研报评级☆ ◇000333 美的集团 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 21 1 0 0 0 22
6月内 41 5 0 0 0 46
1年内 41 5 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.80│ 5.03│ 5.78│ 6.19│ 6.70│ 7.25│
│每股净资产(元) │ 23.18│ 28.31│ 29.38│ 31.53│ 33.95│ 36.58│
│净资产收益率% │ 20.70│ 17.78│ 19.69│ 19.49│ 19.56│ 19.65│
│归母净利润(百万元) │ 33719.94│ 38537.24│ 43945.41│ 47063.86│ 50977.53│ 55164.69│
│营业收入(百万元) │ 372037.28│ 407149.60│ 456451.73│ 487979.03│ 521368.04│ 557225.41│
│营业利润(百万元) │ 40317.44│ 46393.75│ 52978.77│ 56364.32│ 60978.47│ 65826.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-26 买入 维持 99.75 6.15 6.65 7.03 广发证券
2026-07-17 买入 维持 117.8 6.20 6.82 7.45 华泰证券
2026-06-11 买入 维持 101.94 6.21 6.83 7.45 华泰证券
2026-06-05 买入 维持 --- 6.13 6.42 6.82 长江证券
2026-05-11 买入 维持 --- 6.20 6.59 7.20 天风证券
2026-05-11 买入 维持 --- 6.15 6.74 7.25 西部证券
2026-05-10 买入 维持 --- 6.14 6.45 6.85 长江证券
2026-05-07 买入 维持 --- 6.23 6.73 7.27 开源证券
2026-05-06 买入 维持 90.55 6.29 6.98 7.74 国泰海通
2026-05-04 增持 维持 92.4 6.38 6.98 7.55 交银国际
2026-05-04 买入 维持 91.2 6.26 6.66 7.25 华创证券
2026-05-03 买入 维持 82.2 6.09 6.48 6.92 光大证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.19 6.67 7.17 财通证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.25 6.84 7.58 中信建投
2026-04-30 买入 维持 --- 6.42 7.05 7.62 申万宏源
2026-04-30 买入 维持 95.72 6.22 6.83 7.46 华泰证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.13 6.58 7.01 国盛证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.21 6.67 7.19 太平洋证券
2026-04-30 买入 维持 96.14 6.25 6.83 7.31 国投证券
2026-04-29 买入 维持 --- 6.18 6.65 7.21 银河证券
2026-04-29 买入 维持 --- 5.99 6.57 7.06 招商证券
2026-04-29 买入 维持 --- 6.19 6.78 7.37 国金证券
2026-04-26 买入 维持 --- 6.25 6.84 7.58 中信建投
2026-04-25 买入 维持 --- 6.14 6.45 6.85 长江证券
2026-04-24 增持 首次 --- 6.13 6.70 7.35 中原证券
2026-04-12 买入 维持 --- 6.18 6.70 7.33 华安证券
2026-04-10 买入 维持 --- 6.14 6.63 7.08 西南证券
2026-04-09 买入 首次 91.4 5.95 6.47 7.00 财信证券
2026-04-08 买入 维持 --- 6.18 6.63 7.11 天风证券
2026-04-08 增持 维持 --- 6.18 6.73 7.27 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-26│美的集团(000333.HK)出海与B端跨越周期，寻找稳健高回报 │广发证券 │买入
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本地化运营能力提升驱动海外高增，美的受益于26H2非美地区空调出口弹性。（1）美的集团制定OBM战略优先原则，
2022 2025年美的自主品牌占C端外销收入的比例从40%提升至45%，2022 2025年公司海外收入从1426亿元增长至195
9亿元，收入CAGR为11%。（2）25Q1后中国对欧洲、拉美、亚洲（除中国）空调出口同比进入负增长区间。随着空调库存
去化，以及厄尔尼诺气候带来的消费需求增加，预计26H2空调对非美地区出口弹性有望释放。
B端产业外溢，打造美的新增长极，2022 2025年公司商业及工业解决方案收入从836亿元上升至1228亿元。（1）
楼宇科技：深耕暖通领域，依托自研iBUILDING数字化平台，实现楼宇设备、能耗、安防一体化管控，在商用暖通、数据
中心温控领域具备技术壁垒。（2）工业技术：复用家电核心零部件技术，凭借精密制造能力，为工业、新能源领域提供
高可靠核心部件。（3）机器人：以库卡为核心依托内部智造场景迭代技术，重载设备具备市场竞争力，内外赋能智能制
造。
家电板块公募持仓24Q2以来低位、拥挤度低，关注美的股息和回购高股东回报。（1）26Q2家电板块公募基金持仓比
例为1.13%（低配0.65%），筹码拥挤度相比24Q2大幅降低（24Q2持仓比例为4.86%，超配2.13%）。（2）2022 2025年
公司分红率从58%提升至73%，以2025年报归母净利润为基数，当前市值对应股息率为5.5%。（3）公司26年3月末推出A股
股份回购计划，截至6月30日公司股份回购支付总金额为55亿元（不含交易费用）。根据Wind数据，截至2026年6月末，公
司历史累计回购A股446亿元，成为A股历史上累计回购金额最高的公司。
盈利预测和投资建议：我们预计公司26-28年实现归母净利润467亿元、505亿元、535亿元，分别同比+6%、+8%、+6%
。公司经营稳健、高分红和回购带来高股东回报，对比可比公司享受一定估值溢价，我们给予公司2027年15倍PE，对应A
股每股合理价值为99.75元/股，维持“买入”评级。考虑A/H溢价因素，给予H股每股合理市值112.13港元/股，维持“买
入”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；需求不达预期。
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2026-07-17│美的集团(000333)攻守兼备，上调目标价 │华泰证券 │买入
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当前家电行业仍处于内需偏弱、竞争压力较大阶段，但龙头企业凭借全球化布局、产品结构升级和经营效率提升，盈
利能力持续分化。我们认为，美的集团核心价值正在从传统家电龙头向全球化科技制造企业转型，短期看具备较强经营防
御能力，中长期看海外拓展、ToB业务及AI产业链布局打开成长空间，形成“业绩稳健+估值重塑”的双重逻辑。当前市场
对公司的关注点正由传统白电周期，逐步转向全球经营能力、资本回报提升及第二增长曲线，维持“买入”评级。
成长属性：海外业务、高端化与新产业布局提供增长弹性
美的成长属性主要来自三方面：首先，海外市场仍是公司收入增长的重要来源。近年来公司持续推进OBM转型，通过
品牌、渠道和本地化制造提升海外竞争力，海外收入占比持续提升，未来随着欧美成熟市场份额提升及新兴市场渗透，公
司全球化红利仍有释放空间。其次，国内业务通过产品升级和结构优化改善盈利质量，高端空调、洗护、厨热等品类持续
提升均价，叠加渠道效率优化，有望抵消行业需求压力。第三，公司积极拓展智能制造及ToB业务，包括楼宇科技、机器
人自动化、数据中心液冷等领域。其中数据中心制冷受益于AI算力基础设施建设，有望成为公司新的增长曲线，提升市场
对公司科技属性的重新定价。
防御属性：龙头经营能力与现金流优势构筑长期竞争优势
在行业需求承压背景下，美的防御属性主要体现于规模优势、供应链效率和全球化抗周期能力。公司拥有覆盖全球的
制造和销售体系，能够通过区域、品类和渠道之间的动态调节平滑单一市场波动。同时，公司持续推进降本增效，经营效
率行业领先，盈利能力保持稳定。资本回报方面，公司近年来强化股东回报意识，维持高分红水平，未来随着资本开支趋
于理性，自由现金流改善有望进一步提升估值支撑。相较于部分依赖单一国内需求或周期品类的企业，美的业务结构更加
均衡，具备更强的穿越周期能力。
市场关注点变化：从短期需求压力转向长期价值重估
过去市场对家电企业关注重点主要集中于地产周期、内销增速和价格竞争，但随着行业进入成熟阶段，投资逻辑正在
发生变化。一方面，国内家电需求进入存量竞争阶段，龙头企业依靠份额提升和效率优化实现稳健增长；另一方面，海外
品牌化、智能制造及AI产业链布局正在成为新的估值变量。未来市场对于美的的关注点有望逐步从“传统白电龙头”切换
至“全球化科技制造平台”，尤其是海外盈利能力提升、ToB业务成长以及数据中心相关业务进展，将成为推动估值提升
的重要催化因素。
维持“买入”评级，盈利稳定性与估值提升空间兼具，上调估值溢价
我们维持26-28年预测EPS为6.20/6.82/7.45元（由于股本变化微调）。截至2026/7/16，Wind可比行业26年平均PE为1
6x，我们继续看好美的集团长期竞争力。短期来看，行业需求偏弱背景下，公司凭借渠道、供应链和产品结构优势，盈利
表现预计优于行业；中长期来看，海外市场拓展、ToB业务成长以及AI相关产业布局有望打开估值提升空间，给予公司26
年19xPE，微调A股目标价117.8元（前值105.74元，基于26年17xPE）。
结合近1年来1%的AH溢价率，并基于过去10日平均港币兑人民币汇率中间价0.8674，对应H股目标价134.46港元（前值
120.32港元）。
风险提示：全球宏观经济下行；刺激政策拉动力大幅弱于预期；ToB新兴业务推进迟缓。
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2026-06-11│美的集团(000333)科技转型引领价值重估 │华泰证券 │买入
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近期举行的年度股东大会为公司明确了未来的发展航向。在外部宏观环境错综复杂的背景下，公司管理层展现出少有
的理性与克制。美的经营重心更清晰地从“外延扩张”转向“核心增长+经营提效+股东回报”。管理层提出未来三年不做
大的并购、不做大的资本开支，原则上当年净利润将用于回馈股东。我们认为，这意味着公司战略进入“少做加法、提高
回报率”的阶段，资本纪律强化有助于提升市场对自由现金流和分红可持续性的定价，维持“买入”评级。
核心业务仍是增长底盘，第二曲线强调精细化运营
经营层面，根据公司年报，公司2026年经营思路明确为"围绕核心增长"，核心业务为白色家电和暖通空调；2025年在
白色家电方向完成对欧洲Teka集团及喜德瑞集团中国业务的收购，在暖通空调方向完成对ARBONIAclimate及东芝电梯中国
控股权的收购。海外方面，自营分公司所覆盖国家/地区数量已扩至50个，OBM业务营收占海外ToC收入比例达45%以上，欧
洲区域完成对Teka的收购后收入实现双位数增长。同时，第二曲线仍处蓄力发展阶段，需要通过内部能力迭代寻找可持续
方向。我们认为，美的ToB与新业务从过去“版图扩张”转向“存量业务验证回报”。后续应更关注楼宇科技、机器人、
新能源、医疗等业务的ROIC和现金流，而非单纯收入规模。
A股回购全额注销，每股价值持续增厚
公司于2026年3月30日审议通过以集中竞价方式回购A股65~130亿元的方案，原定用途为股权激励及/或员工持股计划
；4月29日董事会、6月5日股东会审议通过变更方案，将回购用途变更为注销并减少注册资本。截至2026年5月31日，公司
已累计回购A股约4297.9万股，最高成交价83.3元/股，最低成交价75.58元/股，累计支付总金额约34.22亿元。回购用途
由激励池切换为注销，意味着管理层选择将回购收益直接归还全体股东，强化EPS增厚效果。叠加公司2025年度利润分配
方案为每10股派发现金43元，其中中期已派5元，年末拟派38元；按此前公告测算，年末分红总额约285.87亿元，分红+回
购合计超过当期归母净利润（按2025年度现金分红及2025年度已实施回购口径计算）。我们认为，此举是公司资本回报政
策成熟化的重要信号，中长期对A股及H股估值均具支撑。
持股计划绑定核心团队
2026年A股持股计划覆盖公司核心管理及技术人员共472人，包括高级管理人员12名及下属单位总裁、核心管理及技术
骨干460名；本期持股计划由公司自行管理，管理委员会代表持有人行使股东权利。受让价格75.80元/股，与现价较为接
近，约束期内团队利益与股东利益高度一致，有助于稳定核心人才队伍、保障战略执行。
全球化与多元拓展支撑全年增长，维持盈利预测与目标价
