研报评级☆ ◇000001 平安银行 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 9 6 1 0 0 16
6月内 9 6 1 0 0 16
1年内 9 6 1 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.39│ 2.29│ 2.20│ 2.15│ 2.18│ 2.24│
│每股净资产(元) │ 20.74│ 21.89│ 23.25│ 24.93│ 26.82│ 28.86│
│净资产收益率% │ 9.84│ 8.99│ 7.73│ 8.67│ 8.30│ 7.98│
│归母净利润(百万元) │ 46455.00│ 44508.00│ 42633.00│ 42892.84│ 43547.54│ 44573.49│
│营业收入(百万元) │ 164699.00│ 146695.00│ 131442.00│ 131602.29│ 134422.03│ 138289.29│
│营业利润(百万元) │ 57928.00│ 55206.00│ 51408.00│ 51760.00│ 52812.25│ 54018.25│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-04-28 买入 调高 --- 2.10 2.21 2.33 国海证券
2026-04-27 增持 维持 15.09 2.17 2.17 2.19 华创证券
2026-04-26 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-04-25 增持 维持 --- 2.27 2.36 2.46 光大证券
2026-03-23 增持 维持 --- 2.24 2.30 2.37 天风证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.17 2.18 2.22 银河证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-03-22 买入 维持 14.7 2.09 2.11 2.17 中信建投
2026-03-22 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-03-22 增持 维持 15.03 2.06 2.01 2.02 华创证券
2026-03-22 中性 维持 --- 2.08 2.09 2.11 国信证券
2026-03-22 增持 维持 --- 2.19 2.22 2.27 光大证券
2026-03-21 买入 维持 14 2.12 2.18 2.27 浙商证券
2026-03-21 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2026-03-21 买入 维持 14.38 2.20 2.19 2.20 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│平安银行(000001)2026一季报点评：营收业绩增速均转正，底部位置确立 │国盛证券 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，公司2026年第一季度实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%，实现归母净利润145
.23亿元，同比+3%。
一、营收利润增速均转正。
营收、利润增速环比均提升。公司1Q26末实现营收352.77亿元，同比+4.7%，1Q26增速较2025A环比+15pct；1Q26末实
现归母净利润145.23亿元，同比+3%，1Q26增速较2025A环比+7.2pct。
分拆业绩贡献因素：1）净利息收入降幅收窄。规模方面，1Q26生息资产规模贡献业绩4.1%，幅度较2025A提升1.9pct
；价格方面，1Q26净息差拖累公司业绩7.2%，1Q26较2025A少拖累0.8pct。2）手续费及佣金收入贡献幅度提升。1Q26贡献
业绩3.3%,较2025A提升2.3%。3）其他非息收入形成正向贡献。1Q26净其他非息收入贡献业绩4.4%，主要受去年同期低基
数影响。4）拨备对业绩贡献转负。1Q26拨备计提拖累业绩1.3%。
二、信贷规模稳步增长，个贷同比增速回正。
公司1Q26末资产总计、负债总计分别为6.03万亿元、5.49万亿元，同比分别+4.43%、+4.14%，1Q26同比增速较2025年
末分别增长1.72pct、2.24pct，较上年同期分别增长3.59pt、3.61pct。
分结构来看：1）资产端，个贷同比增速回正。公司1Q26末发放贷款总额3.46万亿元，同比+1.55%，增速较上年同期
增长3.57pct。其中，1Q26末发放对公贷款总额1.73万亿元，同比+2.87%，增速较上年同期降低2.04pct；1Q26末发放个人
贷款总额1.73万亿元，同比+0.26%，增速较上年同期增加8.2pct。2）负债端，存款增速有所回落。公司1Q26末吸收存款
总额3.7万亿元，同比+0.96%，增速较上年同期降低5.27pct。其中，1Q26末吸收对公存款总额2.37万亿元，同比+1.45%，
增速较上年同期降低4.88pct；1Q26末吸收个人存款总额1.33万亿元，同比+0.09%，增速较上年同期降低5.95pct。
三、净息差环比略升。
公司1Q26末净息差1.79%，较去年同期下降4bp，较2025年全年上升1bp。具体来看：1）生息资产收益率压力持续。根
