研报评级☆ ◇000636 风华高科 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.15│ 0.29│ 0.24│ 0.42│ 0.55│ ---│
│每股净资产(元) │ 10.32│ 10.56│ 10.81│ 11.11│ 11.38│ ---│
│净资产收益率% │ 1.45│ 2.76│ 2.26│ 3.80│ 4.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 173.48│ 337.37│ 283.32│ 489.66│ 640.33│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4221.43│ 4939.25│ 5756.41│ 6880.00│ 7863.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 207.45│ 390.01│ 309.14│ 535.00│ 698.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-06 买入 维持 --- 0.42 0.55 --- 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-06│风华高科(000636)持续高景气 │中邮证券 │买入
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投资要点
AI驱动高端转型，构筑发展新引擎。公司已形成智能终端、工控、汽车电子、家电四大核心市场布局，同时持续深耕
并大力开拓AI算力、低空经济、储能等新兴应用领域，通过持续加大研发投入、优化产品结构，推动高端品与特殊品占比
稳步提升，加速企业高端化转型。当前AI技术驱动电子信息产业迎来全方位革新，AI应用正由软件端逐步向端侧延伸，一
方面终端换机需求直接拉动全球电子元器件需求增长，另一方面AI深度应用推高终端算力与功耗需求，带动MLCC、电阻器
、电感器等电子元件单机搭载量显著提升，行业整体需求有望稳步增长。公司聚焦AI算力核心赛道，以市场为导向加快产
品研发，着力培育新的业绩增长点，现已导入国内AI服务器头部客户供应链并持续加深合作。
产品进度稳步推进，市场开拓成效凸显。AI算力方面，公司快速响应下游需求，针对性推出系列适配产品：MLCC领域
，公司推出IM、AE、AM、AS等全系列片式陶瓷电容，具备低等效串联电阻、中高压环境供电稳定及105℃以上高温长期可
靠性等特点，广泛应用于AI服务器多相供电模块；合金电阻领域，布局MF、MI、MT、MG、MS等系列产品，凭借超低阻值、
低温漂及高功率密度特性，精准匹配AI基础设施大功率、高电流、高密度发展趋势，可满足高功耗、高精度电流检测及高
集成主板等不同场景需求；电感器领域，推出新一代热压工艺TLVR电感，采用先进金属磁性材料与超高压热压平台，相较
传统电感体积更小、电流承载更高、直流电阻更低，契合高功率密度算力服务器发展趋势。汽车电子业务方面，公司主营
产品均完成AEC-Q200车规级认证与IATF16949车用体系认证，车规品已从车载周边渗透至电驱、BMS、OBC、电控等车身核
心关键系统，推出几十余款车规级被动元器件产品系列，物料规格与交付能力持续提升，下游覆盖整车厂及Tier1厂商，
并成功开拓欧洲、日本、韩国等海外Tier1客户供应链，全球化布局持续推进。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入58/69/79亿元，实现归母净利润分别为3.6/4.9/6.4亿元，维持“买入
”评级。
风险提示
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；供应链成本上行风险；涨价不及预期风险；产能释放延迟风险；下游需求
不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│风华高科(000636)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、能详细介绍一下公司的各产品线的产能情况，和产能利用率吗？包括，MLCC，电阻，电感等。公司目前用于 AI
算力中心的的钽电容是否能够出货了？
答：您好，近年来公司持续聚焦主业发展，完成“祥和工业园高端电容基地建设项目”和“新增月产 280 亿只片式
电阻器技改扩产项目”两个募投项目建设，并在近期新增投资建设一批新项目——“高端电阻技改扩产项目”、“新增月
产 1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”等，产能规模持续扩大；公司目前产能利用率持续保持在较高水平；钽电容为
公司销售产品之一,主要应用于家电、通讯、汽车电子和工业电源等领域。感谢您的关注！
2、面对着国际竞争，公司在提高国际竞争力大力推进国产替代的道路上有哪些具体的措施，就当下取得了哪些积极
的成绩。谢谢
答：您好，公司深耕电子元件行业四十余年，具备较为完整的产业体系、深厚的研发实力丰富的市场应用领域以及较
强的行业品牌影响力。公司长期聚焦高端被动元器件国产化替代，重点关注新兴领域发展趋势和市场需求，围绕高可靠、
高容量、高温度、高电压、高精密、高频率等六大高端方向持续开展技术开发和产品研发，并不断加强与高校、科研机构
、产业链上下游合作，持续夯实公司长期发展的技术根基。公司投资立项的“高端电阻技改扩产项目”和“新增月产 1
亿只大电流叠层电感器技改扩产项目正按计划推进，公司将积极布局新兴领域所需高端电子元件扩产计划，助力企业高端
转型。感谢您的关注!