我们维持26-28年预测EPS为6.21/6.83/7.45元（由于股本变化微调）。截至2026/6/10，Wind可比行业26年平均PE为1
6.6x，考虑到公司经营稳健，且多元拓展积极，给予公司26年17xPE，上调A股目标价105.74元（前值99.52元，基于26年1
6xPE）。以及近1年来AH溢价率1%，并基于过去10日平均港币兑人民币汇率中间价0.8701，对应目标价港元120.32（前值
港元112.47）。
风险提示：全球宏观经济下行；刺激政策拉动力大幅弱于预期；ToB新兴业务推进迟缓。
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2026-06-05│美的集团(000333)解构龙头系列之十：如何看待美的集团楼宇科技业务前景？│长江证券 │买入
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美的楼宇科技：转型集成方案服务商，发力全球万亿智能建筑科技市场
纵使国内经济增速中枢放缓，叠加地产周期性波动对中央空调市场造成一定抑制，公司楼宇科技业务仍保持着不俗的
增长，成为公司B端产业中规模最高的单一事业部。美的楼宇科技已由单一的中央空调供应商转型为楼宇建筑智慧生态集
成方案服务商，以iBUILDING楼宇数字化平台为核心，业务主要包括暖通空调、电梯、楼宇建筑智能化和综合能源管理四
大领域。
暖通空调：行业长期趋势向好，公司份额提升可期
2025年国内央空销售额为1082亿元，对应2020-2025年CAGR约5.0%，但自2023年高点以来，受房地产持续调整与传统
工程项目疲软等影响，规模已连续两年出现负增。格局方面，虽美的系品牌份额已处国内第一梯队，但当前仍存在众多中
小品牌，在整体景气承压的背景下，行业格局有望进一步优化。展望后续，美的央空增长驱动主要来自两方面：其一，国
内央空存量规模超万亿，公司已经积累了较为丰富的项目改造经验，或推动公司在存量市场市占率稳步提升；其二，央空
海外市场空间广阔，2025年公司收购ARBONIAclimate，并在欧洲组建新联盟MBTClimate；考虑到大金工业的成功之路已经
说明并购当地品牌并获取其资源，是快速打开新市场的重要一环，而美的海外并购已经启动，且公司财务状况健康、在手
现金充足，我们认为其有望效仿大金掘金海外优质资产，加速打开楼宇业务全球增量空间。
电梯：国内电梯需求平稳，公司有望凭借软硬件协同综合优势抢占外资份额
2021年以来，国内电梯、自动扶梯及升降梯产量保持相对平稳，考虑单台电梯对应产值，国内电梯设备对应的年市场
规模已接近3000亿元。格局方面，国内电梯行业仍由外资品牌主导。公司电梯业务产品矩阵完善、项目经验丰富，有望借
助美的于中央空调领域的优势地位，同时受益于集团较好的软件基础，进行差异化协同竞争，稳步抢占外资企业市场份额
。
液冷：数据中心液冷需求高增，美的培育全新增长曲线
2025年国内数据中心规模为2231亿元，2030年有望提升至6454亿元，同时2025年国内数据中心液冷解决方案渗透率为
31%，2030年有望提升至64%；二者结合来看，2030年国内新建数据中心液冷市场规模有望达478亿元，对应2025-2030年CA
GR高达36%。公司目前已成功向行业头部客户供应液冷设备，并有望进一步凭借其在自研磁悬浮离心机等方面的优势，完
善液冷产品矩阵，打开中央空调业务长期增量空间。
投资建议：把握C端&B端共振，确定性增长的优质白电龙头
美的楼宇科技已由单一的中央空调供应商转型成为楼宇建筑方案服务商。中央空调方面，美的系品牌在国内具备较强
技术、产品、份额领先优势，在老旧设备更新与全球布局加速等因素催化下，经营趋势长期向好；同时，数据中心液冷当
前处爆发期，美的有望凭借高契合度的技术方案快速打开局面。电梯方面，国内政策推动下行业规模有望进一步扩张，美
的有望凭借集团软硬件综合优势持续抢占外资份额。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为466.92、489.06和519.0
0亿元，对应PE分别为13.44、12.83和12.09倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动风险；2、原材料价格波动风险；3、行业竞争加剧风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险
。
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2026-05-11│美的集团(000333)公司业绩稳健，OBM出海和ToB业务有望突破 │天风证券 │买入
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事件：
2026Q1，公司实现营业收入1311亿元（同比+2.6%，下同），归母净利润126.7亿元（+2.0%），扣非归母净利润109.6
亿元（-14.0%）。
2026年度，拟实施回购金额65-130亿元，回购的部分将100%用于注销减少注册资本，2026年初至4月29日，已回购27
亿元（其中12亿元属于上述回购计划）。
点评：
分业务，（1）ToC端，据产业在线数据，公司家用空调26Q1销量同比+6.2%，其中内外销分别+18.1%/-2.6%；公司冰
箱26Q1销量同比+2%，其中内外销分别+12.8%/-5.6%；公司洗衣机26Q1销量同比-0.1%，其中内外销分别-1.0%/+0.7%；中
国区持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，预计内销整体对ToC端收入起到主要拉动作用。公司坚持海外OBM优先，海
外OBM占比有望持续提升。（2）ToB端，公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术26Q1收入分别为108/82/68亿元，分别
同比+10.1%/+11.8%/-11.7%。楼宇科技方面，公司投资10亿建造建设液冷智造基地，布局AIDC建设；机器人方面，库卡产
品为洁净室等级行业（半导体、PCB等）提供全栈解决方案；新能源方面，合康助力核电设备国产化、科陆储能切入算力
场景。公司的前瞻性布局有望持续贡献业绩增量。
利润端，2026Q1毛利率25.6%（+0.1pct），期间费用率15.7%（+2.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8
.7%/2.8%/3.2%/1.0%，同比分别-0.6/+0/-0.2/+3.3pct，一方面销售费用率同比下降，预计公司运营效率持续提升；另一
方面，人民币升值带来的汇兑损失对盈利端形成一定压制。非经损益中，持有(或处置)交易性金融资产和负债产生的公允
价值变动损益8.27亿元（去年同期为-7.2亿元），占收入的比例同比+1.2pct。综合影响下净利率为9.8%（-0.2pct），归
母净利率为9.7%（基本持平），扣非净利率为8.3%（-1.6pct）。
投资建议：公司ToC业务表现稳健，发力COLMO+东芝双高端品牌有望优化盈利结构，海外OBM业务占比有望逐步提升。
ToB业务持续取得进展，有望驱动公司从传统家电Beta向高成长赛道切换，从而增厚业绩。预计26-28年公司归母净利润为
471.6/501.1/548.0亿元，对应动态PE分别为13.0x/12.2x/11.2x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、房地产市场波动、市场竞争加剧、海外拓展不及预期、产品销售不及预期等风险。
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2026-05-11│美的集团(000333)2026年一季报点评：业绩稳健增长，凸显经营韧性 │西部证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营业收入1311.0亿元，同比+2.6%，实现归母净利润126.8亿元，同比
+2.0%。
分业务看：整体业务实现稳健增长，ToB业务持续扩张，26Q1公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术报告期收入
分别为108亿元、82亿元、68亿元，分别同比增长10.1%、同比增长11.8%、同比下降11.7%。预计工业技术板块下滑主要与
去年同期高基数相关。
盈利端：26Q1公司实现毛利率25.6%，同比+0.1pct，销售/管理/研发费用率分别8.7%/2.8%/3.2%，同比-0.63/+0.04/
-0.22pct，整体费用控制良好；Q1实现归母净利率9.7%，同比-0.05pct；
此外公司近期公布发布两期可转债：公司公告，通过公司全资境外子公司美的投资发展有限公司在境外市场发行于20
27年到期的86.24亿港元及于2033年到期的86.24亿港元零息有担保可转换为公司H股的公司债券；27年债券转股价96.82港
元，33年债券转股价115.76港元。
投资建议：25年公司现金分红率73.6%，同比+4.3pct，26年拟回购65-130亿元，我们预计公司26-28分别实现归母净
利润467.5/513.0/551.7亿元；对应26-28年PE分别13.1/12.0/11.1X，公司业绩稳定增长，股东回报进一步提升，在当下
资金欠配消费、重新回流避险背景下，当前位置相对配置价值提升，维持“买入”评级。
风险提示：经济增速放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧、公司运营风险。
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2026-05-10│美的集团(000333)营收韧性增长，经营性利润率提升 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%，实现归母净利润126.75亿元，同比
增长2.03%，实现扣非归母净利润109.62亿元，同比下滑14.02%。在此基础上，经公司董事会审议通过，同意将此前65-13
0亿元回购计划的用途由“用于实施股权激励计划及/或员工持股计划”变更为“用于依法注销减少注册资本”。
事件评论
收入规模韧性增长，C端与B端均贡献增量。2026Q1公司实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%，预计C端与B端业
务均实现增长，其中楼宇科技营业收入108亿元，同比增长10.1%，机器人及自动化营业收入82亿元，同比增长11.8%，工
业技术营业收入68亿元，同比下滑11.7%。
毛利率逆势提升，经营利润率明显优化。2026Q1公司毛利率同比增加0.12pct，销售费用率同比下降0.63pct，管理费
用率同比增加0.04pct，研发费用率同比下降0.22pct，综合使2026Q1公司经营利润（营业收入-营业成本-税金及附加-销
售&管理&研发费用+资产&信用减值损失）为132.63亿元，同比增长13.99%，对应经营利润率为10.12%，同比增加1.02pct
。值得关注的是，公司归母净利润与扣非归母净利润增速分化较大，预计主要系汇兑损失计入财务费用，而货币衍生品收
益计入公允价值变动净收益（非经项）。
投资建议：公司已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，可提供多元化的产品种类与服务，保持科技领先地位，持续强
化全球业务布局，以实现业务规模的可持续增长；在此基础上，公司推动全价值链的数字化运营，以实现效率优化。公司
C端业务具备领先优势，B端业务体现出较强势能，持续强化经营效率，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为466.9
2、490.71和520.74亿元，对应PE分别为13.25、12.60和11.88倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；2、海外业务运营风险。
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2026-05-07│美的集团(000333)公司信息更新报告：高基数下增长凸显龙头韧性，全额注销│开源证券 │买入
│回购提高股息 │ │
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高基数下增长凸显龙头韧性，全额注销回购提高股息，维持“买入”评级
2026Q1公司实现营业收入1315.8亿（yoy+2.6%），归母净利润126.8亿（yoy+2.0%），公司业绩在去年同期较高基数
背景下仍实现稳健增长。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为473.6/511.6/552.9亿
元，对应EPS分别为6.2/6.7/7.3元，当前股价对应PE为12.8/11.9/11.0倍，公司作为全球家电龙头落实多元化经营，ToC
与ToB内外销协同高质量发展，稳步提高分红与回购回报股东，维持“买入”评级。
各板块收入凸显韧性，B端楼宇科技、机器人业务维持高增趋势
分业务来看，ToB业务中（1）楼宇科技：收入108亿元（yoy+10.1%），公司积极拥抱AIDC建设浪潮，于2026年3月投
资10亿元建设佛山顺德液冷智造基地、于同年4月与龙岩市签订投资建设液冷设备制造基地合作协议，全面布局磁悬浮冷
水机、CDU等产品适配AIDC建设，看好公司以制冷设备技术创新优势把握AI需求爆发机遇；（2）机器人与自动化：收入82
亿元（yoy+11.8%），库卡全系列产品，为洁净室等级行业(半导体、PCB等)自动化提供从搬运到装配、从仓储到质检的一
