研报评级☆ ◇000065 北方国际 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.02│ 0.62│ 0.82│ 0.92│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 9.14│ 9.56│ 10.96│ 11.80│ 12.73│
│净资产收益率% │ 10.84│ 11.10│ 6.52│ 7.47│ 7.83│ 7.95│
│归母净利润(百万元) │ 918.06│ 1049.51│ 723.31│ 942.09│ 1056.68│ 1149.46│
│营业收入(百万元) │ 21487.90│ 19079.93│ 13553.93│ 15081.48│ 15851.99│ 16716.33│
│营业利润(百万元) │ 1116.88│ 1156.92│ 948.09│ 1172.04│ 1315.54│ 1436.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 首次 --- 0.69 0.86 0.96 浙商证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.77 0.82 0.87 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.77 0.82 0.87 长江证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.80 0.93 1.04 天风证券
2026-04-02 买入 维持 18.73 1.04 1.17 1.25 广发证券
2026-03-31 买入 维持 --- 0.82 0.91 1.00 国盛证券
2026-03-31 增持 维持 --- 0.87 0.96 1.05 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│北方国际(000065)深度报告：国际工程排头兵，转型运营驱动价值重估 │浙商证券 │买入
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北方国际是一家以国际工程承包为核心、向“投建营一体化”转型的综合性国际工程服务商。公司主营国际工程建设
与服务、资源与设备供应链、电力投资与运营及工业制造四大板块，连续多年入选ENR国际承包商250强，2025年排名第58
位，品牌影响力持续提升。2025年，公司实现营收135.54亿元同比下滑28.96%，实现归母净利润7.23亿元同比下滑31.08%
；从毛利看，国际工程建设与服务、资源与设备供应链、电力投资与运营及工业制造毛利分别为9.10、4.73、3.56和1.86
亿元，占比分别为47.0%、24.4%、18.4%和9.6%，随着孟加拉火电、波黑光伏电站陆续投产，公司的非工程业务在毛利占
比将继续提升。
大宗商品价格居于高位，带来新兴市场基础设施建设高景气。大宗商品价格回暖，为中东、非洲、东南亚等资源国提
供坚实的财力保障，沙特、印尼、蒙古等国相继推出大规模的国家基建计划，叠加近期局部冲突有缓和迹象，重建需求有
望在未来得到释放。而受益于工业化与电气化的推进，新兴市场贡献近全球80%的电力需求增量；2025年全球能源投资总
额预计达3.3万亿美元，其中发电、电网、储能及终端电气化领域占比过半。
全球焦煤供需格局趋紧，焦煤价格有望见底回升。一方面，澳大利亚、中国、俄罗斯等重点产煤国受环保监管趋严、
资源禀赋约束及政策调控影响，产能释放持续受限，市场供给呈刚性收缩态势；另一方面，机械、汽车等领域特种钢需求
增长带动优质焦煤消费，叠加印度、东南亚等新兴市场长流程炼钢产能扩张，焦煤需求呈“刚性底色+结构升级”特征。
供需格局持续优化下，焦煤价格中枢有望逐步抬升，进而带动矿山开发、跨境物流及资源贸易等环节协同增长。
公司长期深耕海外市场，投资+运营双轮驱动下打造国际工程综合服务能力。公司是较早出海拓展的工程企业之一，
海外机构覆盖23个“一带一路”沿线国家，近年来先后在印尼、阿联酋、乌兹别克斯坦等市场实现突破，拥有较强的国际
工程建设经验。公司积极从传统EPC向“投建营一体化”转型，重点布局电力运营行业：克罗地亚风电发电量同比增长9.6
%至4.22亿度；孟加拉博杜阿卡利燃煤火电站已经完工等待上网运营；波黑科曼耶山125MWp光伏项目整体工程进度约70%；
孟加拉。同时，公司由工程端向资源端延伸，形成“矿山开采—焦煤运输—公路建设—通关仓储—煤炭贸易”的价值链闭
环：2025年蒙古矿山一体化项目采矿板块完成采运量3922万方；物流运输板块完成运量404万吨；通关仓储板块完成过货
量307万吨；焦煤销售板块完成销量448万吨。