据测算，公司1Q26末生息资产收益率2.74%，同比-47bp。1Q26发放贷款平均收益率3.67%，同比-48bp。2）负债成本持续
优化。根据测算，公司1Q26末计息成本负债率1.38%，同比-38bp，主要因公司持续强化客户拓展和经营，促进低成本存款
的吸收，推动存款结构和成本优化。1Q26吸收存款平均付息率1.41%，同比-40bp。对公存款平均付息率1.32%，同比-41bp
，个人存款平均付息率1.56%，同比-40bp。
四、非息收入实现高增，为贡献营收核心因素。
1Q26末平安银行实现非利息净收入131.96亿元，同比增长20.8%，财富管理与交易服务等业务的非利息净收入同比增
长，收入结构持续优化。具体来看，1Q26公司手续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%，增速较2025末提升12.6pc
t。1Q26公司财富管理手续费收入达18.74亿元，同比增长55.1%；其中，代理个人保险收入6.83亿元，同比增长98.5%，代
理个人理财收入3.40亿元，同比增长14.1%，代理个人基金收入7.69亿元，同比增长47.3%。此外，1Q26公司净其他非息收
入58.34亿元，同比增长34.8%，较2025末同比-33%的增速有明显提升。1Q26公司境内外机构销售的现券交易量2.16万亿元
，同比增长113.9%，交易服务业务对公司营收形成有力贡献。
五、资产质量保持平稳。
公司1Q26末不良贷款率为1.05%，较上年末持平。1Q26末对公贷款不良率0.87%，个人贷款不良率1.23%，均较2025年
末持平，其中关注度较高的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降9bp，不良率整体保持平稳。从前瞻性指标来看
，1Q26末关注率与逾期率分别为1.78%、1.46%，分别较2025年末上升3bp、上升12bp，指标有所波动，但预计整体资产质
量维持稳健。1Q26末拨备覆盖率219.59%，环比2025年末略微下降1.29pct。
投资建议：平安银行历经数年业务结构调整转型与存量不良出清，目前公司经营基本面预估已筑底企稳。同时，平安
银行依托平安集团综合金融与客群渠道等多重优势，业务动能修复可期，未来业绩增长具备向上弹性。预计公司2026-202
8年归母净利润同比增长0.13%、0.85%、2.13%，维持“买入”评级。
风险提示：1）经济增长不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-04-28│平安银行(000001)2026年一季报点评：营收利润恢复双增，中收表现亮眼 │国海证券 │买入
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事件:
2026年4月25日，平安银行发布2026年一季报。
投资要点:
2026Q1平安银行实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%；归母净利润145.23亿元，同比+3.0%。盈利能力在复杂宏观环
境下保持稳健。2026Q1净息差为1.79%，同比下降4bp，较2025年全年微升1bp。我们上调公司至“买入”评级。
负债成本同比大幅下降，存款结构向好。息差企稳主要得益于负债端成功管控。2026Q1集团计息负债平均付息率为1.
45%，同比大幅下降39bp。其中吸收存款平均付息率1.41%，同比下降40bp。公司持续压降高成本存款，一季度企业存款和
个人存款付息率分别同比下降41bp和40bp，主动优化负债结构、拓宽低成本资金来源的效果显著。
非息收入表现突出，财富管理增长迅猛。2026Q1公司非息净收入占比达到37.41%，同比大幅上升5.01pct。2026Q1手
续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%。在轻资本业务发力下，财富管理手续费收入达到18.74亿元，同比大增55.
1%；其中代理个人保险收入与代理个人基金收入分别同比劲增98.5%和47.3%。此外，公司资金同业业务精准把握市场机遇
，一季度境内外机构销售的现券交易量同比增长113.9%，非息板块整体对营收形成了强力支撑。
资产质量整体平稳，房地产不良率稳步压降。2026Q1末，公司不良贷款率为1.05%，与上年末持平；拨备覆盖率219.5
9%，风险抵补能力充足。市场高度关注的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降0.09个百分点，资产质量风险可
控。
盈利预测和投资评级：平安银行2026Q1业绩表现亮眼，负债成本持续优化，叠加财富管理与资金同业带动的非息收入
高增，基本面稳健向好。我们上调公司至“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为0.40%、3.15%、4.00%，归
母净利润同比增速为3.18%、5.17%、4.72%，EPS为2.1、2.21、2.33元；P/E为5.46x、5.18x、4.93x，P/B为0.46x、0.43x
、0.40x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-27│平安银行(000001)2026年一季报点评：息差企稳，非息亮眼，营收业绩增速回│华创证券 │增持
│正 │ │
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事项：
4月24日晚，平安银行披露2026年一季报，实现营业收入352.77亿元，同比+4.65%；归母净利润145.23亿元，同比+3.