站式全栈解决方案。（3）工业技术：收入68亿元（yoy-11.7%）。此外，预计ToC端业务在内外销协同拉动下维持稳健增
长。
盈利能力保持稳定，汇兑损失影响当期利润
2026Q1公司毛利率为25.6%（yoy+0.1pct），根据奥维云网数据，2026Q1美的品牌空调/冰箱/洗衣机的线上零售均价
分别同比+10.7%/+3.6%/+15.7%，公司在大宗价格上涨的情况下顺利传导成本端压力，体现强大的技术创新与产品矩阵优
化能力。2026Q1公司期间费用率为15.6%（+2.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/2.8%/3.2%/1.0%，同
比分别-0.6/持平/-0.2/+3.2pct，销售和研发费率优化改善，财务费率上升预计主要系人民币升值，汇兑损失增加所致。
综合影响下2026Q1公司销售净利率为9.8%（-0.2pct）。
全额注销65-130亿元回购，现金分红+回购显著提高股息率
公司公告2026年度拟实施回购金额65-130亿元，并全额注销减少注册资本。年初至今公司已回购27亿元，其中属于上
述回购计划的金额12亿元。综合对应近期公司股价估算，2025年现金分红（每10股派发现金红利43元（含税））与注销回
购上限额合计股息率超7%，体现公司高度重视改善股东回报。
风险提示：竞争加剧风险；原材料价格风险；海外自有品牌业务开拓不及预期。
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2026-05-06│美的集团(000333)2026年Q1财报点评：业绩稳健，回购注销增厚股东回报 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司发布26Q1财报，收入业绩表现稳健，更改回购用途为100%注销，增厚股东回报。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。预计公司26-28年EPS为6.29/6.98/7.74元，同比+8.9%/+10.9%/+10.9%(原EPS为6.25/
6.83/7.45元，略上调)，参考可比公司PE估值，并考虑其龙头竞争力溢价，给予26年15xPE，目标价为94.35元，维持“增
持”评级。
业绩简述：公司2026Q1实现营收1315.81亿元，同比+2.46%，实现归母利润126.75亿元，同比+2.03%。
公告2026年65-130亿回购更改用途为全部注销，进一步增强股东回报。
收入端内外销均实现正增长，ToB增速略高于ToC增速。我们预计，公司Q1智能家居业务实现低单位数正增长，其中海
外高基数下预计同比持平；ToB业务中，我们预计工业技术受到行业需求承压影响下滑，楼宇科技、机器人与自动化业务
实现增长。
盈利端，毛销差稳定，良好格局下龙头消化原材料成本上涨压力能力强。Q1毛利率25.84%，同比+0.05pct，毛销差同
比+0.67pct，铜价上涨背景下，龙头通过涨价、降本增效方式完全消化其影响。另外，人民币升值对出口业务的负面影响
通过套保的方式基本消除，汇兑损失体现在财务费用端，Q1为1.03%，同比+3.24pct，套保收益体现在非经常性损益中，
最终实现净利率9.81%，同比-0.16pct，基本同比持平。
经营质量高，Q1经营性现金流净额同比+1.45%，与利润增速基本匹配，其他流动负债Q1余额977.91亿元，环比Q4末增
加52.54亿元，收入、盈利质量高。
风险提示：需求下滑、原材料价格上涨。
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2026-05-04│美的集团(000333)2026年一季报点评：Q1实现良好开局，全年经营可更从容 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营业收入1315.8亿元，同比+2.5%；归母净利润126.7亿元，同比+2.0%，扣非
归母净利润109.6亿元，同比-14.0%。
评论：
收入实现正向增长，toB业务表现优于toC。26Q1公司实现收入1315.8亿元，同比+2.5%，在国补退坡+行业需求疲软背
景下仍然实现正向增长。分业务看，公司楼宇科技/机器人与自动化/工业技术收入同比分别+10.1%/+11.8%/-11.7%，综合
来看我们预计toB业务实现低个位数增长，对应toC业务整体预计也维持低个位数增长，考虑到同期基数问题，我们判断内
销增速表现或优于外销，但伴随后续季度的基数走低，公司toC外销有望逐季提速。
盈利能力相对稳定，汇率扰动扣非业绩。26Q1公司归母净利润126.7亿元，同比+2.0%，在高基数情况下实现优质开局
，略超市场预期，扣非业绩109.6亿元，同比-14.0%，主要系汇兑损失计入经常性损益但衍生品投资收益计入非经导致增
速有所分化。费用率方面，26Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-0.6/持平/-0.2/+3.2pct，其中财务费用率提升幅度较
大主要是当期汇率波动所致，若剔除汇兑及投资收益看盈利能力同比明显提升，反映美的DTC及数字化变革对成本和费用
的显著优化&白电龙头在成本涨价背景下较强的传导能力。综合影响下26Q1归母净利率9.6%同比基本持平，盈利能力相对
稳定。
Q1实现良好开局，全年经营可更从容。整体来看，我们认为公司在诸多外部不利因素影响下收入/业绩均实现正向增
长，一季度的良好开局使得后续经营或可更加从容。一是报表实现高质增长，26Q1经营活动现金流净额YoY+1.5%，25Q4加
速返利导致现金流承压，26Q1已有明显恢复，26Q1利润表的亮眼表现并未依赖资产负债表；二是公司OBM持续增长，外销
份额提升的逻辑持续兑现可以打消此前市场对于美的外销增长持续性的担忧；三是公司高度重视股东回报与市值管理，25
年分红比例超过73%，若叠加回购金额则两者合计超过全年业绩总额，同时26年仍将回购65-130亿元，股东回报优势突出
，公司依然是具备穿越周期能力的优质核心资产。
投资建议：公司现金流表现优异，协同全球资源迎来多元化增长机遇。我们调整26/27/28年EPS预测6.26/6.66/7.25
元（原值6.21/6.61/7.19元），对应PE为13/12/11倍。参考DCF估值法，调整目标价至95元，对应26年15倍PE，维持“强
推”评级。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期。
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2026-05-04│美的集团(000333)1Q26业绩符合预期，全年稳健增长可期；维持买入 │交银国际 │增持
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1Q26业绩符合预期，盈利能力保持韧性：1Q26公司实现营业收入1,316亿元（人民币，下同），同比增长2.5%，符合
公司此前正增长的指引。归属于上市公司股东的净利润为126.7亿元，同比增长2.0%；核心盈利水平依然稳健。在行业竞
争激烈、大宗商品上涨的背景下，公司主营业务毛利率保持同比稳定，体现了公司通过产品结构优化及提效降本取得的成
效。我们维持之前的盈利预测，对公司2026年收入同比中单位数增长、利润率大致稳定的预测保持信心；继续看好公司作
为家电龙头在全球化及ToB业务的增长动能，此外叠加其高水平股东回报，我们认为公司具备长期配置价值。维持目标价9
6.2元人民币和买入评级。
ToC业务展现韧性，ToB业务多板块协同增长：考虑到海外市场去年同期的高基数，我们估算1Q26中国内地市场收入同
比增速稍高于海外市场。分板块看，ToC业务展现经营韧性，我们估算整体实现同比低单位数的增长，其中中国内地市场
同比中单位数增长、海外市场在高基数下同比持平。海外自主品牌（OBM）仍是主要驱动，我们估算期内OBM业务仍维持双
位数的同比增速，在外销中的占比约为46%。此外，ToB业务方面，1Q26继续多板块协同发展；期内楼宇科技、机器人与自
动化板块收入继续同比双位数增长，分别同比增10.1%/11.8%，而工业技术板块受2025年同期家电核心零部件高基数影响
，同比下滑11.7%。
2Q26虽有不确定性，但全年稳健增长可期：展望2Q26，公司将面临内销的高基数及大宗成本上行的压力，但期内外销
有望提速、或部分对冲内销压力；而下半年来看，随着基数的相对走低，下半年经营压力将小于上半年。此外，定价方面
，公司1Q26已对空调产品执行提价，同时产品结构也在优化，预计今年整体价格竞争有望趋于缓和。有基于此，我们对全
年收入的稳健增长保持信心，公司将继续通过全球化策略和业务结构升级稳步推动公司整体增长。
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2026-05-03│美的集团(000333)2026年一季报业绩点评：盈利能力基本平稳，回购用途变更│光大证券 │买入
│为股份注销 │ │
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事件：26Q1公司实现营收1316亿元，同比+2%；归母净利润127亿元，同比+2%；扣非归母净利润110亿元，同比-14%。
此前公司公告回购公司股份65-130亿元用于股权激励，公司公告将该回购股份用途变更为注销以减少注册资本。
点评：海外OBM引领C端增长，楼宇科技和机器人推动B端增长。①智能家居事业群：预计26Q1整体收入同比小个位数
增长，其中国内收入同比中个位数增长，海外收入同比持平（去年Q1同比增长超过30%），海外自主品牌收入增长超过10%
。分品类看，预计26Q1整体收入增速排序冰箱&洗衣机（高个位数）＞厨小电（低个位数）＞家用空调（持平）。②工业
板块：预计26Q1整体收入增速略高于智能家居板块，其中楼宇科技收入同比+10%，机器人与自动化收入同比+12%。
毛利率&归母净利率同比稳定，汇兑损失致财务费用率有所上升。26Q1公司毛利率同比略增0.1pcts，毛销差同比+0.8
pcts，归母净利率同比持平。公司盈利能力稳定得益于全方位降本措施，如全面深化AIGC在全价值链各经营环节的融合应
用，2025年通过员工自主搭建的1.35万个智能体降本达7亿元。外币贬值形成汇兑损失，26Q1财务费用率同比+3.3pcts，
扣非归母净利率同比-1.6pcts。资产负债表方面，26Q1公司应收票据&应收账款同比+4%，存货同比+10%，应付票据&应付
账款同比+12%，合同负债同比-1%，其他流动负债同比-2%。
智能家电业务：国内“数一”战略，海外OBM业务全球突破。①中国区：2025年美的系产品在国内主流线上/线下平台
的家电销售额继续位居行业第一，一方面坚定DTC变革引领新增长，聚焦零售能力，推进数字化业务模式创新，实现运营
效率与用户体验双升级；另一方面推进双高端品牌战略，2025年COLMO+东芝双高端品牌整体零售额实现同比双位数增长。
②海外OBM业务：围绕全球突破战略，美的海外自营分公司覆盖国家/地区的数量从2024年的27个增加至2025年的50个，20
25年OBM业务收入已达到智能家居业务海外收入的45%以上。公司持续推进本土化战略，以深入的市场和用户洞察驱动产品
创新。
盈利预测、估值与评级：美的集团家电基本盘稳健，全球化与ToB业务快速成长打开新的增长空间，AI转型持续深化
并开始兑现效率红利。维持26年归母净利润预测为463亿元，考虑到原材料价格可能较长时间维持高位，下调27-28年归母
净利润预测为493/527亿元（较前次预测下调4%/6%），现价对应PE为13.3/12.5/11.7，维持“买入”评级，维持目标价86
.00元。
风险提示：房地产需求持续疲软；原材料价格上涨；汇率波动风险。
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2026-04-30│美的集团(000333)高基数下实现稳健增长，回购注销厚植股东回报 │国投证券 │买入
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事件：美的集团公布2026年一季报。公司Q1实现收入1315.8亿元，YoY+2.5%；实现归母净利润126.7亿元，YoY+2.0%
。我们认为美的经营稳健，展现较强的增长韧性。近年公司的分红比例稳步提升，彰显对投资者回报的高度重视。
Q1收入实现稳健增长：分板块来看：1）C端业务方面，2026年家电国补延续，托底白电内销需求。根据产业在线，20
26Q1美的空调/冰箱/洗衣机内销出货量分别YoY+18%/+13%/-1%。我们判断Q1美的智能家居业务内销增长稳健。在海外市场
，美的持续推进本土化战略，加大投入基础设施、渠道网络、服务网点建设。我们推测Q1公司智能家居业务外销表现平稳
。2）B端业务方面，Q1美的楼宇科技、机器人与自动化、工业技术收入分别YoY+10%/+12%/-12%。
Q1盈利能力保持平稳：Q1美的毛利率同比+0.1pct。Q1毛利率同比提升，我们分析主要因为：1）公司智能家居业务产
品结构持续优化。2）毛利率较高的楼宇科技业务增长较快，优化公司整体毛利率。Q1美的归母净利率为9.6%，同比基本
持平。受人民币升值带来的汇兑损失影响，公司净利率未能与毛利率实现同步提升。Q1公司财务费用率同比+3.2pct。
Q1经营活动现金流同比增加：Q1公司经营活动现金流量净额同比+2.1亿元，主要因为：1）公司发放贷款及垫款净增
加额同比-40.6亿元。2）销售商品、提供劳务收到的现金同比+14.9亿元。2026Q1期末，公司存货余额578.2亿元，YoY+9.
