研报评级☆ ◇000629 钒钛股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.03│ -0.01│ 0.06│ 0.12│ ---│
│每股净资产(元) │ 1.30│ 1.34│ 1.32│ 1.39│ 1.50│ ---│
│净资产收益率% │ 8.72│ 2.29│ -0.76│ 3.77│ 7.33│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1057.66│ 285.20│ -93.32│ 484.50│ 1028.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 14380.14│ 13208.84│ 8890.21│ 12438.50│ 13888.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1210.91│ 355.40│ -76.19│ 589.00│ 1179.50│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-26 增持 维持 --- 0.06 0.08 --- 光大证券
2026-02-13 增持 首次 --- 0.05 0.15 --- 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-26│钒钛股份(000629)动态跟踪报告：钒电池加速放量，看好钒价触底回升带来的│光大证券 │增持
│业绩修复 │ │
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事件：2026年以来国内五氧化二钒价格有所上涨，自2024年12月以来首度站上8万元/吨，截至2026年3月23日，国内
五氧化二钒价格为8.25万元/吨，较2025年年底上涨9.3%。
点评：
业绩：公司2025年亏损，钒价已经跌至底部区间。作为钒行业龙头，公司2025年出现亏损，公司预计2025年实现归母
净亏损8000-11000万元（2024年归母净利润2.85亿元），主要原因为钒、钛等产品价格的下降。2025年国内五氧化二钒年
均价为7.5万元/吨，较2024年同比下降7.1%，为2017年以来的最低年均价。
业务：逐步向下游延伸，增加钒产品附加值。公司在为国内钒电池头部公司大连融科提供原料的同时，也与其合资建
设有一条2000立方米/年的钒电解液产线，已稳定达产达效。
钒电池：2026年储能用钒预计同比大增。据液流电池产业联盟统计，2025年中国全钒液流电池装机功率和容量分别为
954.5MW/4027.0MWh，其同时预测2026年全钒液流电池装机功率有望达到2-3GW。2026年1月30日公司公告，公司全资子公
司成都钒钛贸易与大连融科继续签订原料供货协议，2026年向其供应钒原料折五氧化二钒20000吨，较2025年公司向其供
货量（14348吨，折合五氧化二钒）增长39%，侧面显示钒电池储能市场景气度较高。
钒价：储能用钒加速放量，钢铁需求下降趋缓，钒价有望触底回升。除了储能用钒用量增加以外，钢铁领域的钒需求
下降趋势有望趋缓。普通热轧螺纹钢国家标准由推荐性标准转为强制性标准已于2024年9月25日正式实施，钢铁领域的钒
氮需求量有望逐步增加，以抵消螺纹钢等钢材领域产量下降而导致的钒需求下降。随着五氧化二钒库存的消化，预计钒价
有望逐步上升。
盈利预测、估值与评级：考虑钒价中枢的下移，下调公司盈利预测，以2025、2026、2027年五氧化二钒价格为7.5/9/
9.5万元为基准，预计2025、2026、2027年归母净利润预测为-0.97、5.22、7.02亿元（较前次预测下调119%、25%、13%）
。2025年公司利润出现亏损，但随着钒电池的快速放量，钒价有望触底回升，公司业绩有望迎来修复，维持“增持”评级
。
风险提示：钒、钛等产品价格大幅回落风险；电解液合作项目进度不及预期风险。
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2026-02-13│钒钛股份(000629)公司深度报告：钒钛全产业链布局，储能打造第二增长曲线│银河证券 │增持
