研报评级☆ ◇000001 平安银行 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 13 8 2 0 0 23
1年内 13 8 2 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.39│ 2.29│ 2.20│ 2.15│ 2.19│ 2.26│
│每股净资产(元) │ 20.74│ 21.89│ 23.25│ 24.93│ 26.82│ 28.86│
│净资产收益率% │ 9.84│ 8.99│ 7.73│ 8.66│ 8.29│ 7.97│
│归母净利润(百万元) │ 46455.00│ 44508.00│ 42633.00│ 43134.22│ 44004.39│ 45261.78│
│营业收入(百万元) │ 164699.00│ 146695.00│ 131442.00│ 132377.44│ 135777.64│ 140097.54│
│营业利润(百万元) │ 57928.00│ 55206.00│ 51408.00│ 52161.43│ 53595.57│ 55135.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-22 增持 首次 --- 2.10 2.20 2.26 长江证券
2026-06-11 买入 首次 --- 2.12 2.22 2.33 华福证券
2026-05-09 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-04-28 买入 调高 --- 2.10 2.21 2.33 国海证券
2026-04-27 增持 维持 14.73 2.17 2.17 2.19 华创证券
2026-04-26 增持 维持 12.84 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 14.34 2.16 2.27 2.41 中信建投
2026-04-26 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-04-25 中性 维持 --- 2.08 2.09 2.11 国信证券
2026-04-25 买入 维持 14.04 2.25 2.33 2.45 华泰证券
2026-04-25 增持 维持 --- 2.27 2.36 2.46 光大证券
2026-04-24 买入 维持 13.64 2.15 2.23 2.35 浙商证券
2026-03-23 增持 维持 --- 2.24 2.30 2.37 天风证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.17 2.18 2.22 银河证券
2026-03-23 买入 维持 --- 2.20 2.22 2.27 国盛证券
2026-03-22 买入 维持 14.34 2.09 2.11 2.17 中信建投
2026-03-22 买入 维持 --- 2.08 2.14 2.21 申万宏源
2026-03-22 增持 维持 14.67 2.06 2.01 2.02 华创证券
2026-03-22 中性 维持 --- 2.08 2.09 2.11 国信证券
2026-03-22 增持 维持 --- 2.19 2.22 2.27 光大证券
2026-03-21 买入 维持 13.64 2.12 2.18 2.27 浙商证券
2026-03-21 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2026-03-21 买入 维持 14.02 2.20 2.19 2.20 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-22│平安银行(000001)零售初心，重回增长 │长江证券 │增持
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零售改革筑底，重回增长周期
平安银行2016年零售转型以来，打造鲜明的零售特色标签，推动ROE成功超越股份行均值。2023年6月新一届管理层启
动零售战略改革，深度调整客群结构和风险偏好，优化“零售做强、对公做精、同业做专”的战略思路，推动零售业务先
破后立。组织架构层面精简总行，撤销事业部，提升分行经营水平和运营效率。改革核心目标是确立资产质量拐点，从高
收益、高风险经营模式转变为中收益、低风险、低成本经营模式。目前改革进入第三年，资产结构调整基本到位，资产质
量拐点逐步清晰，2026年提出“重回增长”的新目标。
资产调整到位，负债降本见效，财富收入反转
过去十年资产结构经过两轮深度调整：1）2016年启动零售转型后，零售贷款占比大幅提升；2）2023年以来压降高收
益零售资产，对公短期补位拉动规模增长。目前零售贷款结构已经调整到位，2026Q1逆势正增长，推动总贷款增速同步回
升，预计全年信贷增速中枢上行。从零售业务结构角度，历史上高风险、高收益的信用卡、新一贷、汽车金融等产品规模
大幅压降，新增投放聚焦中风险、中收益的橙e贷等产品。尽管深度调整风险偏好，但并未完全转向低收益、低风险的最
保守产品策略，依然坚持发挥风险定价能力，追求差异化的资产端竞争优势。息差经过三年深度调整后降幅逐步收敛，目
前贷款收益率相对同业继续保持优势，存款成本未来仍有进一步改善空间，利息净收入增速可持续回升的趋势非常清晰。
综合金融和数字化经营赋能财富管理，凭借集团全牌照优势，持续为平安银行引流优质财富客户，近年综合金融对平
安银行新增财富客户、零售AUM的贡献度持续提升。持续推动银保业务转型，引入优质人才，打造新财富队伍，提升团队
综合资产配置能力。2025年随着资本市场回暖、前期降费影响基本出清，财富管理业务重回增长，其中代理保险业务显著
加速，2026Q1代理保险收入同比大幅增长98.5%，预计未来银保业务对收入的贡献度继续提升。
风险拐点确立，不良生成下行
2020年出清上一轮资产质量历史包袱后，不良率持续低于同业均值。由于充分认定+快速核销，加回核销与转出金额
的不良净生成率高于同业，但不良认定标准严格，逾期60天和90天以上贷款与不良的偏离度明显优于同业。考虑到今年行
业受风险分类政策调整影响，零售风险加快暴露，而平安银行历史上认定严格，资产质量处于改善进程。2023年以来风险
偏好全面调整后，不良净生成率开始回落，2026Q1明显降至近年来低位，零售不良金额开始回落。随着资产质量企稳，未
来信用成本有望实现拐点，拨备覆盖率指标也将逐步企稳。此外，随着资产结构调整到位和净息差企稳，营收增速将同步
实现改善，共同支撑利润增速转正。
投资建议：重视资产质量拐点与潜在估值修复弹性
平安银行2023年以来股价明显滞涨，涨幅落后于银行板块，反映对零售市场的预期悲观。目前估值在权重银行里被低
估，随着资产质量改善支撑盈利增速回升，从PB-ROE角度估值有望修复。预计2026~2028年PB估值0.44x/0.40x/0.37x，预
期股息率5.6%/5.9%/6.0%，作为典型的顺周期、零售型银行，如果未来宏观环境回暖、零售信贷复苏，可能迎来宏观逻辑
与微观经营拐点的双击，估值具备高弹性修复的赔率优势。建议重点关注，给予“增持”评级。
风险提示
1、经济环境明显恶化；2、资产质量明显波动；3、息差持续大幅下降；4、盈利水平大幅下滑。
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2026-06-11│平安银行(000001)筑底回升，拐点确立 │华福证券 │买入
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营收利润双回正，业绩拐点正式确立
受行业净息差收窄、业务结构调整等因素影响，2025年公司营收与净利润同比有所下滑。随着银行完成高风险资产压
降、经营策略切换至稳健提质方向，2026年一季度经营基本面迎来明显转折，营业收入、归母净利润同比增速双双转正，
彻底扭转此前连续下行态势。2026年一季度营业收入352.77亿元，同比增长4.7%；归母净利润145.23亿元，同比增长3.0%
。非利息净收入占比提升至37.41%，同比上升5.01个百分点。非利息收入大幅增长、对公业务利润补位、资产盈利效率提
升多重力量共振，推动经营走出调整周期，业绩修复上行趋势明确。
财富管理业务高弹性增长，成中收核心引擎
财富管理是平安银行当前增速最快、弹性最大的业务板块。依托平安集团综合金融生态协同优势，银行财富管理业务
增长势能强劲。集团内部客户持续高效导流，新增财富客户与管理资产规模稳步扩容，私行高净值客群价值不断释放。20
26年一季度财富管理手续费收入
18.74亿元，同比大幅增长55.1%。代理个人保险收入同比+98.5%、代理个人基金收入同比+47.3%、代理个人理财收入
同比+14.1%。代理保险、基金、理财等代销业务增速亮眼，叠加债券交易收益回暖，手续费及佣金收入大幅反弹，同比增
长11.7%。财富管理板块创收能力持续拔高，已然成为拉动中间业务收入增长、增厚经营收益的核心驱动力。
净息差环比企稳回升，负债成本持续优化
在行业净息差普遍承压的背景下，平安银行息差出现边际改善信号。前期主动调整信贷结构，逐步压降高收益高风险
零售资产，资产端收益率下行压力逐步消化。负债端不断优化存款结构，提升低成本活期存款占比，严控高成本负债规模
，存款综合付息率连年走低，成本管控成效突出。2026年一季度净息差1.79%，较2025年全年回升1bp，有效对冲行业利率
下行带来的冲击，负债端优势逐步转化为盈利优势，为后续经营稳健发展筑牢利息收益基础。
资产质量整体平稳，不良生成压力显著改善
