研报评级☆ ◇000059 华锦股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ -1.75│ -1.10│ 0.29│ 0.43│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 8.93│ 7.18│ 6.05│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 0.49│ -24.34│ -18.21│ 4.50│ 6.30│ 8.20│
│归母净利润(百万元) │ 70.30│ -2794.76│ -1763.29│ 458.00│ 685.00│ 961.00│
│营业收入(百万元) │ 46142.02│ 34596.12│ 41756.48│ 48191.00│ 42799.00│ 42130.00│
│营业利润(百万元) │ 104.29│ -2900.94│ -1681.29│ 438.00│ 655.00│ 919.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 0.29 0.43 0.60 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│华锦股份(000059)一季度业绩扭亏为盈，炼化景气度企稳向好 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2026年一季度报告，2026年一季度公司实现营业收入83.69亿元，同比下滑8.65%，环比下滑27.01%；归母净
利润0.44亿元，同比及环比扭亏为盈；扣非归母净利润0.37亿元，同比及环比扭亏为盈。
事件评论
2026Q1油价及产品价格均大幅上涨，部分炼化产品景气度显著提升。由于地缘扰动加强，石脑油、丁二烯等产品供给
紧缺显著，价差显著走阔。2026Q1国内石脑油价差均值分别为190美元/吨，环比大幅上涨74.4%，下游芳烃链PX、PTA、PO
Y价差均值分别为1851、277、1221元/吨,价差环比-5.6%、70.8%、11.9%。烯烃链：乙烯、丙烯、丁二烯四季度价差均值
分别为816、847、4982元/吨，对应价差环比-40.7%、-33.7%、79.2%，丁二烯景气度改善显著。展望未来，随着全球炼化
行业供需持续改善，景气度有望持续向好。
海外高成本装置退出趋势持续，地缘冲突导致部分中东装置出现不可抗力，当前海峡封锁将进一步加速全球芳烃及烯
烃过剩产能出清。欧洲、日本、韩国等地区的部分裂解和基础化工装置，在原料、能源、碳成本及需求疲弱的多重压力下
，已呈现持续收缩态势。2024年4月以来欧洲已有多家裂解装置关闭，乙烯总产能削减约430万吨/年，约占欧洲乙烯产能2
0%，韩国和日本部分油头化工装置也在加快退出或整合。同时，近期霍尔木兹海峡持续封锁背景下，原油及石脑油等烯烃
装置原料供应受到较大影响，进一步加快老旧产能出清速度，随着海外产能持续出清，芳烃及烯烃行业有望提前进入景气
拐点。
公司拥有显著的资源优势。公司是中国兵器工业集团有限公司海外石油勘探开采—石油贸易—石油化工—精细化工—
特种化工产业链的重要环节，具有稳定的海外原油资源优势。公司地理位置优越，盘锦是东北及蒙东地区的主要出海通道
和对外开放的重要窗口，为原油进口和成品油运输创造便捷条件。公司拥有完备的物流系统和各项配套设施，铁路运输、
公路运输等运输便利，在运输成本和交货及时方面有竞争优势。
多板块大型化工平台，聚焦石化、化肥、沥青/润滑油三大支柱产业。公司有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产
基地，多板块经营的大型化工企业，形成了830万吨原油加工、50万吨乙烯、80万吨聚合树脂、100万吨道路沥青、90万吨
润滑油基础油、132万吨尿素的年生产能力，是兵器工业集团发展石油化工产业的平台。
作为国内炼化一体化龙头公司之一，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026年-2028年归母净利润为4.6亿元
、6.9亿元和9.6亿元，对应2026年4月28日收盘价PE分别为19.3X、12.9X、9.2X，维持"买入"评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│华锦股份(000059)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1．公司 2026 年业绩与油价以及下游需求是什么关系？中东战争对于公司业绩有什么影响？
答：尊敬的投资者您好，公司原油采购主要为境外渠道，油价波动直接影响原料成本。若中东局势升级导致油价持续
攀升，可能进一步加剧成本压。感谢您对公司的关注!