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钒钵股份:国内钢钻战略资源综合利用龙头，储能打造第二增长曲线。公司探索出独具特色的多金属共生的钢铁磁铁
矿资源综合利用道路，分产品看，2025年上半年公司产品以钒与铁白粉为主导，营业收入占比分别约45.4%与34.8%。公司
2022年起持续优化产品结构，综合考虑品种效益情况后缩减钒氮规模，外购原料保持钢铁、钒铝等合金体量，深化钒在钢
铁领域的应用推广进一步扩大钒在储能领域的应用占比，拓宽氯化铁白的市场渠道，及时调整出口区域，重点关注东南亚
、中东、日韩等地区，降低欧盟反倾销的不利影响。
钒电池发展潜力巨大，性能优异引领新材料。中国是全球最大的钒产品生产国与消费国，2024年以五氧化二钒当量计
产能与产量约占全球的70%，消费量接近全球的60%。电池具备本征安全、环境友好、响应快速、运行寿命长、100%深度放
电、易规模化、容量可恢复、功率与容量解耦、耗材回收率高、无明显析氢析氧副反应等优势，发展潜力巨大。合金的比
强度冠绝常用工业合金，国内钦矿采选主要集中于四川省攀枝花市与西昌市，2025年铁材价格结构性分化，反倾销阴需渐
散铁白粉出口有望复苏。
公司钒钻全产业链布局，钒电深度绑定龙头客户。公司拥有以五氧化二钒、高钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液
等为代表的钒系列产品，以铁白粉、铁渣等为代表的铁系列产品，目前具备年经营精矿185万吨与以五化钒当量计年产钒
制品4.42万吨、白粉30万吨、渣24万吨的综合生产能力。2026年1月公司连续第四年与大连融科签订钒储能原料合作框架
协议以五氧化二钒当量计预计为其供应多钒酸2万吨，同时双方合资建有一条2,000立方米/年的钢电解液产线，大连融科
已建成全球规模最大的钒电解液生产基地，钢电池产品的全球市占率约60%，公司与龙头客户深度绑定。
投资建议:我们预计公司2025-2027年营业收入分别为88.76/106.6/124.26亿、归母净利润分别为-0.92/4.47/13.54亿
，对应EPS分别为-0.01/0.05/0.15元。考虑公司竞争优势，首次覆盖，给予钒股份“谨慎推荐”评级。
风险提示:国内宏观经济波动的风险;下游钢铁、房地产等领域需求持续低迷的风险;全球贸易政策反复的风险;钒电池
推广不及预期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-01-16│钒钛股份(000629)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍一下公司主要产品及用途。
答：公司拥有以五氧化二钒、高钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液等为代表的钒系列产品，以钛白粉、钛渣等为
代表的钛系列产品，具备年经营钛精矿 185万吨和年产钒制品（以 V2O5计）4.42 万吨、钛白粉 30 万吨、钛渣 24 万吨
的综合生产能力。公司产品广泛应用于钢铁工业、储能领域、有色金属及涂料油墨等领域。其中，氧化钒主要用于钢铁、
化工、能源等领域；钒铁、钒氮合金主要用于炼钢合金的添加剂；钒铝合金主要用于钛合金冶炼；钒电解液主要用于钒电
池储能领域。钛白粉主要应用于涂料、油墨、造纸、塑料等领域；钛渣主要用于钛白粉和海绵钛生产。
2.请介绍一下公司熔盐氯化法钛白粉的特点。
答：公司 6万吨熔盐氯化产线属于四川省级重点建设项目，是公司通过自主研发、突破攀西高钙镁钛资源熔盐氯化工
艺及装备大型化关键技术、形成的拥有自主知识产权的低品位钛渣熔盐氯化制备氯化法钛白成套产业化技术的应用，该项
目原料全部为攀西地区钛精矿生产的钛渣，不仅大幅提升了攀西高钙镁钛资源低成本高效利用，同时该项目的原料和技术
均自主可控。
3.请介绍一下钒电池的特点以及公司与大连融科的合作情况。
答：全钒液流电池具有大功率、大容量、使用寿命长、安全性高等优势，适合应用在安全、长时、大规模储能场景。
2021年 9月公司与大连融科签订《战略合作协议》以来，公司与大连融科合作不断深化，一是公司与大连融科合资建有一