公司持续推进存量不良资产核销、批量转让与重组处置，历史风险包袱不断出清。同时搭建全流程智能风控体系，贷
款投放偏向制造业、普惠、基建等低风险实体领域，收缩房地产等高风险行业敞口。目前整体不良贷款率保持平稳水平，
零售资产质量边际改善明显，新增不良生成率大幅回落，拨备覆盖率处于行业较高区间，风险缓冲空间充足，整体资产抗
风险能力稳步增强。
资本充足率持续夯实，高股息具备防御价值
2026年一季度核心一级资本充足率9.51%，较年初提升0.15pct，资本内生积累能力增强。资本储备充裕，可充分支撑
信贷投放、业务扩张与风险抵御需求。经营基本面稳步修复叠加盈利稳定性抬升，分红回报具备坚实支撑，高股息属性凸
显，在市场波动环境下具备良好的防御配置价值。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2026-2028年收入增速分别为2.28%、3.80%、4.32%，归母净利润增速分别为2.59%、4.13%、4.99%，对
应EPS分别为2.12元、2.22元、2.33元。我们预计平安银行未来有较大的估值修复与提升的空间，看好其未来的投资机会
，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
房地产市场风险超预期释放；宏观经济复苏进度不及预期；零售信贷需求修复慢于预期；债券市场大幅波动；权益市
场出现大规模波动。
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2026-05-09│平安银行(000001)2026一季报点评：营收业绩增速均转正，底部位置确立 │国盛证券 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，公司2026年第一季度实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%，实现归母净利润145
.23亿元，同比+3%。
一、营收利润增速均转正。
营收、利润增速环比均提升。公司1Q26末实现营收352.77亿元，同比+4.7%，1Q26增速较2025A环比+15pct；1Q26末实
现归母净利润145.23亿元，同比+3%，1Q26增速较2025A环比+7.2pct。
分拆业绩贡献因素：1）净利息收入降幅收窄。规模方面，1Q26生息资产规模贡献业绩4.1%，幅度较2025A提升1.9pct
；价格方面，1Q26净息差拖累公司业绩7.2%，1Q26较2025A少拖累0.8pct。2）手续费及佣金收入贡献幅度提升。1Q26贡献
业绩3.3%,较2025A提升2.3%。3）其他非息收入形成正向贡献。1Q26净其他非息收入贡献业绩4.4%，主要受去年同期低基
数影响。4）拨备对业绩贡献转负。1Q26拨备计提拖累业绩1.3%。
二、信贷规模稳步增长，个贷同比增速回正。
公司1Q26末资产总计、负债总计分别为6.03万亿元、5.49万亿元，同比分别+4.43%、+4.14%，1Q26同比增速较2025年
末分别增长1.72pct、2.24pct，较上年同期分别增长3.59pt、3.61pct。
分结构来看：1）资产端，个贷同比增速回正。公司1Q26末发放贷款总额3.46万亿元，同比+1.55%，增速较上年同期
增长3.57pct。其中，1Q26末发放对公贷款总额1.73万亿元，同比+2.87%，增速较上年同期降低2.04pct；1Q26末发放个人
贷款总额1.73万亿元，同比+0.26%，增速较上年同期增加8.2pct。2）负债端，存款增速有所回落。公司1Q26末吸收存款
总额3.7万亿元，同比+0.96%，增速较上年同期降低5.27pct。其中，1Q26末吸收对公存款总额2.37万亿元，同比+1.45%，
增速较上年同期降低4.88pct；1Q26末吸收个人存款总额1.33万亿元，同比+0.09%，增速较上年同期降低5.95pct。
三、净息差环比略升。
公司1Q26末净息差1.79%，较去年同期下降4bp，较2025年全年上升1bp。具体来看：1）生息资产收益率压力持续。根
据测算，公司1Q26末生息资产收益率2.74%，同比-47bp。1Q26发放贷款平均收益率3.67%，同比-48bp。2）负债成本持续
优化。根据测算，公司1Q26末计息成本负债率1.38%，同比-38bp，主要因公司持续强化客户拓展和经营，促进低成本存款
的吸收，推动存款结构和成本优化。1Q26吸收存款平均付息率1.41%，同比-40bp。对公存款平均付息率1.32%，同比-41bp
，个人存款平均付息率1.56%，同比-40bp。
四、非息收入实现高增，为贡献营收核心因素。
1Q26末平安银行实现非利息净收入131.96亿元，同比增长20.8%，财富管理与交易服务等业务的非利息净收入同比增
长，收入结构持续优化。具体来看，1Q26公司手续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%，增速较2025末提升12.6pc
t。1Q26公司财富管理手续费收入达18.74亿元，同比增长55.1%；其中，代理个人保险收入6.83亿元，同比增长98.5%，代
理个人理财收入3.40亿元，同比增长14.1%，代理个人基金收入7.69亿元，同比增长47.3%。此外，1Q26公司净其他非息收
入58.34亿元，同比增长34.8%，较2025末同比-33%的增速有明显提升。1Q26公司境内外机构销售的现券交易量2.16万亿元
，同比增长113.9%，交易服务业务对公司营收形成有力贡献。
五、资产质量保持平稳。
公司1Q26末不良贷款率为1.05%，较上年末持平。1Q26末对公贷款不良率0.87%，个人贷款不良率1.23%，均较2025年
末持平，其中关注度较高的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降9bp，不良率整体保持平稳。从前瞻性指标来看
，1Q26末关注率与逾期率分别为1.78%、1.46%，分别较2025年末上升3bp、上升12bp，指标有所波动，但预计整体资产质
量维持稳健。1Q26末拨备覆盖率219.59%，环比2025年末略微下降1.29pct。
投资建议：平安银行历经数年业务结构调整转型与存量不良出清，目前公司经营基本面预估已筑底企稳。同时，平安
银行依托平安集团综合金融与客群渠道等多重优势，业务动能修复可期，未来业绩增长具备向上弹性。预计公司2026-202
8年归母净利润同比增长0.13%、0.85%、2.13%，维持“买入”评级。
风险提示：1）经济增长不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-04-28│平安银行(000001)2026年一季报点评：营收利润恢复双增，中收表现亮眼 │国海证券 │买入
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事件:
2026年4月25日，平安银行发布2026年一季报。
投资要点:
2026Q1平安银行实现营业收入352.77亿元，同比+4.7%；归母净利润145.23亿元，同比+3.0%。盈利能力在复杂宏观环
境下保持稳健。2026Q1净息差为1.79%，同比下降4bp，较2025年全年微升1bp。我们上调公司至“买入”评级。
负债成本同比大幅下降，存款结构向好。息差企稳主要得益于负债端成功管控。2026Q1集团计息负债平均付息率为1.
45%，同比大幅下降39bp。其中吸收存款平均付息率1.41%，同比下降40bp。公司持续压降高成本存款，一季度企业存款和
个人存款付息率分别同比下降41bp和40bp，主动优化负债结构、拓宽低成本资金来源的效果显著。
非息收入表现突出，财富管理增长迅猛。2026Q1公司非息净收入占比达到37.41%，同比大幅上升5.01pct。2026Q1手
续费及佣金净收入73.62亿元，同比增长11.7%。在轻资本业务发力下，财富管理手续费收入达到18.74亿元，同比大增55.
1%；其中代理个人保险收入与代理个人基金收入分别同比劲增98.5%和47.3%。此外，公司资金同业业务精准把握市场机遇
，一季度境内外机构销售的现券交易量同比增长113.9%，非息板块整体对营收形成了强力支撑。
资产质量整体平稳，房地产不良率稳步压降。2026Q1末，公司不良贷款率为1.05%，与上年末持平；拨备覆盖率219.5
9%，风险抵补能力充足。市场高度关注的对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降0.09个百分点，资产质量风险可
控。
盈利预测和投资评级：平安银行2026Q1业绩表现亮眼，负债成本持续优化，叠加财富管理与资金同业带动的非息收入
高增，基本面稳健向好。我们上调公司至“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为0.40%、3.15%、4.00%，归
母净利润同比增速为3.18%、5.17%、4.72%，EPS为2.1、2.21、2.33元；P/E为5.46x、5.18x、4.93x，P/B为0.46x、0.43x
、0.40x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-27│平安银行(000001)2026年一季报点评：息差企稳，非息亮眼，营收业绩增速回│华创证券 │增持
│正 │ │
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事项：
4月24日晚，平安银行披露2026年一季报，实现营业收入352.77亿元，同比+4.65%；归母净利润145.23亿元，同比+3.
