研报评级☆ ◇000036 华联控股 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.03│ 0.05│ 0.07│ 0.13│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.60│ 3.42│ 3.65│ 3.74│ 3.87│ ---│
│净资产收益率% │ 1.53│ 0.80│ 1.37│ 1.87│ 3.65│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 81.63│ 40.51│ 70.15│ 92.17│ 186.95│ ---│
│营业收入(百万元) │ 565.20│ 425.31│ 621.48│ 578.35│ 1908.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 106.57│ 83.17│ 144.77│ 152.50│ 310.40│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-23 增持 维持 5.15 0.07 0.13 --- 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-23│华联控股(000036)拟收购南美“锂三角”最大未开发盐湖，第二曲线继续迈进│华泰证券 │增持
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12月22日，公司发布公告，拟以1.75亿美元受让境外公司智利锂业及其CEO所持有的Argentum公司的100%股份，从而
获得阿里扎罗锂矿项目80%的权益。同日，公司与交易对方已签署《股份购买协议》。本次收购为公司首次获取大型海外
盐湖资源，标志其新能源业务转型由前期布局阶段迈入实质推进阶段，公司第二增长曲线的确定性显著提升。维持“增持
”评级。
拟收购阿根廷锂盐湖矿，公司切入产业上游核心资源端
阿里扎罗项目位于阿根廷萨尔塔省Arizaro盐湖区，后者为南美洲“锂三角”最大的未开发盐湖。阿里扎罗项目包含A
rizaro锂盐湖6个采矿权，总面积约205平方公里。根据第三方专业机构出具的预可行性研究报告，阿里扎罗项目实测与指
示平均锂浓度达到297毫克/升，折合LCE总资源量约250万吨。据公告，阿里扎罗项目建成投产后，主要产品为基于盐湖卤
水提锂的碳酸锂，下游主要用于锂电池材料生产。公司此前在锂提取及锂盐加工环节已具备一定技术积累，截至25H1，参
股的深圳聚能已拥有8项核心专利，覆盖吸附剂、碳酸锂初提与精提及氢氧化锂制备等关键环节；珠海聚能年产5000吨吸
附剂生产线运行稳定，相关产品已进入市场推广阶段。此次收购如果完成，公司将在地产业务基础上，切入盐湖提锂生产
业务，增加第二曲线。从行业层面看，在新能源汽车及储能需求拉动下，碳酸锂近期供需格局改善，据华泰金属团队测算
，2027年碳酸锂供需平衡或出现持续短缺，碳酸锂价格有望进一步上行（《有色金属:锂：近端强现实，远期依旧看好上
涨》12月8日），为公司价值重估提供基础。
地产主业稳步兑现，核心项目销售取得进展为转型提供现金流支撑
地产项目持续贡献现金流，公司深圳“御品峦山”项目（据我们测算约40-50亿货值）已在10月11日首批开盘，获批
预售218套房源，备案均价约6.68万元，开盘劲销8.3亿元，首开去化表现亮眼，公司核心资源价值有所兑现。此外，“华
联南山A区”项目则仍尚处前期工作阶段，但上半年4月政治局会议与7月中央城市工作会议、以及近期中央经济工作会议
均提及城市更新，或一定程度有益于该城市更新项目的推进。
盈利预测与估值
由于收购尚未正式落地，我们维持公司25/26/27年归母净利润0.8/0.9/1.9亿元的预测，对应EPS为0.06/0.07/0.13元
；26EBPS为3.74元。可比公司平均26PB为0.86x（Wind一致预期），考虑公司第二增长曲线顺利推进，且碳酸锂近期供需
格局有所改善，25H2以来磷酸铁锂电池需求走强，碳酸锂持续去库，价格自7月末至12月19日上涨32%，我们认为公司合理
26PB为1.38x（估值溢价60%），目标价5.15元（前值4.53元，基于25EBPS3.67元，PB1.26x），目标价上调主要因上调估
值溢价所致。
风险提示：交易失败风险，锂矿资源储量或价格不及预期，汇率波动与地缘风险，跨界跨境经营风险，房地产行业下
行风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│华联控股(000036)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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公司通过网络远程的方式举行 2025 年度业绩说明会，与投资者进行了互动交流和沟通，就投资者关注的问题进行了
答复。具体内容如下：相关交流情况如下：
1.一季报中房地产销售收入是多少？一季报中房地产销售收入中有没有峦山项目收入？峦山项目今年预计可以实现多
少收入？
回复:您好！一季报中房地产销售收入是 1.38 亿元；一季报中房地产销售收入中无御品峦山项目收入。谢谢！
2.阿根廷碳酸锂项目收购成功后有什么进一步计划？有盐湖提锂项目计划的话预计项目规模情况？何时开工？何时投
产？何时达产？
回复:您好，本次收购完成后，公司将加强标的公司与公司参股的深圳聚能、珠海聚能在项目建设、人员、技术等方
面的合作，依托聚能领先的盐湖提锂技术优势赋能 Arizaro 项目的后续开发与运营，推动盐湖提锂技术在南美“锂三角
”的应用与落地，形成“资源--技术--成品（或合作）”的业务链条闭环，加速公司产业转型步伐。
3.张总您好！今年除了持续推进盐湖项目的收购工作以外，公司有无计划再落地一、两个新的投资项目?