条 2,000 立方米/年钒电解液产线，并已长时间达产达效，运营情况良好；二是双方积极开展钒产品购销合作，2024 年
向大连融科供应钒产品约 1.5万吨（折 V2O5，不含双方合资公司所需原料），占公司当年钒产品营销总量的 28%，2025
年持续向大连融科销售钒产品。同时，公司与大连融科将共同推动更大规模的电解液产线建设，目前正在有序开展前期工
作。
4.请介绍一下面对当前市场变化，公司采取了哪些具体措施来改善业绩。
答：在产品规模上，公司积极开展社会资源采购，充分释放钒制品产线产能，同时加强攻关推动钛白粉新产线按期达
产达效。在品种结构方面，公司深入调研市场需求，及时调整效益好的产品产量，优化产品组合，提升整体效益。在生产
成本控制上，公司组织实施钒钛竞争力提升和十大措施推进工作，全力降低钒钛产品制造成本。此外，公司持续维护和拓
展销售渠道，与老客户保持紧密合作，积极开发新客户，有效缓解销售压力。同时加强费用管控，多方发力积极改善业绩
。
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参与调研机构：1家
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2026-01-09│钒钛股份(000629)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍一下公司原材料保障及定价情况。
答：公司主要原料钛精矿和粗钒渣从公司控股股东攀钢集团购买，攀钢集团占据了攀西四大矿区中的攀枝花、白马两
大矿区，确保了公司生产原料来源稳定。公司向控股股东攀钢集团采购粗钒渣按照成本加合理利润模式定价。控股股东生
产的钛精矿全量交由公司，一部分由公司按照市场化原则采购以满足自身生产需要，另一部分由公司对外代理销售。
2.请介绍一下公司与大连融科的合作情况。
答：2021年 9月公司与大连融科签订《战略合作协议》以来，公司与大连融科合作不断深化，一是公司与大连融科合
资建有一条2,000 立方米/年钒电解液产线，并已长时间达产达效，运营情况良好；二是双方积极开展钒产品购销合作，2
024年向大连融科供应钒产品约 1.5 万吨（折 V2O5，不含双方合资公司所需原料），占公司当年钒产品营销总量的 28%
。根据公司与大连融科签订的2025年度钒储能原料合作年度框架协议，公司按协议内容以市场价格持续向大连融科销售钒
产品。同时，公司与大连融科将共同推动更大规模的电解液产线建设，目前正在有序开展前期工作。
3.请介绍一下，面对当前的市场环境，公司主要采取了哪些措施来改善业绩。
答：在产品规模上，公司积极开展社会资源采购，充分释放钒制品产线产能，同时加强攻关推动钛白粉新产线按期达
产。在品种结构方面，公司深入调研市场需求，及时调整效益好的产品产量，优化产品组合，提升整体效益。在生产成本
控制上，公司组织实施钒钛竞争力提升和十大措施推进工作，全力降低钒钛产品制造成本。此外，公司持续维护和拓展销
售渠道，与老客户保持紧密合作，积极开发新客户，有效缓解销售压力。
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参与调研机构：2家
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2026-01-08│钒钛股份(000629)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍一下公司主要产品情况。
答：公司拥有以五氧化二钒、高钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液等为代表的钒系列产品，以钛白粉、钛渣等为
代表的钛系列产品，具备年经营钛精矿 185万吨和年产钒制品（以 V2O5计）4.42 万吨、钛白粉 30 万吨、钛渣 24 万吨
的综合生产能力。公司产品广泛应用于钢铁工业、储能领域、有色金属及涂料油墨等领域。其中，氧化钒主要用于钢铁、
化工、能源等领域；钒铁、钒氮合金主要用于炼钢合金的添加剂；钒铝合金主要用于钛合金冶炼；钒电解液主要用于钒电