6%，我们推测主要为应对大宗材料涨价而有所备货；合同负债余额412.0亿元，YoY-0.8%，波动幅度较小。
加大回购注销力度，厚植股东回报：根据公告，美的将2026年3月公告的股份回购方案用途从实施股权激励计划及/或
员工持股计划变更为注销减少注册资本。回购资金总额为65.0亿元 130.0亿元，回购股份数量约占总股本的0.9% 1
.7%，回购价格不超过100.0元/股。我们认为公司加大股份回购注销力度，有助于提升公司每股收益，增厚股东回报，提
升公司投资价值。
投资建议：作为全球领先的科技集团，美的已建立了ToC与ToB并重发展的业务矩阵。多元化业务布局、快速响应市场
变化的机制是美的保持抗压能力的优势，也将是未来能够持续超越市场表现的基础。我们预计美的集团2026年-2028年的E
PS分别为6.25/6.83/7.31元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为99.94元，对应2026年16倍动态市盈率。
风险提示：国内以旧换新政策变化、海外经济环境恶化、行业竞争加剧。
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2026-04-30│美的集团(000333)2026Q1收入业绩增速回正，楼宇和机器人业务双位数增长 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月29日，美的集团发布2026年一季报。2026第一季度公司实现总营收1315.81亿元（+2.45%）；归母净
利润126.75亿元（+2.03%）；扣非归母净利润109.62亿元（-14.02%）。
2026Q1收入业绩稳健增长，楼宇和机器人业务增速较快。1）收入端：2026Q1公司总营收达1315.81亿元（+2.45%），
其中楼宇科技、机器人与自动化及工业技术报告期收入分别为108亿元（+10.1%）、82亿元（+11.8%）、68亿元（-11.7%
），楼宇和机器人业务实现双位数增长。2）利润端：2026Q1公司归母净利润126.75亿元（+2.03%），增速相较2025Q4由
负转正，盈利韧性凸显。
2026Q1盈利能力保持稳定，汇率波动致使财务费用率涨幅较明显。1）毛利率：2026Q1毛利率为25.57%（+0.12pct）
，小幅改善或系公司成本控制及产品结构优化的成果。2）净利率：2026Q1净利率为9.81%（-0.16pct），同比基本持平。
3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.63/2.80/3.17/1.03%，分别同比-0.62/+0.05/-0.22/+3.24pct，
其中财务费用率涨幅较大主系汇兑损益变动所致。
投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全
球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩
有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为472.29/507.31/547.00亿元，对应EPS分别为6.21/6.67/7.
19元，当前股价对应PE分别为13.10/12.19/11.31倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。
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2026-04-30│美的集团(000333)全额回购注销，公司增长稳健 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报。2026Q1实现营业总收入1315.81亿元，同比增长2.45%；实现归母净利润126.75亿元，
同比增长2.03%。
全额回购注销，厚植股东回报。2026年拟回购金额65-130亿元，回购部分将100%注销，年初至今已回购27亿元，其中
12亿元属于该回购计划。
2026Q1分板块收入拆分：公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术收入分别为108亿元、82亿元、68亿元，分别同
比增长10.1%、同比增长11.8%、同比下降11.7%。
汇兑影响期间费率水平。毛利率：2026Q1公司毛利率同比提升0.12pct至25.57%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财
务费率为8.63%/2.8%/3.2%/1.03%，同比变动-0.62pct/+0.04pct/-0.22pct/+3.24pct。净利率：公司2026Q1净利率同比变
动-0.16pct至9.81%。
现金流：2026Q1公司经营性现金流净额145.29亿元，同比+1.45%。其中，销售商品收到的现金为1,107.61亿元，同比
+1.37%。资产负债表：截至2025Q4，公司合同负债同比/环比-0.84%/-12.33%；存货同比/环比+9.64%/-10.53%；其他流动
负债同比/环比-2.07%/+5.68%。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年业绩表现及未来行业整体环境、原材料价格情况，我们预计公司2026-2028
年实现归母净利润465.93/500.79/533.3亿元，同比增长6.0%/7.5%/6.5%，维持“买入”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
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2026-04-30│美的集团(000333)高基数下收入呈现增长，公司彰显经营韧性 │财通证券 │买入
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事件：2026年4月29日公司发布2026年一季报。1Q2026公司实现营业收入1315.81亿元，同比+2.45%，归母净利润126.
75亿元，同比+2.03%。
高基数下收入呈现增长，楼宇+机器人业务表现较好：根据奥维数据，1Q26美的空冰洗线上销额同比-44%/-14%/+1%，
线下销额同比-17%/+8%/+12%。公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术收入同比分别+10.1%/+11.8%/-11.7%。
原材料涨价压力下利润稳定，公司彰显经营韧性：1Q2026公司毛利率为25.84%，同比+0.05pct，净利率为9.77%，同
比-0.15pct。公司从年后及时涨价，减少原材料价格上涨带来的成本压力，利润水平保持平稳。1Q2026公司季度销售、管
理、研发、财务费用率分别为8.63%、2.8%、3.17%、1.03%，同比-0.62、+0.04、-0.22、+3.24pct。财务费用率显著提升
，主要是汇兑损益变动所致。
公司现金流和蓄水池保持稳定：公司1Q26经营活动产生的现金流量净额为145亿元，同比+1%。合同负债为412亿元，
同/环比-1/-12%；其他流动负债978亿元，同/环比-2%/+6%，公司现金流、蓄水池保持稳定。
投资建议：1)1Q26高基数下，收入/业绩平稳落地；2)公司当前分红率为74%，作为高股息标的极具性价比。预计2026
-2028年归母净利润471/507/545亿元，对应PE为13.1x/12.2x/11.3x，维持“买入”评级。
风险提示：全球化经营的外汇与地缘风险；供应链与成本波动风险；市场竞争与技术迭代风险；多元化业务整合管理
风险；限售股解禁对股价波动风险，汇率波动风险。
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2026-04-30│美的集团(000333)26年一季报点评：疾风知劲草 │申万宏源 │买入
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26Q1业绩表现符合预期。公司2026年Q1单季度实现营收1310.99亿元，同比增长3%；实现归母净利润126.75亿元，同
比增长2%；实现扣非归母净利润109.62亿元，同比下降14%，业绩表现符合我们在业绩前瞻报告中的预期。公司在高基数
压力下依然实现业绩稳健增长，得益于公司全球化和多元化的业务配置，熨平行业周期能力强。公司同期公告前期拟回购
65-130亿股票用途从实施股权激励变更为注销，增厚每股收益，提高股东回报及长期投资价值。
行业层面，根据产业在线数据显示，2026年Q1家空、冰箱、洗衣机内销量分别同比+0.8%、-8.0%、-5.8%，在经历了2
025年以旧换新政策需求透支，叠加高基数以及2026年补贴政策边际收紧等因素影响，2026年开年白电整体需求承压，同
时以铜、石油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成主机厂被动涨价，压制了部分终端更新需求释放。外销方面，2026年
Q1家空、冰箱、洗衣机出货量分别同比-5.8%、+10.7%、+13.5%，出口方面除了家空因前期需求透支仍在下滑通道以外，
冰、洗、小家电等品类均恢复增长，这主要得益于新兴市场的强劲增长，抵消北美需求下滑带来的压力，同时考虑到中国
家电企业海外生产基地的产能释放，整体出口景气度复苏好于预期。公司层面，2026年Q1公司家用空调的内/外/总销量分
别同比+18.1%/-2.6%/+6.2%，内外销出货数据均显著好于行业，得益于公司产品强势竞争力，市场份额持续提升。分业务
看，公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术一季度收入分别为108亿元、82亿元、68亿元，分别同比+10.1%、+11.8%
、-11.7%
维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司26-27年分别可实现归母净利润488亿/537亿，
新增28年盈利预测580亿，同比+11%/+10%/+8%，对应当前PE估值为13/12/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；地缘冲突加剧风险
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2026-04-30│美的集团(000333)主业经营韧性延续，全年增长无忧 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年一季报，26Q1实现营业收入1310.99亿元，同比+2.55%；归母净利润126.75亿元，同比+2.03%；扣非
归母净利润109.62亿元，同比-14.02%；经营活动现金流净额145.29亿元，同比+1.45%。楼宇科技、机器人与自动化、工
业技术收入分别同比+10.1%/+11.8%/-11.7%。整体来看，在国内高基数、海外需求波动及汇率扰动背景下，公司收入利润
仍实现稳健增长，体现龙头经营韧性。扣非利润阶段性承压，主要受到汇兑损益及非经常项目扰动影响，不改基本面趋势
。我们认为，公司“ToC稳增长+ToB扩空间”的成长逻辑延续，全年增长无忧，维持“买入”评级。
家电主业：内销表现优于外销，龙头竞争力延续
产业在线数据显示，26Q1公司空调内/外销量同比+18.1%/-2.6%，冰箱内/外销量同比+12.8%/-5.6%，洗衣机内/外销
量同比-1.0%/+0.7%。我们认为，内销表现较优主要受益于以旧换新政策延续、产品结构升级及龙头份额提升；外销则受
基数、区域需求波动及贸易环境扰动影响有所承压，但整体表现仍具韧性。分品类看，空调与冰箱仍为主要增长支撑，洗
衣机略显平稳。展望Q2，在旺季需求释放及低基数支撑下，家电主业增长仍有望边际改善。
ToB业务：第二曲线继续贡献成长增量
公司多元业务继续体现成长韧性。26Q1楼宇科技收入108亿元，同比+10.1%；机器人与自动化收入82亿元，同比+11.8
%，维持双位数增长；工业技术收入68亿元，同比-11.7%，阶段性承压。我们认为，楼宇科技受益于数据中心、商业暖通
及节能改造需求扩张，仍是增长可见度较高的板块；机器人与自动化则继续受益制造业升级与海外订单拓展。虽然工业技
术短期波动，但不改变公司第二曲线长期成长逻辑。美的作为综合科技平台型企业，估值逻辑已不仅局限于传统白电。
盈利能力：整体优势对冲扰动，经营质量维持高位
26Q1公司毛利率25.57%，归母净利率9.6%，均同比基本稳定。费用端，尽管财务收益同比承压（财务项目由收益转为
支出），对利润有所扰动，但销售费用率同比下降0.62pct、研发费用率同比下降0.22pct，体现经营效率维持优异。同时
套保产生收益，整体投资收益科目增长5.1亿元。我们认为，公司通过全球供应链、制造效率及产品升级，具备较强成本
对冲能力，盈利质量仍处行业领先水平。
全球化与多元拓展支撑全年增长，维持盈利预测与目标价
展望2026年，我们认为公司全年增长逻辑未发生变化：一是家电主业受益内销政策支撑及全球化份额提升；二是楼宇
科技、机器人等ToB业务维持中长期扩张；三是全球制造与品牌本地化能力有助于对冲外部扰动。考虑一季度经营表现符
合预期，我们维持26-28年预测EPS为6.22/6.83/7.46元。截至2026/4/29，Wind可比行业26年平均PE为15.4x，考虑到公司
经营稳健，且多元拓展积极，给予公司26年16xPE，对应A股目标价99.52元（前值87.08元，基于26年14xPE）。以及近1年
来AH溢价率1%，并基于过去10日平均港币兑人民币汇率中间价0.8761，对应目标价港元112.47（前值港元97.84）。
风险提示：全球宏观经济下行；刺激政策拉动力大幅弱于预期；ToB新兴业务推进迟缓。