盈利预测与估值。预计2026-2028年公司合计实现营业收入137.37亿元、143.39亿元和151.22亿元，同比增长1.35%、
4.39%和5.46%；实现归母净利润8.03亿元、9.96亿元和11.10亿元，同比增长10.99%、24.01%和11.5%；当前市值对应PE估
值分别为19.43、15.67和14.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、海外工程建设不及预期。
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2026-05-05│北方国际(000065)风险集中出清，期待后续利润修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026Q1实现营业收入23.52亿元，同比减少35.56%；归属净利润1.10亿元，同比减少37.54%；扣非后归属净利润1
.11亿元，同比减少36.65%。
事件评论
公司营收下滑，工程收入减少导致。公司2026Q1实现营业收入23.52亿元，同比减少35.56%，主要系本期工程建设与
服务业务收入下降所致。
毛利提升，但汇兑损失扩大，蒙古矿山一体化相关少数股东利润大幅提升，最终造成净利率下滑。公司2026Q1综合毛
利率17.18%，同比提升4.15pct，费用率方面，公司2026Q1期间费用率13.26%，同比提升5.42pct，其中，销售、管理、研
发和财务费用率分别同比变动0.49、-0.05、0.19、4.79pct至3.67%、2.94%、0.65%和6.01%，财务费用率提升主要系外币
汇率波动，Q1美元、欧元贬值造成汇兑损失。投资收益较上年同期增加10613.66%，主要系孟加拉合资公司RNPL（孟加拉
燃煤电站项目，公司持股50%）投资收益增加。资产减值损失有所收窄。此外少数股东损益较上年同期增加220.33%，主要
系本期蒙古矿山一体化项目子公司利润水平大幅提升，综合来看，公司2026Q1归属净利率4.70%，同比下降0.15pct。
收现比回升，资产负债率压力减弱。公司2026Q1收现比102.30%，同比提升11.04pct。经营活动现金流净流入2.16亿
元，同比少流入1.17亿元，同时，公司资产负债率同比下降3.76pct至53.47%，应收账款周转天数同比增加59.41至161.87
天。
焦煤价格中枢上移，区域重建主题带来订单预期。中下旬随着钢厂复产、铁水产量回升，叠加中东地缘冲突推升能源
市场情绪，焦煤价格止跌回涨，2025年1-12月，公司蒙古矿山一体化项目采矿板块完成采运量3,922万方，物流运输板块
完成运量404万吨，通关仓储板块完成过货量307万吨，焦煤销售板块累计完成销量448万吨，当前价格触底回升叠加蒙煤
进口需求刚性，焦煤价格和贸易量触底有望回升。北方国际历史伊朗订单较多，历次中东区域局势变化，尤其在涉及伊朗
周边相关局势变动时公司均有显著超额。2025年，公司全年签约10.10亿美元，主要项目有印尼格颂旺金矿项目成交、部
分生效，埃及亚历山大地铁车辆项目成交生效，刚果（金）拉米卡源网荷储项目成交生效，科米卡源网荷储项目成交生效
，波黑科曼耶山125MW光伏项目生效，印尼综合基础设施项目生效，尼日利亚金矿采矿项目续签等。
风险提示
1、项目进展不及预期；2、焦煤价格不及预期。
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2026-04-07│北方国际(000065)业绩触底，重视能源提价下远期修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入135.54亿元，同比减少28.96%；归属净利润7.23亿元，同比减少31.08%；扣非后归属净利润
7.32亿元，同比减少30.67%。
事件评论
收入大幅下滑，主要受资源设备供应链收入骤降影响。公司2025年实现营业收入135.54亿元，同比减少28.96%。分业
务看，资源设备供应链收入骤降39.28%至54.44亿元是主要拖累，工程建设与服务收入下滑24.37%至63.20亿元，或与大宗
商品价格波动及基建需求放缓影响有关。分地区看，境内收入下降40.01%，境外收入下降20.51%，但占比提升至63.39%。
电力运营板块同比+14.93%，逆势增长。
费用率增长明显，造成净利率下滑。公司2025年综合毛利率14.28%，同比提升1.46pct，费用率方面，公司全年期间
费用率7.44%，同比提升3.17pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.99、0.79、0.18、1.21pct至3.4
6%、2.86%、0.54%和0.59%，财务费用提升，主要是由于外币汇率波动导致的汇兑损益波动。所得税2.07亿元，同比+52.2