03%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
评论：
息差企稳及非息收入支撑下，营收业绩迎转正拐点。1Q26平安银行营收及归母净利润增速均实现正增，主要是由于财
富管理业务表现亮眼以及1Q25其他非息收入低基数，并且息差企稳下净利息收入增速降幅收窄。1Q26净利息收入/中收/其
他非息收入同比分别-3.1%/+11.7%/+34.8%。一季度资产质量保持稳定，不良率环比持平于1.05%，不良净生成率环比有所
下降，由于关注率仍有小幅波动，公司加大拨备计提力度，资产减值损失同比增长7.4%，归母净利润同比增长3.03%。
加大债券投资，规模扩张提速，零售贷款需求回暖。1Q26生息资产增长4.9%，增速环比+2pct，主要是加大了债券投
资，并且零售贷款需求回暖也带动信贷增速回升，1Q26投资/信贷同比增速为21.3%/1.6%，增速环比+13.9pct/+1.1pct。1
）零售贷款：1Q26零售贷款同比增速环比+2.5pct至0.26%，为2024年来首次回正，其中除了信用卡透支余额有所下降外，
其他零售贷款较年初均实现正增。1Q26按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷余额分别较年初+49.3/-33.5/+19.8/+27.7亿元；
2）对公贷款：1Q26一般企业贷款/票据贴现分别同比+9.4%/-49.6%，新增企业贷款更多投向公共事业、数字产业、制造业
、医疗、能源、汽车等重点细分行业，并且继续压降票据保持量价平衡。
单季净息差企稳回升，得益于信贷结构改善。1Q26单季日均净息差1.79%，环比+6bp，主要由于资产结构改善，信贷
占比环比+0.21pct至58.3%，并且持续压降低收益票据。1）资产端：单季生息资产收益率环比+1bp至3.24%，其中贷款收
益率环比+8bp至3.67%，或主要由于公司中收益客群经营成效显著。其中公司贷款/零售贷款/票据贴现分别环比+1bp/+15b
p/+26bp至2.91%/4.52%/1.42%。2）负债端：单季计息负债成本率环比-6bp至1.45%，主要是存款成本有效压降，环比-6bp
至1.41%，其中企业存款/个人存款成本率环比分别下降5bp、10bp至1.32%/1.56%。
代理保险、基金业务收入高增，财富管理业务为中收增长核心驱动力。1Q26在资本市场成交活跃，居民风险偏好有所
上升的背景下，全年实现财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%。增长主要由代理保险和基金业务驱动。代理保
险/基金/理财业务收入分别同比增长98.5%/47.3%/14.1%。零售客户基础保持稳定，财富客群占比提升。1Q26零售客户数1
.28亿户，同比增长1.8%。财富/私行客户数分别同比增长2.7%和9.7%至151.61万户和10.82万户，其中财富客群占比环比
提升1bp至1.18%。零售AUM达4.29万亿元，同比增长1.0%；私行AUM达2.03万亿元，同比增长1.7%。
资产质量保持平稳，对公地产风险仍可控。1Q26不良率环比持平于1.05%，测算单季不良净生成率环比下降1.06pct至
0.71%。1）前瞻性指标有小幅波动，关注率环比+3bp至1.78%。2）分贷款结构来看，零售/对公贷款不良率分别环比持平/
下降1bp至1.23%/0.92%。零售贷款方面，主要是消费贷款不良率有所上升，其他零售贷款不良率保持稳定或改善，1Q26按
揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别环比+1bp/持平/+18bp/-13bp至0.29%/2.24%/1.30%/1.04%；对公贷款方面，母
行对公地产贷款不良率环比改善9bp至2.13%，但整体风险可控。拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
投资建议：平安银行保持定力，调优资产结构成效显著，息差企稳回升，营收利润增速均转正，资产质量保持稳定，