03%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
评论：
息差企稳及非息收入支撑下，营收业绩迎转正拐点。1Q26平安银行营收及归母净利润增速均实现正增，主要是由于财
富管理业务表现亮眼以及1Q25其他非息收入低基数，并且息差企稳下净利息收入增速降幅收窄。1Q26净利息收入/中收/其
他非息收入同比分别-3.1%/+11.7%/+34.8%。一季度资产质量保持稳定，不良率环比持平于1.05%，不良净生成率环比有所
下降，由于关注率仍有小幅波动，公司加大拨备计提力度，资产减值损失同比增长7.4%，归母净利润同比增长3.03%。
加大债券投资，规模扩张提速，零售贷款需求回暖。1Q26生息资产增长4.9%，增速环比+2pct，主要是加大了债券投
资，并且零售贷款需求回暖也带动信贷增速回升，1Q26投资/信贷同比增速为21.3%/1.6%，增速环比+13.9pct/+1.1pct。1
）零售贷款：1Q26零售贷款同比增速环比+2.5pct至0.26%，为2024年来首次回正，其中除了信用卡透支余额有所下降外，
其他零售贷款较年初均实现正增。1Q26按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷余额分别较年初+49.3/-33.5/+19.8/+27.7亿元；
2）对公贷款：1Q26一般企业贷款/票据贴现分别同比+9.4%/-49.6%，新增企业贷款更多投向公共事业、数字产业、制造业
、医疗、能源、汽车等重点细分行业，并且继续压降票据保持量价平衡。
单季净息差企稳回升，得益于信贷结构改善。1Q26单季日均净息差1.79%，环比+6bp，主要由于资产结构改善，信贷
占比环比+0.21pct至58.3%，并且持续压降低收益票据。1）资产端：单季生息资产收益率环比+1bp至3.24%，其中贷款收
益率环比+8bp至3.67%，或主要由于公司中收益客群经营成效显著。其中公司贷款/零售贷款/票据贴现分别环比+1bp/+15b
p/+26bp至2.91%/4.52%/1.42%。2）负债端：单季计息负债成本率环比-6bp至1.45%，主要是存款成本有效压降，环比-6bp
至1.41%，其中企业存款/个人存款成本率环比分别下降5bp、10bp至1.32%/1.56%。
代理保险、基金业务收入高增，财富管理业务为中收增长核心驱动力。1Q26在资本市场成交活跃，居民风险偏好有所
上升的背景下，全年实现财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%。增长主要由代理保险和基金业务驱动。代理保
险/基金/理财业务收入分别同比增长98.5%/47.3%/14.1%。零售客户基础保持稳定，财富客群占比提升。1Q26零售客户数1
.28亿户，同比增长1.8%。财富/私行客户数分别同比增长2.7%和9.7%至151.61万户和10.82万户，其中财富客群占比环比
提升1bp至1.18%。零售AUM达4.29万亿元，同比增长1.0%；私行AUM达2.03万亿元，同比增长1.7%。
资产质量保持平稳，对公地产风险仍可控。1Q26不良率环比持平于1.05%，测算单季不良净生成率环比下降1.06pct至
0.71%。1）前瞻性指标有小幅波动，关注率环比+3bp至1.78%。2）分贷款结构来看，零售/对公贷款不良率分别环比持平/
下降1bp至1.23%/0.92%。零售贷款方面，主要是消费贷款不良率有所上升，其他零售贷款不良率保持稳定或改善，1Q26按
揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别环比+1bp/持平/+18bp/-13bp至0.29%/2.24%/1.30%/1.04%；对公贷款方面，母
行对公地产贷款不良率环比改善9bp至2.13%，但整体风险可控。拨备覆盖率219.6%，环比下降1.3pct。
投资建议：平安银行保持定力，调优资产结构成效显著，息差企稳回升，营收利润增速均转正，资产质量保持稳定，
有望实现稳健持续发展。考虑当前宏观经济和公司最新经营情况，我们调整2026E-2028E归母净利润增速预测为0.6%/0.1%
/0.8%（前值为-4.0%/-2.4%/0.3%）。近5年平安银行PB估值平均在0.70x，综合考虑平安银行零售业务仍在调整期，给予2
6年目标PB0.6X，对应目标价15.09元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)业绩重回正增，不良风险过峰 │申万宏源 │买入
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事件：平安银行披露2026年一季报，1Q26实现营收353亿，同比增长4.7%，实现归母净利润145亿，同比增长3%。1Q26
不良率较年初持平1.05%，拨备覆盖率较年初下降1.3pct至220%。业绩表现符合预期。
得益于中收改善及债市收益低基数，营收重回正增区间，驱动利润增速时隔六个季度再度回正，为全年利润正增“开
好头”：1Q26平安银行营收同比增长4.7%（2025：-10.4%），归母净利润同比增长3%（2025：-4.2%）。从驱动因子来看
，①非息收入高增是营收转正最核心支撑。1Q26非息收入同比增长21%，其中中收同比增长12%，贡献营收增速2.3pct，低
基数下其他非息同比增长35%（1Q25为下滑33%），贡献营收增速4.5pct。②利息净收入尚未确立正增趋势，但息差已现趋
稳，关注信贷恢复增长对收入的提振。1Q26利息净收入同比下滑3%（2025为下滑5.8%），其中生息资产同比缩表拖累营收
增速0.6pct，息差同比下滑但环比企稳，对营收增速负贡献收窄至1.5pct（2025为拖累3.1pct）。③增提拨备化风险，主
动夯实资产质量，拨备负贡献利润增速1.3pct。
一季报关注点：①一季报为全年实现利润正增奠定基础，但更值得关注的，是抛开低基数贡献，资产结构转型调优对
经营质效的提振。过去三年平安银行侧重压降高风险资产，也带来“量缩价降”的阶段性压力。而伴随资产调整告一段落
（一季度零售重现净增），如何做优做强“中风险、中收益”客群，恢复“稳价提量”是下阶段关注重点。②得益于零售
投放边际恢复，贷款定价首现回升，支撑息差环比改善。1Q26息差1.79%，较2025年基本持平，其中贷款利率季度环比回
升8bps。在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，关注资产端对稳息差的提振。③资产质量有忧无虑，逾期指标预期内有
所抬升，或仍集中在零售端；但核销大幅减少表明资产质量压力或过峰。1Q26不良率环比持平，单季核销仅为同期约1/3
。
一季报信贷呈现恢复性增长，在对公仍是主要驱动的同时，相对积极的是零售贷款也恢复净增。1Q26平安银行贷款同
比增长1.5%（4Q25为0.5%），单季新增贷款737亿，单季增量同比接近翻倍，主要贡献在于零售拖累告一段落。具体而言
，1Q26新增对公贷款674亿，同比基本持平，继续聚焦“做精行业”，主要围绕传统产业升级、新兴产业培育壮大，主要
投向公用事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等领域（占新增对公超7成）。零售贷款重现增长，单季新增63亿
，其中按揭、消费贷及经营贷分别新增49亿、20亿、28亿；信用卡压降34亿，但幅度明显收窄（去年同期压降达344亿）
。
一季度息差较2025年基本持平，在存款成本下行红利释放逐步退坡阶段，资产端定价有效提振是稳息差关键。1Q26平
安银行息差1.79%，同比下降4bps，较2025年基本持平；季度环比回升6bps。从驱动来看，存款成本延续下行，但幅度收
窄。1Q26存款成本1.41%，同比下降40bps，季度环比下降6bps。贷款定价环比回升8bps至3.67%，主要得益于零售贷款压
降过峰，结构因素支撑贷款定价修复。
不良处置压力过峰，单季核销规模仅为同期约1/3，前瞻指标逾期率有所抬升但无伤大雅，资产质量有效企稳。1Q26
平安银行不良率较年初持平1.05%，估算年化加回核销回收后不良生成率约1%，已恢复至2021年水平（2022-25年平均约1.
