研报评级☆ ◇000661 长春高新 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 12 8 0 0 0 20
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 10.23│ 11.20│ 6.33│ 3.98│ 5.39│ 6.49│
│每股净资产(元) │ 44.60│ 54.55│ 56.37│ 57.81│ 61.62│ 65.95│
│净资产收益率% │ 22.94│ 20.53│ 11.23│ 6.90│ 8.80│ 9.80│
│归母净利润(百万元) │ 4140.11│ 4532.48│ 2583.06│ 1622.00│ 2200.00│ 2649.00│
│营业收入(百万元) │ 12627.19│ 14566.04│ 13465.63│ 13944.00│ 14731.00│ 15695.00│
│营业利润(百万元) │ 4967.86│ 5588.05│ 3295.91│ 2056.00│ 2759.00│ 3305.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-30 买入 维持 --- 3.98 5.39 6.49 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-30│长春高新(000661)2025三季报点评：金赛药业营收维稳，关注创新药研发进展│银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2025年前三季度公司实现营业收入98.07亿元，同比下降5.60%；实现归母净利润11.65亿元，同比下降58.23%
。第三季度营业收入32.04亿元，同比减少14.55%；归母净利润1.82亿元，同比减少82.98%，资产减值损失同比增加2亿元
，主因金赛药业部分生产设备闲置和EG017项目停止研发计提资产减值准备、以及百克生物计提存货减值。
子公司金赛药业营收维持稳定，三费费用率提升和资产减值致利润短期承压。1)长春高新子公司金赛药业实现收入82
.13亿元，同比上升0.61%，实现归母净利润14.21亿元，同比下降49.96%；25Q3金赛药业对部分闲置设备计提资产减值准
备9302万元，EG017项目停止研发计提减值准备4345万元，加回后金赛药业归母净利润14.21亿元，同比下降45%。2)子公
司百克生物实现收入4.74亿元，同比下降53.76%，亏损1.58亿元；3）子公司华康药业实现收入5.42亿元，同比下降5.38%
，实现归母净利润0.36亿元，同比上升2.46%；4)子公司高新地产实现收入5.44亿元，同比下降7.97%，实现归母净利润23
.27万元，同比下降99.39%。
伏欣奇拜单抗、美适亚等新产品处于商业化放量阶段，后续研发管线充足。公司强化内分泌代谢和妇儿领域领先地位
的同时，也前瞻性布局多个高需求和高潜力的治疗领域。研发进度方面，白主研发的国内首款抗白介素1?（IL-1β）全人
源单抗伏欣奇拜单抗（粉剂）6月30日获批上市，伏欣奇拜单抗（水剂）、亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请相继获得受
理。临床数据显示，伏欣奇拜单抗单次给药后即可快速起效，6-72小时镇痛效果与激素相当，72hVAS评分下降57.09mm，1
2周痛风复发风险降低90%，24周痛风复发风险降低87%，可以有效缓解患者疼痛，显著降低复发风险，且未发现与药物相
关的严重不良反应。美适亚是当前在中国大陆地区获批的首款醋酸甲地孕酮口服混悬液剂型药物，并获得《CSCO肿瘤厌食
-恶病质综合征诊疗指南》2025版I级推荐，其溶解度和生物利用度高，无须伴餐使用，用于预防化疗导致的恶心呕吐，在
临床研究中显示了有效性和安全性。
投资建议：公司稳步推进儿科核心业务销售管理，同时加强促卵泡激素、伏欣奇拜单抗等产品的销售推广力度，当前
公司正处于创新研发转型关键阶段，多个产品有望陆续实现上市销售，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润16.2/22
.0/26.5亿元，对应PE分别为29/21/18倍，维持“推荐”评级。
风险提示：生长激素水针集采降价风险，产品销售不及预期的风险，新品研发失败的风险，海外拓展不及预期的风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：78家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-30│长春高新(000661)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、2025年前三季度经营情况
答：2025年前三季度，公司实现营业收入98.07亿元，同比下降5.60%；实现归属于上市公司股东净利润11.65亿元，