有望实现稳健持续发展。考虑当前宏观经济和公司最新经营情况，我们调整2026E-2028E归母净利润增速预测为0.6%/0.1%
/0.8%（前值为-4.0%/-2.4%/0.3%）。近5年平安银行PB估值平均在0.70x，综合考虑平安银行零售业务仍在调整期，给予2
6年目标PB0.6X，对应目标价15.09元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)业绩重回正增，不良风险过峰 │申万宏源 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，1Q26实现营收353亿，同比增长4.7%，实现归母净利润145亿，同比增长3%。1Q26
不良率较年初持平1.05%，拨备覆盖率较年初下降1.3pct至220%。业绩表现符合预期。
得益于中收改善及债市收益低基数，营收重回正增区间，驱动利润增速时隔六个季度再度回正，为全年利润正增“开
好头”：1Q26平安银行营收同比增长4.7%（2025：-10.4%），归母净利润同比增长3%（2025：-4.2%）。从驱动因子来看
，①非息收入高增是营收转正最核心支撑。1Q26非息收入同比增长21%，其中中收同比增长12%，贡献营收增速2.3pct，低
基数下其他非息同比增长35%（1Q25为下滑33%），贡献营收增速4.5pct。②利息净收入尚未确立正增趋势，但息差已现趋
稳，关注信贷恢复增长对收入的提振。1Q26利息净收入同比下滑3%（2025为下滑5.8%），其中生息资产同比缩表拖累营收
增速0.6pct，息差同比下滑但环比企稳，对营收增速负贡献收窄至1.5pct（2025为拖累3.1pct）。③增提拨备化风险，主
动夯实资产质量，拨备负贡献利润增速1.3pct。
一季报关注点：①一季报为全年实现利润正增奠定基础，但更值得关注的，是抛开低基数贡献，资产结构转型调优对
经营质效的提振。过去三年平安银行侧重压降高风险资产，也带来“量缩价降”的阶段性压力。而伴随资产调整告一段落
（一季度零售重现净增），如何做优做强“中风险、中收益”客群，恢复“稳价提量”是下阶段关注重点。②得益于零售
投放边际恢复，贷款定价首现回升，支撑息差环比改善。1Q26息差1.79%，较2025年基本持平，其中贷款利率季度环比回
升8bps。在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，关注资产端对稳息差的提振。③资产质量有忧无虑，逾期指标预期内有
所抬升，或仍集中在零售端；但核销大幅减少表明资产质量压力或过峰。1Q26不良率环比持平，单季核销仅为同期约1/3
。
一季报信贷呈现恢复性增长，在对公仍是主要驱动的同时，相对积极的是零售贷款也恢复净增。1Q26平安银行贷款同
比增长1.5%（4Q25为0.5%），单季新增贷款737亿，单季增量同比接近翻倍，主要贡献在于零售拖累告一段落。具体而言
，1Q26新增对公贷款674亿，同比基本持平，继续聚焦“做精行业”，主要围绕传统产业升级、新兴产业培育壮大，主要
投向公用事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等领域（占新增对公超7成）。零售贷款重现增长，单季新增63亿
，其中按揭、消费贷及经营贷分别新增49亿、20亿、28亿；信用卡压降34亿，但幅度明显收窄（去年同期压降达344亿）
。
一季度息差较2025年基本持平，在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，资产端定价有效提振是稳息差关键。1Q26平
安银行息差1.79%，同比下降4bps，较2025年基本持平；季度环比回升6bps。从驱动来看，存款成本延续下行，但幅度收
窄。1Q26存款成本1.41%，同比下降40bps，季度环比下降6bps。贷款定价环比回升8bps至3.67%，主要得益于零售贷款压
降过峰，结构因素支撑贷款定价修复。
不良处置压力过峰，单季核销规模仅为同期约1/3，前瞻指标逾期率有所抬升但无伤大雅，资产质量有效企稳。1Q26
平安银行不良率较年初持平1.05%，估算年化加回核销回收后不良生成率约1%，已恢复至2021年水平（2022-25年平均约1.
