研报评级☆ ◇000089 深圳机场 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.22│ 0.26│ 0.50│ 0.40│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 5.42│ 5.54│ 5.67│ 6.01│ 6.11│ 6.36│
│净资产收益率% │ 3.57│ 3.90│ 4.52│ 8.27│ 6.53│ 7.55│
│归母净利润(百万元) │ 396.69│ 443.04│ 525.21│ 1020.00│ 815.28│ 982.89│
│营业收入(百万元) │ 4164.72│ 4739.31│ 5128.35│ 5504.00│ 5903.00│ 6322.50│
│营业利润(百万元) │ 501.98│ 582.65│ 657.79│ 1370.00│ 1092.50│ 1314.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-25 增持 维持 --- 0.49 0.39 0.47 申万宏源
2026-04-24 买入 维持 8.9 0.50 0.40 0.48 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-25│深圳机场(000089)全年业绩稳健增长，投资收益驱动Q1利润大增 │申万宏源 │增持
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事件：深圳机场发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入51.28亿元，同比+8.2%；实现归母净利润
5.25亿元，同比+18.6%。26Q1公司实现营业收入13.44亿元，同比+7.1%；实现归母净利润2.58亿元，同比+58.5%，超出预
期。
2025年经营数据创历史新高，26Q1延续增长趋势。2025年公司旅客吞吐量达到6649万人次，同比+8.1%，其中国内旅
客吞吐量同比+6.8%，国际及地区旅客吞吐量同比+22.4%；同期公司飞机起降架次达44.8万架次，排名全国第三，同比+4.
6%；货邮吞吐量达205万吨，同比+9.0%，旅客量、货邮量、航班起降三大指标均刷新历史最高纪录。26Q1公司经营数据延
续增长，旅客吞吐量达1752万人次，同比+5.9%，其中国内旅客吞吐量同比+5.7%，国际及地区旅客吞吐量同比+7.9%，出
行需求持续增长，同期公司航班起降架次11.4万架次，同比+2.3%；货邮吞吐量47万吨，同比+1.8%。
流量增长推动25年收入提升，物流板块增速亮眼。2025年公司收入同比+8.2%，分业务看：（1）航空性收入22.5亿元
，同比+7.5%，占比43.9%，主要受益于旅客吞吐量及航班起降架次同比增长；（2）地面服务收入8.1亿元，同比+5.3%，
占比15.8%；（3）租赁及特许经营收入10.17亿元，同比+5.5%，占比19.8%，2025年公司航站楼内新引进品牌首店10家，
路易威登、爱马仕等一批国际名品开业；（4）物流收入5.63亿元，同比+37.0%，占比11.0%，增速在各分部中最为突出，
其中全年公司空运跨境电商业务量达35.4万吨，同比+8.6%；（5）广告及其他收入3.72亿元，同比-4.6%，占比7.3%。
投资收益驱动26Q1业绩大增，将录得土地整备收益。26Q1公司归母净利润大增主要得益于投资收益大幅提升（同比+5
57%至1.29亿元），1月公司完成快件监管中心1%股权收购后（持股比例从50%增至51%）并表，公司将购买日之前持有股权
的公允价值与账面价值差额计入当期投资收益，形成显著的一次性非经常性贡献（26Q1扣非后归母净利润同比+2.56%）。
此外公司公告因机场东区域规划建设综合交通枢纽，公司所属A/B航站楼、远机位候机厅及A/B楼站坪等区域属于T1航站楼
土地整备范围，拟与深圳市宝安区福永街道办事处签署土地整备补偿协议，补偿总金额约为8.67亿元，涉及公司资产净值
为4.75亿元，预计将对利润指标产生积极影响。
投资分析意见：考虑投资收增加及土地整备收益，我们上调26年盈利预测至10.1亿元（原7.9亿元），考虑成本增长
，下调27年净利预测至8.1亿元（原9.2亿元），新增28年归母净利润预测9.7亿元，维持“增持”评级。
风险提示：需求增长不及预期风险、扩建影响超预期风险，收费政策变动风险等。