1%，其他综合收益-2.33亿元，损失扩大137.76%，其中合营企业RNPL导致公司按50%股权比例确认了1.86亿元的其他综合
收益损失。综合来看，公司2025年归属净利率5.34%，同比下降0.16pct，扣非后归属净利率5.40%，同比下降0.13pct。
收现比和现金流显著改善。公司2025年收现比106.75%，同比提升6.09pct，经营活动现金流净流入10.49亿元，同比
多流入3.95亿元，同时，公司资产负债率同比下降3.20pct至55.01%，应收账款周转天数同比增加35.58至105.99天。
新签稳健，区域冲突能源价格上行，重视公司业绩修复。公司全年签约10.10亿美元，主要项目有印尼格颂旺金矿项
目成交、部分生效，埃及亚历山大地铁车辆项目成交生效，刚果（金）拉米卡源网荷储项目成交生效，科米卡源网荷储项
目成交生效，波黑科曼耶山125MW光伏项目生效，印尼综合基础设施项目生效，尼日利亚金矿采矿项目续签等。在区域冲
突强主题持续演绎的背景下，全球能源供应链扰动加剧，欧洲能源价格上行趋势确立，北方国际克罗地亚塞尼156MW风电
项目2025年1-12月，累计上网电量4.22亿度。上轮俄乌冲突带动欧洲电价上行，2022年克罗地亚基荷平均电价271.70EUR/
MWh，相较2021年平均电价+138%。克罗地亚项目子公司（ENERGIJAPROJEKTd.d.）2022全年净利润4.73亿元，关注今年欧
洲电价上行的潜在业绩弹性。同时国内焦煤价格经历前期回调后迎来修复性反弹，2025年1-12月，公司蒙古矿山一体化项
目采矿板块完成采运量3,922万方，物流运输板块完成运量404万吨，通关仓储板块完成过货量307万吨，焦煤销售板块累
计完成销量448万吨，且因焦煤价格持续下行，2025全年焦煤板块或利润微薄。当前价格触底回升叠加蒙煤进口需求刚性
，焦煤价格和贸易量触底回升，业绩具备显著弹性，重视北方国际未来业绩修复。
风险提示
1、项目进展不及预期；2、焦煤价格不及预期。
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2026-04-02│北方国际(000065)Q4业绩继续承压，看好发电以及贸易业务高弹性 │天风证券 │买入
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Q4业绩继续承压，看好发电以及贸易业务高弹性，维持“买入”评级
公司发布2025年年报，2025年公司实现营收135.54亿元，同比-28.96%，归母净利润7.23亿元，同比-31.08%，扣非归
母净利润7.32亿元，同比-30.67%。其中，25Q4单季度实现营收36.39亿元，同比-26.61%，归母净利润2.39亿元，同比-18
.26%，扣非归母净利润2.51亿元，同比-19.28%。考虑到区域冲突推升能源价格以及焦煤价格回暖带来的业绩弹性，结合
公司新签合同情况，我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.3、10.8、12亿元（26-27年前值为10.2、11.9亿元），维
持“买入”评级。
电力运营业务收入高增，地缘冲突或将带动公司电力板块业务持续增长
分业务来看，2025年公司工程建设与服务/资源设备供应链/工业制造/电力运营业务分别实现收入63.2/54.44/12.34/
5.03亿元，同比分别-24.37%/-39.28%/-0.16%/+14.93%。从具体项目来看：1）蒙古矿山一体化项目：25年累计采矿3922
万方，同比-22.4%，销售焦煤448万吨，同比-12.5%，焦煤贸易量下滑或受25年煤价低位波动所致；2)老挝南湃水电站：
全年发电4.17亿度，实现营业收入、利润总额创历史新高；3）克罗地亚风电：25年发电4.65亿度，同比+20.8%，发电收
益明显增长；4）在建项目：孟加拉火电站EPC工程基本已完工，1号机组已具备商业运行条件，波黑光伏项目已于去年4月
开工，目前光伏组件安装进度达70%。近期受中东地缘冲突影响，高度依赖外部能源供应的欧洲天然气与电力价格联动上
涨，公司在欧洲的电力运营业务有望持续贡献较大利润弹性。
毛利率同比改善，现金流持续表现优异
2025年公司实现毛利率14.28%，同比+1.46pct。其中，工程建设与服务/资源设备供应链/工业制造/电力运营业务毛
利率同比分别+3.7/-3.4/+1.5/+9.4pct。2025年公司期间费用率7.44%，同比上升3.18pct，其中，销售、管理、研发、财
务费用率分别为3.46%、2.86%、0.54%、0.59%，分别同比变动+0.99/+0.79/+0.18/+1.21pct，财务费用率大幅上涨主要系
汇率波动导致财务费用由上年同期的净收益转为净支出。2025年公司资产及信用减值损失转回0.05亿元，上年同期计提4.