8%），单季核销规模同比下降67%。前瞻指标看，1Q26关注率、逾期率分别较年初上升3bps、12bps至1.78%、1.46%，受逾
期率上行影响，逾期60天以上贷款偏离度较年初上升19pct至86%。分行业看，一季度新增不良或仍集中在零售端，但主动
处置下不良率维持平稳，1Q26对公/零售不良率分别0.87%/1.23%，均较年初持平。从风险抵补能力来看，1Q26拨备覆盖率
较年初基本持平约220%，拨备覆盖率下行趋势也逐现拐点（去年同期为较年初下降14pct）。
投资分析意见：一季报奠定全年业绩重现正增趋势，过去三年多以来主动优化结构、大力压降高风险溢价客户的“阵
痛期”或已告一段落，下阶段重点聚焦资产结构调优、以中风险客群为主的扩表新抓手所驱动的风险定价新平衡。若基本
面改善趋势更为明朗，可关注估值底部修复。维持盈利增速预测不变，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为0.7%
、2.5%、3.2%，当前股价对应2026年PB为0.44倍，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-04-25│平安银行(000001)2026年一季报点评：财富管理高弹性增长，经营向好迹象正│光大证券 │增持
│在累加 │ │
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事件：4月24日平安银行发布2026年一季报，实现营收353亿元，归母净利润145亿元，分别同比增长4.7%、3.0%，加
权平均ROE11.79%、同比微降28bp。
点评：非息收入同比高增，提振营收及净利润增速双双转正。26Q1平安银行营收、PPOP、归母净利润增速分别为4.7%
、4.4%、3.0%，主要得益于非息收入同比高增20.8%。具体看：
利息收入方面，存贷双向贡献，26Q1息差环比回升6bp。26Q1利息净收入同比下降3.1%、降幅较2025年收窄2.7pct。
规模方面，26Q1生息资产日均余额环比25Q4增长1.5%，但因2025年结构调整期时有缩表，同比下降1%。定价方面，26Q1净
息差1.79%，虽然同比下降4bp、但环比25Q4回升了6bp。资产端，贷款利率较25Q4回升8bp至3.67%形成有力支撑。贷款内
部结构基本平稳，对公贷款利率微升1bp至2.91%、阶段性筑底定价下限；而零售贷款利率回升15bp至4.52%，不仅是高收
益产品压降结束的后验，更是中风险产品渐成砥柱的前瞻。26Q1存款成本率均较25Q4下降6bp至1.41%，其中零售定期存款
利率下降12bp至2.13%，高于新发三年期定存利率，后续仍有可观下行空间。展望全年，预计息差有望企稳，零售中风险
产品投放顺利下，甚或有回升可能。
非息收入方面，财富管理展现高弹性，债券交易收益颇丰。26Q1手续费净收入同比增长11.7%，主要得益于财富管理
收入高增55.1%至18.74亿元，基本贡献手续费收入全部增量。其中代理保险收入接近翻番，同比增长98.5%至6.83亿元，
占财富管理收入的36.4%；代理基金、理财收入分别同比增长47.3%、14.1%至7.69、3.4亿元。26Q1末平安银行零售AUM较
年初增长1.2%至4.29万亿元，私行AUM较年初增长1.7%至2.03万亿元。2025年充分消化高基数后，26Q1其他非息收入同比
增长34.8%至58.3亿元，主要源自公允价值变动损益转亏为盈、同比多增42.5亿元，同时公司还兑现了部分AC浮盈、贡献
了5.6亿元。
资产增配债券交易盘，扩表速度边际回升。26Q1平安银行资产、贷款、金融投资同比分别增长4.4%、1.5%、21.3%，
其中FVTPL规模同比增长59.7%，公司充分发挥金市交易团队投资优势，紧抓市场波段增厚收益。贷款方面，虽然增速不高
但增量接近翻倍。26Q1新增贷款737亿元，其中对公、票据、零售分别较年初+846、-171、+63亿元。零售贷款内部，按揭
、经营贷、汽车消费贷分别较年初增长49、28、20亿元，但信用卡、其他消费贷余额较年初下降34、5亿元，零售信贷需
求显著修复仍需时间。负债端，26Q1金融同业负债同比增长17.0%与资产端债券交易相匹配；存款同比微增1.0%，结构上
定期化趋势暂缓，日均余额口径活期存款/存款基本稳定在33.1%，其中零售活期占比自25Q3起逐季稳步上升至10%。
不良生成拐点确立，拨备覆盖率稳定在220%附近。26Q1末平安银行不良率1.05%、持平于年初，关注率、逾期率略有
波动，分别较年初+3bp、+12bp至1.78%、1.46%。但26Q1不良核销53.6亿元，仅为25Q1的31%，资产质量指标波动或更多受
