、波音B737
系列等国外大型民用飞机提供机体部件设计、制造及配套服务，实现国内外市场协同发展。我们针对公司三项核心业务，
总结为：鲲鹏凌云：九万里风鹏正举，大国重器登上全球舞台；国产民机：长空筑梦、翼展苍穹；国际转包：全球合作、
世界西飞。
投资建议：基于2026年国际局势变化，我们小幅调整公司26-27年盈利预测至12.8、14.3亿元（13.2、15.5亿元），
引入2028年盈利预测15.9亿元，对应EPS分别为0.46、0.51、0.57元，对应PE分别为54、48、43倍。我们看好公司三大核
心业务中战略地位清晰，未来具备需求逐步进入放量周期的潜力，强调“推荐”评级。
风险提示：成本上行风险、交付节奏存在不确定性。
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2026-04-01│中航西飞(000768)公司深度报告：中大型战略军机龙头，“军机+民机”双轮 │东海证券 │增持
│驱动发展 │ │
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航空工业核心整机平台，资产重组聚焦主业。中航西飞为航空工业集团核心整机上市平台，历经三次重大资产重组，
2020年完成核心资产置换，实现大中型军民用飞机整机制造资产专业化整合，彻底聚焦军机整机、民机核心部段、航空服
务三大主业。2020-2025年公司营收从334.84亿元增至410.14亿元；重组后公司的归母净利润进入稳步增长期，2025年实
现归母净利润11.51亿元，同比增长12.49%；公司净利率由2022年的1.39%回升至2025年的2.81%，三项费用率稳步下行，
经营质地进入高质量增长。
民机业务“核心部段+国际转包”双轮驱动。全球民用飞机订单积压达1.7万架峰值，主要系全球飞机引擎成为整机生
产中的关键瓶颈，致使新机交付严重不足。从景气程度看，亚太地区民航增速领跑全球，国内民航客运与货运需求持续提
升，但机队机龄老旧致使利润承压，给国内民机市场新机带来需求。未来国产C919的量产或能有效缓解新机供应不足和机
队整体老化问题。目前，公司是C919最大机体结构供应商，承担C919机翼、中机身等50%核心部件研制，以及ARJ21的核心
部段供应占比超60%；2025年C909、C919等民机部件交付架份数较2024年增长25%，收入增长率超20%，民用航空收入占比
再创新高；另外，公司与波音和空客长期深度合作，主要生产波音B737MAX和空客A320的零部件。2025年公司国际转包交
付1231架份，其中交付空客公司834架份，交付波音公司397架份。公司迎来国产替代与全球配套双重红利共振。
国家战略军机“摇篮”持续受益国防装备稳健需求。我国国防开支长期维持6%-8%的稳健增速，为军机需求奠定坚实
基础。从我国的军机结构来看，对比美国的军机布局相比，我国特种机、加油机、运输机数量仅为美国的17.2%、1.5%、3
1.3%，战略支援机型数量较少。公司是国内唯一承担运-20大型运输机、轰-6系列轰炸机及多款特种飞机研制交付的核心
企业，军用整机生产连续实现高水平交付。另外，公司运-20亮相多国航展，展示出良好的航空装备性能。随着我国国防
现代化建设以及航空武器装备升级换代的要求日益凸显，公司军机业务将稳步推进。
投资建议：公司是国内大中型军用飞机制造领域龙头企业，“军机+民机”双轮驱动布局持续深化，公司国产大飞机
民机部件交付放量和军机业务稳步发展。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.49亿元、14.66亿元、17.23亿元
，当前股价对应PE分别为54.91/46.80/39.81倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济发展风险；生产运营风险；研发不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-07-21│中航西飞(000768)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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一、全球面临动荡的国际局势,对于军工企业是否有一定产业推进作用?公司是否能在变化中把握机遇,开拓航空产业
新局面?