2.沙特阿美项目公司董秘一直说适当时机参与，那么目前已经快投产了华锦股份以合种方式参与？怎么参与？
答：尊敬的投资者您好，精细化工及原料工程项目由控股股东北方华锦集团负责建设，公司将在适当时间以适当方式
参与该项目，并严格按照信息披露规则履行披露义务。目前公司正与控股股东保持密切沟通，后续进展将通过法定渠道及
时公告。感谢您对公司的关注。
3.去年公司开了市值管理的会，到目前市值一直在跌跌不休，董事会作何解释？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视市值管理工作，,公司已严格按照《上市公司监管指引第 10 号》制定专项计
划。当前市值波动受多重市场因素影响，管理层将持续优化经营效率，夯实业绩基础，通过高质量发展提升市场价值与投
资者回报。感谢您对公司的关注。
4.26 年一季报转正的原因？另沙特稳定的原油供应可以分给华锦股份多少？
答：尊敬的投资者您好，2026 年 3 月，国际原油价格上涨并多日维持高位波动，公司前期低价原油库存，支撑公司
盈利能力有较大幅度上升；同时，一季度，公司抢抓市场机遇，通过强化生产经营管控、优化产品结构调整、深挖降本增
效潜力等一系列举措，经营状况较上年显著改善。感谢您对公司的关注。
5.阿美项目投产在即，如果华锦股份不参与这个项目，那么怎么解决和集团的同业竞争问题？
答：尊敬的投资者您好，精细化工及原料工程项目由控股股东北方华锦集团负责建设，公司将在适当时间以适当方式
参与该项目，并严格按照信息披露规则履行披露义务。目前公司正与控股股东保持密切沟通，后续进展将通过法定渠道及
时公告。感谢您对公司的关注。
6.请问华锦阿美合作项目现阶段整体推进情况如何，剩余装置验收、装置试车投产的最新进度与时间规划是怎样的。
答：尊敬的投资者您好，精细化工及原料工程项目由控股股东北方华锦集团负责建设，公司将在适当时间以适当方式
参与该项目，并严格按照信息披露规则履行披露义务。目前公司正与控股股东保持密切沟通，后续进展将通过法定渠道及
时公告。感谢您对公司的关注。
7.仙人岛-盘锦输油管线改造项目进度如何了？
答：尊敬的投资者您好，公司仙人岛-盘锦输油管线改造项目已基本竣工完成，后续进展请关注公司公告。感谢您对
公司的关注。
8.华锦作为国企担当，又有资源优势为啥干不过其它民营炼化企业？业绩连续亏损、股价下跌！原因是啥？
答：尊敬的投资者您好，华锦股份作为央企控股企业，确实拥有稳定的原料资源优势和完整的产业链布局。公司连续
亏损的主要原因包括：1.国际油价剧烈波动导致石化产品价格低位徘徊；2.新能源汽车加速替代传统燃油车对石化产业链
的冲击；3.地缘政治冲突与关税壁垒升级等外部环境挑战。公司通过优化采购策略、开拓成品油出口新渠道、开发高附加
值润滑油新产品等举措，已使亏损幅度较上年收窄。当前公司正推进"提质增效、转型升级"双主线战略，将持续通过科技
创新、数智化转型、和精细化运营提升竞争力，并于本年一季度实现扭亏为盈。感谢您对公司的关注。
9.振华石油什么时候借华锦股份上市，有时间安排吗？
答：尊敬的投资者你好，公司及公司控股股东暂无相关计划。感谢关注！
10.华锦集团是建设那么华锦股份是生产经营主体，那么马上开始生产了华锦集团还有另外的经营主体来负责华锦阿
美的生产经营吗？
答：尊敬的投资者你好，华锦阿美为自主经营的独立法人单位。感谢关注！
11.能否介绍一下公司石化、化肥、沥青等产品的主要销售地区分布，以及各区域的销售占比情况？
答：尊敬的投资者您好，公司产品内销市场覆盖全国，依托东北基地辐射华北华东地区；石化板块受益于成品油出口
配额政策支持，出口国际市场。感谢关注！
12.请问公司炼化板块汽柴油常规产能、满产产能分别是多少？今年是否有检修、技改影响汽柴油产量的计划？
答：尊敬的投资者你好，公司没有汽油产品，柴油设计产能 180 万吨，实际产量按市场需求变化调整；本年度没有
相关检修技改计划。感谢关注！
13.在军民融合产品方面，2025年具体落地成果及2026年规划如何？