池储能领域。钛白粉主要应用于涂料、油墨、造纸、塑料等领域；钛渣主要用于钛白粉和海绵钛生产。
2.请介绍一下公司原材料保障及定价情况。
答：公司主要原料钛精矿和粗钒渣从公司控股股东攀钢集团购买，攀钢集团占据了攀西四大矿区中的攀枝花、白马两
大矿区，确保了公司生产原料来源稳定。公司向控股股东攀钢集团采购粗钒渣按照成本加合理利润模式定价。控股股东生
产的钛精矿全量交由公司，一部分由公司按照市场化原则采购以满足自身生产需要，另一部分由公司对外代理销售。
3.请介绍一下公司和钒储能相关的业务。
答：公司积极拓展包括钒储能在内的钒在非钢领域的应用，与国内钒储能领域龙头企业大连融科建立了战略合作关系
。一是双方合资建设有一条 2,000 立方米/年的钒电解液产线，二是积极开展储能用钒产品的购销合作。2021年～2024年
，公司向大连融科供应钒产品量逐年上升，累计已达 2万余吨（折合五氧化二钒，不含双方合资公司所需原料），今年来
持续向大连融科供应钒产品。同时，公司正积极开展更大规模电解液产线建设的前期工作。
4.请介绍一下公司 6 万吨氯化钛白产线的运行情况。
答：公司 6万吨熔盐氯化产线属于四川省级重点建设项目，该项目原料全部为攀西地区钛精矿生产的钛渣。公司通过
自主研发，突破了基于攀西高钙镁钛资源熔盐氯化工艺及装备大型化关键技术，形成了拥有自主知识产权的低品位钛渣熔
盐氯化制备氯化法钛白成套产业化技术，2025年以来，公司对 6万吨熔盐氯化产线开展达产达效攻关，现产线生产稳定运
行，技经指标逐步提升，生产成本持续下降。
5.请介绍一下公司的分红情况。
答：因公司尚存在未弥补亏损，根据有关规定，暂不具备分红条件。公司会努力做好生产经营，围绕发展目标持续改
进发展措施，力争尽早恢复分红条件，以更好的业绩回报投资者。
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参与调研机构：2家
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2025-12-29│钒钛股份(000629)2025年12月29日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍一下公司主要业务和产品。
答：公司主营业务包括钒、钛和电，其中钒、钛是公司战略重点发展业务，主要是钒产品、钛白粉、钛渣的生产、销
售、技术研发和应用开发，主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液、钛白粉、钛渣等。公司是国内
主要的产钒企业，同时是国内主要的钛原料供应商，国内重要的钛渣、硫酸法和氯化法钛白粉生产企业。
2.请介绍一下公司主要原材料采购情况。
答：公司主要原料钛精矿和粗钒渣从公司控股股东攀钢集团购买，公司向控股股东攀钢集团采购粗钒渣按照成本加合
理利润模式定价。控股股东生产的钛精矿全量交由公司，一部分由公司按照市场化原则采购以满足自身生产需要，另一部
分由公司对外代理销售。
3.请介绍一下公司钒产品的主要应用领域有哪些。
答：钒是一种重要的合金元素，主要用于钢铁工业、储能领域。含钒钢具有强度高、韧性大、耐磨性好等优良特性，
因而广泛应用于机械、汽车、造船、铁路、桥梁、电子技术等行业。钒可用于生产钒电解液，全钒液流电池具有长寿命、
高安全性、长时储能等优势，是新型储能的重要组成部分。钒还可以作为催化剂和着色剂应用于化工行业。目前公司钒产
品主要销售到钢铁、钒储能、钛合金、催化剂等领域。
4.请介绍一下公司未来发展方向。
答：在钒产业方面，公司将依托攀西钒钛磁铁矿资源优势，深化“资源-技术-应用”三位一体的全链条钒产业生态圈
，聚焦“高端钒制品、储能材料、特种合金”三大核心领域，巩固全球产量最大、品种最全、品质上乘的钒制品供应商地
位，打造全球钒产业领军企业。在钛化工方面，依托攀西地区特色钛资源，做强做优现有钛化工产线，全面提质降本增效
，保持国内钛白领域头部企业地位。做精硫酸法钛白，打造国内硫酸法钛白优质品牌；瞄准高端应用领域，基于攀西资源
特色和二次资源利用，定向发展氯化钛白。
5.请谈一下公司如何看待钒电池产业的发展。
答：全钒液流电池具有大功率、大容量、使用寿命长、安全性高等优势，适合应用在安全、长时、大规模储能场景。