答：国际形势演变深刻影响着国内发展,我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的复杂局面
。市场对于新域新质武器装备的需求持续稳健。作为国家唯一承担大中型军用运输机研制生产任务的上市公司,公司将把
握时代机遇,保持战略定力,积极识变应变,以市场需求为牵引,加速推出具有卓越市场竞争力的产品,开拓航空产业新局面
。
二、公司利润率提高路径,从未来空间看,有哪些提高的方式?供应链降本、管理与流程降本、研发降本各自的空间有
多大?
答：公司始终坚持以"高质量"发展为主题,不断加大成本管控工作力度,深挖降本增效,持续推进"设计降成本、采购降
成本、管理降成本"等全价值链成本管控工作。公司锚定国资委"一利五率"经营指标体系及"一增一稳四提升"总体目标不
动摇,通过强化目标引领,积极拓市增收,加大成本挖潜力度,严控各项费用,防范化解重大风险等多措并举,制定提质增效专
项方案,推进公司实现"效"的持续提升和"质"的稳步改善。
三、在特定客户的价格压力下,中航西飞有何降本增效的具体措施?情况如何?规划如何?是否会把定价、成本的压力传
导至供应链、供应商处?
答：公司坚持以高质量发展为主题,内部挖掘与供应链管理并重,促进公司利润率稳步改善。内部挖掘方面,一是强化
新产品研发管理,加强未来新产品的经济性能力提升;二是科技兴企,通过科技创新,降低现有产品成本负载,提升产品利润;
三是加强过程管控,开展提质增效专项工作,不断拓展提质增效空间,降低制造管理运营成本。供应链管理方面,公司作为主
机厂单位,致力于发挥自身比较优势及带动引领作用,持续完善供应链管理体系,优化供应链结构布局,不断推动供应链协同
稳定、敏捷高效。公司持续培育战略合作供应商,科学合理安排采购计划,通过签订长期协议降低采购价格波动风险、通过
比价采购形成充分竞争、与供应商建立良好的合作关系等多种方式,提升产业链供应链稳定性和现代化水平,不断控制采购
成本,提升企业效益。
四、公司作为我国大飞机产业的"链主"之一,公司如何带动产业链上下游共同发展?
答：公司积极履行链主职责,带动产业链上下游共同发展,形成全产业链的"命运共同体"。一是构建了涵盖研发设计、
生产制造、维修服务在内的全产业链布局,与产业链上下游企业进行高效协同,成为风险共担、利益共享的战略合作伙伴;
二是着眼于供应链的安全、稳定、高效,探索创新供应链管理体系,促进了供应链的协同稳定、敏捷高效;三是开展采购策
略应用,如开架、供应商管理库存、寄售等采购策略,强化与供应商之间的合作,以实现互利共赢的合作关系,提升供应链韧
性。
五、请问公司的国际合作业务与其他主机厂是否存在竞争?
答：公司国际转包业务历经40多年发展,构建起了先进的零件制造和部件装配技术体系和成熟的项目管理体系,形成了
自身独特的优势,与其他主机厂更多是差异化竞争和战略互补的关系,与空客、波音等国际飞机制造巨头在机翼、垂尾等关
键结构件领域长达数十年的信任关系和深度绑定,形成了极高的客户粘性和替代成本。
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参与调研机构：9家
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2026-06-01│中航西飞(000768)2026年6月1日-2日投资者关系活动主要内容
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一、请问公司“十五五”重点发展方向有哪些？
答：公司是国家重点航空高科技企业，“十五五”期间，公司将聚焦科技创新与产业创新深度融合，通过加大研发投
入推进关键技术攻关和高水平科技成果产出，从而进一步巩固产业优势。一是聚焦兴装强军首责，以军用大中型飞机为主
线，引领先进武器装备发展，不断发展高度智能、性能更优的军用航空装备；二是以市场需求为牵引，抓住“一带一路”
