研报评级☆ ◇000538 云南白药 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.28│ 2.66│ 2.89│ 3.19│ 3.53│ 3.90│
│每股净资产(元) │ 22.19│ 21.76│ 22.44│ 23.03│ 23.68│ 24.40│
│净资产收益率% │ 10.27│ 12.23│ 12.87│ 13.90│ 14.90│ 16.00│
│归母净利润(百万元) │ 4093.78│ 4749.42│ 5153.49│ 5721.00│ 6169.00│ 6960.00│
│营业收入(百万元) │ 39111.29│ 40033.30│ 41187.00│ 42609.00│ 45268.00│ 48104.00│
│营业利润(百万元) │ 4830.51│ 5711.62│ 6038.90│ 6741.00│ 7473.00│ 8216.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 69.4 --- --- --- 中金公司
2026-04-01 买入 维持 --- 3.19 3.53 3.90 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│云南白药(000538)净利润符合预期，产品矩阵进一步丰富 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：收入411.87亿元，同比+2.88%；归母净利润51.53亿元，对应每股盈利2.89元，同比+8.51%，
扣非归母净利润48.65亿元，同比+7.55%。经营活动产生的现金流量净额46.00亿元，同比+7.04%。
发展趋势
药品事业群：白药系列增长亮眼，产品矩阵进一步丰富。2025年，药品事业群主营收入83.18亿元，同比+12.5%，其
中云南白药气雾剂销售收入超过25亿元，同比+22%，云南白药膏收入突破12亿元，增长超过26%。其他品牌中药增长亮眼
，参苓健脾胃颗粒、蒲地蓝消炎片、血塞通胶囊等产品销售收入过1亿元。公司心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系
统等高潜赛道产品管线持续丰富。
健康品事业群：电商渠道发力，养护系列保持快速增长。2025年，健康品事业群收入67.45亿元。养元青洗护产品销
售收入4.6亿元，同比增长近10%。公司从传统电商、即时零售、内容电商等全域发力，带动健康品板块线上销量同比提升
27%。
公司聚焦抗敏、美白、儿童、洗护等品类，打造技术驱动的第二曲线中药资源事业群供应链进一步协同，商业进一步
开拓品类。
2025年，中药资源事业群对外收入17.50亿元，公司成立云药企业联盟、数智云药平台检测联盟，成功探索并形成具
有云南特色的“一品一链”中药材产业发展路径。省医药公司收入238.04亿元，医疗器械、药妆、特医食品等非药业务拓
展初见成效，销售同比增长11.7%；院边店模式下积极承接院内处方外流的新特药专业药房业务持续发展，销售同比增长3
8.5%。
盈利预测与估值
我们维持2026净利润预测57.49亿元，引入2027年净利润60.35亿元。当前股价对应2026/2027年17.6倍/16.8倍市盈率
。维持跑赢行业评级和69.40元目标价，对应21.5倍2026年市盈率和20.5倍2027年市盈率，较当前有22.2%的上行空间。
风险
业务转型不及预期，上游原材料涨价，消费降级。
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2026-04-01│云南白药(000538)2025年业绩点评：工业稳健增长，分红比例维持高水平 │银河证券 │买入
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事件：云南白药2025年公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%，归母净利润51.53亿元，同比增长8.51%，扣
非归母净利润48.65亿元，同比增长7.55%。经营性现金流净额为46.00亿元，同比增长7.04%。
工业实现双位数稳健增长。工业收入达160.16亿元，占营收比重38.89%，同比增长2.75个百分点，同比增速10.7%；
商业销售占比相应下降，业务结构持续向高毛利、高附加值的工业端倾斜。具体来看，1）药品事业群实现营业收入83.18
亿元，同比增长12.53%。单品销售过亿产品10个，其中，过10亿产品2个。核心系列产品销售收入总额超过55亿元，较去
年同期增长超18%。其中，云南白药气雾剂销售收入突破25亿元，增长超过22%；云南白药膏销售收入突破12亿元，增长超
过26%；云南白药胶囊、云南白药（散剂）、云南白药创可贴均在上年销售收入基础上，实现显著增长。植物补益类产品
气血康口服液销售收入继续保持快速增长态势，同比增长约68%。2）健康品事业群实现营业收入67.45亿元。口腔护理领
域，2025年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究数据），同时公司积极拓展新的口腔
护理赛道并取得快速进展。防脱洗护领域，在育发类特妆证和防脱育发国家发明专利证书双证加持下，养元青洗护产品实
现销售收入4.6亿元，同比增长近10%。3）中药资源事业群实现外销收入17.50亿元。
高分红政策稳定透明。2025年累计现金分红总额46.43亿元（含税），占归母净利润的90.09%。其中2025年9月已完成