8%），单季核销规模同比下降67%。前瞻指标看，1Q26关注率、逾期率分别较年初上升3bps、12bps至1.78%、1.46%，受逾
期率上行影响，逾期60天以上贷款偏离度较年初上升19pct至86%。分行业看，一季度新增不良或仍集中在零售端，但主动
处置下不良率维持平稳，1Q26对公/零售不良率分别0.87%/1.23%，均较年初持平。从风险抵补能力来看，1Q26拨备覆盖率
较年初基本持平约220%，拨备覆盖率下行趋势也逐现拐点（去年同期为较年初下降14pct）。
投资分析意见：一季报奠定全年业绩重现正增趋势，过去三年多以来主动优化结构、大力压降高风险溢价客户的“阵
痛期”或已告一段落，下阶段重点聚焦资产结构调优、以中风险客群为主的扩表新抓手所驱动的风险定价新平衡。若基本
面改善趋势更为明朗，可关注估值底部修复。维持盈利增速预测不变，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为0.7%
、2.5%、3.2%，当前股价对应2026年PB为0.44倍，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-04-26│平安银行(000001)利润增速如期转正，继续关注改善空间 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
平安银行发布1Q26业绩，营收同比+4.7%，归母净利润同比+3.0%，近一年半以来首次转正，业绩符合预期。公司负债
成本的快速改善、零售资产风险持续压降、财富中收双位数增长等亮点值得关注，我们看好零售业务风险逐步出清后的业
绩修复。
发展趋势
息差和资产收益率降幅均明显收窄，负债成本维持较大幅度改善。1Q26公司净息差1.79%，同比下降4bp、比2025年全
年上升1bp，同比降幅较2025年全年的-9bp、1Q25的-18bp明显收窄，对利润增速的拖累亦大幅收窄至-5ppt（vs1Q25-16pp
t）。
1）1Q26生息资产收益率同比下降38bp至3.24%，降幅较4Q25的-43bp、1Q25的-63bp均收窄，零售贷款主动压降接近尾
声、逐步恢复正常增长，1Q26较年初增长0.4%，（vs1Q25的-2.2%），结构优化利好贷款和资产收益率，1Q26贷款收益率
同比下降48bp至3.67%，降幅未继续扩大，且1Q26贷款日均余额占生息资产的比例同比提升1.5ppt至68.3%。此外，1Q25低
基数下，1Q26债券资产收益率同比降幅亦收窄至-13bp（vs2025全年的-22bp）。
2）1Q26负债成本同比下降39bp至1.45%，其中存款成本同比下降40bp至1.41%，降幅与2025年（-42bp）相当，利率层
面主要来自定期存款利率的大幅下降，1Q26个人、对公定期存款利率分别同比下降46bp、52bp至2.13%、1.88%；而结构上
则来自成本最低的个人活期存款（0.05%）日均余额占比同比提升67bp至10%，延续了2Q24以来的上升趋势，主要得益于公
司客户深度经营以及资本市场活跃下财富管理能力的外溢。
非息收入弹性凸显，贡献利润增速16ppt。1Q26公司其他非息收入同比+34.8%，主要来自公允价值变动同比+138%、贡
献利润增速30ppt，主要来自债市环境改善。中收同比+12%、拉动利润增速5.5ppt，其中财富管理收入同比+55%，（下文
继续…）
盈利预测与估值
维持盈利预测和跑赢行业评级不变。公司目前交易于0.4x/0.4x2026E/2027EP/B。维持目标价13.2元不变，对应20.1%
涨幅和0.5x/0.5x2026E/2027EP/B。
风险
宏观经济复苏不及预期，零售业务风险暴露超预期。
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2026-04-26│平安银行(000001)转型成效凸显，营收利润回正 │中信建投 │买入
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核心观点
平安银行1Q26营收、利润增速均由负转正，略超预期。业务转型成效凸显，零售业务持续压降高风险资产、夯实基石
类业务，对公通过战略客户与重点行业有效补位，贷款规模稳健增长。存款期限结构与成本持续优化，助力息差边际改善
。财富管理收入高增助力中收实现两位数增长。资产质量整体稳定，不良生成压力明显改善，对公房地产敞口、不良率双
降，零售风险可控。当前股息率位居同业前列，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具低估值高红
利属性。
事件
4月24日，平安银行发布2026年一季报：1Q26实现营业收入352.77亿元，同比增长4.7%（2025：-10.4%）；实现归母
净利润145.23亿元，同比增长3.0%（2025：-4.2%）。1Q26不良率1.05%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比下降1.3pct
至219.6%。
简评
1、净利息收入降幅收窄+非息收入增长强劲，1Q26营收回归正增长区间。1Q26平安银行实现营业收入352.77亿元，同
比增长4.7%，较2025年大幅提升15.1pct，回归正增长区间。具体来看，平安银行1Q26净利息收入同比减少3.1%（2025：-
5.8%），降幅有所收窄，主要是公司扩表速度小幅提升，1Q26贷款规模同比增长1.5%（2025：0.5%），同时加强低成本存
款的吸收，负债端成本持续优化下，息差边际改善。非息收入方面，受益于资本市场的持续活跃，代理保险、理财、基金
等大财富管理业务增长强劲，带动中收同比增长11.7%。其他非息方面，公司在2025年充分消化此前的高基数影响，1Q26
公司兑现了AC账户浮盈5.64亿元（1Q25并未兑现浮盈），同时公允价值变动由负转正，共同助力其他非息收入实现36.8%
的高增。
净利润增速由负转正，其他非息及中收增长是主要贡献因素。1Q26平安银行归母净利润145.23亿元，同比增长3.0%（
2025：-4.2%），营收增长较好下，利润增速同样由负转正。对业绩增长拆分可知，其他非息高增、中收增长为主要贡献
因素，分别正向贡献净利润4.47%、2.28%；拨备多提、息差收窄为主要拖累因素，分别负向贡献净利润1.3%、1.1%。
展望2026年，平安银行业务转型成效逐步凸显，营收、利润均能保持小个位数增长。规模方面，预计贷款投放维持小
个位数增速。息差方面，高风险产品压降影响逐步消退，零售贷款利率环比提升，2026年息差有望保持企稳回升的较好趋
势。中收方面，“十五五”政策落地支撑股市慢牛，财富管理业务有望维持双位数增长。其他非息收入在2025年低基数基
础上压力缓解，后续季度债市不出现大幅波动的情况下，有望对营收做出正向贡献。综合来看，全年净利息收入降幅或能
进一步收窄，中收、其他非息有望保持较好增长，资产质量稳定的情况下，预计营收、利润均能保持小个位数正增长。
2、资负两端齐发力，共同支撑净息差环比改善。公司1Q26净息差为1.79%，季度环比提升6bps，同比下降4bps，较20
25年提升1bp。资负两端来看，资产端结构持续优化，同时业务转型成效逐渐凸显，生息资产收益率季度环比回升1bp至3.