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2026-04-30│美的集团(000333)业绩稳增彰显龙头韧性，回购注销增强股东回报 │中信建投 │买入
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公司2026年一季度营收与归母净利润在高基数基础上逆势稳健提升，扣非净利润短期有所波动，经营活动现金流保持
稳健，回购注销计划进一步增强股东回报。报告期内楼宇科技、机器人与自动化业务增长势头强劲，成为重要增长支撑。
未来随着产品结构持续升级、工业业务稳步放量与全球化运营持续推进，公司经营质量与盈利水平有望稳步改善，成长动
能充足。
事件
美的集团发布2026年一季度报告
2026Q1单季实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%；扣非归母净利润1
09.62亿元，同比下降14.02%；经营活动产生的现金流量净额145.29亿元，同比增长1.45%。
简评
营收逆势稳健增长，新兴业务支撑有力
美的集团2026年一季度营收与归母净利润逆势增长，扣非净利润短期有所调整，经营现金流表现稳健。各板块业务表
现有所分化，新兴业务板块增长势头良好，为公司收入提供坚实支撑。
简评
一、经营复盘：营收与利润逆势稳健增长，新兴业务动能强劲
2026年一季度公司核心财务指标整体平稳，营收与利润在高基数基础上逆势增长。公司实现营业收入1310.99亿元，
同比增长2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%；扣非归母净利润109.62亿元，同比下降14.02%；经营活动现金
流净额145.29亿元，同比增长1.45%。
从业务板块来看，公司新兴业务板块增长动能突出，成为收入增长的重要来源。楼宇科技实现收入108亿元，同比增
长10.1%；机器人与自动化实现收入82亿元，同比增长11.8%；工业技术实现收入68亿元，同比下降11.7%。
二、盈利分析：盈利水平总体稳定，费用结构逐渐优化
2026Q1公司盈利水平保持平稳，毛利率小幅提升，费用结构持续优化。报告期内销售毛利率25.57%，同比提升0.12个
百分点；归母净利率9.63%，同比下降0.04个百分点；销售费用率8.63%，同比下降0.62个百分点；管理费用率2.80%，同
比提升0.05个百分点；研发费用率3.17%，同比下降0.22个百分点；财务费用率1.03%，同比提升3.24个百分点。
三、股东回报：积极推进股份回购，强化长期股东回报
公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分社会公众股，回购资金总额不低于65亿元且不超过130亿元，回购价格
不超过100元/股。本次回购的股份将全部用于注销并减少注册资本。
四、2026展望：多元业务协同发力，盈利与经营质量稳步上行
公司将把握行业复苏与产业升级机遇，聚焦核心家电稳固基本盘、创新业务加速突破、全球布局深化提效、内部运营
精益优化，全方位推动业绩稳步改善与盈利持续修复。
坚守科技领先战略主轴，以双轮驱动长期增长。公司将以科技领先为核心战略指引，坚持核心业务稳增长与次核心业
务快突破。一方面聚焦白色家电、暖通空调等核心主业，持续提升全球市场份额与运营效率，夯实增长基本盘；另一方面
加速机器人与自动化、新能源、绿色温控等战略业务布局，推动消费端与产业端形成增长接力，保障长期发展空间。同时
以全面成本领先为抓手，通过精益管理，实现收入与成本端的双重改善。
深化全球化与技术创新落地，强化核心竞争力与抗风险能力。在技术与产品层面，持续加大研发投入，推动AI与机器
人深度融合，加快储能、热泵、液冷温控等绿色技术落地，拓展工业自动化与新能源汽车部件市场空间。在海外布局层面
，坚定推进本土化供应链与本土化运营，深化欧洲、东南亚、拉美等区域制造、交付与渠道建设，提升全球运营韧性。在
运营与研发层面，推进数字化与全流程提效，积极应对行业需求波动、汇率与贸易环境变化，以技术、品牌、供应链与成
本优势，实现高质量可持续发展。
五、投资建议与风险提示
投资建议：我们认为公司凭借核心主业稳健支撑、创新业务加速突破、全球化布局提效，2026年经营质量与盈利水平
有望稳步改善，长期成长空间持续打开。预计公司2026-28年收入分别为4923.29、5355.06、5848.26亿元，增速分别为7.
86%、8.77%、9.21%，净利润为475.24、520.48、576.48亿元，增速为8.14%、9.52%、10.76%，对应PE分别为13.01X、11.
88X、10.73X，维持“买入”评级。
风险提示：1）宏观经济波动风险：全球经济发展持续受地缘政治冲突及通胀压力等不确定性因素影响。若宏观经济
持续承压导致居民可支配收入增速放缓，将抑制大众对家电的消费需求。2）市场竞争加剧：弱市场环境下，行业竞争更
为激烈，公司存在份额丢失及低价竞争拖累盈利的风险。3）原材料价格波动风险：上游资源品供需格局发生异动，将直
接传导至产品制造成本。同时，全球供应链重构背景下，国际海运运价波动、区域性劳动力成本刚性上升，可能形成多环
节成本叠加效应，导致公司盈利空间持续承压。4）汇率波动风险：当汇率出现单边大幅波动时，可能引发销售价格与原
料采购、本地化运营成本的倒挂风险。尤其在新兴市场本币贬值情境下，将削弱出口产品价格竞争力，挤压海外业务毛利
率。5）全球贸易环境复杂风险：部分国家为强化本土产业保护，通过加征特别关税、强制本地化采购要求等手段构筑贸
易壁垒。此类政策直接推高公司产品合规认证成本与关税负担，并可能导致公司区域性市场份额的阶段性流失。
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2026-04-29│美的集团(000333)高基数下的稳增长，加强股东回报 │银河证券 │买入
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公司发布2026年一季报：2026Q1，公司实现营业收入1311亿元，同比+2.6%；毛利率25.6%，同比+0.1pct；期间费用
率15.6%，同比+2.4pct；归母净利润126.8亿元，同比+2%；归母净利率9.6%，同比-0.04pct；经营性现金流量净额145亿
元，同比+1.5%。公司在前期高基数（25Q1公司收入同比+20.5%，归母净利润同比+38%，归母净利率9.7%，为阶段高峰，
当时明显超市场预期），以及成本上涨、人民币升值等外部压力的共同影响下，仍然实现了收入利润双增长，在行业普遍
承压的背景下展现出难能可贵的经营韧性。26Q1公司扣非净利润为109.6亿元，同比-14%，非经常性损益是套保导致的投
资收益、公允价值变动损益，是公司海外业务汇率中性原则下导致的，本质上属于海外业绩正常计划的利润部分。
加强股东回报：1）公司计划在2026.3.30起的一年内，回购65-130亿元A股股票，回购价格不超过100元/股；2026年
初至今，已回购27亿元，其中12亿元属于该回购计划，还有53-118亿元待回购。经股东大会明确，回购的部分将100%用于
注销，相当于未来减少0.9-1.7%的股本。假设2026年公司分红率为75%，且该回购计划在2026年内全部完成，那么考虑回
购注销后的等效分红率测算约为92-106%；按照当前A股市值，相当于分红收益率7-8%，具备吸引力。2）2025年公司分红
率为73.6%，同比+4.3pct。同年进行了大规模的股票回购与注销，A+H股共计回购116亿元，其中注销76亿元回购的股份；
考虑注销的等效分红率90.1%。
商业及工业解决方案延续增长态势：公司已由中央空调供应商转型为楼宇建筑智慧生态集成方案服务商。2026Q1，楼
宇科技/机器人与自动化/工业技术业务分别实现收入108/82/68亿元，分别同比+10.1%/+11.8%/-11.7%。26年3月，美的楼
宇科技在佛山顺德正式启动液冷智造基地建设，项目总投资额超过10亿元，布局自然冷磁悬浮冷水机、CDU等产品适配AID
C建设，加快在数据中心液冷温控领域的战略布局。
投资建议：我们预计公司2026~2028年营业收入分别为4896/5234/5612亿元，同比+6.8%/+6.9%/+7.2%，归母净利润47
0/506/549亿元，同比+6.9%/+7.7%/+8.4%，EPS分别为6.18/6.65/7.21元每股，当前股价对应13.2/12.2/11.3xP/E，维持
“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料涨价的风险。
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2026-04-29│美的集团(000333)经营韧性突出，保持稳健增长 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月29日，公司发布2026年一季报。26Q1公司实现营收1316亿元，同比+2.5%，归母净利润126.7亿元，同比+2.
0%，扣非归母净利润109.6亿元，同比-14.0%。
经营分析
整体收入表现稳健，楼宇、机器人业务延续高增。26Q1公司整体营收实现微增，考虑到25Q1公司收入增速超过20%，
实际表现非常亮眼，展现出较强的经营韧性。我们预计公司C端、B端业务均实现一定增长，其中C端业务参考产业在线，2
6Q1美的空调国内+出口合计销量同比增长中个位数以上，1-2月冰洗合计销量略降；B端业务方面，26Q1楼宇科技、机器人
与自动化及工业技术收入分别为108亿元、82亿元、68亿元，分别同比+10.1%、+11.8%、-11.7%。
盈利表现稳健，效率继续优化。26Q1公司毛利率为25.6%，同比+0.1pct。费率方面，26Q1公司销售/管理/研发/财务
费用率分别为8.6%/2.8%/3.2%/1.0%，同比分别-0.6pct/+0.0pct/-0.2pct/+3.3pct，效率提升预计主要得益于内部降本增
效措施，财务费用上升预计主要系汇兑影响增加。综合影响下，公司26Q1实现归母净利率9.6%,同比-0.04pct。
盈利预测、估值与评级
美的经营表现稳健，C端业务韧性突出，B端业务持续高增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为471.2、51
5.5、560.2亿元，同比+7.2%、+9.4%、+8.7%，当前股价对应PE为13.1、12.0、11.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；人民币汇率波动；需求不及预期；关税风险。
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2026-04-29│美的集团(000333)高基稳增韧性强劲，回购注销股息率提升 │招商证券 │买入
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高回购注销，股息率继续提升。公司26Q1收入增长2.5%，归母净利润增长2%，符合市场预期。美的调整65-130亿元回
购方案集中100%注销，公司年初迄今回购27亿元，叠加现金分红4.3元/股，隐含股息率继续提升。
分业务看，1）公司智慧家居业务在国补高基数压力下，依然保持稳健增长，其中内销主动提价应对原材料价格上涨
压力，外销合纵连横，北美积极申请关税退还，同时跟伊莱克斯达成战略合作，围绕本土化制造、品牌化方向发力，我们
预计26Q1美的外销OBM比例超过45%，持续保持双位数增长。2）toB事业群中，美的楼宇科技增长10.1%，机器人自动化+11
.8%,工业技术下滑11.7%，其中公司投资10亿元建设液冷制造基地，布局磁悬浮冷水机组、CDU等产品适配AIDC建设，持续
发力数据中心算力基建方向；机器人库卡布局洁净室领域，为半导体/PCB等提供一站式解决方案；工业技术去年零部件基
数稍高。
盈利方面，美的综合毛利率保持稳定，期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.6/0/-0.2/+3.2p
cts，其中财务费用提高明显，主要是汇兑损益影响。公司经营活动现金流净额145亿元，超过单季利润贡献，其他流动负
债978亿元，环比增长53亿元，表明返利滚动计提仍在增加。4月20日开始，美国CBP启动关税退还，预计美的潜在增厚金
额可观。综合考虑到目前出口关税下调，公司二季度通过出口订单对冲国内高基数压力，增长韧性依然强劲。
盈利预测，我们维持美的集团2026-2028年归母净利润455/500/537亿元，对应PE分别为14/12/12倍，维持强烈推荐投
资评级。
风险提示：海外市场增速放缓、国内国补退坡需求增长不及预期、汇兑波动风险
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2026-04-26│美的集团(000333)联手伊莱克斯战略合作，北美本土化运营打开成长空间 │中信建投 │买入
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核心观点
4月23日，伊莱克斯集团发布公告，与美的集团达成北美市场长期战略合作，本次合作标志美的全球化战略迈入品牌
合资+产能协同新阶段。依托双方资源优势互补，北美冰洗市场拓展效率显著提升，全球供应链抗风险能力持续增强。合
作短期对公司无负面财务影响，长期降本增效与海外收入弹性逐步释放，有望持续巩固全球白电龙头地位，打开长期成长
与盈利提升空间。
事件
2026年4月23日，瑞典家电巨头伊莱克斯集团正式对外公告，与美的集团达成北美市场长期战略合作。合作聚焦北美
食品保鲜业务的制造与销售、织物护理业务的制造环节，双方将共同设立三家合资公司实现研产销一体化布局。本次合作