特别分红，金额18.18亿元；董事会审议通过2025年利润分配预案拟派现28.26亿元；股息率约4.7%。
投资建议：公司是国内中药龙头企业，短中长期布局清晰，战略定力强，近年来维持高分红比例。我们预计2026-202
8年归母净利润56.9/63.0/69.6亿元，同比增速10.5%/10.7%/10.4%，对应PE为18/16/15X，维持“推荐”评级。
风险提示：订单取消的风险；汇率波动影响公司汇兑收益的风险；下游需求恢复不及预期的风险；产品销售不及预期
风险；研发与生产进度不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-04-02│云南白药(000538)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下公司2025年经营情况。
答：2025年，公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%；实现归母净利润51.53亿元，较上年同期的47.49亿元
同比增长8.51%；扣非归母净利润48.65亿元，较上年同期的45.23亿元同比增长7.55%，创历史新高；基本每股收益2.89元
，同比增长8.65%。公司业务结构持续优化，工业收入160.16亿元，占营业收入比重38.89%，比重同比上升2.75个百分点
，工业收入增速达10.7%。2023年至今，工业收入占营收比重实现连续增长。
从成长质量来看，报告期内公司经营性现金流净额为46.00亿元，同比增长7.04%；加权平均净资产收益率13.02%，同
比提升1.03个百分点，创近5年最好水平；管理费用下降1.68%。公司研发投入4.23亿元，同比显著增长21.51%，研发投入
占工业收入比重为2.64%，研发能力不断提升。
与此同时，公司持续保持良好的资产结构，报告期末，公司总资产542.69亿元，归属于上市公司股东的净资产400.44
亿元，资产负债率26.02%，货币资金余额91.08亿元。
2、药品事业群2025年取得较好增长的原因是什么？
答：2025年，药品事业群以战略作为引领，通过品牌禀赋及临床研究赋能，以大单品打造为突破口，深挖渠道潜力，
实现伤科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长，心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等高潜赛道产
品管线持续丰富，第二梯队大单品接续储备。一是以临床价值为导向，以临床学术研究驱动业务成长，公司加快推动重要
品种二次开发及上市后再评价，云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南白药膏、气血康口服液、宫血宁胶囊、痛舒胶囊等
重要单品的循证研究稳步推进，为产品打开更广阔应用场景，药品“基本盘”增长态势明显。二是打造“云鼎经纬”生态
合作模式，构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供模式，实现产品从生产到药店的点对点直达，更好地进行“品牌+
渠道+服务”三位一体的生态管理模式，持续强化溯源管理及动销管控，促进大单品策略推进，打造医药行业渠道管理的
企业标杆。三是积极拓展线上市场，精准锚定O2O渠道“即时性”发展趋势，构建“站内+站外”全域协同矩阵，夯实云南
白药在即时健康消费场景中的品牌认知度与市场竞争力，2025年618期间云南白药系列产品常备药榜单排名显著上升，报
告期内药品电商平台产出GMV达5亿元，同比增长139%。四是规模化、系统化的“大兵团”策略落地，药品事业群集中人力
、资源，按照统一政策，开展跨省大兵团促销活动，共计27家连锁参与，直接带动销售增长。五是场景化、专业化、年轻
化的内容营销体系落地，围绕“伤科疼痛”“运动搭子”“长夏补脾”“气血声命力”“家庭常备药”等场景，借助各类
型平台，进行品效销深度融合的全域整合营销，切实拉动销量增长。
3、公司牙膏产品销售情况如何？
答：口腔护理领域，2025年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究数据），同时公
司积极拓展新的口腔护理赛道并取得快速进展。在保持线下渠道竞争优势的同时，公司从传统电商、即时零售、内容电商
等全域发力，通过场景化营销、功效科普种草、短直联动转化等方式，带动健康品板块线上销量同比显著提升27%。
4、公司创新药研发进展如何？
答：INR101诊断核药项目完成Ⅲ期临床29家（共32家）研究中心启动，完成239例受试者入组；INR102治疗核药项目
完成I/IIa期临床试验低剂量组3例受试者入组给药，中剂量组1例受试者入组给药，2例受试者完成INR101筛选；INB301治
疗肿瘤恶病质单抗项目已获得国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，同意INB301注射液开展肿瘤恶病
质的临床试验。
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参与调研机构：19家
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2026-04-01│云南白药(000538)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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1、创新药战略布局的规划及重要管线的进展如何?