68亿元。综合影响下2025年公司净利率5.36%，同比略有下降。公司2025年CFO净额为10.49亿元，同比增长3.95亿元，经
营现金流状况持续表现优异。
风险提示：项目进度不及预期；汇率波动风险；海外经营风险等。
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2026-04-02│北方国际(000065)海外电力运营夯实业绩基础，焦煤贸易业务阶段低点已过、│广发证券 │买入
│看好弹性释放 │ │
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北方国际发布2025年报。2025年，北方国际营收135.54亿元，同比-29%；归母净利润7.23亿元，同比-31%。单Q4实现
营收36.39亿元，同比-36%；归母净利润2.39亿元，同比-18%。
现金流改善，毛利率提升，净利率平稳。现金流：2025年，经营性现金流净流入10.49亿元，同比多流入3.95亿元。
投资性现金流净流出11.92亿元，同比多流出10.25亿元。主要系境外在建项目投资增加。利润率：公司综合毛利率为14.2
8%，同比+1.46pct。归母净利率为5.34%，同比-0.16pct。
克罗地亚风电利润高增，焦煤涨价下看好贸易业绩弹性。（1）国际工程：25年实现营收63.20亿元，yoy-24%，毛利
率14.4%，同比+3.7pct，全年签约10.1亿美元。（2）资源贸易：实现营收54.44亿元，同比-39%，毛利率14.4%，同比+3.
7pct，毛利润4.73亿元，同比-56%。2025年，焦煤销售448万吨，yoy-13%。3月27日，甘其毛都场地价1170元/吨，较年初
增长21%。看好焦煤涨价下公司焦煤贸易业绩弹性。（3）电力运营业务：实现营收5.03亿元，yoy+14.93%，毛利率70.7%
，同比+9.4pct，毛利润3.56亿元，同比+33%。其中克罗地亚风电发电4.65亿度并完成绿证销售，项目公司全年净利润1.9
4亿元，同比+119%，美伊冲突下欧洲气价电价波动向上，有望贡献超额业绩。孟加拉燃煤电站一号机组已完成可靠性运行
并具备商业运营条件。二号机组完成所有涉网实验，争取条件及早实现商业运营。
盈利预测与投资建议：我们预计26-28年归母净利润为11.2/12.5/13.3亿元，参考可比公司，且考虑当前煤炭行情高
景气，给予公司2026年18倍PE，对应合理价值18.73元/股，维持“买入”评级。
风险提示：业务开展不及预期、国内投资下行风险、境外经营风险。
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2026-03-31│北方国际(000065)减值减少驱动Q4净利率改善，煤价回暖有望带动业绩增长提│国盛证券 │买入
│速 │ │
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焦煤量价齐跌致全年营收业绩有所承压。2025年公司实现营业总收入135.5亿元，同降29%；实现归母净利润7.2亿元
，同降31%，营收业绩有所承压，预计主要因：1）去年煤价低位运行致焦煤贸易量及板块利润均同比下滑较多；2）工程
业务规模受上年高基数影响有所降低。分季度看：Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现营业收入36.5/30.8/31.8/36.4亿元，同降27
%/43%/14%/27%；实现归母净利润1.8/1.3/1.8/2.4亿元，同降33%/52%/19%/18%，Q4业绩降幅小于营收，主要得益于单季
减值同比减少4亿元。分业务看：工程建设/资源设备/电力运营/工业制造营收分别为63/54/5/12亿元，同比-24%/-39%/+1
5%/微降；毛利润9.1/4.7/3.6/2亿元，同比+2%/-56%/+33%/-3%。
费率提升对冲毛利率改善影响，减值减少带动Q4净利率改善。2025年公司综合毛利率14.28%，同增1.5pct，主要得益
于工程及电力运营毛利率同比提升较多（（工程/资源/电力运营毛利率分别同比+4/-3/+9pct）。全年期间费用率7.44%，
同增3pct，主要因：1）收入下滑致销管费率明显提升（两项费率合计同比+1.8pct）；2）外币汇率波动致本期产生汇兑