回复:尊敬的投资者您好，公司在重点推进阿根廷盐湖项目收购工作，同时也在持续关注其他新兴产业投资机会，感
谢您的关注！
4.当前房地产政策持续宽松、核心城市销售回暖，对公司房地产业务有什么影响？
回复:尊敬的投资者您好，2025 年，房地产行业政策严格遵循中央经济工作会议部署，围绕“着力稳定房地产市场”
这一核心目标，稳步推进房地产发展新模式构建。公司的主要项目集中于深圳、杭州这两大核心城市。未来，公司将聚焦
核心城市的优质项目，着力打造“好房子”产品，优化布局结构，严格把控成本，稳步提升经营业绩和盈利能力，以应对
市场波动风险。感谢您的关注！
5.深圳御品峦山项目最新销售情况如何？2026 年销售目标如何？
回复:您好！深圳御品峦山项目（又称华联峦山府）目前销售情况良好，2026 年销售目标 10 亿元。谢谢！
6.华联南山
A 区城市更新项目目前处于什么阶段？什么时候会开发？
回复:您好，目前根据国家《住宅项目规范》重新编制项目专项规划方案进行报审。待该项目专项规划方案审查通过
后，按城市更新相关政策流程继续推进。
7.阿根廷 Arizaro 盐湖项目目前进展到哪一步？
回复:请关注近日进度公告。谢谢！
8.南山区南山街道华联
A 区城市更新单元计划，最后期限为6月初。请问现在最新进展。
回复:您好，因政策变化原因，该项目需要调整规划指标。截至目前，公司正在持续努力推进华联南山 A区城市更新
项目专项规划方案的相关申报工作，感谢关注！
9.公司投资成都理想境界、布局 FSD 新型显示的目的与规划是什么？
回复：您好！FSD 技术属于新型微显示技术，突破了传统显示技术在体积、功耗等方面的限制，可为 AR 眼镜行业提
供新的技术解决方案，应用领域广泛，覆盖 AR 眼镜、车载 360°投影显示等多个拥有广阔市场潜力的领域，符合公司产
业转型的布局方向。
本次投资是公司落实转型战略的重要一步，后续公司仍会围绕新能源、新材料和新技术等战略新兴产业审慎筛选优质
投资项目。感谢！
10.Argentum Lithium S
.A.是不是在 2026 年 5 月 15 日开股东会，是否与这次收购有关系。
回复：卖方履行规定的审批流程。谢谢！
11.锂矿项目的 odi 审批进度可以披露么？
回复：公司收购阿里扎罗盐湖项目目前按照月进度进行披露，请关注近日公告。谢谢！
12.公司投资广西零碳数智农业产业园的逻辑是什么？未来如何推进？
回复：公司目前产业转型及投资采取先尝试后聚焦的方式，已分别在盐湖提锂、零碳数智农业、AR 眼镜方面进行了
投资、布局，重点侧重于盐湖提锂赛道方向投资。谢谢！
13.Argentum Lithium S
.A.100%股份，从而获得 Arizaro项目 80%的权益。公司是否己聘请中介机构对标的资产进行审计、评估后，现在进
展到那一步了，从公布到现在己 5个多月，总有一些进展吧。
回复：相关工作推进中，请关注近日进度公告，谢谢！
14.请问华联峦山府项目，第几季度销售金额会体现财务报告，看现场也卖了过半。
回复：您好！御品峦山项目需交房后才能确认收入。谢谢！
15.产业转型需要大量资金投入，公司资金如何保障？是否会影响地产业务？
回复：您好！公司通过自有资金、项目销售回款和金融机构融资来解决产业转型的资金需求。不会影响地产业务。谢
谢！
16.可否对公司未来进行一次展望或期许，让我们大众更了解公司未来规划与方向，对于公司未来框架结构是否有新
进展，比如对，锂业人才的招聘合作等。
回复：您好！阿里扎罗项目收购完成后，公司将依托参股的深圳聚能、珠海聚能领先的直提吸附提锂技术，形成“资
源--技术--成品（或合作）”的业务布局。谢谢！
17.公司 1-3 年的战略发展目标是？
回复：您好！公司发展战略为“地产保稳定，转型促发展”通过存量地产项目开发运营获取稳定现金流，为产业转型
提供支撑，正在围绕新能源、新材料、新技术、碳中和等战略新兴产业展开投资布局。谢谢！
18.公司如何保障中小投资者的知情权和参与权？
回复：您好，公司严格按照有关法律法规规定，积极履行信息披露义务，重视投资者权益保护，通过业绩说明会、集
体接待日活动、机构参访调研、投资者互动平台、投资者热线等多种方式加强与投资者互动，让投资者了解公司的生产经
营，通过 IR邮箱广泛收集投资者对公司生产经营的建议，并通过股东会对公司生产经营事项的表决让投资者充分行使股
东权利。
19.公司 2025 年不进行现金分红，主要考虑是什么？未来股东回报计划如何安排？
回复：您好，公司 2025 年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，主要是为了保障现有房地产项目开
发建设、自持物业运营以及产业转型所需资金投入，确保公司稳健经营与长期可持续发展。同时，公司已于 2025 年完成
回购股份注销工作，回购注销金额约 2.47 亿元，视同现金分红，切实维护股东利益。未来公司将持续坚持兼顾长远发展
与股东回报的原则，根据经营情况、现金流状况及发展需要，统筹安排分红及股份回购等股东回报方案，感谢您的关注！
20.阿里扎罗项目收购资金及后续建设投产资金如何筹备，尤其是建设需要大量资金，公司有没有什么计划在推进？
回复：您好！公司通过自有资金、项目销售回款和金融机构融资来解决产业转型的资金需求，公司正在与金融机构洽