答:创新药项目聚焦社会需求、科技赋能以核药发展为中心,布局多个创新药物发展,为公司提升持续发展的动力。
INR101诊断核药项目完成Ⅲ期临床29家(共32家)研究中心启动,完成239例受试者入组;INR102治疗核药项目完成 I/II
a 期临床试验低剂量组3 例受试者入组给药,中剂量组1 例受试者入组给药,2例受试者完成 INR101筛选;INB301治疗肿瘤
恶病质单抗项目目前已获得国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》,同意 INB301注射液开展肿瘤恶病质
的临床试验。
2、公司数字化建设的方向是什么?
答:公司致力于打造数字化驱动力,以客户为中心积极谋求数字化转型,提升客户体验;以云计算、大数据、人工智能、
5G 和物联网等数字化新技术为驱动,促进企业创新发展;从面向功能的流程转变为面向打通客户场景的流程,推动企业管理
变革和组织发展;从建立统一的“数据底座”和治理策略,转变为构建以数据为基础、“基于事实”的智能决策系统。
3、请问药品事业群产品梯队建设思路及2026年经营展望是什么?
答:药品事业群将按照“1+4+N”的产业组合及发展思路,围绕“1”个核心领域——伤痛管理,以产品管线专业运营不
断提升院内市场的领先优势,以品牌专业化运营持续拉动院外市场的稳定增长,筛选伤痛管理高潜、高质、高值产品进行补
充,完善产品矩阵;围绕“4”个重点领域——心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统,聚焦潜力品种,依托产业链优势
及渠道优势,夯实及培育品牌中药大单品;持续孵化及关注肿瘤领域、自身免疫、妇科系统等多个(“N”)潜力赛道。路径
上,依托云鼎经纬模式,持续深化大单品战略,从临床、OTC、O2O 多渠道发力,通过内生式增长和外延式增长双轮驱动,推动
业务可持续发展。
4、公司核心大单品打造的规划和思路?规划哪些重点单品?
答:药品和健康品板块要持续复制和推广气血康“大单品”的模式,构建“大单品体系”,进行大单品增长专项管理。
药品大单品包括云南白药核心系列产品、参苓健脾胃颗粒、蒲地蓝消炎片、血塞通胶囊、痛舒胶囊、小儿宝泰康颗粒、风
寒感冒颗粒等14个单品;健康品包括抗敏、美白牙膏及洗护等12款产品。通过有效的资源配置和有力的执行落地,支撑好集
团营收和利润增长。
滋补、器械、美肤等板块将筛选出有市场潜力的产品,做成细分领域的“大单品”,同时在管理上要下功夫管控成本,
围绕市场化资源配置,持续夯实“利润中心”的定位。国际业务将继续筛选好产品和重点区域,深耕客户,争取在规模上实
现更大突破,站上更高台阶。
5、请问公司未来3 年的外延并购的想法是什么?