已通过美国外国投资委员会（CFIUS）审批，预计于2026年第三季度正式启动运营。
简评
北美布局再突破，全球化竞争力跃升
本次合作以品牌合资+产能协同打开北美关键市场，强化全球供应链韧性与成本优势，标志着美的北美市场从贸易出
口转向本土化深度运营，进一步巩固全球白电龙头地位。
简评
一、事件概述：龙头强强联合，北美长期战略合作正式落地
2026年4月23日，伊莱克斯集团官宣与美的集团达成北美深度长期战略合作，本次交易已获美国CFIUS审批，完成常规
交割条件后，三家合资公司将于2026年第三季度正式启动运营。双方拥有超20年稳定供应链采购合作基础，本次合作聚焦
北美食品保鲜、织物护理两大核心赛道，覆盖制造、销售全链路布局，合作初始期限15年、期满可自动续期10年，长期绑
定确定性极强。本次动作是伊莱克斯北美业务转型、美的全球化进阶的里程碑事件，核心目标为强化创新能力、提升成本
与运营效率，实现双方长期盈利性增长。
二、合作架构：三层合资精准布局，权责清晰优势互补
本次共设立三家专业化合资主体，股权与业务定位明确：1.北美食品保鲜销售合资公司：美的、伊莱克斯各持股50%
，统筹双方品牌北美制冷品类产品策略、市场推广与全系列差异化创新产品打造；2.墨西哥华雷斯制冷制造合资公司：美
的收购65%股权、伊莱克斯保留35%，共同运营当地制冷生产基地；华雷斯原有织物护理业务仍剥离、独家为伊莱克斯服务
；3.美国安德森织物护理制造合资公司：伊莱克斯持股55%、美的持股45%，将原有制冷产线改造为洗衣产线，现有制冷产
线2026年7月逐步停产，新织物护理产线预计2027年上半年正式投产。
除此之外，伊莱克斯其余北美自有工厂仍保持独立运营。合作充分结合伊莱克斯本土品牌地位、渠道基建优势与美的
高效制造、全球研发与大规模运营能力，实现全链条能力互补。
三、财务预期：短期扰动可控，长期效益持续兑现
本次合作相关一次性财务支出对业绩扰动可控。伊莱克斯预计2026年第二季度确认一次性非经常性损益约24亿瑞典克
朗，其中资产减值约15亿瑞典克朗，现金支出约9亿瑞典克朗，主要为人员安置相关费用。华雷斯资产出售预计于2026年
第三季度完成，将带来约10亿瑞典克朗正向现金流。
长期来看，合作将持续推动成本效率优化。未来三年合资体系资本开支合计约11亿瑞典克朗，主要用于产线改造与产
品平台升级。落地第三年预计实现年化效益约6亿瑞典克朗，同时带动北美销售规模提升，盈利弹性逐步释放。2025年伊
莱克斯北美净销售额约450亿瑞典克朗，占集团总营收比重34%，业务体量支撑合作红利持续兑现。
四、战略价值展望：全球布局能级提升，长期成长路径清晰
对美的而言，本次合作是全球化战略推进中的重要里程碑，北美市场突破路径进一步清晰。依托伊莱克斯在北美成熟
的本土运营体系与消费者洞察，公司可快速切入北美冰洗核心市场，缩短品牌培育与渠道铺设周期，降低独立拓展的成本
与不确定性。通过深度参与北美本土制造与销售布局，公司全球供应链体系进一步完善，能够更有效对冲关税及贸易政策
波动风险，运营稳定性与抗风险能力显著提升。
同时，制造与研发优势在合资体系中充分落地，规模效应与效率优势持续转化为盈利动能，全球冰洗龙头地位持续巩
固。随着合资公司落地运营、产线逐步爬坡及协同效应持续释放，美的海外业务规模、运营效率与盈利水平有望稳步提升
，全球化成长空间进一步打开。
五、投资建议与风险提示
投资建议：我们认为公司全球化战略加速落地，北美市场布局与供应链优势有望进一步强化。伴随北美合作红利逐步
释放，海外盈利弹性有望持续显现，看好公司全球龙头地位巩固与长期价值提升。预计公司2026-28年收入分别为4923.3
、5355.1、5848.3亿元，增速分别为7.86%、8.77%、9.21%，净利润为475.23、520.48、576.48亿元，增速为8.14%、9.53
%、10.76%，对应PE分别为12.75X、11.64X、10.51X，维持“买入”评级。
风险提示：
1、宏观经济增速不及预期，家电产品属于耐用消费品，与居民收入预期息息相关。若宏观经济增长放缓，或对公司
产品销售形成较大影响；
2、原材料价格下行不及预期：公司原材料成本占营业成本比重较大，若大宗价格再度上涨，公司盈利能力将会减弱
；
3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧，公司外销占比较高，若外需下降则业绩将受到相应冲击；
4、市场竞争加剧：弱市场环境下，行业竞争更为激烈，公司存在份额丢失及低价竞争拖累盈利的风险。
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2026-04-25│美的集团(000333)解构龙头系列之九：如何看待美的集团新能源业务前景？ │长江证券 │买入
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美的新能源：加码新能源业务，聚焦光伏&储能两大产业
2025年底，美的集团内部宣布成立新能源事业部，重新整合原工业技术事业部下辖的新能源产品公司与能源科技公司
等，并宣布由公司执行总裁王建国兼任新能源事业部总裁。无论是以事业部制承载更清晰的增长目标和考核机制，还是以
集团最高管理层之一直接执掌新能源产业，都表明公司现已将新能源业务规划为重点发展方向。同时，基于两家新能源运
营主体合康新能与科陆电子近几年的动态调整与收入结构变化，我们认为光伏与储能两大板块预计将成为公司新能源战略
的重点发力方向。
光伏发电快速渗透，公司份额提升空间可观
据国家能源局，2025年全国光伏新增装机容量3.2亿千瓦，连续六年实现增长；累计来看，截至2025年底，全国光伏
发电累计装机容量已高达12.0亿千瓦，较上年同期增长35.48%。展望后续，虽中国现已是全球光伏发电最大市场，但2025
Q1国内太阳能及其他方式的发电量占比仅为5.0%，对比海外市场渗透率仍有巨大提升空间。公司旗下合康新能主要布局光
伏下游EPC环节，2022年以来光伏业务收入持续实现高速增长，且截至2025年末，公司EPC项目超十个，预计合计装机规模
近2.34GW，短期内仍有较好增长动能。份额方面，2024年和2025年，合康新能国内光伏EPC市占率经测算分别仅为0.43%和
0.64%，长期份额亦具备较大提升潜力。
储能景气保持高位，合康科陆共同打造全品矩阵
截至2025年底，国内新型储能累计装机规模为144.7GW，对应2020-2025年CAGR高达113.01%。全球来看，2024年全球
新型储能新增装机188.5GW，对应2020-2024年CAGR为113.9%，其中中国、美国与欧洲为主要市场。展望后续，根据market
.us，至2034年，全球储能规模预计将提升至7379亿美元，对应2024-2034年CAGR为14.9%；若单看新型储能，预计其增速
会显著更高。美的旗下科陆电子主要布局工商业&大储领域，合康新能主要布局户储产品，协同打造储能全品类矩阵。科
陆虽在传统直流侧或交流侧储能领域份额较低，但其较早切入交直流一体全新技术路径，有望凭借先发优势于该细分赛道
取得较好发展机会。合康2022年发布首款户储产品，但其产品参数已较接近于竞争对手；且户储具备一定消费品属性，同
时强调渠道和售后服务能力，目前合康正联合美的楼宇科技事业部深耕储能产品专业渠道，有望借助母公司成熟的渠道布
局快速打开海外市场，释放长期增长势能。
投资建议：把握C端&B端共振，确定性增长的优质白电龙头
2025年底公司成立新能源事业部，以合康新能及科陆电子为核心运营主体，且预计光伏与储能两大板块将成为公司新
能源战略的重点发力对象。需求维度，清洁能源渗透率当前仍处低位，预计光伏装机后续将延续高增，一定程度上带动新
型储能行业景气保持高位。份额维度，公司所涉光伏EPC与储能集成业务目前市占率均相对较低，有望借助集团客户&供应
商资源，以及协同海外渠道体系实现份额端的稳步提升。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为466.92、490.71和5
20.74亿元，对应PE分别为13.0、12.4和11.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动风险；2、海外业务运营风险；3、原材料价格波动风险；4、行业竞争加剧风险；5、盈利预测假设
不成立或不及预期的风险。
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2026-04-24│美的集团(000333)2025年年报点评：营收破4500亿，ToB与全球化双驱动 │中原证券 │增持
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美的集团（000333）发布2025年年报。2025年，公司实现营业总收入4585.02亿元，同比增长12.08%；实现扣非归母
净利润412.67亿元，同比增长15.46%。公司的利润增速快于营收，盈利质量持续提升。
公司营收实现较高增长。2025年公司实现营业总收入4585.02亿元，同比增长12.08%；其中，主营业务收入4564.52亿
元，同比增长12.11%。2025年营收较高增长的驱动力包括：海外并购标的并表，并购资产贡献增量；ToB业务增长较快；
前三季度国内以旧换新政策给予较大支持。公司第四季度营收937.86亿元，同比增长5.69%，增速较前三季度有所放缓。
分业务板块来看：
智能家居业务基本盘表现稳固，2025年实现营收2999.27亿元，同比增长11.28%，营收占比达65.41%。基本盘业务保
持双位数增长主要得益于以旧换新政策的支持。此外，2025年公司持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，本期双高端
品牌零售额实现同比双位数增长。ToB（商业及工业解决方案）业务全面发力，录得较高增长，是增长的核心动力。2025
年ToB业务实现营收1228亿元，同比增长17.47%，增速显著快于toC业务。
其中，楼宇科技实现营收357.91亿元，同比增25.75%。根据第三方数据，公司的中央空调国内销售额占比超20%。工
业技术实现营收272.32亿元，同比增10.24%。机器人与自动化实现营收310.11亿元，同比增8.05%。新能源、医疗等领域
的toB业务实现营收287亿元，同比增26.94%。ToB业务全面发力，成为拉动公司增长的核心动力。
分海内外市场看：
海外并购持续推进，海外增长快于国内。2025年国内市场录得营收2605.04亿元，同比增长9.4%，占比56.82%；海外
市场录得营收1959.48亿元，同比增长15.92%，占比42.74%。海外收入增速显著高于国内。公司通过收购海外标的，快速
推进海外市场本土化，产品和服务覆盖国家及地区数量从年初的25个拓展至50个。2024年公司登陆港交所募资超300亿港
元，主要投向印度、墨西哥、埃及等地的海外工厂建设。2025年全球化布局持续深化：公司在泰国、越南、墨西哥等地拥
有制造基地；在美国、德国等地设立研发机构。并购整合方面，公司完成了欧洲Teka集团、Arbonia气候业务、东芝电梯
中国区业务、锐珂医疗国际业务等多项收购。通过系列并购，公司将产业版图拓至医疗健康、高端装备等领域，摆脱对传
统家电业务的单一依赖。
毛利率持平，净利率提升。2025年公司毛利率为26.39%，与上年基本持平。在大宗原材料价格波动、海外并购整合期
投入增加的背景下，公司通过产品高端化升级、全球供应链协同降本、高毛利业务占比提升，有效对冲了外部不利因素。
拆分来看，智能家居板块录得毛利率29.9%，同比持平；toB板块录得毛利率20.81%，其中楼宇科技的毛利率达到30.58%，
是各个业务板块中毛利率较高的部分。公司2025年净利率为9.8%，较上年同期提升0.23个百分点。净利率提升得益于费用
管理的持续优化。
以库卡为核心的机器人业务已形成较强竞争力。2025年，库卡工业机器人在国内市场的出货量达3.2万台，其国内市
场份额提升至9.6%，稳居行业前三，300kg以上负载机器人国内销量份额为47.4%。2025年，机器人与自动化业务实现收入
310.11亿元，同比增长8.05%。
投资评级：我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为6.13、6.70、7.35元，参照4月23日的收盘价79.85元
，对应的市盈率分别为13.03、11.92、10.87倍，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；海外市场风险；商誉减值风险；行业竞争加剧风险；并购后期整合的风险；汇率波
动风险。
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2026-04-12│美的集团(000333)2025年报点评：增长稳健向好，效率优化升级 │华安证券 │买入
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公司发布2025年业绩：
25年：营收4585.02亿元，同比增长12.1%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.0%；扣非归母净利润412.67亿元，
同比增长15.5%。
25Q4：营收937.86亿元，同比增长5.7%；归母净利润60.62亿元，同比下降11.4%；扣非归母净利润41.27亿元，同比
下降23.1%。
股东回报：拟每10股现金分红43元（中期5元+期末38元），合并中期分红，全年分红率73.6%；合并股份回购，全年
分红+回购占比归母净利润超100%。公司拟26年以集中竞价方式回购A股65-130亿元，回购股份将用于实施股权激励或员工
持股计划。
25年业绩符合市场预期。
收入：楼宇科技/海外业务高增，TOC/国内业务稳健
分业务：楼宇科技业务表现突出，TOC业务稳健。25年公司智能家居/商业及工业解决方案营收各同比增长11.28%/17.