谈融资事宜。谢谢！
21.公司的闲置资金购买的理财是否盈利？转型的锂矿项目有这么多钱落地吗？
回复：您好！公司购买的理财产品均为低风险产品，一直是盈利的，从未出现亏损。谢谢！
22.公司股东是否有增持股份计划。
回复：您好！若存在股东增持的情况，公司按照规范要求及时披露，谢谢！
23.孔总您好！当前资本市场对于 AI、算力等新兴领域的投资非常关注，华联控股也在持续寻求新的投资项目，会不
会考虑关注以上领域?
回复：您好！公司目前已完成对成都理想境界科技有限公司的增资入股，该公司聚焦光纤扫描显示（FSD）技术的研
发与产业化，所属为新型微显示技术领域，相关技术可应用于 AR Glass等关联领域。谢谢！
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参与调研机构：6家
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2026-03-18│华联控股(000036)2026年3月18日投资者关系活动主要内容
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1.公司目前在售房地产项目及土地储备情况？
回复：公司目前在售项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”“华联城市全景”；杭州“钱塘公馆
”。公司目前的经营战略为“地产保稳定，转型促发展”。为解决公司可持续发展问题，公司正在大力推进产业转型。
2.公司为何考虑去海外收购盐湖矿？
回复：（1）资源优势。盐湖提锂有资源量及成本优势，南美“锂三角”的锂盐湖整体资源禀赋较好。（2）技术优势
。公司先前已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能和珠海聚能，完成直提法盐湖提锂技术布局。2.目前收购 Arizaro
项目的进展情况？
该项目目前正在推进发改、商务、外管局的投资备案（ODI）、加拿大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审
计和法律尽职调查等工作。公司将按照本次交易协议约定，尽快完成此项交易。
有关公司收购 Arizaro 项目的相关情况，敬请投资者查阅公司披露的《关于现金收购 Argentum Lithium S.A.100%
股份暨签署股份购买协议的公告》及相关进展公告（公告编号：2025-071、2026-002、2026-004）。公司将根据项目进展
情况，及时进行信息披露。
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参与调研机构：3家
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2026-03-06│华联控股(000036)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司 2025 年地产主业运营情况？
回复：2025 年，公司房地产销售收入相较于 2024 年有所增长，房地产出租、物业服务、酒店等收入较去年稍有提
升，地产主业运营呈现稳中有升的态势。公司目前在售项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”，以及
杭州“钱塘公馆”。具体经营状况，请关注公司后续的定期报告。
1.公司是否有盐湖提锂相关技术储备？后续开发建设的资金如何安排？
回复：(1)技术储备方面。公司已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能及珠海聚能，完成了提锂技术相关布局。
聚能已拥有完整的“吸附剂——工业级碳酸锂——电池级碳酸锂——超高浓度碳酸锂——高纯单水氢氧化锂”的锂产品技
术链，以及多项专利所有权和成套 EPC 解决方案。其技术经过多年研发迭代，能够实现低成本、高效率的锂盐提取，是
公司切入提锂赛道的重要技术基础。(2)资金方面。公司将积极推动房地产项目的销售工作，同时做好自持房产出租、物
业管理服务工作，竭力为公司创造更多现金流。此外，公司将根据市场环境的变化，在未来采用分期建设、再融资或引入
第三方合作开发等方式，以满足该项目后续开发与投资的资金需求。
2.目前收购 Arizaro 项目的进展情况？
回复：该项目目前处于收购的初期阶段。项目交割前，公司仍需完成发改、商务、外管局的投资备案（ODI）、加拿
大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审计和法律尽职调查等工作。公司将加快推进上述各项尽职调查及审批工
作，计划在本次交易协议约定的排他期内完成此项交易。
有关公司收购 Arizaro 项目的相关情况，敬请投资者查阅公司披露的《关于现金收购 Argentum Lithium S.A.100%
股份暨签署股份购买协议的公告》及相关进展公告（公告编号：2025-071、2026-002、2026-004）。公司将根据项目进展
情况，及时进行信息披露。
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参与调研机构：9家