市场开拓契机，加大市场开拓与订单转化，不断丰富军贸产品谱系；三是紧抓民航客货运输、国内/外转包等市场机遇，
推进民机整机、部件转包和低空装备一体化发展；四是依托现有优势资源，围绕拓展业务以及投资业务等先进制造业务主
要方向，加大关键技术布局和产业链融合创新力度，打造复材制造、高端工艺装备等拳头产品；五是基于现有产业、技术
能力积累，把握时代机遇，持续深耕维修保障领域，培育新的经济增长点；六是依托航空研发制造优势，助力空天、远海
、无人装备等军民用产业优化升级，发挥科技创新能力的溢出效应。
二、当前及“十五五”期间公司产品交付情况如何？经营业绩方面是否能表现出良好的态势？
答：当前，公司科研任务持续推进，重点产品的批生产及交付工作也稳步开展。基于“十五五”期间大中型军民用飞
机产业发展方向，公司当前批产产品仍具备良好的发展态势，主要内容介绍如下：军用航空方面，在现代“全域化”概念
下，跨洲际、高速度的投送能力需求被进一步放大。公司主营产品大型运输机是快速部署部队、重型装备（坦克、装甲车
、直升机等）、防空系统以及建立前线补给线的重要有效工具；此外，大型运输机在民用物流（高价值、高时效性货物）
、供应链保障、人道主义援助、灾害响应等全球化供应链弹性运输方面有效建立“空中生命线”。同时，运-20大型运输
机是大飞机平台，可持续推进空中加油、应急救援、信息支援等功能拓展，形成新的产业发展路径。基于我国大型运输机
正处于大规模生产和持续改进阶段的现实情况，在国家利益的全球化的进程中，相关产品的市场空间将有望持续提升。
民用航空方面，一方面公司将持续发挥国家涡桨支线客机技术策源地优势，推进应急救援特种机系列化发展；持续打
造成本优势突出，舒适、快速、先进，机场与航线适应性强的新一代高速涡桨支线客机；另一方面，公司将发挥“高质量
、高效益、低成本、准时交付”的能力优势，持续推进民用航空部件业务迈入新发展阶段。公司民机部件业务产品覆盖当
前全球民用航空主流窄体机各型号：B737、A320、A321、C909、C919，随着全球民航运输业规模的不断扩张，公司将把握
国产大飞机提速、空客天津二线投产、波音公司产能持续复苏良好契机，全面开展全价值链产能准备工作，从人员、工装
、设备等方面多维度识别上速率的瓶颈，确保速率提升稳步实现。
三、请介绍一下子公司陕飞的基本情况？
答：陕西飞机工业有限责任公司（以下简称“陕飞”）创建于1969年，是集设计研发、生产制造、集成验证以及服务
保障为一体的、定点研制生产大中型军民用运输机和特种飞机大型军工央企，国家保军企业之一。陕飞注册资本25.72亿
元，属于公司的全资子公司。陕飞主要从事固定翼运输飞机、特种飞机、无人机、飞机模拟器系列产品及零部件的开发、
制造、销售、服务、培训,国内外飞机零部件加工,航空工艺装备、飞机地面保障设备、民用机械设备制造,飞机改装、维
修等业务。陕飞核心产品为运8/9系列运输机和特种机，是我军特种飞机、中型军用运输机主要供应商，也是大运、蛟龙6
00、新舟700等飞机大部件的主要承制商。
50余年来，陕飞以装备体系化发展为目标，航空产品经历了测绘仿制、改进改型、自主创新三个阶段，快速发展形成
了两大系列、五类装备、三种平台，是国产飞机中发展专业机型最多、改进改型潜力最大的企业，为国防装备体系建设做
出了应有贡献,陕飞被誉为“中国预警飞机摇篮”。同时,运8/9系列飞机已出口8个国家,有一定的国际市场份额和国际市
场影响力。
四、2025年陕飞经营情况出现了波动，如何展望“十五五”期间陕飞的发展？
答：近年来，陕飞坚持聚焦首责主责主业，受产品结构转型阶段性调整影响，当下经营业绩出现了一定波动。“十五
五”是陕飞实现产品结构迭代升级、产业布局多向突破的重要发展时期，面向国内国外两方用户，深耕军用民用两大领域
，拓展有人无人两类产品，布局军机、军贸、改装维修、民用航空、非航空产品等业务。陕飞“十五五”主要发展思路如
下：
一是深耕军用航空装备领域。在多场景运输、战术投送建设方面，稳步推进产品研制工作；发挥飞机平台优势，在信