答:外延式并购是源于对企业客观发展规律的理性思考与深刻认识。一个成熟的企业必将经历由生产驱动型升级到生
产驱动与投资驱动型并存的发展形态。白药在过去长期的发展历程中各个方面都有着较为深厚的积淀,同时,自1993年上市
以来,在资本市场也有较为稳健的表现。在“十五五”期间,为白药能够有更加高质量、高效率的发展,在未来三年把投资
并购工作上升到战略的高度,既符合企业发展规律,也符合企业自身发展实际。接下来,白药将全面提升自身投资并购能力
建设,并切实做好投资并购工作,确保投资标的与白药现有业务能实现功能互补、相互赋能和战略协同,为企业第二、第三
增长曲线的健康良性发展创造更有利的条件,实现企业的可持续、高质量发展,最终更好地为股东创造价值和为地方经济社
会做出企业应有的贡献。
6、公司应收账款的账龄如何?未来采取什么措施加大回款力度?
答:截至报告期末,公司1 年以内的应收账款余额为99.57亿元,占应收账款余额比例约90%。未来公司将强化客户信用
全流程闭环管理,从源头控制应收账款风险。持续完善制度体系建设,夯实管理基础,通过科学构建信用评估模型,实施客户
分级授信与全周期风险监控,建立事前、事中、事后全流程管控机制,动态跟踪客户资信状况,及时预警并采取差异化应对
措施,持续规范客户信用管理。
7、2025年公司药品事业群高增长的原因是什么?
答:2025年,药品事业群以战略作为引领,通过品牌禀赋及临床研究赋能,以大单品打造为突破口,深挖渠道潜力,实现伤
科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长,心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等高潜赛道产品管线
持续丰富,第二梯队大单品接续储备。一是以临床价值为导向,以临床学术研究驱动业务成长,公司加快推动重要品种二次
开发及上市后再评价,云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南白药膏、气血康口服液、宫血宁胶囊、痛舒胶囊等重要单品
的循证研究稳步推进,为产品打开更广阔应用场景,药品“基本盘”增长态势明显。二是打造“云鼎经纬”生态合作模式,
构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供模式,实现产品从生产到药店的点对点直达,更好地进行“品牌+渠道+服务”三
位一体的生态管理模式,持续强化溯源管理及动销管控,促进大单品策略推进,打造医药行业渠道管理的企业标杆。三是积
极拓展线上市场,精准锚定O2O 渠道“即时性”发展趋势,构建“站内+站外”全域协同矩阵,夯实云南白药在即时健康消费
场景中的品牌认知度与市场竞争力,2025年 618期间云南白药系列产品常备药榜单排名显著上升,报告期内药品电商平台产
出 GMV 达5 亿元,同比增长139%。四是规模化、系统化的“大兵团”策略落地,药品事业群集中人力、资源,按照统一政策
,开展跨省大兵团促销活动,共计27家连锁参与,直接带动销售增长。五是场景化、专业化、年轻化的内容营销体系落地,围
绕“伤科疼痛”“运动搭子”“长夏补脾”“气血声命力”“家庭常备药”等场景,借助各类型平台,进行品效销深度融合
的全域整合营销,切实拉动销量增长。
8、健康消费品线上的增长情况如何?未来的发展思路是什么?
答:2025年,云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一(数据来源:尼尔森零售研究数据)。健康品事业群在保持线下
渠道竞争优势的同时,通过场景化营销、功效科普种草,短直联动转化等方式,在内容电商、货架电商,即时零售领域发力,
带动线上销售同比增长27%。
健康品事业群在未来发展中,将继续发挥品牌全渠道的协同能力,通过分渠道分产品精细化运营,针对即时零售、内容
电商、仓储会员店等增量渠道保持高度关注,坚持大胆试新小步快跑的模式寻找增量,同时也通过研发创新,加速产学研平
台的产品转化,积极培育新的增长点。
9、数智云药平台短期内取得较好成绩的原因是什么?未来的发展方向如何?