24%；成本端持续优化，计息负债成本率季度环比下降6bps至1.45%，有力支撑净息差边际改善。
资产端，稳规模、优结构趋势延续：零售贷款增速转正，票据规模大幅压降，贷款结构优化，有效缓解定价压力。贷
款收益率环比回升。1Q26平安银行资产同比增长4.4%，其中贷款、债券投资分别同比增长1.5%、21.3%，同业资产、存放
央行分别同比减少12.4%、10.6%，为应对低利率环境，公司主动扩大贷款、债券投资规模，压降同业负债及存放央行等低
收益资产规模，资产结构明显优化。贷款结构来看，1Q26平安银行零售贷款同比增长0.3%，环比年初增长0.4%，公司持续
推进业务结构转型，更新零售风险模型、优化客群与资产结构，推进优质资产投放，其中按揭贷款规模环比年初增长1.4%
，贡献主要零售贷款增量，基石类业务占比提升，中长期发展底盘得以夯实。对公业务方面，1Q26一般企业贷款、票据贴
现规模分别同比变化+9.4%、-49.6%，环比年初变化+5.4%、-15.4%，票据冲量明显压降，有效缓释了资产端定价压力。1Q
26平安银行坚持做精行业与客户，总行级战略客户贷款环比年初大幅增长14.0%，科技企业客户数较年初增长2.2%，科技
企业贷款较年初增长7.1%，公共事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等重点细分行业贷款较年初增加478.28亿元
，将政策红利有效转化为实际的资产投放增长点，在零售业务转型期间有效保障贷款规模维稳。价格方面，受益于资产及
贷款结构改善以及零售业务转型成效凸显，1Q26贷款收益率环比回升，其中对公、零售贷款利率分别季度环比上升1bp、1
5bps至2.91%、4.52%，总贷款利率季度环比上升8bps至3.67%。展望全年，零售信贷市场整体需求尚未见明显改善，公司
贷款业务结构调整之下，规模扩张相对谨慎维稳、缓步向好，预计2026年贷款规模增速维持小幅正增。
负债端，个人日均活期存款量价均优，负债端成本继续优化，有力支撑息差边际改善。1Q26平安银行存款规模增速修
复，同比增长1.0%，季度环比增长3.3%。企业存款同比增长1.5%，季度环比增长3.3%，占比季度环比下降0.05pct至64.02
%；零售存款同比增长0.1%，季度环比增长3.5%，占比季度环比上升0.05pct至35.98%。日均存款结构方面，得益于高成本
存款到期置换及公司持续拓宽获客场景和业务带动活期存款增长，1Q26平安银行个人活期存款日均余额同比增长8.1%，主
因投资理财、代发工资、支付结算等业务带动活期存款沉淀。成本方面，1Q26平安银行对公、个人存款成本率继续优化，
季度环比各继续压降5bps、10bps至1.32%、1.56%。其中，零售活期成本已持续接近0%，而对公活期、对公定期、零售定
期存款成本分别季度环比下降4bps、6bps、12bps，总存款成本季度环比再降6bps至1.41%，有力支撑息差边际改善。展望
2026年，随着存款端持续结构调整优化叠加存款挂牌利率红利持续释放改善负债端成本率，预计净息差有望延续边际企稳
回升的较好趋势。
3.资产质量稳健，不良生成压力明显改善，对公房地产敞口、不良率双降，零售风险可控。1Q26平安银行不良率为1.
05%，同比下降1bp，季度环比持平，资产质量整体稳定；加回核销不良年化生成率为0.89%，同比下降54bps，季度环比大
幅下降138bps，不良生成压力明显改善；信用成本季度环比下降24bps至0.23%；拨备覆盖率为219.6%，季度环比下降1.3p
ct，风险抵补能力基本保持稳定。前瞻指标方面，1Q26平安银行关注率季度环比略升3bps至1.78%，潜在的风险压力可控
。
重点风险领域来看，对公房地产敞口、不良率双降，地产风险改善。1Q26平安银行对公地产贷款不良率较年初下降9b
ps至2.13%，风险敞口方面，平安银行1Q26对公房地产贷款规模为2063亿元，环比年初继续压降1.8%，规模持续8个季度压
降，其中开发贷643亿元，占总贷款比重仅1.9%，并落实平均抵押率42.4%，地产风险有所改善。
零售端资产质量保持稳定，风险可控。1Q26平安银行零售贷款不良率环比年初持平，其中经营贷不良率环比下降13bp
s至1.04%，信用卡不良率环比持平至2.24%，零售业务转型行而有效。按揭、消费贷不良率分别环比上升1bp、18bps至0.2
9%、1.30%，在居民收入预期偏弱的环境下属于行业共性压力。整体来看，1Q26平安银行零售贷款不良率环比年初持平至1
.23%，零售风险可控。
4、大财富管理业务收入高增，AUM、客群规模增速依然稳健。平安银行1Q26财富管理收入18.74亿元，资本市场活跃
叠加去年同期低基数下，同比大幅增长55.1%。其中，依托平安集团医疗养老优势打造生态产品服务，并积极拓展海外业
务，代理保险收入同比高增99%，代理基金、代理理财收入也分别同比增长47%、14%。客群经营方面，平安银行1Q26零售
客户AUM、私行达标客户AUM分别环比年初增长1.2%、1.7%至4.29万亿、2.03万亿；财富客户151.61万户，私行客户10.82
万户，分别环比年初增长1.6%、2.5%，AUM、客群规模增速依旧稳健。展望2026年，地缘政治动荡下稳健的中国市场或将
成为财富转移目的地，“十五五”政策落地持续支持股市“慢牛”行情，财富管理市场有望继续向好，平安银行全年财富
管理业务收入有望继续保持两位数增速。
5、投资建议与盈利预测：平安银行1Q26营收、利润增速均由负转正实现小个位数增长，略超预期。公司业务转型成
效逐步凸显，资产端，规模保持稳健增长，结构持续优化，资产收益率环比小幅回升。负债端，个人日均活期存款量价均
优，负债端成本持续优化，有力支撑息差边际改善，净利息收入降幅收窄。非息收入方面，地缘政治下中国市场吸引力提
升，“十五五”政策重点领域带动股市升温，财富管理业务高增，带动中收实现两位数增长；其他非息收入在2025年低基
数基础上压力缓解，后续季度债市不出现大幅波动的情况下，有望继续对营收做出正向贡献。资产质量稳健，不良生成压
力明显改善，重点领域方面对公房地产敞口、不良率双降，零售风险可控。展望未来，规模稳健增长，结构优化+存款挂
牌红利持续释放下息差延续边际企稳回升的良好趋势，净利息收入降幅能进一步收窄。中收、其他非息有望保持较好增长
，资产质量稳定下，营收、利润均有望保持小个位数正增长。预计2026、2027、2028年营收增速为4.0%、4.4%、4.7%，利
润增速为4.3%、4.9%、5.7%。公司当前股价对应0.43倍26年PB，对应26E股息率5.6%，处于同业前列，估值受到经济复苏
预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具红利属性及配置性价比，维持买入评级。
6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-04-25│平安银行(000001)2026年一季报点评：财富管理高弹性增长，经营向好迹象正│光大证券 │增持
│在累加 │ │
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事件：4月24日平安银行发布2026年一季报，实现营收353亿元，归母净利润145亿元，分别同比增长4.7%、3.0%，加
权平均ROE11.79%、同比微降28bp。
点评：非息收入同比高增，提振营收及净利润增速双双转正。26Q1平安银行营收、PPOP、归母净利润增速分别为4.7%
、4.4%、3.0%，主要得益于非息收入同比高增20.8%。具体看：
利息收入方面，存贷双向贡献，26Q1息差环比回升6bp。26Q1利息净收入同比下降3.1%、降幅较2025年收窄2.7pct。
规模方面，26Q1生息资产日均余额环比25Q4增长1.5%，但因2025年结构调整期时有缩表，同比下降1%。定价方面，26Q1净
息差1.79%，虽然同比下降4bp、但环比25Q4回升了6bp。资产端，贷款利率较25Q4回升8bp至3.67%形成有力支撑。贷款内
部结构基本平稳，对公贷款利率微升1bp至2.91%、阶段性筑底定价下限；而零售贷款利率回升15bp至4.52%，不仅是高收
益产品压降结束的后验，更是中风险产品渐成砥柱的前瞻。26Q1存款成本率均较25Q4下降6bp至1.41%，其中零售定期存款
利率下降12bp至2.13%，高于新发三年期定存利率，后续仍有可观下行空间。展望全年，预计息差有望企稳，零售中风险
产品投放顺利下，甚或有回升可能。
非息收入方面，财富管理展现高弹性，债券交易收益颇丰。26Q1手续费净收入同比增长11.7%，主要得益于财富管理
收入高增55.1%至18.74亿元，基本贡献手续费收入全部增量。其中代理保险收入接近翻番，同比增长98.5%至6.83亿元，
占财富管理收入的36.4%；代理基金、理财收入分别同比增长47.3%、14.1%至7.69、3.4亿元。26Q1末平安银行零售AUM较
年初增长1.2%至4.29万亿元，私行AUM较年初增长1.7%至2.03万亿元。2025年充分消化高基数后，26Q1其他非息收入同比
增长34.8%至58.3亿元，主要源自公允价值变动损益转亏为盈、同比多增42.5亿元，同时公司还兑现了部分AC浮盈、贡献
了5.6亿元。
资产增配债券交易盘，扩表速度边际回升。26Q1平安银行资产、贷款、金融投资同比分别增长4.4%、1.5%、21.3%，
其中FVTPL规模同比增长59.7%，公司充分发挥金市交易团队投资优势，紧抓市场波段增厚收益。贷款方面，虽然增速不高
但增量接近翻倍。26Q1新增贷款737亿元，其中对公、票据、零售分别较年初+846、-171、+63亿元。零售贷款内部，按揭
、经营贷、汽车消费贷分别较年初增长49、28、20亿元，但信用卡、其他消费贷余额较年初下降34、5亿元，零售信贷需