47%，智能家居业务营收占比同比下降0.49pct至65.71%，公司业务结构基本保持稳定。商业及工业解决方案中，25年楼宇
科技/机器人与自动化/工业技术业务营收各同比增长25.72%/8.05%/10.24%，楼宇科技业务表现突出。25年公司央空国内
销额占比超20%，保持行业第一；海外业务以欧洲为第二主场，持续加强本地化产研销；推出液冷关键组件CDU、磁悬浮冷
水机等产品，数据中心业务实现突破。
分区域：海外高增，国内稳健。25年公司国内/国外营收各同比增长9.40%/15.92%，国内业务营收占比同比下降1.4pc
t至57.07%，公司国内外营收结构基本保持稳定。海外业务中，OBM业务快速发展，自营分公司所覆盖国家/地区数量同比
提升23个至50个，OBM业务营收占比海外TOC业务营收45%+，欧洲区域完成TEKA收购，实现双位数增长；亚太区域东芝品牌
势能持续强化，市占率稳步提升；美洲区域持续推进产品创新，市占率保持领先；海外自有品牌电商业务25年营收同比增
长35%+，连续两年实现高速增长。
盈利：全年稳健，Q4阶段性承压
25Q4盈利能力阶段性承压。25Q4毛利率/归母净利率同比各+3.2/-1.3pct，同期销售/管理/研发/财务费率各同比+2.1
7/+0.79/-0.28/+1.29pct。25Q4毛利率大幅提升受会计口径调整影响，25Q4公司毛销差同比+1.0pct，公司经营效率持续
提升。25Q4财务费率预计主要受汇兑损益波动与并购调整影响。
25年盈利能力稳步提升。25年公司毛利率/归母净利率同比各-0.03/+0.16pct，盈利能力保持稳健。同期，公司销售/
管理/研发/财务费率各同比-0.12/-0.04/-0.09/-0.48pct，通过AI赋能等方式，公司降本提效持续深化。
投资建议：维持“买入”
我们的观点：
公司TOC业务稳健发展，海外市场及TOB业务持续突破，积极拓展经营边界，打开营收增长新空间。盈利端，通过AI赋
能实现运营效率持续优化，有效抵御原材料波动、关税冲击等负面影响，维持“买入”评级。
盈利预测：我们更新盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入4888.69/5233.72/5619.16亿元（26-27年原值为486
8.33/5200.23亿元），同比增长6.6%/7.1%/7.4%；实现归母净利润469.67/509.40/557.61亿元（26-27年原值为471.20/50
2.25亿元），同比增长6.9%/8.5%/9.5%；当前股价对应PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度波动，原材料成本波动、关税扰动。
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2026-04-10│美的集团(000333)2025年报点评：海外与2B保持快速增长，展现较强经营韧性│西南证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业总收入4585亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润439.5亿元，同
比增长14.0%；实现扣非净利润412.7亿元，同比增长15.5%。单季度来看，Q4公司实现营业收入937.9亿元，同比增长5.7%
；实现归母净利润60.6亿元，同比下降11.4%；实现扣非后归母净利润41.3亿元，同比下降23.1%。2025年公司分红率继续
提升，拟派发现金分红金额达323.6亿元，现金分红比例达到约73.6%。
海外自营持续推进，DTC变革稳步进行。分产品来看，智能家居业务/商业及工业解决方案分别实现营收2999.3亿元/1
227.5亿元，分别同比增长11.3%/17.5%，其中商业及工业解决方案下的楼宇科技业务高速成长，同比增幅达25.7%。分区
域来看，美的海外自营分公司所覆盖国家/地区的数量从2024年的27个增加至50个，有效支撑OBM业务增长,智能家居海外
业务中OBM收入占比已达45%以上，实现高速增长，内外销分别实现营收2605.0亿元/1959.5亿元，分别同比增长9.4%/15.9
%。分销售模式来看，线上线下分别实现营收1010.4亿元/3554.1亿元，分别同比增长18.0%/10.5%，公司持续推进DTC数字
化模式创新，美的美居APP注册用户规模突破8800万，微信小程序用户数同比增长超700%。
财务费用改善明显，盈利能力韧性强。2025年公司制造业务毛利率为27.9%，同比微降0.3pp。其中智能家居业务/商
业及工业解决方案毛利率分别为29.9%/20.8%，分别同比-0.1pp/-0.6pp。费用率来看，2025年公司销售/管理/财务/研发
费用率分别为9.4%/3.5%/-1.3%/3.9%，分别同比-0.1pp/-0pp/-0.5pp/-0.1pp，受益于利息收入及汇兑收益等影响，财务
费用得到显著改善；净利率来看，2025年公司归母净利率提升至约9.6%，盈利能力进一步改善并表现出强劲的经营韧性。
全球布局完善，ToB业务框架完善。2025年公司海外业务面对复杂多变的宏观环境依然实现强劲增长，外销规模逼近
两千亿大关。公司持续扩展海外制造与研发网络，在全球布局41个研发中心和65个主要制造基地，其中29个研发中心和43
个主要制造基地位于海外。公司聚焦核心技术领域，持续加大前沿技术研发投入，2025年研发投入达177.9亿元，同比增
幅9.6%，新增全球授权专利超过13000件。此外，公司顺利完成对Arbonia气候部门、东芝电梯中国业务及锐珂医疗国际业
务的重磅收购，ToB第二曲线产业框架基本搭建完成。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为6.14元、6.63元、7.08元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；海外需求不及预期风险；汇率波动风险。
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2026-04-09│美的集团(000333)2B业务和出口高增双轮驱动，业绩增长具韧性 │财信证券 │买入
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事件：根据公司发布的2025年年报，全年公司实现营收4564.52亿元，同比+12.11%，归母净利润439.45亿元，同比+1
4.03%；2025Q4实现营收933.95亿元，同比+5.92%，环比-16.56%，归母净利润60.62亿元，同比-11.35%，环比-48.93%。Q
4受成本端涨价冲击和汇兑波动影响，有所承压。
海外收入高增，OBM业务占比持续提高，全球化布局成效显著。得益于公司在新兴市场的渠道深耕及欧美市场份额的
持续提升，2025年公司海外收入达1959亿元，同比增长16%，增速显著高于整体营收增速，围绕全球突破战略，美的海外
自营分公司所覆盖国家/地区的数量从2024年的27个增加至50个，有效支撑OBM业务增长，2025年OBM业务收入已达到智能
家居业务海外收入的45%以上。我们判断这主要得益于公司在新兴市场的渠道深耕及欧美市场份额的持续提升。随着公司
持续推进海外本土化运营，在多个核心市场实现产能落地，有效降低了贸易壁垒影响。
2B业务成为第二增长曲线。2025年2B业务收入达1228亿元，同比增长17.5%，远超C端业务增速。分业务板块看：1）
楼宇科技：收入357.91亿元，同比+25.72%，增速领跑各板块，反映公司在商用HVAC及智慧建筑领域的强势突破；2）其他
创新业务：收入287.19亿元，同比+26.94%，包括安得智联、美的医疗等新兴业务放量明显；3）工业技术：收入272.32亿
元，同比+10.24%；4）机器人与自动化：收入310.11亿元，同比+8.05%。
数字化变革深化，效率持续提升：2025年公司毛利率26.39%，同比-0.03个百分点，净利率9.75%，同比+0.23个百分
点。费用率方面，2025年费用率15.53%，同比-0.72个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.35%/3.51%/3.88
%/-1.29%，同比-0.12/-0.04/-0.09/-0.47个百分点，公司持续推进全价值链数字化运营，在研发、制造、营销、供应链
等环节实现效率提升。单2025Q4毛利率28.40%，同比+3.20个百分点、环比+1.96个百分点；净利率6.30%，同比-1.19个百
分点、环比-4.41个百分点，公司通过上调核心产品价格，平滑了成本上行压力。
盈利预测：公司收入端内外销双轮驱动，2B业务高增成为亮点，战略端高端化、全球化、数字化协同推进，经营质量
持续提升。我们预计公司2026-2028年实现营收4932.56/5289.87/5652.51亿元，归母净利润452.40/491.75/536.10亿元，
EPS分别为5.95/6.47/7.05元/股，我们给予公司2026年15-16倍PE，对应价格区间为89.25-95.20元，首次覆盖，给予“买
入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，需求不及预期，政策力度不及预期，市场竞争加剧。
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2026-04-08│美的集团(000333)2025年报点评：双轮驱动增长韧性强，股东回报稳步提升 │国信证券 │增持
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全年营收利润双位数增长，分红率稳步提升。公司2025年实现营收4585亿/+12.1%，归母净利润439.5亿/+14.0%，扣
非归母净利润412.7亿/+15.5%。其中Q4收入937.9亿/+5.7%，归母净利润60.6亿/-11.3%，扣非归母净利润41.3亿/-23.1%
。公司拟每10股派发现金38元，加上中期分红，合计股利支付率为73.6%，对应4月2日收盘价股息率为5.6%。公司2025年
回购股份116亿元，现金分红及回购金额已超归母净利润。同时，公司宣布65-130亿元A股回购方案，回购股份将用于实施
股权激励计划及/或员工持股计划。
家电主业韧性增长，B端业务持续贡献动能。2025年我国家电内外销均面临一些压力，国内家电零售额同比下降4.3%
（奥维云网数据），出口额同比下降3.9%（海关总署美元口径数据）。公司2025年智能家居收入2999.3亿，同比增长11.3
%，龙头增长韧性充足。公司B端收入1227.5亿/+17.5%，预计Q4增长12.4%；其中楼宇科技收入357.9亿/+25.7%，预计Q4增
长26.7%；机器人与自动化收入310.1亿/+8.1%，预计Q4增长6.5%；工业技术收入272.3亿/+10.2%，B端其他业务收入287.2
亿/+26.9%。
国内强化领先地位，海外OBM占比提升。公司在国内多渠道落实“数一”战略，2025年国内收入2605.0亿/+9.4%，其
中H1/H2分别+14.1%/+4.2%；国内家电电商收入占比超55%。公司2025年海外收入1959.5亿/+15.9%，其中H1/H2分别+17.7%
/+13.8%。公司持续加码海外业务，OBM收入占海外家电收入的比重超45%，海外自有品牌电商业务连续高增长，2025年提
升超35%。
全年盈利稳步提升，Q4受财务费用等拖累。公司2025年毛利率26.4%，同比基本持平；其中家电毛利率同比-0.1pct，
B端毛利率同比-0.6pct；Q4同口径下毛利率同比+0.6pct。公司费用有所优化，2025年销售/管理/研发/财务费用率同比分
别-0.1/-0.0/-0.1/-0.5pct至9.4%/3.5%/3.9%/-1.3%，其中Q4同比分别-0.4/+0.8/-0.3/+1.3pct。公司全年归母净利率+0
.2pct至9.6%，Q4受汇兑损益、部分并购项目亏损等影响归母净利率同比-1.2pct。
合同负债、其他流动负债维持高位，蓄势后续发展。公司2025Q4末合同负债469.9亿，同比-4.6%/环比+28.7%；其他
流动负债（预提销售返利占比超50%）904.3亿，同比+2.3%/环比-7.9%，公司后续增长仍具备坚实基础。