息支援、信息对抗、察打一体等体系化装备方面，积极拓宽产品谱系；将新平台打造为“精品工程”和“一代名机”，强
化拓展新平台多型应用，支撑武器装备体系化协同作战能力；建立健全维修保障体系，完整覆盖军用、民用、军贸领域。
二是紧抓“一带一路”倡议与全球航空市场需求增长机遇，持续扩大运-9军贸市场规模，积极对接重点目标客户，实
现特种机产品市场突破。
三是开拓民用航空市场与新兴领域。积极对接各大航司与飞机维修公司，推动业务向民机制造及维修改装领域延伸；
在低空领域等新兴赛道，聚焦鹮影60大型无人运输机、特种作业飞机等重点方向，加速新产品研发与迭代，丰富产品矩阵
，培育新增长动能。
四是扩展横向协作市场,发挥专业优势。积极争取热表处理等任务,力争进入中国商飞合格供应商清册、争取大部件制
造任务，推动民机部件转包市场份额稳步提升。
五是推动企业数智化转型，筑牢先进制造核心竞争力。持续完善创新体制机制；依托联合创新中心（UTC）、重点实
验室，突破关键核心技术；深化数字赋能，打通国产工业软件体系，融合数字孪生与工业元宇宙技术，提升工程仿真与实
践能力；全面推进数据治理，构建一体化数据底座、中台与应用生态，实现研发、生产、营销全域数字化。
五、公司的军贸出口方面进展如何？军贸如果突破是否将为公司业绩带来重大提升？
答：公司军贸业务在国家相关部委统一领导下持续推进。“十四五”以来，我国航空装备在阅兵仪式、国际局部冲突
中表现亮眼，中国高端航空装备在国际市场上认可度不断提升。公司所研制的大中型运输机、信息支援类飞机等产品，具
备优秀的产品竞争力。近年来，通过航空工业集团飞机装备整体参展、演示等形式，公司及子公司陕飞研制的大型战略运
输机、飞豹出口型战机、运-8/9飞机等多种型号飞机多次亮相珠海、巴黎、阿布扎比等国内外航空展、防务展，不断提高
公司产品知名度和曝光率，对标国内外标杆企业及同类型先进机型，加速高端航空装备出口。后续有关工作公司将持续按
照上级单位统一规划、统一安排推进。随着军贸产业的发展，将进一步拓宽公司重要产品的市场空间，为公司未来业绩作
出积极贡献。
六、2026年以来，公司在“低空经济”领域频传捷报，请介绍一下公司在低空经济领域航空产品研制及市场推广方面
最新进展情况？
答：公司及所投资企业依托国内领先的航空产业能力，具备无人机研制的技术储备和运营能力，将低空经济作为发展
的重点领域之一。以“市场主导、快速研制、持续迭代”为发展策略，深入研究无人运输机应用场景，聚焦国内沿海/沿
边/跨境/点到点,东南亚跨岛和“一带一路”沿线国家航空货运市场，以及多用途任务作业市场，积极开展无人机相关技
术和运营能力储备，研制并发布HH系列及鹮影60无人运输系统等系列化产品，积极推进示范运营，服务和带动区域经济发
展。其中，HH系列无人机可应用于支线物流、森林草原灭火、火灾监测、救援物资运输与投送、中继通信及人工增雨等多
个场景；鹮影60无人机可用于大商载、长航程民用货运应用场景，所研制产品具备运行成本优、装卸效率高、安全飞行智
、环境适应强、拓展应用广等优势。模型相继亮相2026年4月珠海横琴低空产业发展大会与5月西安第十届丝博会，凭借优
异性能与多场景应用，引发外界持续关注。
目前，公司已将低空经济作为发展的重点领域之一，后续将持续推进现有产品的市场化工作，并持续加速系列产品的
研制，计划在“十五五”期间取得产业成果。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│中航西飞(000768)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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中航西安飞机工业集团股份有限公司于2026年5月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.