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2026-04-24│深圳机场(000089)看好公司流量和主业盈利持续爬坡 │华泰证券 │买入
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公司公告1Q26业绩：收入13.44亿元，同比+7.1%；归母净利润2.58亿元，同比+58.5%，高于我们预期的1.9亿元，主
因投资收益同增558%至1.29亿超预期。同时公司公告25年业绩：收入51.28亿元，同比+8.2%；归母净利润5.25亿元，同比
+18.5%。往后展望，26年公司或受益于T1航站楼土地整备增厚盈利。另外公司中期无重大资本开支，叠加第三跑道于25年
11月投产，我们看好公司流量持续爬坡。同时公司国际线占比有望进一步提升，或将共同推动公司主业盈利延续增长趋势
，维持“买入”。
投资收益推动1Q盈利同比较快增长
1Q26公司旅客吞吐量同增5.9%至1752万人次，其中国际+地区线低基数效应减弱，同比增速回落至7.9%，稍快于国内
线的5.7%。流量提升叠加国际快件中心并表，1Q26营收同增7.1%至13.44亿元。成本方面或由于第三跑道投产，带动人工
等成本提升，1Q26毛利率同降0.3pct至24.2%，毛利润小幅同增5.9%至3.26亿元。不过由于国际快件中心并表，此前所持
有股权的增值部分计入投资收益，投资收益同增558%至1.29亿，推动归母净利润录得2.58亿元，同增0.95亿元（yoy+58.5
%），扣非归母净利润1.40亿元，同比小幅提升2.6%。
人工成本限制毛利率提升，25年盈利同比平稳增长
2025年深圳机场流量稳步提升，同增8.1%至6649万人次，其中国际+地区线同增22.4%至634万人次，占比同增1.1pct
至9.5%。流量增长拉动营收提升，其中航空主业营收同增7.5%至22.53亿元，租赁及特许营收同增5.5%至10.16亿元，免税
等流量变现业务尚未明显提升。物流收入或主因全资子公司深畅货运业务规模扩大，同增37.0%至5.63亿。广告业务表现
较弱，营收同降4.6%至3.72亿元。不过全年或由于人工成本同增12.2%，毛利率仅同比持平，毛利润同增0.82亿至10.91亿
，最终归母净利润稳步提升18.5%至5.25亿。
处于产能爬坡阶段，分红比例进一步提高至62%
深圳机场25年归母净利润恢复至19年的88%，流量提升逐步覆盖卫星厅投产增量成本，同时公司于25年11月投产第三
跑道，产能利用率有望进一步提升。往后展望，公司短期无重大资本开支，我们认为公司正处于流量和盈利的爬坡周期，
且25年分红率达62%，相比24年的56%进一步提高。另外公司公告T1航站楼土地整备将补偿公司8.67亿，有望增厚公司盈利
。
盈利预测与估值
考虑土地整备补偿，我们上调公司26年归母净利润35%至10.30亿，考虑人工成本提升，我们下调27年归母净利润9%至
8.23亿，并预计28年归母净利润为9.93亿，对应EPS为0.50/0.40/0.48元。基于DCF折现法，调整目标价至8.90元（WACC7.
8%，前值8.3%，永续增长率2.0%不变，目标价前值9.00元），维持“买入”。
风险提示：民航需求恢复不及预期、国际线开拓不达预期、成本增加超预期、资本开支超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│深圳机场(000089)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司是否有计划进行价值管理?提高股票分红？
回答：长期以来，深圳机场高度重视投资者回报，采取多种措施保护投资者尤其是中小投资者利益。2025 年 12 月
27 日，公司已对外披露《市值管理制度》，结合自身实际情况适时运用经营提升、现金分红等方式提升公司投资价值。
公司已于 2024 年 4月 8日披露《公司三年（2023 年-2025 年）股东回报规划》。2023 年-2025 年，在符合利润分
配原则和现金分红条件、保证公司正常经营和长远经济发展的前提下，公司每年以现金形式分配的利润不低于当年实现的
可分配利润的 45%。公司 2023 年度、2024 年度现金分红比例分别为 51.70%、55.55%。公司已于 2026 年 4月 24 日对
外披露《关于公司 2025 年度利润分配预案的公告》，公司董事会提议每 10 股分派现金股利 1.6 元（含税），共计派
发现金股利总额为人民币 3.28 亿元，2025 年度公司现金分红比例为 62.48%。
2、三跑道已投运近半年，请问深圳机场最低小时容量是否已提升?另外三跑道南侧连接滑行道进度如何?作为乘客每