求显著修复仍需时间。负债端，26Q1金融同业负债同比增长17.0%与资产端债券交易相匹配；存款同比微增1.0%，结构上
定期化趋势暂缓，日均余额口径活期存款/存款基本稳定在33.1%，其中零售活期占比自25Q3起逐季稳步上升至10%。
不良生成拐点确立，拨备覆盖率稳定在220%附近。26Q1末平安银行不良率1.05%、持平于年初，关注率、逾期率略有
波动，分别较年初+3bp、+12bp至1.78%、1.46%。但26Q1不良核销53.6亿元，仅为25Q1的31%，资产质量指标波动或更多受
核销处置节奏影响，不良生成见顶回落趋势不变。具体看，对公一般贷款不良率较年初-2bp至0.92%，其中房地产贷款不
良双降，不良率较年初下降9bp至2.13%。零售贷款不良率持平年初于1.23%，按揭、消费贷不良率分别较年初+1bp、+18bp
至0.29%、1.30%，信用卡不良率稳定在2.24%，经营贷不良率-13bp至1.04%，整体风险较为可控。营收积极下，公司主动
加大计提力度夯实拨备，26Q1信用减值同比增长7.4%，对应信用成本+2bp至0.52%。期末拨备覆盖率较年初微降1.3pct至2
19.6%，预计后续将保持在200%以上，安全垫充足。
盈利预测、估值与评级：平安银行结构转型谷底已过，2026年重回增长，预计信贷投放、财富管理、息差走势和风险
管控等各方面均有积极迹象逐步呈现、循环走强，带动业绩估值双升。上调公司2026-2028年净利润增速预测为3.2%、3.9
%、4.4%（较前次预测分别调增3.5pct、2.5pct、2.1pct），对应BVPS为24.93、26.67、28.49元/股，现价对应2025、202
6年PB估值分别为0.47xe、0.44xe，维持“增持”评级。
风险提示：（1）居民就业、收入等预期偏弱，可能影响公司零售信贷需求及资产质量；（2）房地产风险释放超预期
，拖累整体银行业资产质量。
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2026-04-25│平安银行(000001)2025年报及2026一季报点评：收入利润增速均回正 │国信证券 │中性
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收入利润同比增速均回正。公司2026年一季度实现营业收入353亿元，同比增长4.7%，增速回正。一季度实现归母净
利润145亿元，同比增长3.0%，止跌回升。一季度年化加权平均ROE11.8%，同比下降0.3个百分点。从归因分析来看，一季
度主要是其他非息收入对业绩增长贡献较大。
资产规模稳健增长。一季末总资产同比增长3.0%至5.95万亿元，增速继续维持稳健。其中存款同比增长0.7%至3.75万
亿元，贷款总额同比增长1.5%至3.46万亿元。从增量来看，一季度新增贷款737亿元，较去年同期多增，其中零售贷款和
企业贷款均实现增长。公司一季度末核心一级资本充足率9.51%，资本充足。
净息差环比回升，同比降幅收窄。公司一季度日均净息差1.79%，同比降低4bps，降幅较去年全年有所收窄。环比来
看，今年一季度单季净息差较去年四季度回升6bps，主要得益于贷款利率上升以及负债成本改善。受净息差降幅收窄影响
，一季度利息净收入同比下降3.1%，降幅较去年年报收窄，对业绩增长的拖累减轻。
非息收入增长明显。一季度手续费净收入同比增长11.7%至74亿元，主要得益于财富管理业务发展。其他非息收入同
比增长34.8%至58亿元，主要是债券投资业务收入增加，公允价值变动收益增多。
资产质量大致稳定。公司一季末不良贷款率1.05%，较年初持平，关注率1.78%，较年初小幅上升0.03个百分点；一季
末拨备覆盖率220%，较年初微降1个百分点。整体来看，公司资产质量大致稳定。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润429/431/434亿元，同比增速0.6%/0.5%/0.6%；
摊薄EPS为2.08/2.09/2.11元；当前股价对应的PE为5.3/5.3/5.2x，PB为0.44/0.42/0.40x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-04-25│平安银行(000001)业绩拐点初现 │华泰证券 │买入
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平安银行26Q1归母净利润、营收、PPOP同比+3.0%、+4.7%、+4.2%，增速较25年+7.24pct、+15.05pct、+16.32pct。1
-3月年化ROA、ROE分别同比-0.01pct、+0.59pct至0.97%、11.79%。公司26Q1付息成本压降显著、息差企稳回升，零售中
收益产品实现突破，整体风险指标持续改善。公司确立了2026年“重回增长”的总体目标，业绩拐点初现，维持“买入”
评级。
规模增速改善，息差企稳回升
3月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+4.4%、+1.5%、+0.7%，增速较25年+1.7pct、+1.1pct、-0.5%，信贷增速
改善。26Q1零售/对公/票据增量占比分别为9%/115%/-23%，新增贷款主要由对公贷款驱动，反映零售需求偏弱及风控趋严
。26Q1末总行级战略客户贷款余额较25年末+5.6%，科技企业贷款较25年末+7.1%。26Q1公司净利息收入同比-3.1%，较25
年末+2.7pct。26Q1净息差环比+1bp至1.79%，生息资产收益率、计息负债成本率分别较25年下行19bp、下行22bp至3.24%
、1.45%。公司重点开拓低成本负债来源，持续优化存款结构，负债成本的持续改善在一定程度上缓解了息差压力，带动
净息差触底企稳。
投资助力非息，银保增长亮眼
26Q1年非息收入同比+20.8%（25A：-18.5%），占总营收比例较25年同比提升至37.4%。26Q1中间业务收入同比+11.7%
（25A：-0.9%），中收快速增长主要源于财富管理手续费收入同比增长55.1%，其中代理个人保险收入、代理个人理财收
入、代理个人基金收入分别同比增长98.5%、14.1%、47.3%，26Q1末零售AUM较25年末增长1.2%。26Q1公司其他非息收入同
比+34.8%（25A：-33.0%），公司积极捕捉市场波段，择机进行债券交易操作，26Q1投资类收益（投资净收益+公允价值变
动净收益）同比+53.9%。成本收入比同比增加0.1pct至27.0%，运营成本略有抬升。
资产质量稳健，地产不良改善
3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.05%、220%，较25年末持平、-1pct，资产质量持续优化。26Q1末零售不良率
较25年末持平为1.23%，其中经营性贷款不良率较25年末下降13bp至1.04%，消费性贷款不良率较25年末增长18bp至1.30%
；26Q1末对公不良率较25年末持平为0.87%，公司加强房地产领域风险管理机制，26Q1末公司对公房地产贷款不良率2.13%
，较25年末下降9bp。前瞻指标略有波动，26Q1末关注率为1.78%，较25年末上升3bp。测算26Q1年化不良生成率0.90%，同
比-0.53pct；26Q1年化信用成本为0.94%，同比上行6bp。3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.46%、9.51%，
较25年末-0.31pct、+0.15pct。
给予26年目标PB0.58倍
鉴于非息增长较快，我们预测26-28年归母净利润为437/452/476亿元（较前值分别+2.3%/+6.2%/+11.3%），同比增速
分别为2.4%/3.5%/5.3%。26年BVPS预测值24.84元（前值24.79元），对应PB0.44倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为
0.46倍（前值0.47倍），公司为零售业务标杆行，战略转型逐步深化，资产质量压力减轻，维持26年目标PB0.58倍，目标
价14.40元（前值14.38元），维持买入评级
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2026-04-24│平安银行(000001)2026年一季报点评：重回正增长，业绩超预期 │浙商证券 │买入
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26Q1平安银行盈利重回正增长、息差环比回升、不良生成改善。
数据概览
26Q1平安银行营收、归母净利润同比增长4.7%、3.0%，较25A回升15.0pc、7.2pc；26Q1末不良率较25Q4末持平于1.05
%，拨备覆盖率环比持平于220%。
盈利重回增长
26Q1平安银行营收、归母净利润同比增长4.7%、3.0%，较25A回升15.0pc、7.2pc，营收和利润双双重回正增长，显著
好于市场预期。驱动因素来看，（1）规模：扩表动能修复，新增贷款投放仍以对公为主，延续此前态势。此外，观察到
平安银行进一步主动压降低收益的票据资产，优化资产结构。26Q1日均生息资产环比增长1.5%，对公、票据、零售贷款环
比25Q4分别+0.9%、-1.6%、+0.1%。（2）息差：环比大幅回升。26Q1单季息差环比回升6bp至1.79%。（3）非息：回归增
长态势，26Q1中收、其他非息同比分别增长11.7%、34.8%。（4）减值：同比小幅多增，26Q1减值损失同比增长7.4%。
息差环比回升
平安银行26Q1息差环比25Q4回升6bp至1.79%，资负两端形成共振。（1）资产端，26Q1资产端收益率环比回升1bp至3.