3、想了解一下咱们公司现在高端产品的良品率现在达到多少了。还有就是高端产品营业额占总营业额的比例是多少
了。
答：您好，公司持续开展良率攻坚工作，其中成熟产品的良率稳定在较高的水平，新产品的良率不断得以提升；公司
持续关注新兴领域发展趋势和市场需求，围绕高可靠、高容量、高温度、高电压、高精密、高频率等六大高端方向持续开
展新产品研发生产工作，产品结构持续优化，高端市场及新兴市场领域销售占比持续提升。感谢您的关注！
4、公司高端产品的良品率是多少
答：您好，公司持续开展良率攻坚工作，其中成熟产品的良率稳定在较高的水平，新产品的良率不断提升。感谢您的
关注！
5、请问三期目前稼动率，良率为多少？
答：您好，公司目前产能利用率持续保持在较高水平；公司持续开展良率攻坚工作，其中成熟产品的良率稳定在较高
的水平，新产品的良率不断提升，具体经营数据请关注公司定期报告中相关内容。感谢您的关注！
6、今年利润率会不会提升？
答：您好，公司持续聚焦主业发展，营业收入持续增长、核心产品产销量持续突破，新兴市场领域市占率持续提升。
受不同应用领域、产品结构差异等因素影响，各类产品的成本波动、价格周期、市场需求等不尽相同，进而综合影响企业
业绩表现。公司将持续深化低成本战略及精益文化建设，深度推进降本工作，打造成本领先优势。感谢您的关注。
7、请问董秘，1 最新股东人数？ 2祥和二期达产了吗？
答：您好，根据中国证券登记结算有限责任公司定期下发的股东名册，截至 2026 年 4月 30 日，公司股东总户数为
136,394 户；考虑到小尺寸 MLCC 产品下游终端行业市场竞争加剧，为降低投资风险，提高资金使用效率，公司根据市
场变化情况，缩减祥和项目投资规模，终止以小尺寸 MLCC 产能为主的祥和项目二期投资，科学合理控制投资规模和进度
，集中资源聚焦高端转型和新兴市场开拓，最大限度推动项目发挥最优效果，详情可查看公司相关公告《关于部分募集资
金投资项目缩减投资规模的公告》（公告编号：2025-31）。感谢您的关注！
8、请问未来，公司高端产品占比目标是达到多少？
答：您好，公司高度重视技术创新工作，持续关注新兴领域发展趋势和市场需求，围绕高可靠、高容量、高温度、高
电压、高精密、高频率等六大高端方向持续开展产品研发生产工作，产品结构持续优化，高端市场及新兴市场领域销售占
比持续提升。感谢您的关注！
9、能否介绍下公司今年的盈利目标或者指引？
答：投资者您好，公司深耕电子元器件领域四十余年，不断夯实电子信息产业链的基础。公司将聚焦“3+2”产业布
局，以容阻感三大支柱产业为核心，拓展超级电容与敏感元器件新兴赛道，不断提升公司核心竞争力，推动企业高质量发
展。感谢您的关注！
10、还没有开始吗
答：感谢您的关注！
11、请李总着重介绍下公司近期取得的技术突破，材料突破，市场突破，自主可控上突破。这样更加能给投资者信心
答：您好，公司 2026 年一季度在技术创新及市场开拓发面均取得成果：技术创新方面，关键材料自主化取得显著进
展，车规级MLCC 高可靠瓷粉、丝印浆料、汽车电子端电极铜浆三大核心材料攻坚实现新突破，产品迭代成效突出，3 款
MLCC 产品完成客户编码认定并批量交付，7款高容新品有序研发，广泛适配新兴市场领域客户；市场开拓方面，一季度，
工控、车载板块订单量稳步增长，高附加值特殊品、高容产品、合金电阻、薄膜电阻等核心品类销量稳步增加。感谢您的
关注！
12、公司能否说下公司高容 MLCC 投产后，公司客户的扩展是否顺利？此外，公司作为电感电阻国内领头人，今年公
司年初电阻，电感涨价后，客户接受度如何？电感电阻今年还会继续涨否？
答：您好，公司持续聚焦主业发展，营业收入持续增长、核心产品产销量持续突破，新兴市场领域市占率持续提升；
公司将根据市场供求情况、客户及产品结构等因素制定价格策略。感谢您的关注。
13、请问，公司高端 MLCC 产能基地，祥和工业园已经部分投产，也看到如火如荼的招聘信息。此前公司募集资金投
产后，祥和会给公司带来年近 13亿净利润。按照今年和明年的产能扩张，部分投产的话，能有多少预期？
答：您好，公司根据实际市场变化情况科学合理控制投资规模和进度，集中资源聚焦高端转型和新兴市场开拓，最大
限度推动投资项目发挥最优效果，推动公司产品及市场结构向高端化转型，具体经营分析请关注公司定期报告。感谢您的
关注！
14、李董，您好！请问贵司 2季度业务能持续增长？
答：您好，请关注公司届时发布的定期报告，感谢您的关注！