次落地在三跑道再滑行到航站楼感觉都需要很长时间
回答：提升高峰小时容量需经专业评估后上报民航局批复，目前公司正在加快推进高峰小时容量提升工作。公司持续
优化跑道滑行效率，三跑道第二条连接滑行道预计于2026年6月底前投入使用。
3、网络上有种说法“在大湾区机场群中，深圳机场起飞权限低于香港机场和广州机场，甚至低于珠海机场，所以航
班延误率高”，请问这个说法是否属实？如果不属实那真实情况是怎样？谢谢
回答：深圳机场牢牢把握区位门户复合型国际航空枢纽功能定位，积极融入大湾区机场群协同发展格局。公司多措并
举提升航班正常率：一是从运行会商、细化航班调时策略、增强地面保障力量等方面，研究制定航班正常性提升措施。二
是深化协同联动，提早申请航班计划的动态调整，协同抓好日常航班放行工作，保持航班正常性基数处于较高水平。三是
强化信息通报实时向相关保障单位共享天气实况、气象预报、航班运行、保障资源等动态信息，持续完善气象信息通报机
制。四是协同航司做好航延旅客服务，提高地面服务工作人员沟通能力和沟通技巧，为特殊旅客提供有效的应急备选方案
。
4、第三条跑道的开通，从哪些角度对公司业绩提升有促进作用？公司的广告目前每年可以提升业绩在 0.16-0.17 元
/股之间，后续是否还有提升空间？相比 0.25 元/股的年终业绩，公司还可以考虑怎么去挖掘盈利潜力？
回答：目前，公司广告经营费按照“保底经营费+超额分成经营费”模式计收，媒体运营商德高的广告销售收入增长
将带动公司业绩稳步提升。公司正在协同德高推进航站楼媒体升级改造，随着媒体升级改造逐步落地，将吸引国际一线、
头部品牌加大广告投放，公司广告收入仍具备持续提升空间，助力公司业绩持续增长。 公司拟从以下途径挖掘盈利潜力
：一是持续深化国内外航线网络协同布局，稳步加密国内精品航线，开拓国际重点航线，优化运力投放结构，提升宽体机
占比与单机运营效率；二是深挖非航收入增长点，结合旅客出行特征与消费趋势，动态调整商铺品牌与经营品类，推进免
税店引入销售国产商品，提升航站楼商业价值；三是进一步加强成本预算精细化管控，推动公司成本优化。
5、一季度为何净利与营收同比相对下降，是三跑道费用的原因还是免税业务开展不及预期？有没有量化测算过油价
维持超高位对2季度业绩负面影响？
回答：深圳机场 2026 年一季度营业收入 13.44 亿元，同比增长7.08%；归属于上市公司股东的净利润 2.58 亿元，
同比增长 58.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.40 亿元，同比增长 2.56%。
公司始终坚持集约高效、绿色循环发展理念，持续推进绿色低碳转型与能源结构优化，大力推广新能源设备和车辆的
应用，油价维持高位对公司直接成本的影响有限，但造成的机票价格升高将降低旅客出行意愿，从而间接影响机场的经营
收入。下一步，深圳机场持续关注油价的变化情况。
6、补偿款什么时候入账
回答：土地整备方为深圳市宝安区城市更新和土地整备局，土地整备实施单位为深圳市宝安区福永街道办事处，公司
拟与福永街道办就相关搬迁补偿事宜签订补偿协议。待补偿协议签订，福永街道办将补偿款支付完毕后，公司将按照企业
会计准则的相关要求进行会计处理。
7、低空经济怎么样了
回答：目前，本公司控股股东深圳市机场（集团）有限公司全资子公司——深圳低空产业发展服务有限公司正全力拓
展低空飞行应用场景，深度参与低空城市治理等服务项目，不断丰富低空场景业态。后续，公司将持续跟进相关项目动态
，适时寻求深度合作机会，着力打造新的业务增长极。
8、今年洲际航线拓展与客座率目标怎样？
回答：截至目前，深圳机场洲际客运航线累计达 19 条。今年前四个月，洲际航线平均客座率为 75.3%，较去年同期
提升 4.2 个百分点。2026 年，公司将依托 APEC 峰会契机，重点布局“一带一路”、APEC 成员及新兴市场航线，在扩
大通航点的同时，着力提升航班客座率，增强国际航空枢纽能级。
9、粤港澳大湾区协同深化，深港机场合作与珠江西岸客源拓展有哪些新举措？
回答：深圳机场积极融入大湾区机场群协同发展格局，目前已联合航空公司升级港人北上服务，推出港澳空地联运产
品，通过优化跨境交通接驳与航空服务衔接，提升区域航空服务的便利化水平。同时，持续深耕珠江西岸市场，今年以来
，已在澳门外港码头新开深圳机场城市候机楼，提供值机、购票、候船等空海联运服务。下一步将加快拓展珠西航空服务
网点，计划在江门新设城市候机楼，进一步完善珠西客源集散网络。
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