24%，主要归因贷款收益率提升。26Q1贷款收益率环比提升8bp至3.67%，其中对公一般贷款、零售贷款环比分别提升1bp、
15bp。（2）负债端，26Q1负债成本率环比改善6bp至1.45%，主要得益于Q1高息定存到期，存款降息红利释放。26Q1存款
成本率环比下降6bp，其中，对公定存、零售定存成本率环比25Q4分别下降6bp、12bp。
财富收入高增
（1）实现增户扩面。26Q1末财富客户151.61万户，其中私行客户数10.82万户，环比分别增长1.6%、2.5%。（2）财
富收入高增。26Q1财富业务中收近19亿元，同比高增55%。其中代理基金、保险、理财同比增长47%、99%、14%。
不良生成改善
（1）存量指标来看。26Q1末不良率、关注率、逾期率较25Q4末分别持平、提升3bp、提升12bp至1.05%、1.78%、1.46
%，不良指标平稳，但关注与逾期指标有所波动，判断仍受零售贷款质量行业性承压影响。（2）生成指标来看。26Q1不良
+关注的TTM生成率环比回落16bp至1.86%，当期核销金额同比大幅下降69%至54亿元，风险暴露压力过峰观点持续验证。重
点领域来看，零售不良环比持平，对公不良有所改善。26Q1末零售、对公贷款不良率环比分别持平、下降2bp至1.23%、0.
92%。其中，对公领域房地产不良率环比下降9bp至2.13%。
盈利预测与估值
预计平安银行2026-2028年归母净利润同比+3.58%、+3.89%、+4.81%，对应BPS24.48/26.07/27.73元。现价对应PB0.4
5/0.42/0.40倍。维持目标价14.00元/股，对应2026年0.57xPB，现价空间27%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露
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2026-03-23│平安银行(000001)2025年报点评：筑底显韧性，静待拐点来 │国盛证券 │买入
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事件：2025年平安银行实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.40%；实现归属于母公司股东的净利润426.33亿元，
同比下降4.21%。
一、业绩同比承压，净息差降幅收窄。
平安银行2025年实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%，增速环比2025年前三季度下降0.6pct，其中2025Q4单季度实
现营业收入307.74亿元，同比下降12.4%；2025年实现归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%，增速环比前三季度下降0.7
pct，其中2025Q4单季度归母净利润42.94亿元，同比下降10.1%。
分拆业绩贡献因素：1）2025年全年实现净利息收入880.21亿元，同比下降5.8%，增速较24年提升15.03pct。2）生息
资产平稳增长，贡献业绩2.2pct。3）净息差持续下行，但降幅有所收窄，拖累业绩8.0pct，同比少拖累17.1pct。4）其
他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。5）拨备持续反哺利润，贡献业绩5.4
pct，同比微降0.3pct。
二、信贷增速同比回正，活期占比同比微升。
资产端信贷结构持续优化，整体贷款规模实现小幅正增长。2025Q4末平安银行发放贷款总额3.39万亿元，环比2025Q3
末下降0.79%，同比上年末增长0.5%。
分结构来看，对公持续发力。2025年发放零售贷款1.73万亿元，较上年末下降2.3%，银行主动优化零售信贷结构，提
升抵押类贷款在个人贷款中的占比至62.9%，进一步加固零售资产质量防线。对公贷款方面，2025年发放对公贷款1.66万
亿元，较上年末增长3.5%，持续加大对实体经济的信贷投放力度。
负债端存款规模提升，活期占比同比微升。公司2025年末吸收存款3.58万亿元，较上年末增长1.4%。环比2025Q3末，
公司吸收存款规模提升278亿元，增幅0.8%。结构上看，2025年末活期存款占比34.32%，较1H25末下降0.52pc，较2024年
末提升0.61pct。
三、负债成本优化成效显著，支撑净息差降幅收窄。
2025年平安银行净息差呈现降幅显著收窄的态势，2025Q4末净息差1.78%，同比2024Q4末下降9bp，环比2025Q3末仅下
降1bp。
资产端收益率下行，但降幅边际收窄。受LPR持续下调、实体有效信贷需求不足带动新发放贷款利率下行，叠加存量
房贷利率调整与贷款重定价等多重因素影响，2025年平安银行发放贷款和垫款平均收益率3.87%，同比下降67bp，边际收
窄22bp。
负债端成本管控成效突出。因市场存款利率多次下调，叠加公司持续加大低成本活期存款拓展力度、优化存款与同业
负债结构，推动计息负债成本率持续下行。2025年平安银行吸收存款平均付息率1.65%，同比下降42bp，带动整体计息负
债成本率同比下降47bp。
四、财富管理业务增长，代理及委托手续费收入表现较好。
2025年平安银行实现非利息净收入434.21亿元，同比下降18.5%。手续费及佣金净收入238.94亿元，同比下降0.9%，
同比降幅较2024年收窄17.2pct。
中收业务有所改善。细分手续费结构来看，财富管理业务增长，信用卡业务萎缩。2025年代理及委托手续费收入61.2
6亿元，同比增长12.7%，成为手续费收入正向贡献的核心来源；银行卡手续费收入123.93亿元，同比下降5.9%，或受宏观
消费环境影响，信用卡业务手续费收入下降。其他非利息净收入表现承压。2025年实现其他非利息净收入195.27亿元，同
比下降33.03%。其中，投资收益成为主要拖累项，2025年实现投资收益204.74亿元，同比下降16.8%，主要受市场波动影
响，债券投资等业务非利息净收入下降，叠加2024年债市牛市形成的高基数效应，投资收益同比出现明显回落。
五、资产质量保持稳健，风险抵补能力充足。
对公不良率略有上浮，零售不良率优化。具体来看：1）2025年末公司对公贷款不良率0.87%，较1H25末上升4bp，较2
4年末上升17bp。结构上看，交通运输产业不良率2025全年同比上升2.27pct至2.33%，环比1H25末上升2.29pct。此外部分
存量房地产业务风险增加，2025年末房地产业不良率全年同比增加43bp至2.22%，我们预计后续对整体资产质量影响可控
。2）2025年末公司个人贷款不良率1.23%，较1H25末下降4bp，经济周期波动下，部分个人客户还款能力受到影响，银行
业零售不良整体承压，公司通过主动调整客群和资产结构、加大不良贷款处置，实现个贷资产质量优化，其中信用卡应收
账款、消费性贷款、经营性贷款不良率分别较1H25下降6bp、25bp，上升12bp。
分红率保持稳健抬升。公司计划2025年全年以每10股派发现金股利5.96元（（含税），合计派发现金股利人民币115.