15、领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司作为英伟达认证的 AI MLCC 核心供应商，目前 H100/B200 GPU 基
板用高频高速覆铜板的出货量及客户拓展情况如何？
答：您好，公司目前尚未直接供货英伟达；公司主营业务为研制、生产、销售 MLCC、片式电阻器、电感器等电子元
器件及电子材料，广泛应用于汽车、工业控制、新能源、通讯、家电、医疗、等下游各类终端应用领域，无覆铜板相关产
品。感谢您的关注！
16、公司和全球最高水平差距在哪？
答：您好，公司高度重视技术创新工作，重点关注新兴领域发展趋势和市场需求，围绕高可靠、高容量、高温度、高
电压、高精密、高频率等六大高端方向持续开展技术开发和产品研发，并不断加强与高校、科研机构、产业链上下游合作
，持续夯实公司长期发展的技术根基。未来公司将继续砥砺前进，深耕技术研发，不断缩小与国际先进同行的差距。感谢
您的关注！
17、你好，截止 4月 30 日，公司的股东人数是多少？
答：您好，根据中国证券登记结算有限责任公司定期下发的股东名册，截至 2026 年 4月 30 日，公司股东总户数为
136,394 户。感谢您的关注！
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参与调研机构：64家
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2026-03-05│风华高科(000636)2026年3月5、6日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司新兴领域市场开拓情况？
答：公司已将“新兴市场开拓”作为年度重点专项工作，持续发力新兴市场应用领域，加快新产品研发，发布一系列
合金电阻、中高压和高温高容值的多层陶瓷MLCC及大电流电感等高性能产品。公司深耕电子元件行业四十余年，具备完整
的材料、产品、装备三位一体产业布局，可及时响应客户需求，为客户提供电子元件一站式配套采购服务。
2、请问公司新产品主要应用场景有哪些？
答：面对新兴应用领域对电子元器件瞬时电流波动、功率、传输频率等更高的能要求，公司快速响应客户需求，推出
系列产品：一是IM、AE等系列MLCC，满足高稳定、高效率与小型化需求，可在中高压环境、105℃以上高温环境稳定工作
；二是MF、MI等系列合金电阻，可适配高功耗、高精度测流、高集成主板等应用场景；三是TLVR电感，其采用先进材料与
热压工艺，载流高、体积小、直流电阻低，满足高功率密度需求去。
3、请问目前的产品价格情况？
答：公司已于去年四季度结合原材料价格持续上涨的实际情况，对片式电阻器、电感器、磁珠、压敏电阻等部分产品
进行了价格调整。公司所处电子元器件行业为充分市场竞争行业，后续将根据市场供求情况、客户及产品结构等因素及时
调整价格策略。
4、请问公司目前稼动率变化情况？
答：公司目前主营产品产能利用率维持在较高水平，并根据公司规划推进主营产品MLCC、片式电阻器和电感器等产品
新增产能建设，加快产品结构调整，助力公司高端转型。
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参与调研机构：104家
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2026-02-25│风华高科(000636)2026年2月25日-26日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司当前市场情况？
答：公司现已形成智能终端、工控、汽车电子及家电等主要市场，同时正持续加快布局AI算力、低空经济、储能等新
兴应用领域市场，不断加大研发投入、优化产品结构，高端产品与特殊产品占比稳步提升，高端化转型进程持续加快。电
子信息产业技术革新预计带动终端更新换代，将推动全球电子元器件需求增长；同时，新兴技术应用提升了终端的电性能
要求，推动电子元件单机用量提升。公司将紧抓市场发展机遇，加大新产品研发力度，提升企业综合竞争力。
2、请问公司目前稼动率情况？
答：公司目前主营产品产能利用率维持在较高水平，并根据公司规划推进主营产品MLCC、片式电阻器和电感器等产品
新增产能建设，加快产品结构调整，助力公司高端转型。
