研报评级☆ ◇000589 贵州轮胎 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.40│ 0.40│ 0.47│ 0.60│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.74│ 5.65│ 5.83│ 6.18│ 6.62│ 7.10│
│净资产收益率% │ 11.75│ 7.00│ 6.84│ 7.55│ 9.05│ 9.39│
│归母净利润(百万元) │ 832.65│ 615.49│ 620.02│ 723.50│ 929.00│ 1036.00│
│营业收入(百万元) │ 9601.20│ 10690.55│ 10945.78│ 12830.00│ 13733.00│ 14706.50│
│营业利润(百万元) │ 955.65│ 694.17│ 730.29│ 822.00│ 1037.00│ 1148.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 买入 维持 6.58 0.47 0.60 0.67 华创证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.46 0.59 0.66 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│贵州轮胎(000589)2025年报及2026年一季报点评：轮胎主业经营稳健向好，海│华创证券 │买入
│外产能打开长期增长空间 │ │
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事项：
公司发布2025年度报告和2026年一季报，2025年公司营收109.46亿元，同比上升2.39%；归母净利润6.20亿元，同比
上升0.74%；扣非归母净利润5.91亿元，同比下降0.72%。2026Q1营收26.87亿元，同/环比上升6.32%/减少10.12%；归母净
利润1.80亿元，同/环比上升172.57%/增加5.98%；扣非归母净利润1.64亿元，同/环比上升163.19%/增加0.17%。
评论：
轮胎主业稳健增长，海外业务加速放量贡献盈利弹性。据2025年报，1）轮胎销售业务实现收入108.70亿元，同比增
长2.36%，毛利率18.09%，同比上升0.10pcts；2025年轮胎产量958.83万条，同比下降0.24%，销量964.62万条，同比增长
0.46%，实现收入109.46亿元，销售均价1134.72元/条。2）国外公司业务实现收入49.87亿元，同比增长13.47%，毛利润1
1.44亿元，毛利率22.93%。其中越南公司完成轮胎产量250.12万条，轮胎销售254.48万条，实现营业收入22.13亿元，净
利润3.23亿元。
盈利能力稳中略升，费用结构分化。1）2025年公司整体毛利率18.31%，同比上升0.37pcts；归母净利率5.66%，同比
下降0.09pcts。2）销售费用率4.27%，同比下降0.11pcts，管理费用率3.01%，同比下降0.06pcts，财务费用率1.32%，同
比上升1.09pcts，研发费用率3.51%，同比下降0.13pcts。
分红稳健推进，产能扩张加速落地。1）2025年公司拟每10股派现0.90元（含税），合计分红1.39亿元，对应分红比
例22.48%，股东回报保持稳健。2）产能扩张持续推进：越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目及扎佐年产38万条
全钢工程子午线轮胎智能制造项目有序建设。其中，越南项目已于2025年7月10日实现首胎下线，并于2026年1月27日完成
首柜发货，标志海外产能逐步进入兑现阶段。3）巨型工程轮胎业务成功中标中石油项目，贵阳工厂于2025年1月成功获评
国内轮胎行业首家由达沃斯世界经济论坛颁发的全球“灯塔工厂”称号，产品竞争力与行业认可度进一步提升。
投资建议：主业稳健叠加海外放量，盈利弹性逐步释放，维持“强推”评级。公司轮胎主业经营平稳，随着越南半钢
胎、扎佐工程胎产能逐步释放，叠加工程胎高端突破，公司成长动能充足，中长期业绩具备向上弹性。我们预计公司2026
–2028年归母净利润分别为7.30/9.40/10.49亿元（26/27年前值为8.06/10.24亿元，新增28年预测），对应EPS为0.47/0.
60/0.67元。参考可比公司估值水平及公司历史估值，给予公司2026年14倍PE，对应目标价6.58元/股。考虑公司海外布局
持续完善、产能扩张加速推进以及产品结构升级带来的盈利改善空间，维持“强推”评级。
风险提示：海外经营不及预期风险、贸易政策及关税风险、原材料价格大幅波动风险。
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2026-04-28│贵州轮胎(000589)盈利能力改善，越南半钢开始放量 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月28日公司发布了2026年1季报，2026年1季度单季度实现营业收入26.9亿元，同比增长6%，环比下滑10%；归
母净利润1.8亿元，同比增长173%，环比增长6%。
经营分析
聚焦轮胎主业，提升经营效率和盈利能力。2025年公司轮胎产量为959万条，同比下滑0.2%；轮胎销量为965万条，同
比增长0.5%。销售端国内替换市场完成多片区品牌策略调整，新增渠道拓展方案落地实施，价格体系整体保持稳健。配套
市场、农业胎市场实现增长。OTR市场核心集团客户销售份额稳步增长，巨型工程轮胎成功中标中石油项目，实现该领域
合作零的突破。出口市场全面贯彻落实公司价格管控政策，依托市场潜力深度挖掘与海外渠道精准拓展，有力支撑越南工
厂产能发挥，出口占比提升至45%以上；国内工厂全钢工程轮胎、中小型工程轮胎、宽基低断面载重轮胎出口表现良好，
巨型工程轮胎出口实现阶段性突破，为公司效益提升作出重要贡献。2026年1季度销售毛利率同比提升5.7pct至19.9%，销
售净利率同比提升4.1pct至6.8%。
完善全球化布局的同时进一步丰富品类，越南半钢放量有望带来业绩增长。公司大力推进越南年产600万条半钢子午
线轮胎智能制造项目、扎佐年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目以及新增产能设备填平补齐项目，越南年产600
万条半钢子午线轮胎智能制造项目2025年7月10日首胎下线，2026年1月27日首柜发货，填补了公司制造体系中乘用车胎的
空白，构建了“全品类覆盖、商乘并举”的产品矩阵，将成为公司新的增长点。在首个海外基地建设取得成功的基础上，
公司正在规划摩洛哥生产基地，力争形成“1+2”多基地产能布局，助力国际化发展目标的实现。
盈利预测、估值与评级
公司为国内商用车胎龙头企业，随着国内外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化，公司业绩将继续稳步增长。
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.2亿元、9.2亿元、10.2亿元，当前市值对应PE估值分别为10.26/8.01/7.19
倍，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；企业出海建厂后竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率波动等
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│贵州轮胎(000589)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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贵州轮胎股份有限公司于2026年5月11日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网
络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董
事长黄舸舸，2、独立董事蔡可青，3、董事会秘书蒋大坤，4、财务总监张艳君。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-11/1225291562.PDF
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