损失1.5亿元（上年同期为汇兑收益1.5亿元），财务费率同增1.2pct。资产及信用减值转回0.05亿元，同比少计提4.72亿
元（上年同期为单项坏账影响）。投资收益0.29亿元，同增0.32亿元。归母净利率5.3%，同降0.2pct；Q4单季6.6%，同增
0.7pct，单季盈利能力有所改善，主要因Q4少计提减值损失4亿元。全年经营现金流净流入10.5亿元，同比增加4亿元，净
现比145%，现金流持续优异。
今年以来焦煤价格持续回暖，有望贡献显著盈利弹性。2025年公司焦煤贸易量448万吨，同降13%（Q1/Q2/Q3/Q4贸易
量分别为105/117/154/72万吨），受去年前三季度煤价低位运行影响，公司资源设备板块（（以焦煤贸易为主）毛利率同
降3.4pct至8.7%，实现毛利润4.73亿元，同降56%。今年初在境内反内卷、印尼减产等因素驱动下，焦煤现货价持续回暖
，Q1（（至至3/30）甘其毛都蒙煤场地价均价1041元/吨，同增16%，预计将带动公司一季度焦煤单吨利润显著改善，驱动
整体业绩修复（25Q1公司营收/业绩同降27%/33%）。全年来看，若中东战事扰动延续带动油价持续上行，煤价作为替代能
源价格预计将进一步回暖，有望贡献显著盈利弹性。
欧洲天然气涨价有望带动风电盈利上行，整体电力运营资产规模稳步扩张。2025年公司电力运营板块实现收入/毛利
润5/3.6亿元，同增15%/33%，其中：1）克罗地亚风电项目全年发电4.65亿度，项目收入/净利润3.6/1.9亿元，同增40%/1
18%。近期受中东战事升级影响，欧洲4月天然气期货价已上涨逾一倍，预计将带动区域电价上行（天然气约占欧洲发电用
能源20%），后续该项目有望展现较大盈利弹性（2022年欧洲能源紧缺带动项目整体归母净利大幅增至3.6亿元）；2）孟
加拉火电站EPC已完工，预计今年起贡献投资收益（可研测算年化投资收益约3.5亿元）；3）波黑科曼耶山光伏项目于202
5年4月开工，当前组件安装进度70%，投产后年均运营收入/税后净利润1.2/0.42亿元。后续公司将持续扩大海外电力资产
布局，积极获取优质新能源投资资源，运营资产规模有望稳步扩张，驱动公司商业模式显著优化。
投资建议：结合焦煤价格变动趋势及工程订单执行情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别
为9.5/10.6/11.6亿元，同增32%/11%/9%，对应EPS分别为0.82/0.91/1.00元/股，当前股价对应PE分别为17/15/14倍，维
持“买入”评级。
风险提示：汇兑损失风险、煤炭价格波动风险、投建营项目盈利不达预期等。
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2026-03-31│北方国际(000065)Q4业绩下滑收窄，看好贸易运营业务后续弹性 │财通证券 │增持
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事件：3月30日公司公告2025年实现营收135.5亿元，同比-29.0%，实现归母净利润7.2亿元，同比-31.1%，扣非归母
净利润7.3亿元，同比30.7%，单季度看，公司Q4实现营收36.4亿元，同比-26.6%,归母净利润2.4亿元,分别同比-18.3%。
在手订单充足，运营项目开始改善。分业务来看，25年工程、资源设备供应链、工业制造、电力运营业务分别收入63
、54、12、5亿元，分别同比24.4%、-39.3%、-0.2%、14.9%，工程、资源设备供应链、电力运营业务分别实现毛利率14.4
%、8.7%、70.7%分别同比+3.7/-3.4/+9.4pct。具体运营项目来看：1）工程业务：截至25年末，公司已生效正在执行的项
目合同为61.6亿美元（折合426.6亿元），约合当期收入的3.15倍；2）蒙古矿山一体化项目：25年焦煤销量448万吨，同
比降12.5%，我们预计焦煤价格下行导致该业务量利齐降，但公司运输能力提升至600万吨/年，焦煤价格去年下半年已触
底反弹，26年有望迎来量利齐升；3）克罗地亚风电：全年发电4.65亿度，项目完成绿证资格注册并签署销售合同，创造