风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；国内外家电需求不及预期。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级
公司家电主业增长稳健，B端业务持续成长，持续股权激励下团队作战力强。考虑到原材料价格上涨，下调2026-2027
年并引入2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为470/511/552亿（前值为494/540/-亿），同比+7%/+9%/+8%
，对应PE为12.3/11.4/10.5倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-08│美的集团(000333)全年业绩稳健增长，海外发展成效显著 │天风证券 │买入
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事件：
2026年3月30日，公司发布2025年年报，2025年实现营业收入4564.5亿元（同比+12.1%，下同），归母净利润439.5亿
元（+14.0%），扣非归母净利润412.7亿元（+15.5%）。单2025Q4看，公司实现营业收入933.9亿元（+5.7%），归母净利
润60.62亿元（-11.3%），扣非归母净利润41.3亿元（-23.1%）。
2025年度利润分配方案为每10股派发现金43元（含税），分红率为73.6%。同时，2025年股份回购总金额超过116亿元
，2026年拟以集中竞价方式回购A股65-130亿元。
点评：
国内双高端突围，海外扩张加速。ToC业务实现营收2999亿元（+11.3%），中国区持续推动“COLMO+东芝”双高端品
牌战略，双品牌零售额同比增长15%以上，其中东芝冰箱和厨房电器零售额分别同比+20%和+60%以上。公司在国内家电市
场规模同比下滑的背景下，实现逆势增长。海外方面，海外自营分公司覆盖国家/地区从2024年的27个增至50个，OBM电商
业务高增（+35%以上），支撑海外OBM收入在ToC海外收入中的占比达45%以上。2025年完成对TEKA的收购，带动欧洲收入
实现双位数增长，公司持续保持海外多个市场/区域的领先地位。
楼宇科技高增，库卡中国表现亮眼。ToB业务实现营收1227.5亿元（+17.5%），其中：（1）工业技术实现收入272.3
亿元（+10.2%），暖通家电部件份额持续领先、电动压缩机与EPS电机市场份额持续提升。（2）楼宇科技实现收入357.9
亿元（+25.7%），据产业在线数据，国内市场央空销额占比超20%，保持行业第一；海外以欧洲为第二主场，持续整合Cli
vet空调业务与新收购的ARBONIAClimate。同时，数据中心方面推出液冷关键组件CDU、磁悬浮冷水机等产品。楼宇科技业
务增长显著，有望通过行业场景深耕和技术突破增厚公司业绩。（3）机器人与自动化实现营收310.1亿元（+8%），库卡
恢复增长，其中库卡中国表现亮眼（据MIR睿工业统计，2025库卡工业机器人国内市场出货量同比+30%以上），收入贡献
占比近30%，预计工业机器人的长期增长趋势不变。
利润端：单季度看，2025Q4毛利率28.4%（同口径追溯调整后+0.6pct），期间费用率22.3%（+1.4pct），其中销售/
管理/研发/财务费用率分别为10.8%/5.5%/5.2%/0.9%，同比分别-0.4/+0.8/-0.3/+1.3pct，综合影响下净利率为6.3%（-1
.2pct），归母净利率为6.5%（-1.3pct），扣非净利率为4.4%（-1.6pct）。非经损益中，持有(或处置)交易性金融资产
和负债产生的公允价值变动损益22.54亿元（去年同期为15.47亿元），占收入的比例同比+0.7pct。公司通过AIGC的融合
应用，全年实现降本7亿元；未来有望通过持续推进数字化升级与精益管理，从而进一步提升运营效率。
投资建议：公司ToC业务表现稳健，国内市场逆势增长，海外市场增速仍然乐观。ToB业务持续取得进展，增厚公司业
绩。根据Q4归母净利润下滑，预计26-28年公司归母净利润为469.6/504.2/540.9亿元（26/27年前值为487.1/532.3亿元）
，对应动态PE分别为12.4x/11.6x/10.8x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、房地产市场波动、市场竞争加剧、海外拓展不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：34家
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2026-06-25│美的集团(000333)2026年6月25日投资者关系活动主要内容
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1. 公司近期海外自有品牌及各区域市场经营情况如何？
回复：公司自有品牌 OBM 业务在制造、渠道方面都有突破。
亚太区域，5 月份公司在新西兰全新渠道正式落地，携手 100% Homes 实现全国门店覆盖。6 月份公司哈萨克斯坦办
公室在阿拉木图正式开业，标志着集团在中亚市场的布局迈入新阶段。
欧洲区域，公司的畅销产品--移动分体式空调 PortaSplit 斩获 2026 年 CONSTRUMA Award，该奖项在匈牙利规模最
大的建筑、室内设计与园艺展览CONSTRUMA 展会开幕式上颁发。
美洲区域，本年度公司与伊莱克斯成立冰洗合资公司，共享北美经销网络，布局北美本土制造。在南美，公司正式进
驻哥伦比亚头部零售连锁渠道 Olímpica，首批冰箱、洗衣机及小家电产品已陆续进入核心门店并启动销售，深化哥伦比
亚的渠道建设和本地化运营。
中东非区域，5 月底公司埃及大烤箱生产基地正式实现量产，这标志着美的在中东非的本土化制造体系进一步完善，
区域供应链实现全面贯通。
2. 公司 618 的销售情况如何？
回复：公司在国内市场坚定“数一”战略， 618 期间（5.1-6.18），美的系全网总销售额蝉联家电行业全网第一。
依托多品牌、多品类的布局，618 销售期间美的系旗下子品牌实现突破。高端品牌中，COLMO AI 科技家电，套购金
额同比增长超 50%；百年品质东芝，新品销售额同比增长超 70%。专业洗护品牌小天鹅，家庭洗衣房系列累计销售量超 2
.6 万套，其中小乌梅系列全线销售额超 25 亿元。年轻化品牌华凌，神机系列销量超 56 万套。
依托 DTC 变革和渠道能力，618 销售期间，美的系品牌用户数量持续增长。其中，兴趣用户超 44 亿人次，同比增
长超10%；品牌新客超 1000 万人；年轻用户同比增长近 60%。
3. 公司数据中心液冷业务当前的进展？
回复：数据中心液冷业务归属美的楼宇科技板块。依托在暖通技术、智能制造与工程交付领域的长期积累，美的楼宇
科技正构建面向高密度算力场景的全生命周期数据中心温控解决方案，覆盖方案咨询、规划设计、设备选型、产品交付及
后期运维，形成从冷源到末端、从设备到系统、从建设到运营的闭环服务能力。
在技术架构上，美的楼宇科技打造了覆盖冷源、CDU、液冷末端及数字化运维的全栈液冷技术矩阵，并提出“风液同
源”融合架构，可实现机房风冷与服务器液冷的灵活协同供给。同时，依托全球制造网络、预制化交付能力、规模化智能
制造底盘，以及基于 iBUILDING 平台的数字化全生命周期服务体系，为客户提供更高效、更可靠、更可持续的数据中心
温控解决方案。
核心产品方面，美的楼宇科技已形成多层次产品矩阵：磁悬浮主动式 CDU；新一代风冷磁悬浮离心机组；工业级 CDU
产品。公司已实现从冷源（磁悬浮冷水机组）到末端（CDU 等）的全链路自主可控，同时，与头部客户联合共研，实现“
一场景一方案”的深度定制协同。
产能侧，公司已于 2026 年 3 月启动顺德液冷智造基地建设，总投资超 10 亿元，推动自然冷磁悬浮冷水机、CDU
等核心产品规模化生产，构建从研发、制造到交付的全链条液冷能力。该基地预计 2027 年 8 月投产，实现液冷核心组
件自主规模化量产。
目前，美的楼宇科技的液冷方案和产品已有商业化场景的落地，如中国电信粤港澳大湾区首个大规模全液冷智能算力
数据中心项目、芜湖某 T3 级数据中心提供 CDU 产品等。最近，公司与阿里巴巴集团签署战略合作协议，共同探索“全
屋智能+AI 大模型+商业生态”的下一代业务形态，同时聚焦 AIDC 液冷温控技术突破，打造 AI 时代的绿色算力底座。
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参与调研机构：1家
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2026-04-17│美的集团(000333)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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美的集团股份有限公司于2026年4月17日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总裁方洪波，副总裁、
首席财务官兼财务总监钟铮，独立董事肖耿，董事会秘书高书。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-17/1225119925.PDF
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参与调研机构：20家
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2026-01-30│美的集团(000333)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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1. 新的一年，公司经营思路有什么变化？
答：2026年，美的经营思路是 “围绕核心增长”。
核心业务白色家电和暖通空调，要锚定全球领先目标，做到“数一数二”。白色家电与暖通空调作为集团压舱石业务
，需进一步巩固市场优势，在技术创新、用户体验等各个环节持续发力，实现全球市场数一数二的目标。
次核心业务要坚定布局，把握机遇突破。在核心业务运转的同时，要为未来而创新，对机器人、能源、医疗业务要保
持战略定力，因为它们具备广阔市场空间，是集团穿越周期的关键保障。
ToC与 ToB业务要协同共生，形成增长接力。
2. 近期大宗原材料有波动，公司计划如何应对？
答：公司有开展大宗套保业务主要是为了应对大宗原材料价格波动，同时，公司大宗采用集采的形式，具有相对的价
格优势。回顾过去，2021年，铜价同比增长约 40%，且海运费大幅上涨，公司净利率下降不到 1个百分点，到了 2022年
，公司的净利率已经回到同比提升的轨道上。未来，针对原材料的价格波动，公司将通过技术研发降本、产品结构升级、
全价值链提效、供应链管理优化等手段积极应对相关影响。
3. AI 技术发展很快，对公司有什么赋能？
答：AI工具为灯塔工厂赋能。1月 16日，公司厨热芜湖工厂（简称“厨热芜湖”）成功入选世界经济论坛（WEF）发
布的最新一批“全球灯塔工厂”，成为美的集团旗下第八家灯塔工厂，这也意味着全球首座全流程 AI赋能热水器工厂、
芜湖市首家灯塔工厂诞生。例如，工厂基于 AI超期分析构建全链路控制塔，23个流程节点数据全透明，AI 智能预警超期
风险，3级预警升级机制可快速解决风险，端到端交付周期改善 39%，远超行业平均提升水平的 10%-15%。
AI 工具也持续赋能我们的家电产品。美的集团提出了“人·车·家”的一体化生态。公司以“入口融合 + AI融合”
为核心，彻底打通了家庭与出行的边界，并且已与华为、荣耀、OPPO、vivo、比亚迪、蔚来等生态伙伴建立互联合作，共
同推动开放互联与标准共建。用户可以通过“美居 App”将用户的手机、汽车和家电串联起来，现已成功接入美的空调、
厨房空调、灯、窗帘、电热水器、扫地机器人、取暖器、空净、新风 9大品类。上述品牌的汽车与公司产品已经实现“车
控家、家控车”的双向互联：用户在家即可开启[一键备车]功能，AI管家实现自动调节车辆空调温度、座椅通风、方向盘
加热等功能；用车场景下，用户通过车机触控和语音均可实现对美的全屋智能单品/场景的控制。
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