答:数智云药构建了“1+1+N”一站式中药材产地直供平台,实现“产地最优成本”与“稳定高品质”同步,2025年全年
累计交易额突破21亿元,带动种植户超41万户,线上注册农户超2.3万人。原因方面,一是模式创新,砍掉中间环节。以“产
地直供”模式直接连接种植户与采购商,消除多层加价和信息不对称,实现优质优价,快速交易。二是技术赋能,打通信任与
效率。通过全链路数字化、一物一码溯源等,提升交易效率,建立可信的药材质量体系。三是破解行业痛点,解决合规难题
。引入乐企联用,与国家税务总局系统对接实现“支付即开票”。四是链主带动,合作伙伴共赢。依托云南白药及产业链合
作伙伴的采购需求提供稳定基本盘,形成产业集群效应。
未来,数智云药平台将继续以中药材种植户白名单模式为核心抓手,以在建的中国文山三七数智交易中心、白药1902·
云药大健康产业文化园为区域核心枢纽,基于已落地及正在布局的屏边砂仁、巍山红花、双柏茯苓、玉龙木香、怒江草果
等产地仓、产地加工中心,联动河北安国、安徽亳州、广西玉林等流通市场,构建“产地-市场”一体化市场运营体系,集中
优势资源把云药出滇、云药出海做深、做实、做细。
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参与调研机构：3家
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2026-01-23│云南白药(000538)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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问：请问公司AI赋能方面有什么进展？
答：公司持续贯彻落实《云南白药集团数字化发展2022-2026规划》，通过数据+AI前沿技术赋能所有产业链关键环节
，推动产业转型升级和业务创新发展。公司聚焦渠道运营变革，自主研发“营销业务运营平台”，并在药品事业群试点应
用，实现经销商自主下单、费用精细核算、流向及时追溯等，显著提升渠道业务运营效能。公司自主研发“一物一码溯源
平台”应用于中药材产地溯源场景，为“道地药材”提供数字化身份标识。加快推进供应链卓越运营取得阶段实效。紧扣
“降本、提质、增效”目标重构端到端流程，完成涵盖订单、仓储、运输、结算的全链路数字化底座建设。一是业务全面
在线化，降低一线员工手工处理的工作量30%，年削减纸质单据6万张，践行绿色办公；二是结算自动化率100%，周期从30
天压缩至实时；三是数据实时化穿透全链，通过建立90个标准流程与60项管理指标，有力支撑业务决策。人工智能赋能业
务应用场景取得阶段实效。目前已上线70+数字员工，实现节省人力7000人天/年。中药材产业数字化方面，通过打造“数
智云药”平台和“1品1链”的产地仓数字化管理，构建起覆盖资源、种植、采购、加工、仓储、支付等的全链条业务闭环
体系，实现产地采收结算从一天缩短到几分钟，大幅提升供应链协同效率与精细化管理水平，打通从种植到分销的整个流
程。持续推进公司全域数据治理、推动数据驱动的经营与运营，实现云南白药集团第一个“中药材溯源查询”数据产品在
上海数据交易所挂牌。研发方面，肿瘤类器官库和分子标志物研究项目研究成果在CancerCell和中国肿瘤临床杂志发表；
健康品方面，进一步深化与浙江清华大学长三角研究院合作，依托清华长三角研究院共建衰老科学创新研发中心，通过挖
掘白药传统经典活性物与关键创新功效分子，基于AI计算，聚焦挖掘针对口腔炎症或损伤且具有舒缓修护功效的独家活性
分子。
问：公司创新药研发进展如何？
答：INR101诊断核药项目已启动Ⅲ期临床试验，完成32家研究中心立项，启动其中22家，并入组60例受试者；INR102
治疗核药项目，获得临床试验通知书，I期临床试验研究中心已启动，研究者发起临床试验（ⅡT）完成12例患者入组及给
药。
问：公司产品线上销售情况如何？
答：药品事业群积极拓展线上市场，2025年上半年O2O销售同比提升超过20%，通过线上内容营销助力气血康、参苓健
脾胃颗粒等产品认知度及销量提升，与京东健康深化战略合作，2025年618期间主系列产品常备药榜单排名显著上升，公
司药品线上销售取得突破性成果，电商平台引流访客4,845万，带来消费者354万，共产出GMV2.54亿元，为未来在线上渠
道的发展打好基础。健康品事业群在稳住线下基本盘的同时，合理加大线上渠道及新产品推广投入，积极拓展线上市场，
对即时零售、社区团购、兴趣电商等新兴业态保持高度关注，坚持大胆试新，进化商业洞察敏捷性。2025年上半年，云南