额外增值收入；此外，波黑光伏项目已完成股权交割和增资工作，光伏组件安装进度达70%。
汇兑损失拖累利润，现金流回款有所改善。公司毛利率为14.28%，同比+1.5pct，2025年期间费用率同比+3.18pct至7
.44%，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.99、+0.79、+0.18、+1.21pct，财务费用增加主要系公司本期汇
兑损失1.5亿元同比增加3亿元。25年公司资产及信用减值损失为-0.05亿元，同比少损失4.7亿元，综合影响下净利率同比
-0.16pct至5.34%。2025年公司CFO净额为10.5亿元，同比多流入3.95亿元，收现比、付现比同比分别+6.09pct、-0.62pct
，至106.75%、103.99%。
投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为10、11、12亿元，yoy+39%/+11%/+10%对应PE分别为17、15、14倍
，维持“增持”评级。
风险提示：焦煤涨价不及预期，欧洲电力涨价不及预期，项目投运不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-21│北方国际(000065)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、对于中东重建，俄乌重建，贵公司有啥准备？
答：投资者您好。公司将持续关注区域市场机遇，结合自身优势稳妥推进业务拓展，同时严格遵守国家及东道国法
律法规和国际合作规则，审慎决策。感谢您的关注！
2、领导好：请问北方矿业什么时候能注入上市公司?
答：投资者您好，感谢您的关注。目前公司未收到相关通知，不存在应披露而未披露的重大事项，如未来涉及重大
资产重组事项，公司将严格按照相关法规及时履行信息披露义务。谢谢！
3、市场传言北方国际会重组北方矿业，相关传言是否属实？
答：投资者您好。目前公司未收到相关通知，不存在应披露而未披露的重大事项，如未来涉及重大资产重组事项，
公司将严格按照相关法规及时履行信息披露义务。谢谢！
4、孟加拉博杜阿卡利热电项目经历多年，最新进展是什么？
答：投资者您好。截至 2025 年 12 月 31 日，EPC 工程建设形象进度完成 99.90%，1 号机组完成可靠性运行并具
备商业运行条件，2号机组完成主要涉网实验，公司正在争取实现商业运营。
5、关于长期趋势。2025 年业绩承压我们理解，想问问一季度以来焦煤贸易这块有没有看到实质性的回暖迹象？对 2
026 年的修复有多大把握？
答：投资者您好，感谢您的关注。关于 2026 年一季度焦煤贸易业务的经营情况，请关注公司将于 4月 27 日披露
的 2026 年第一季度报告。关于全年业绩展望，蒙古矿山一体化项目收益受市场煤价走势及贸易量等因素综合影响，公司
将密切跟踪市场变化，积极做好经营管理工作。请以公司后续的实际披露为准，公司不对未来业绩做出预测。谢谢！
6、您好，孟加拉电站这个项目体量很大，现在投资者最关注的就是转运营节奏。1号机组到底什么时候能正式商业运
营？进了运营期后，一年大概能贡献多少投资收益，能不能给个大致指引？
答：投资者您好，感谢您的关注。截至 2025 年 12 月 31 日，孟加拉博杜阿卡利 1320MW 燃煤电站项目 1号机组
已完成可靠性运行并具备商业运行条件，2号机组已完成主要涉网实验，公司正积极推动项目尽早实现商业运营。项目已
与孟加拉电力发展委员会签署购电协议，电费支付由孟加拉政府提供主权担保。项目投产后的具体收益情况受多种因素综
合影响，请以公司后续的实际披露为准。谢谢！
7、问个热点问题。最近欧洲电价不是飙了吗？克罗地亚那个风电场去年发电和利润都翻倍了，今年地缘冲突这么一
搞，对咱们二季度和全年的利润弹性到底有多大？
答：投资者您好，感谢您的关注。公司克罗地亚塞尼风电项目2025 年全年经营表现良好，项目收益主要受欧洲电力
市场价格及风资源条件等因素影响，公司将持续关注欧洲能源市场变化，做好电力运营管理。谢谢！
8、您好，注意到新签合同额下降了 27%，公司解释是追求订单质量。那我们换个角度问，目前在手没执行完的订单
储备具体有多少？另外投建营转型中，今年有没有在谈的比较明确的海外新能源资产收购标的？