同比下降58.23%。其中，子公司金赛药业实现收入82.13亿元，同比上升0.61%，实现归属母公司所有者的净利润14.21亿
元，同比下降49.96%；子公司百克生物实现收入4.74亿元，同比下降53.76%，实现归属母公司所有者的净利润-1.58亿元
，同比下降164.76%；子公司华康药业实现收入5.42亿元，同比下降5.38%，实现归属母公司所有者的净利润0.36亿元，同
比上升2.46%；子公司高新地产实现收入5.44亿元，同比下降7.97%，实现归属母公司所有者的净利润23.27万元，同比下
降99.39%。
报告期内，金赛药业核心产品销售相对稳定，长效生长激素产品收入占比进一步提升；同时，新业务领域进展显著，
国内首款治疗急性痛风性关节炎1类创新生物制剂金蓓欣（伏欣奇拜单抗）正式上市销售；金赛药业与丹麦ALK-AbellóA/
S公司达成变应原特异性免疫治疗（AIT）产品合作，拓展呼吸过敏领域的产品管线；长效促卵泡激素获批上市，进一步丰
富了公司女性健康相关产品管线。同时，公司正集中核心资源重点推进金蓓欣、美适亚等新产品销售，旨在将此类新产品
培育为公司新的利润增长点。
报告期内，资产减值损失同比增加2亿元，主要原因是受工艺技术升级迭代及项目规划调整等因素影响，金赛药业部
分生产设备目前已处于闲置状态，计提资产减值准备；金赛药业EG017项目因继续推进的临床价值与商业前景有限而停止
研发，计提减值准备；百克生物计提部分存货减值损失，包括预计无法实现销售、临近效期，以及预计将发生退货且退货
后难以再次销售的带状疱疹疫苗，以及已预计将发生退货且退货后无法再次实现销售的流感疫苗。
2、关于重点新产品情况
答：金蓓欣2025年6月底获批后，7月中旬开始上市销售，目前销售情况良好，2025年第三季度已经实现销售收入超过
5500万元。公司目前已搭建两百余人的销售团队，也在迅速提升医院、渠道等覆盖率。
对于针对癌性厌食-恶病质治疗领域的美适亚产品，通过一年多的推广，该产品今年前三季度销售收入已接近1亿元，
后续公司将结合国家医保国谈进展等，积极推进相关产品的推广销售工作，进一步提升医院、医生和患者对产品的认知、
认可度。
后续，公司将进一步集中资源，重点推进相关具备较高市场潜力的重点新产品，努力推动相关新业务成为公司新的业
绩增长点，进一步推进公司多元化转型升级。
3、公司与ALK最新合作相关情况
答：公司与ALK合作的产品中注射剂型的脱敏产品是已经上市销售的产品。在本次合作中，公司将迅速接手其原有的
营销团队，并充分利用金赛药业自身的产品销售渠道优势，快速启动在公司优势领域里的全面推广。公司将推进合作产品
中的片剂产品三期临床相关工作，争取早日获批上市。该产品的针剂和后续新的片剂这两种剂型产品，将构成公司在尘螨
脱敏治疗领域里面的两大核心管线。
4、公司重点在研管线情况
答：公司临床前管线持续聚焦内分泌代谢、女性健康等传统优势领域与肿瘤、呼吸、免疫相关创新方向，并稳步推进
有差异化和全球市场潜力的产品研发相关工作。
全球首创超长效生长激素月制剂GenSci134，用于成人生长激素缺乏症的I期临床试验正在进行中，儿童生长激素缺乏
症（PGHD）和非GHD（包括ISS等）适应症正在申报中。全球领先的TSHR促甲状腺素受体拮抗剂GenSci098，TED适应症Ⅰ期
临床正在稳步推进中，弥漫性毒性甲状腺肿已于10月获批临床。
具备同类最佳潜力的NK3R拮抗剂GenSci074，治疗血管舒缩症（潮热，VMS）开始启动Ⅲ期临床试验工作，Ⅱ期临床试
验展现了良好的疗效与安全性。
PD-1激动剂GenSci120目前一期临床进展正常，展现了良好的安全性，预计明年2-3季度进入二期临床阶段，公司将结
合国际市场同类产品开发情况，确定四个适应症的推进策略。
基于AI设计，治疗细菌性阴道炎及耐药性细菌感染的GenSci142，国内注册临床试验申请已于10月获受理。小分子P53
重激活剂GenSci128，用于携带TP53Y220C突变的局部晚期或转移性实体瘤适应症，I期临床正在推进中。可用于多种肿瘤
治疗的KIF18A小分子抑制剂GenSci122，I期临床正在推进中。
用于治疗前列腺癌和肺癌等多种晚期实体肿瘤的B7H3/PSMA双特异性抗体药物偶联物（BsADC）GenSci143，国内注册
临床试验申请已于8月获受理。用于治疗卵巢癌等FRa表达晚期实体肿瘤的FRα双表位抗体药物偶联物（BsADC）GenSci140
，国内注册临床试验申请已于9月获受理。
用于治疗晚期实体瘤的EGFR/HER2双特异性抗体药物偶联物（BsADC）139，国内注册临床试验申请已于10月获受理。
5、公司产品BD相关考虑
答：公司BD核心策略为依托积极、良好的临床前或临床数据，通过与海外企业合作开发、授权开发推进国际化布局。
公司将结合整体战略筛选项目并推进落地，具体情况需以实际达成合作为准。
6、H股发行上市项目的进展情况
答：公司已于2025年9月底正式向香港联合交易所递交H股上市申请，并于10月中旬获得中国证监会备案受理。目前，
公司董事会、经营管理团队持续就H股发行事项开展相关推进工作。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|