国家大力支持新型储能技术发展，今月 9月，国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（20
25-2027年）》，提出到 2027年，全国新型储能装机规模达到 1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约 2500亿元；11月，
国家发展改革委、国家能源局发布了《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出要大力推进技术先进、安全高效的
新型储能建设，加快突破大容量长时储能技术，相关政策将有助于推动储能产业整体发展，全钒液流电池也将迎来发展机
遇。
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参与调研机构：9家
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2025-11-20│钒钛股份(000629)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍一下公司主要产品情况。
答：公司拥有以五氧化二钒、高钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液等为代表的钒系列产品，以钛白粉、钛渣等为
代表的钛系列产品，具备年经营钛精矿 185万吨和年产钒制品（以 V2O5计）4.42 万吨、钛白粉 30 万吨、钛渣 24 万吨
的综合生产能力。公司产品广泛应用于钢铁工业、储能领域、有色金属及涂料油墨等领域。其中，氧化钒主要用于钢铁、
化工、能源等领域；钒铁、钒氮合金主要用于炼钢合金的添加剂；钒铝合金主要用于钛合金冶炼；钒电解液主要用于钒电
池储能领域。钛白粉主要应用于涂料、油墨、造纸、塑料等领域；钛渣主要用于钛白粉和海绵钛生产。
2.请介绍一下公司原材料保障及定价情况。
答：公司主要原料钛精矿和粗钒渣从公司控股股东攀钢集团购买，攀钢集团占据了攀西四大矿区中的攀枝花、白马两
大矿区，确保了公司生产原料来源稳定。公司向控股股东攀钢集团采购粗钒渣按照成本加合理利润模式定价。控股股东生
产的钛精矿全量交由公司，一部分由公司按照市场化原则采购以满足自身生产需要，另一部分由公司对外代理销售。
3.请介绍一下公司业绩向好的原因及经营对策。
答：为应对市场变化，公司积极采取有效措施，在降本增效方面，公司持续加大力度，不断向采购端传递经营压力；
在产品规模上，公司积极开展社会资源采购，充分释放钒制品产线产能；在品种结构方面，公司深入调研市场需求，及时
调整效益好的产品产量，优化产品组合，提升整体效益；在生产成本控制上，公司组织实施钒钛竞争力提升工作，全力降
低钒钛产品制造成本。此外，公司持续维护和拓展销售渠道，与老客户保持紧密合作，积极开发新客户，有效缓解销售压
力。
4.请介绍一下公司熔盐氯化法钛白粉的特点。
答：公司 6万吨熔盐氯化产线属于四川省级重点建设项目，是公司通过自主研发、突破攀西高钙镁钛资源熔盐氯化工
艺及装备大型化关键技术、形成的拥有自主知识产权的低品位钛渣熔盐氯化制备氯化法钛白成套产业化技术的应用，该项
目原料全部为攀西地区钛精矿生产的钛渣，不仅大幅提升了攀西高钙镁钛资源低成本高效利用，同时该项目的原料和技术
均自主可控。
5.请介绍一下公司与大连融科的合作情况。
答：2021年 9月公司与大连融科签订《战略合作协议》以来，公司与大连融科合作不断深化，一是公司与大连融科合
资建有一条2,000 立方米/年钒电解液产线，并已长时间达产达效，运营情况良好；二是双方积极开展钒产品购销合作，2
024年向大连融科供应钒产品约 1.5 万吨（折 V2O5，不含双方合资公司所需原料），占公司当年钒产品营销总量的 28%
。根据公司与大连融科签订的2025年度钒储能原料合作年度框架协议，公司按协议内容以市场价格持续向大连融科销售钒
产品。同时，公司与大连融科将共同推动 6万立方米/年规模的电解液产线建设，目前正在有序开展前期工作。感谢关注
。
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