核销处置节奏影响，不良生成见顶回落趋势不变。具体看，对公一般贷款不良率较年初-2bp至0.92%，其中房地产贷款不
良双降，不良率较年初下降9bp至2.13%。零售贷款不良率持平年初于1.23%，按揭、消费贷不良率分别较年初+1bp、+18bp
至0.29%、1.30%，信用卡不良率稳定在2.24%，经营贷不良率-13bp至1.04%，整体风险较为可控。营收积极下，公司主动
加大计提力度夯实拨备，26Q1信用减值同比增长7.4%，对应信用成本+2bp至0.52%。期末拨备覆盖率较年初微降1.3pct至2
19.6%，预计后续将保持在200%以上，安全垫充足。
盈利预测、估值与评级：平安银行结构转型谷底已过，2026年重回增长，预计信贷投放、财富管理、息差走势和风险
管控等各方面均有积极迹象逐步呈现、循环走强，带动业绩估值双升。上调公司2026-2028年净利润增速预测为3.2%、3.9
%、4.4%（较前次预测分别调增3.5pct、2.5pct、2.1pct），对应BVPS为24.93、26.67、28.49元/股，现价对应2025、202
6年PB估值分别为0.47xe、0.44xe，维持“增持”评级。
风险提示：（1）居民就业、收入等预期偏弱，可能影响公司零售信贷需求及资产质量；（2）房地产风险释放超预期
，拖累整体银行业资产质量。
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2026-03-23│平安银行(000001)资产质量稳中向好 │天风证券 │增持
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事件：3月20日，平安银行发布2025年报。2025全年，公司实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.4%；实现归母净
利润426.33亿元，同比下滑4.2%；年化加权ROE为9.15%，同比下降0.93pct。
点评摘要：
营收降幅收窄。2025年，平安银行实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%，较2024年降幅收窄0.53pct。其中，净利
息收入880.21亿元，同比下降5.79%，占总营收67%，Q4单季度同比增速由负转正至2.76%，为营收改善的主要贡献来源。
非息收入434.21亿元，同比下滑18.49%，占营收比重较2025年前三季度下降0.9pct。2025年拨备前利润、归母净利润分别
同比下降11.94%、4.21%，拨备计提较2024年减少88.61亿元，对利润形成正贡献。
对公信贷稳定扩张。2025年末，平安银行生息资产总计5.77万亿元，同比增长3.1%。其中，贷款、金融投资、同业资
产分别同比增长0.8%、7.4%、10.4%，占生息资产比重分别为57.6%、29.7%、8.3%，对公贷款、零售贷款分别同比+9.2%、
-2.3%。对公贷款是信贷规模增长的主要贡献来源，其中，基建类扩张势头较为强劲，同比增长24.9%。2025年末平安银行
计息负债余额5.1万亿元，同比增长1.9%，其中，存款、发行债券、同业负债分别同比+1.1%、-21.7%、+10.2%。
净息差企稳。2025年，平安银行净息差录得1.78%，较25Q3小幅下行1bp。生息资产收益率、计息负债成本率分别录得
3.43%、1.67%，分别环比压降7bp、6bp，其中贷款收益率较25Q3下行10bp至3.87%，存款成本率环比改善5bp至1.65%。
中收较为平稳。2025年公司手续费及佣金净收入238.94亿元，同比下降0.9%，其中，代理及委托手续费收入同比增长
12.7%，主要是代理个人保险收入增长。净其他非息收入195.27亿元，同比下降33.03%。其中，受债市波动影响，全年投
资净收益同比下滑16.79%。
资产质量稳健。2025年，平安银行不良贷款率为1.05%，环比持平，同比下降1bp，资产质量保持稳健。其中，对公贷
款不良率较25Q3末增长1bp至0.94%，零售不良率较25Q3末改善1bp至1.23%。逾期率较25H1末下降4bp，录得1.61%。拨备覆
盖率环比下行8.7pct至220.9%，贷款拨备率环比下降8bp至2.33%。
盈利预测与估值：平安银行2025年营收降幅收窄，资产质量稳健。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增长为2
.1%、2.67%、2.71%，对应BPS：24.56、29.51、35.26元，维持“增持”评级。