net）采用网络远程的方式召开业绩说明会。举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有
董事长韩小军，董事、总经理赵安安。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-21/1225323883.PDF
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参与调研机构：17家
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2026-05-14│中航西飞(000768)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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一、今年是“十五五”开局之年,展望2026年及今后五年公司的发展情况如何?
答： “十五五”期间,我国航空产业仍处于重要的战略机遇期,公司作为我国大中型军民用飞机研制基地,将持续应势
发展,为国家军用航空装备跨越发展、民用航空产业高速腾飞提供坚实支撑。
军用航空方面,在现代“全域化”概念下,跨洲际、高速度的投送能力需求被进一步放大。公司主要产品大型运输机是
快速部署部队、重型装备(坦克、装甲车、直升机等)、防空系统以及建立前线补给线的重要有效工具;运20大型运输机是
大飞机平台,可持续推进空中加油、应急救援、信息支援等功能拓展,形成新的产业发展路径。我国大型运输机正处于大规
模生产和持续改进阶段,随着国家利益的全球化,其需求数量将有望持续提升。同时,随着我国综合国力的不断提升,加快国
防现代化建设以及航空武器装备升级换代的时代要求日益突显,公司将为人民军队提供更多高度智能、性能领先,好用、实
用、耐用、管用的先进航空武器装备,体现出公司的价值创造能力。
民用航空方面,未来民用航空市场需求持续提升,民用航空制造产业发展前景广阔,公司在机身、机翼等部件集成制造
核心技术的优势将日益突显。目前,公司为国内外客户研制配套的飞机部件产品,涵盖民用航空市场的主要机型有 C909、C
919、B737、A320、A321等,公司经营业绩将逐步受益于国内外民用飞机的产能释放。同时,公司将不断运用研产协同运行
机制,在低空经济领域推出更多适应国内物流运输市场的优质产品,助力低空经济产业蓄势腾飞。
航空服务方面,随着人民军队训练强度与实战能力的不断提升,未来武器装备的维保需求潜力较大,航空服务产业将迎
来良好的发展机遇。公司将持续深入开展服务保障模式创新,打造以整机维修、部附件维修、定检和服务保障等业务为支
撑的航空服务产业发展平台,全面构建基于全寿命周期、全要素能力、全区域布局的航空维修服务保障体系,以优质服务促
进市场开拓。
展望“十五五”,公司将以科技创新为引领,不断推进大中型飞机研制工作,以持续提升的价值创造能力,在支撑航空强
国建设的过程中,不断回馈投资者的信任。
二、公司研发投入如何对科技创新发展提供支撑?
答：公司高度重视科技创新,积极承接国家研发战略需求,推动关键核心技术攻关,持续加强自主技术投入,强化创新驱
动效能。公司成立了“大飞机创新原”科技创新平台,加强科技创新顶层规划,加大创新资金投入,协同相关院所,探索建立
更适应未来型号研制特点的研发体系。聚焦主责主业,强化核心功能,公司研发投入以批产型号技术攻关、在研型号现场关
键问题和未来型号技术储备为重点方向,从基础课题、型号课题、千万百万创新基金渠道分类策划基础研究、先进技术应
用研究和工程化应用研究项目;发挥创新主体作用、打造协同创新平台,提升自主创新能力,推动科技项目“揭榜挂帅”,关
键核心技术攻关工程等重大任务,加强科技创新投入,加快推进航空科技自立自强。同时加强科技成果转化,推动成熟先进
的科技成果尽快形成价值创造能力,最大限度发挥研发资源的整体效能,助力增强产品竞争力。
三、请问公司应用了哪些人工智能技术?