白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究数据）；2025年“618”期间，养元青蝉联天猫国货
防脱洗发水品牌第一名。
问：请介绍一下药品事业群采取了哪些营销措施。
答：药品事业群以战略作为引领，首先实践“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”的优先战略，结合产品和品牌禀
赋，深挖云南白药系列产品在伤科疼痛领域的功效价值，并以“伤痛中心”为全域营销的推进方案，稳步推进、卓有成效
，气雾剂、膏药等产品同比大幅增长；“大兵团作战”直接带动战略连锁销量提升。同时，药品事业群进一步拓展“品质
好中药”运营平台，深入聚焦心脑血管、呼吸系统、消化系统等高潜赛道，持续丰富产品管线，打造药品产业大生态。报
告期内，药品事业群从市场营销、渠道深挖、学术临床等方面持续推进各项重点工作。市场营销方面，以适配白药品牌调
性的明星代言活动项目，围绕运动场景、音乐场景及O2O交易场景进行品效销深度融合的全域整合营销，围绕“伤科疼痛
”、“运动搭子”、“长夏补脾”等场景做专业、普世、互动性强的内容营销，借助抖音、小红书平台，进行广泛传播。
渠道拓展方面，持续打造“云鼎经纬”模式，实现区域市场的一级经销商直供，并保障产品的溯源清晰；积极拓展线上市
场，O2O销售同比提升超过20%，通过线上内容营销助力气血康、参苓健脾胃颗粒等产品认知度及销量提升，与京东健康深
化战略合作，2025年618期间主系列产品常备药榜单排名显著上升，报告期内公司药品线上销售取得突破性成果，电商平
台引流访客4,845万，带来消费者354万，共产出GMV2.54亿元，为未来在线上渠道的发展打好基础。
问：请介绍公司的分红情况。
答：公司2024年年度分红以2024年末公司总股本1,784,262,603股为基数，向全体股东每10股派发现金红利11.85元，
送红股0股，不以公积金转增股本。同时，公司已于2024年11月完成2024年特别分红利润分派，每10股派送现金12.13元,
现金分红金额共计2,164,310,537.44元。2024年年度现金分红与2024年已实施的特别分红合并计算，以2024年末公司总股
本1,784,262,603股为基数，2024年度每10股累计共派送现金23.98元，累计现金红利总额合计为4,278,661,722.00元，占
2024年度公司归属于上市公司股东净利润的90.09%。2025年半年度，公司以1,784,262,603为基数，向全体股东每10股派
发现金红利10.19元，送红股0股，共计分红18.18亿元；2025年特别分红总额占2025年上半年归母净利润的50.05%。本次
特别分红方案已于2025年9月24日分红派息完毕。
问：健康品事业群未来新品拓展方向是什么？
答：面向未来，健康品事业群将以成为高品质健康生活产品的“第一梯队”为目标，打造以生活品质为核心的健康生
态。一方面口腔业务作为健康板块发展的基本盘和标杆，持续保持和扩大口腔产品的领先优势；同时做强做大口腔业务产
品生态管理，有序拓展产品体系，强化研产销协同与精益管理，提升新品研发和迭代能力，持续做强生态。另一方面继续
快速提升洗护业务规模体量，稳步做强头皮生态领域，加速养元青扩量焕新。
问：公司整体研发规划是什么？
答：公司坚持创新驱动发展理念，通过“搭平台、建机制、聚人才”，坚持打好中药、创新药两张牌。一方面守正创
新发展中药。做实种质资源研发，通过自主研发和合作研发相结合模式，尽快构建“育繁推一体化”种源研发体系，开展
三七、重楼等道地药材育种研究。做强中成药创新，创新中药研发取得重要进展。另一方面差异化布局创新药。以技术前
沿、临床需求、资源禀赋为标准，主动融入国家和地方生物医药战略，布局开发更具竞争力和市场前景的创新药。公司持
续强化创新驱动，推动成果转化，持续提升发展动力，有序推进科学规划的短、中、长期项目。短期项目全力布局上市品
种二次创新开发、快速药械开发。截至2025年上半年，在研项目涉及二次开发的中药大品种16个，开展项目37个。中期项
目全力推进创新中药开发，持续打造云南白药透皮制剂明星产品。长期项目中，创新药项目聚焦社会需求、科技赋能以核
药发展为中心，布局多个创新药物发展，为公司提升持续发展的动力。
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参与调研机构：3家
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2026-01-22│云南白药(000538)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司药品事业群重点品种二次开发有什么进展?