风险提示：零售信贷持续萎缩，不良资产大幅暴露，息差下行压力加大
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2026-03-23│平安银行(000001)2025年报点评：筑底显韧性，静待拐点来 │国盛证券 │买入
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事件：2025年平安银行实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.40%；实现归属于母公司股东的净利润426.33亿元，
同比下降4.21%。
一、业绩同比承压，净息差降幅收窄。
平安银行2025年实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%，增速环比2025年前三季度下降0.6pct，其中2025Q4单季度实
现营业收入307.74亿元，同比下降12.4%；2025年实现归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%，增速环比前三季度下降0.7
pct，其中2025Q4单季度归母净利润42.94亿元，同比下降10.1%。
分拆业绩贡献因素：1）2025年全年实现净利息收入880.21亿元，同比下降5.8%，增速较24年提升15.03pct。2）生息
资产平稳增长，贡献业绩2.2pct。3）净息差持续下行，但降幅有所收窄，拖累业绩8.0pct，同比少拖累17.1pct。4）其
他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。5）拨备持续反哺利润，贡献业绩5.4
pct，同比微降0.3pct。
二、信贷增速同比回正，活期占比同比微升。
资产端信贷结构持续优化，整体贷款规模实现小幅正增长。2025Q4末平安银行发放贷款总额3.39万亿元，环比2025Q3
末下降0.79%，同比上年末增长0.5%。
分结构来看，对公持续发力。2025年发放零售贷款1.73万亿元，较上年末下降2.3%，银行主动优化零售信贷结构，提
升抵押类贷款在个人贷款中的占比至62.9%，进一步加固零售资产质量防线。对公贷款方面，2025年发放对公贷款1.66万
亿元，较上年末增长3.5%，持续加大对实体经济的信贷投放力度。
负债端存款规模提升，活期占比同比微升。公司2025年末吸收存款3.58万亿元，较上年末增长1.4%。环比2025Q3末，
公司吸收存款规模提升278亿元，增幅0.8%。结构上看，2025年末活期存款占比34.32%，较1H25末下降0.52pc，较2024年
末提升0.61pct。
三、负债成本优化成效显著，支撑净息差降幅收窄。
2025年平安银行净息差呈现降幅显著收窄的态势，2025Q4末净息差1.78%，同比2024Q4末下降9bp，环比2025Q3末仅下
降1bp。
资产端收益率下行，但降幅边际收窄。受LPR持续下调、实体有效信贷需求不足带动新发放贷款利率下行，叠加存量
房贷利率调整与贷款重定价等多重因素影响，2025年平安银行发放贷款和垫款平均收益率3.87%，同比下降67bp，边际收
窄22bp。
负债端成本管控成效突出。因市场存款利率多次下调，叠加公司持续加大低成本活期存款拓展力度、优化存款与同业
负债结构，推动计息负债成本率持续下行。2025年平安银行吸收存款平均付息率1.65%，同比下降42bp，带动整体计息负
债成本率同比下降47bp。
四、财富管理业务增长，代理及委托手续费收入表现较好。
2025年平安银行实现非利息净收入434.21亿元，同比下降18.5%。手续费及佣金净收入238.94亿元，同比下降0.9%，
同比降幅较2024年收窄17.2pct。
中收业务有所改善。细分手续费结构来看，财富管理业务增长，信用卡业务萎缩。2025年代理及委托手续费收入61.2
6亿元，同比增长12.7%，成为手续费收入正向贡献的核心来源；银行卡手续费收入123.93亿元，同比下降5.9%，或受宏观
消费环境影响，信用卡业务手续费收入下降。其他非利息净收入表现承压。2025年实现其他非利息净收入195.27亿元，同
比下降33.03%。其中，投资收益成为主要拖累项，2025年实现投资收益204.74亿元，同比下降16.8%，主要受市场波动影
响，债券投资等业务非利息净收入下降，叠加2024年债市牛市形成的高基数效应，投资收益同比出现明显回落。
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