答：公司目前面向大中型军民用飞机的制造装配生产任务,重点突破 AI 视觉模型多尺度识别与轻量化技术难题,成功
研制面向飞机制造、装配、计量、无损检验、上机作业、安全生产等工艺的6类 AI 视觉系统,解决制造过程缺陷检测、装
配紧固件缺漏装检测、计量表盘智能读数、荧光与磁粉无损检验、上机工具智能管控、安全生产违章识别等质量安全检测
难题。
四、天飞近年来发展形势如何,“十五五”展望如何?
答：天飞是公司专业化维修中心,是我国西部唯一的飞机和直升机综合性修理基地,承担飞机、直升机整机和部附件维
修任务,在应对区域边境突发事件或局部战争等方面具有重要的战略意义。同时,天飞也是国内以飞机舱门专业化为主的部
附件和无人机制造提供商,承担军民机舱门专业化研制。“十五五”期间,天飞将立足功能定位,发挥公司整体产业竞争优
势,实现军用大中型飞机部件维修、直升机维修扩型上量,持续做强部附件修理、做精航空研制项目。同时,天飞以航空维
修和制造能力为基础,做优民用飞机部件制造产业,并聚焦无人机市场需求和低空经济产业发展机遇,大力发展无人机研制
和低空无人飞行器制造、维修业务。
五、请问未来民机业务对公司营业收入和利润的贡献如何?
答：民用航空产业“十四五”快速发展,增速首次超过航空装备收入,成为公司产业发展的重要一极。“十五五”期间
,民用航空作为公司经济增长的第二曲线支柱产业,预计将持续保持稳步增长。公司民品业务方面 C909持续放量,成为公司
利润贡献点;C919项目持续推进,未来规模效益会逐步凸显;国产支线飞机新舟系列化发展持续加速,市场份额逐步扩大;国
际转包项目合作持续深化,市场空间不断拓展,以上都将为公司营业收入做出重要贡献。同时,公司也将加强成本费用管控,
不断改善项目毛利率。
六、请问公司在增材制造技术领域的发展规划及布局?
答：目前公司在军民用大飞机中均应用了增材制造产品,也有计划重点发展增材制造技术,主要聚焦激光选区熔化和激
光直接沉积成形等主流技术路线,重点攻关钛合金、铝合金、高温合金等航空关键材料,同步探索增材修复、再制造和工装
模具等领域的应用场景,已建成公司增材制造专业执行标准体系架构,多种增材制造工艺将为公司后续产品研发提供重要支
持。“十五五”期间,增材制造将作为公司重点发展方向之一,以创新打造优势专业,链式布局产业发展,加快科技成果向产
业化转化。
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参与调研机构：4家
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2026-04-09│中航西飞(000768)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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一、2026年及"十五五"期间,营收和利润的增长主线是什么?
答："十五五"期间,公司在承担多型国家重点型号基础上,持续围绕军民机产业、航空服务产业、先进制造产业等方向
,布局了诸如军贸业务突破、国内外民机工作包扩展、维修谱系扩型增量、高端技术衍生应用等发展方向和重点任务,随着
这些业务的不断突破,会与主产品形成合力,支撑"十五五"业绩向好发展。
2026年,公司子公司陕飞受五年规划过渡期影响,处于航空装备换代的正常周期性波动期,2026年主要以公司本部为主
力巩固基本盘,同时公司策划实施了一系列全价值链成本管控、经营质效提升行动,严控各类支出,在确保经济规模稳定的
前提下实现经营质效向好发展。
二、针对近年经营现金流压力,公司有哪些具体改善措施?
答：公司属于航空装备制造业,存在生产交付周期长的产品特点,以及客户回款年度不均衡的行业特性,但整体资金运
营平稳正常。公司高度重视现金流管理,将统筹考虑2026年资金收支情况,进一步强化货款回收、细化资金使用,不断提升
现金流管控能力。一是将资金需求纳入预算管理,精细化资金收支安排,严格现金流过程监控,有效提升资金使用效益;二是
由货款回收团队开展账龄结构分析,紧盯客户回款情况,确保货款及时收回;三是建立应收款项分类清收机制,"一项一策"制
定清理方案,从业务源头着手,压紧责任、强化落实。
三、大型运输机等军机项目当前批产节奏和交付计划如何?未来在新型号研发、列装及军贸出口方面,有哪些值得期待
的进展?