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2026-03-03│华联控股(000036)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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本次调研活动以会谈形式进行，公司董事会秘书孔庆富先生就公司房地产主业经营情况以及公司产业转型情况等作了
简要介绍。双方就目前房地产形势、公司产业转型方向及未来发展规划等进行了交流与探讨。具体内容如下：
1.公司目前房地产主营业务经营情况？
回复：2025 年，公司房地产销售收入相较于 2024 年有所增长，房地产出租、物业服务、酒店等收入较去年稍有提
升，地产主业运营呈现稳中有升的态势。公司目前正在销售的项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”
，以及杭州“钱塘公馆”。具体经营状况，请关注公司后续的定期报告。
2. 公司为何选择转型盐湖提锂赛道？
回复：近几年，国内房地产的主要经济指标持续下行，市场规模不断缩减，正处于行业深度调整的发展阶段。为解决
公司的可持续发展问题，公司确定了“地产保稳定，转型促进发展”战略。公司正大力推动产业转型，围绕新能源、新材
料和新技术等战略新兴产业开展投资布局。此前，公司已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能及珠海聚能，完成了提
锂技术相关布局。此次，公司拟通过收购阿根廷盐湖资源，形成“资源——技术——成品（或合作）”的业务链条闭环。
选择海外盐湖提锂赛道的主要原因在于：未来碳酸锂的需求将持续旺盛，南美“锂三角”地区锂盐湖资源丰富，具备
锂离子浓度高、镁锂比低的特点，资源禀赋较好。聚能已拥有完整的“吸附剂——工业级碳酸锂——电池级碳酸锂——超
高浓度碳酸锂——高纯单水氢氧化锂”的锂产品技术链，以及多项专利所有权和成套 EPC 解决方案。其技术经过多年研
发迭代，能够实现低成本、高效率的锂盐提取，是公司切入提锂赛道的重要技术基础。
3.华联控股转型盐湖提锂赛道的核心竞争优势是什么？
回复：(1)技术优势。公司此前已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能和珠海聚能，完成直提法盐湖提锂技术布
局。相较于矿石提锂，盐湖提锂能够节约超过 20%的成本。在盐湖提锂技术里，吸附法 + 膜法具备提取效率高、成本低
、泛用性高、回收率高以及环境影响小等比较优势，形成显著的技术优势。(2)资源储量及品位优势。公司此次投资的阿
里扎罗盐湖项目，依据其 NI43 - 101 报告显示，该项目湖区占地面积约 205 平方公里，实测与指示资源量总计折合碳
酸锂当量约 250 万吨，平均锂浓度可达 297 毫克/升，在资源品位方面拥有显著的比较优势。
4.Arizaro 项目预计什么时候可以有收益？生产建设周期大概多长时间？
回复：公司目前依旧处于项目收购的初期阶段。在项目交割之前，公司仍需完成发改、商务、外管局的投资备案（OD
I）、加拿大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审计和法律尽职调查等工作。公司将加快推进上述各项尽职调查
及审批工作，计划在本次交易协议约定的排他期内完成此项交易。交易完成后，后续还需开展项目可行性研究、现场勘察
、环评审批等工作，待获得当地环评批复后，便启动生产阶段的建设。项目后续的投入规模、开发建设进度以及投产时间
仍存在不确定性。
5.目前收购 Arizaro 项目加拿大国家安全审查的进展？
回复：该事项目前正与卖方及双方律师团队进行磋商，能否获得相关审批或备案，具有不确定性。
收购 Arizaro 项目的相关工作正在积极推进中，有关情况可查阅公司披露的《关于现金收购 Argentum Lithium S.A
.100%股份暨签署股份购买协议的公告》及相关进展公告（公告编号：2025-071、2026-002、2026-004）。
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参与调研机构：16家
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2026-02-04│华联控股(000036)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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华联控股股份有限公司于2026年2月4日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董
事长龚泽民。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-02-04/1224966808.PDF
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