答：投资者您好，感谢您的关注。根据公司 2025 年第四季度工程业务经营情况公告，截至 2025 年 12 月 31 日
，公司已签约生效正在执行的项目 53 个，约 61.65 亿美元，在手项目储备充裕，为公司未来经营提供了有力支撑。关
于投建营业务拓展，公司将持续在中东欧、亚太等重点区域寻求优质新能源投资机会，稳步扩大海外电力运营资产规模。
如有达到披露标准的事项，公司将及时履行信息披露义务。谢谢！
9、董秘你好，我小股东问个实在的。去年因为汇率波动亏了 1.5 个亿，我们看着挺心疼的。今年在汇率这一块有没
有什么具体的招儿能少亏点或者锁住利润？
答：投资者您好！因公司外币收付汇、外币存款、以外币计价的资产负债金额较大，人民币汇率上升会对公司业绩
产生一定影响。为管理汇率波动风险，董事会授权公司开展最高余额不超过19.35 亿美元或等额其他货币的金融衍生品业
务。公司密切跟踪外汇市场走势，在必要时将通过远期外汇合约等金融工具，对风险敞口进行主动对冲。谢谢。
10、您好，我看报表经营性现金流特别好，但应收账款的账期拉长了很多，比去年慢了 35 天。想具体问问，到底是
哪些大项目或者客户把钱卡住了？今年回款催收有没有硬性的时间表？
答：投资者您好，感谢您的关注。公司主营业务以海外国际工程为主，应收账款回收周期相对较长是行业的普遍特
点。公司高度重视应收账款管理，持续加大回款催收力度，2025 年经营活动现金流量净额达 10.49 亿元，同比明显改善
。2026 年公司将优化应收账款管理流程，强化客户信用评估体系，有针对性地制定信用风险应对方案，建立动态监控机
制，落实清收责任，尽可能提升回款效率，改善资产质量。谢谢！
11、我是参与这次定增的机构。我们钱是 2 月初到位的，差不多 10 个亿。想请管理层介绍一下，目前这笔钱具体
花到什么进度了？主要投向了哪些关键项目去支撑投建营？
答：投资者您好！公司 2024 年向特定对象发行股票项目的募集资金主要用于波黑科曼耶山 125MWp 光伏项目和补
充流动资金。感谢您的关注！
12、领导您好，我就关心分红。去年利润虽然降了，但我们长期持有图个安稳回报。这次分红方案是怎么考虑的？未
来几年对股东回报有没有个大概的规划和底线？
答：投资者您好！结合公司业务安排及资金需求情况，公司 2025年度利润分配方案拟定为：以 3月27日股本总数 1
,161,442,159股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.37 元（含税），预计共分配股利 159,117,575.78 元（含
税）。2025 年度现金分红总额占 2025 年度归属于上市公司股东的净利润比例约为22.00%，分红比例较上年提高 7个百
分点。以上利润分配预案尚需年度股东会审议批准。公司高度重视投资者回报，未来将通过拓展业务规模、提升盈利水平
等方式增强投资者回报的能力；并根据所处发展阶段，统筹好业绩增长与股东回报的动态平衡，实现长期、稳定、可持续
的股东价值回报机制，着力逐步提升分红比例，与投资者共享发展成果。
13、请问贵公司，是否有中东及乌克兰订单意向
答：投资者您好。公司在中东地区已有业务布局，在伊拉克主要开展油田建设等能源工程项目，在阿联酋实施了智
轨供货等项目。关于乌克兰战后重建，相关地区局势仍存在较大不确定性，公司目前暂无相关具体业务安排。公司将持续
关注区域市场机遇，结合自身优势稳妥推进业务拓展，同时严格遵守国家及东道国法律法规和国际合作规则，审慎决策。
感谢您的关注！
14、董事长您好！北方国际从基建逐步转型绿色能源发展起来了，取得靓丽的成绩单，请问今年一季度业绩如何？能
取得开门红吗谢谢。
答：投资者您好！公司一季度业绩请您关注公司将于 4 月 27 日披露的《2026 年第一季度报告》。
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参与调研机构：15家
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2026-04-01│北方国际(000065)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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