答：尊敬的投资者您好，2025 年公司特色新产品开发取得积极成效。围绕 32 项科技创新项目，加强资源配置与过
程监控。完成 9 种牌号聚合新产品试产其中，H9715 性能指标达到出口水平，S1106 橡胶产品填补国内空白;8 种聚烯烃
复合助剂实现自研自产自用。北沥公司长高附加值 SQ系列汽油机油、T 系列变压器油等 13 种润滑油新产品开发成功。
感谢您对公司的关注！
14.公司此时有无回购，增持股份的意愿？
答：尊敬的投资者你好，相关信息敬请关注公司公告。谢谢！
15.公司汽柴油出厂价调价周期、定价基准是挂靠什么指数？跟国内大盘、地炼的价差逻辑是什么？
答：尊敬的投资者你好，公司柴油产品销售价格根据国际原油走势，以及同行业价格变化和市场供需情况适时调整。
感谢关注！
16.想了解下公司与大连化物所合作开发的第五代齐格勒-纳塔催化剂项目产业化进度？
答：尊敬的投资者你好，公司催化剂项目已经进入小规模试验阶段。感谢关注！
17.任总您好，时隔两年公司扭亏，感谢管理层的努力；请问振华石油长协的定价基准究竟挂靠哪个原油品种？采购
总量中振华长协供货占比大致多少？如果定价基准和市场价存在偏离，偏离幅度有多大？一季度成功扭亏，多少来自长协
锁价效果，多少来自产品涨价？
答：尊敬的投资者你好，公司未与该企业签署原材料长期采购协议。感谢关注！
18.许总您好，请问您 2026 年有没有全厂或主要装置的大检修计划？如果有具体在哪个季度、预计持续多久？与往
年检修相比是提前还是推迟了？
答：尊敬的投资者你好，公司本年度生产装置没有大检修计划。感谢关注！
19.感觉你们华锦股份管理层有不作为之嫌，油价上涨亏，油价降了，亏。请解释一下？
答：尊敬的投资者你好，公司业绩受原材料价格、产品销售价格、产品产销量、生产装置运行状态等多方面因素影响
。公司以降本增效为常态，优化改进加强管理，持续提升企业盈利能力。感谢关注！
20.研发侧重于哪些方向?
答：尊敬的投资者您好，公司的研发主要侧重于聚烯烃催化剂技术、高性能材料开发、复合助剂自主化研究、润滑油
产品升级、化工工艺技术攻关等方面。感谢关注！
21.去年绿色低碳项目有什么成果？
答：尊敬的投资者你好，2025 年度绿色环保方面，公司新疆化肥完成尿素装置及燃动系统节能升级改造，实施了锅
炉烟气余热回收、鼓风机节能改造等项目；炼化分公司延迟焦化装置压缩机节能优化项目入选国家能源局炼油行业节能降
碳 12 个典型案例；热电公司节水技术入选国家鼓励工业节水目录，全年公司生产水、原煤、天然气、蒸汽消耗量同比下
降。感谢关注！
22.您好张总，到 2026 年，商务部第一批成品油出口配额已于 2025年12月24日发放，总量1900万吨，我司配额中具
体分配到了多少万吨？如果集团层面的第一批配额尚未最终落定，公司按照2025年预估，对2026年全年出口配额的预判区
间是多少？
答：你好，公司目前未获得相关具体信息，全年预判与上年相近。感谢关注！
23.公司尿素类产品是亏损的，目前国际价值暴涨，公司会采取什么积极措施应对？
答：尊敬的投资者你好，对于部分化肥企业盈利能力下降的情况，公司将以降本增效为常态，持续优化改进加强管理
，不断开拓新的市场，并重点关注国家政策变化，把握市场行情节奏，持续提高创效能力。感谢关注！
24.请问有没有拓展海外市场的规划？
答：尊敬的投资者你好，公司目前暂无相关规划，感谢关注！
25.目前公司股价长期低迷，对比市场化工企业，请问公司持续盈利的能力和底气在哪里？
答：尊敬的投资者您好，随着国际原油价格上涨并多日维持高位波动，公司前期低价原油库存，支撑公司盈利能力有
较大幅度上升，公司将通过持续强化生产经营管控、优化产品结构调整、深挖降本增效潜力等举措，保持稳定的持续盈利
能力。感谢您对公司的关注。
26.希望公司借华锦阿美的东风，起航
答：感谢您对公司的支持与信任，谢谢！
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