答：近年来,公司大型运输机通过航空工业集团公司产品整体参展形式多次亮珠海、巴黎、迪拜等国内外航空展、防
务展,不断提高公司产品知名度和曝光率,随着国际军贸市场不断涌现新的需求,大型运输机项目必将迎来新的发展期和机
遇期。
因大型运输机、新型号研发、批产节奏和交付计划涉及国家秘密和商业秘密不便披露。公司如有应披露信息,将严格
按照有关法律法规的规定及时履行信息披露义务。
四、公司在无人机、低空经济、商业航天等新领域布局进展如何?这些新业务预计何时能形成规模化收入,成为公司新
的业绩增长点?
答：公司在国产大中型飞机跨越发展进程中,积累了深厚的飞机设计技术和研发制造能力,这些具有独特优势和特色的
科技"硬实力"将是公司未来面向市场化发展打造经济增长点的底气。目前,公司已着手布局从高端复材专业技术等方面作
为突破口不断拓展衍生应用场景,在商业航天等方面实施跨界融合赋能,在保证公司正常科研生产产能的前提下,对外承揽
提供各类通讯卫星星载复合材料天线、星载光学仪器遮光罩、太阳帆等高附加值产品,后续将持续保持和扩大这种技术合
作。同时,在低空经济方面,公司先后参与了九天无人机、HH系列无人机等多款型号的部件研制生产,积累了大量科研试制
经验,目前公司也在积极对接研究国家装备建设及作战谱系发展需求,充分发挥主机厂及设计团队优势,孵化推介自研无人
机项目,由于相关项目涉及国家秘密,具体情况不便公开,但是我们相信这些方向都将成为新的经济增长点在"十五五"形成
新的业绩贡献。
五、公司作为C919重要机体结构供应商,目前配套批产进度、产能爬坡情况如何?C929项目参与到什么阶段?民机业务
未来毛利率提升有哪些路径?
答：公司C919项目按照中国商飞的年度采购需求以及现有的部件储备定单,积极筹备并推进产能提升的各项计划落地,
在批产上量的过程中,我们也在优化内部的工艺策划与管控模式,加快推进工业化生产布局,全力保障中国商飞的采购配套
要求。
公司已成功初选中选C929飞机后机身前段、缝翼、副翼和小翼工作包,正在按照客户计划,有序推进试验件研制。
未来我们将聚焦"定额精细化管控+技术效率双轮驱动"模式,推进工时、材料、能耗定额优化,严控无效消耗;深化研产
协同,优化工艺与数字化制造,提升装配精度与批产效率。同时推进零件统型、同类型替代、供应链集采,摊薄固定成本,叠
加项目批产放量,实现毛利稳步提升。
六、在航空产业链自主可控背景下,公司在关键材料、核心零部件国产化方面取得了哪些突破?
答：公司积极发挥"链主"作用,通过"联合定义、联合设计"的穿透式项目管理方式开展国产化工作。目前公司在关键
材料、核心零部件上开展了国产新型铝合金、钛合金、碳纤维、玻璃纤维等材料验证及应用工作。
七、如何应对上游原材料价格波动对成本和毛利率的影响?
答：针对上游原材料的价格波动,公司核心策略是从被动接受转向主动管理,一方面,源头控制,通过优化定额,合并规
格,精准用料实现降低材料总用量;一方面,针对用量大的关键材料,与供应商签订3-5年的长期协议,提前锁定价格和货期,
同时组织开展多元化采购,大宗材料保持多家合格供应商,实现价格竞争,积极推进单一来源供应商破单,进一步提高议价能
力。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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