3、请问公司主营产品目前的价格情况？
答：公司已于去年四季度结合原材料价格持续上涨的实际情况，对片式电阻器、电感器、磁珠、压敏电阻等部分产品
进行了价格调整。公司所处电子元器件行业为充分市场竞争行业，后续将根据市场供求情况、客户及产品结构等因素及时
调整价格策略。
4、请问公司新兴领域的产品研发进展及市场开拓情况？
答：公司持续发力新兴市场应用领域，以市场为导向加快产品研发。与常规品相比，高端品需满足终端应用中更大瞬
时电流波动、更高功率、更高传输频率等产品特性需求，对电子元器件提出更高的电性能要求。公司深耕电子元件行业四
十余年，具备完整的材料、产品、装备三位一体产业布局，可及时响应客户需求，为客户提供电子元件一站式配套采购服
务。
5、请介绍下公司未来的投资规划？
答：十五五期间公司仍将持续聚焦主业发展，围绕“3+2”业务战略，持续做强做大阻容感3大支柱产业，并择优拓展
做优2个元器件细分赛道。公司已根据战略规划先后完成“高端电阻技改扩产项目”、“新增月产1亿只大电流叠层电感器
技改扩产项目”等项目立项工作，并正加快推进项目实施建设，扩充高端电子元件产能，持续优化产品结构，助力企业高
端转型。
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参与调研机构：16家
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2025-11-26│风华高科(000636)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司目前市场开拓情况及对终端市场的预期？
答：公司目前已形成智能终端、工控、汽车电子和家电四大核心市场，同时近年来持续布局和大力开拓AI算力、低空
经济、储能等新兴市场应用领域，持续加大研发投入和调整产品结构，高端品和特殊品占比持续提升，加速企业高端转型
。当前电子信息产业正经历由AI技术驱动的全方位革新。现阶段，AI技术应用主要集中于软件端，而随着AI算力技术的不
断落地与成熟，其将逐步从软件端向端侧延伸，实现从“云端训练”到“本地推理”的转型，进而赋能家电、手机、PC、
汽车等多个领域，催生出智能家居、AIPC、AI手机、智能汽车等系列创新产品。一方面，技术革新所催生的换机潮，将直
接拉动全球电子元器件的需求增长；另一方面，AI技术的深度应用推高了终端产品的算力与功耗需求，使得电子元件的单
机搭载量持续攀升，其中MLCC、电阻器、电感器的单机用量预计将实现显著增长。预计未来几年，电子元件总需求量将呈
稳步增长态势。公司将紧抓新型应用市场的需求机遇，加大新产品研发力度，为自身培育新的利润增长点。
2、近期在网上看到公司的调价函，请问目前产品价格情况如何？
答：公司结合当前原材料价格持续上涨的实际情况，近期对电感磁珠类、压敏电阻类等部分产品进行了价格调整。公
司所处电子元器件行业为充分市场竞争行业，公司将根据市场供求情况、客户及产品结构等因素调整价格策略。
3、请问公司未来的投资计划？
答：公司未来仍将聚焦主业发展，围绕“3+2”业务战略，持续做强做大容阻感3大支柱产业，择优拓展做优2个细分
赛道，近期公司已先后立项投资建设“高端电阻技改扩产项目”、“新增月产1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”，
布局新兴领域所需高端电子元件，持续优化产品结构，助力企业高端转型。
4、请问公司AI算力客户的开拓情况？
答：今年以来，公司持续发力新兴市场应用领域，将AI算力领域作为未来的核心业务方向之一，以市场为导向加快产
品研发，现已导入国内AI服务器头部客户供应链并持续加深合作。与传统服务器相比，AI服务器拥有更大瞬时电流波动、
更高功率、更高传输频率等特性，对供电系统中的电子元器件提出更高的电性能要求，电子元件为其重要组成部分，依托
公司在电子元件行业四十余年的深厚客户基础，可及时了解和响应客户对AI应用的痛点，以客户需求、市场需求为导向加
快新产品研发效率，为AI算力客户带来电子元件一站式配套采购服务。目前公司AI算力客户订单充足，相关业务快速增长
。
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〖免责条款〗
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