答:公司药品事业群重点开展了云南白药(散剂)、胶囊在糖尿病足、骨骼疼痛等方面的临床研究,宫血宁胶囊在治疗异
常子宫出血、减少药物流产后阴道流血等方面的临床研究,气血康口服液改善心脏和血管健康及对高原反应的预防与治疗
方面的临床研究均取得稳步进展,为产品打开更广阔应用场景。
近期,世界中医药科技专项“云南白药气雾剂相关研究”项目评审会在京召开,申报课题内容涵盖云南白药气雾剂在急
性踝关节扭伤、腰扭伤、四肢软组织损伤等多种闭合性损伤中的疗效与安全性评价;“宫血宁胶囊在药物流产后减少阴道
出血的有效性与安全性研究”多中心项目结题会暨临床研究专家咨询会举行,会议公布的研究结果显示,宫血宁胶囊在药物
流产术后应用中表现出明确优势,不仅能有效减少阴道出血量,在降低术后并发症发生率、促进子宫内膜修复等方面亦发挥
积极作用,且整体安全性良好;气血康口服液治疗高血压有效性与安全性的随机、双盲、安慰剂对照、多中心临床研究瑞金
医院分中心启动会召开,对高血压患者血压及睡眠影响的前瞻性、多中心临床研究组长单位启动会顺利召开并完成首例入
组。
未来,药品事业群将围绕战略目标持续进行现有产品的二次开发并优选外部项目进行延伸,补全产品矩阵,做大做强药
品体系。
2、省医药公司未来的经营重点是哪些方面?
答:省医药公司将继续稳固提升存量医院和分销市场份额,实施“双升双降”策略,通过拓展非药业务、新特药房、医
药品牌运营服务等增量业务,培育新的增长点。同时深挖上游价值、强化精益运营,优化上下游供应链管理,力争继续提升
经营质效;通过优化客户关系管理,改革调整内外部资信管理流程,建立专项工作机制、实施客户与账款分级分类管理、探
索院、企、银、商多方紧密型价值链合作、强化风险客户管控和完善商务采购与存货周转等多措并举,有效改善应收账款
和存货结构,以全供应链协同,助力构建以患者为中心的诊疗生态圈闭环,推动高质量健康发展。
3、请介绍一下公司线上渠道的开拓情况。
答:药品事业群积极拓展线上市场,2025年上半年 O2O 销售同比提升超过20%,通过线上内容营销助力气血康、参苓健
脾胃颗粒等产品认知度及销量提升,与京东健康深化战略合作,2025年 618期间主系列产品常备药榜单排名显著上升,公司
药品线上销售取得突破性成果,电商平台引流访客4,845万,带来消费者354万,共产出GMV2.54亿元,为未来在线上渠道的发
展打好基础。
健康品事业群在稳住线下基本盘的同时,合理加大线上渠道及新产品推广投入,积极拓展线上市场,对即时零售、社区
团购、兴趣电商等新兴业态保持高度关注,坚持大胆试新,进化商业洞察敏捷性。2025年上半年,云南白药牙膏稳居国内全
渠道市场份额第一(数据来源:尼尔森零售研究数据);2025年“618”期间,养元青蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名。
4、请介绍公司的分红情况。
答:公司2024年年度分红以2024年末公司总股本1,784,262,603股为基数,向全体股东每10股派发现金红利11.85元,送
红股0 股,不以公积金转增股本。同时,公司已于2024年 11月完成2024年特别分红利润分派,每10股派送现金12.13元,现金
分红金额共计2,164,310,537.44元。2024年年度现金分红与2024年已实施的特别分红合并计算,以2024年末公司总股本1,7
84,262,603股为基数,2024年度每10股累计共派送现金23.98元,累计现金红利总额合计为4,278,661,722.00元,占2024年度
公司归属于上市公司股东净利润的90.09%。
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