66亿元，对应分红率27.13%，以2026年3月20日收盘价计算对应股息率5.53%。相较上年来看，2025年公司分红率提升0.6p
ct，在业绩承压背景下分红韧性仍然较强。
投资建议：背靠集团综合金融优势，零售转型成效显著。公司依托平安集团客户基础和渠道优势可深入推进业务发展
。我们认为公司未来业绩增长具有弹性，预计公司2026-28年归母净利润同比增长0.13%、0.85%、2.13%，给予“买入”评
级。
风险提示：
1）宏观政策发力不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
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2026-03-23│平安银行(000001)2025年年报业绩点评：单季利息净收入正增，零售风险持续│银河证券 │买入
│出清 │ │
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业绩短期受其他非息扰动：2025年，公司实现营业收入1314.42亿元，同比-10.4%，降幅较2024年收窄0.53pct；归母
净利润426.33亿元，同比-4.2%；ROE9.15%，同比-0.93pct。2025Q4单季营收、净利分别同比-12.36%、－10.15%。公司全
年营收和净利降幅较前三季度有所扩大，主要受Q4非息收入下降拖累，但利息净收入向好，同时拨备释放支撑业绩。
负债成本优化，信贷结构持续调优：2025年，公司利息净收入同比-5.8%，Q4单季增速回正，同比+2.76%。净息差1.7
8%，同比-9BP，降幅显著收窄，较前三季度仅-1BP，息差企稳态势延续，主要得益于负债成本优化成效不断释放。公司加
强高成本存款管控、推动低成本存款增长，计息负债成本率同比-47BP至1.67%，其中存款付息率同比-42BP至1.65%。生息
资产收益率同比-54BP，但降幅也同比收窄。公司扩表节奏平稳修复。贷款余额同比+0.5%，与2024年相比回归正增。对公
贷款贡献主要增量，一般企业贷款同比+9.21%，占比同比+3.65pct至45.77%，其中科技、绿色贷款余额分别同比+9.8%、1
2.2%;票据占比压降至3.29%。零售贷款同比-2.26%，降幅同比收窄8.39pct;按揭贷款同比+8.9%，增速较2024年提升；其
他零售贷款降幅均有所收窄。存款余额同比+1.39%，企业、个人存款分别同比+2.17%、+0.02%，均有所放缓。存款定期化
好转，定存占比同比-0.61pct至65.68%。
财富管理业务表现亮眼，投资业务收入拖累非息：2025年，公司非息收入同比-18.5%，降幅较前三季度扩大5.86pct
，主要受其他非息收入拖累。具体来看，公司中收同比-0.9%，整体呈现回暖态势。公司财富管理手续费收入同比+15.8%
，其中，公司持续推动银保业务转型升级，代理个人保险收入同比+53.3%；零售AUM规模稳步扩张，同比+1.1%。其他非息
收入同比-33.03%，主要受债市波动及2024年高基数影响；其中，投资业务收入同比-35.2%，投资收益、公允价值变动损
益分别同比-16.79%、-181.12%。
零售资产质量进一步改善，风险抵补能力良好：2025年末，公司不良贷款率1.05%，同比-1BP、环比9月末持平；不良
贷款生成率同比-17BP，延续下降趋势；关注类贷款占比1.75%，同比-18BP。零售不良风险持续出清，主要受益公司持续
优化客群和资产结构，加大清收处置力度，个人贷款不良率同比-16BP至1.23%，按揭、信用卡、消费贷不良率分别同比-1
9、-32、-23BP。
企业贷款不良率同比+17BP至0.87%，主要受部分存量房企风险上升影响，但公司房地产相关风险散口持续压降，2025
年末占总资产4.24%，总体风险可控。公司拨备覆盖率220.88%，同比-29.83pct，风险抵补能力仍保持充足。投资建议：
公司坚持零售做强、对公做精、同业做专战略，战略转型成效显现。综合金融优势突出，零售特色仍鲜明。资产结构、客
群结构优化，资产质量持续修复。2025年分红率27.13%，同比+0.62pct。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”
评级，2026-2028年BVPS分别为24.89元/25.71元/27.01元，对应当前股价PB分别为0.42X/0.41X/0.39X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-03-23│平安银行(000001)资产质量稳中向好 │天风证券 │增持
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事件：3月20日，平安银行发布2025年报。2025全年，公司实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.4%；实现归母净
利润426.33亿元，同比下滑4.2%；年化加权ROE为9.15%，同比下降0.93pct。
点评摘要：
营收降幅收窄。2025年，平安银行实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%，较2024年降幅收窄0.53pct。其中，净利
息收入880.21亿元，同比下降5.79%，占总营收67%，Q4单季度同比增速由负转正至2.76%，为营收改善的主要贡献来源。
非息收入434.21亿元，同比下滑18.49%，占营收比重较2025年前三季度下降0.9pct。2025年拨备前利润、归母净利润分别
同比下降11.94%、4.21%，拨备计提较2024年减少88.61亿元，对利润形成正贡献。
对公信贷稳定扩张。2025年末，平安银行生息资产总计5.77万亿元，同比增长3.1%。其中，贷款、金融投资、同业资
产分别同比增长0.8%、7.4%、10.4%，占生息资产比重分别为57.6%、29.7%、8.3%，对公贷款、零售贷款分别同比+9.2%、
-2.3%。对公贷款是信贷规模增长的主要贡献来源，其中，基建类扩张势头较为强劲，同比增长24.9%。2025年末平安银行
计息负债余额5.1万亿元，同比增长1.9%，其中，存款、发行债券、同业负债分别同比+1.1%、-21.7%、+10.2%。
净息差企稳。2025年，平安银行净息差录得1.78%，较25Q3小幅下行1bp。生息资产收益率、计息负债成本率分别录得
3.43%、1.67%，分别环比压降7bp、6bp，其中贷款收益率较25Q3下行10bp至3.87%，存款成本率环比改善5bp至1.65%。
中收较为平稳。2025年公司手续费及佣金净收入238.94亿元，同比下降0.9%，其中，代理及委托手续费收入同比增长
12.7%，主要是代理个人保险收入增长。净其他非息收入195.27亿元，同比下降33.03%。其中，受债市波动影响，全年投
资净收益同比下滑16.79%。
资产质量稳健。2025年，平安银行不良贷款率为1.05%，环比持平，同比下降1bp，资产质量保持稳健。其中，对公贷
款不良率较25Q3末增长1bp至0.94%，零售不良率较25Q3末改善1bp至1.23%。逾期率较25H1末下降4bp，录得1.61%。拨备覆
盖率环比下行8.7pct至220.9%，贷款拨备率环比下降8bp至2.33%。
盈利预测与估值：平安银行2025年营收降幅收窄，资产质量稳健。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增长为2
.1%、2.67%、2.71%，对应BPS：24.56、29.51、35.26元，维持“增持”评级。
风险提示：零售信贷持续萎缩，不良资产大幅暴露，息差下行压力加大
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2026-03-22│平安银行(000001)2025年报点评：核心营收有所改善，财富管理业务发展较好│华创证券 │增持
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事项：
3月20日晚，平安银行披露2025年年报，实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.4%；归母净利润426.33亿元，同比
下降4.2%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率221%，环比下降8.7pct。公司宣布年度每股派发现金股利0.596元（含税
），分红率达28.83%，同比提升0.5pct。
评论：
核心营收增速降幅收窄，债市波动下其他非息收入承压，营收降幅略有扩大。2025年营业收入和归母净利润分别同比
下降10.4%和4.2%，降幅较前三季度的-9.8%和-3.5%略有扩大，主要受四季度债市波动影响，其他非息收入承压。拆分来
看，全年净利息收入同比下降5.8%，降幅较前三季度的-8.2%明显收窄，主要由于息差同比降幅收窄；手续费及佣金净收
入表现稳健，同比仅微降0.9%；而受债市波动影响，债券投资相关的公允价值变动损益和投资收益减少，其他非息收入同
比下降33.0%。在不良贷款生成率改善的基础上，拨备计提力度减弱支撑利润，信用及其他资产减值损失同比下降17.9%，
拨备覆盖率221%，环比下降8.7pct。
零售贷款降幅收窄，量价平衡仍是首位。2025年生息资产平稳增长2.9%，贷款同比增长0.5%，主要是高风险高收益的
零售贷款仍在调整，且公司主动压降票据。不过零售信贷增速降幅有所收窄。1）零售贷款：25年末零售贷款降幅环比收
窄1.0pct至-2.3%，其中按揭贷款仍为主要增长项，其余零售贷款降幅均收窄。25年末按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷同
比增速分别为8.9%、-6.8%、-2.5%、-5.2%。2）对公贷款：25年末一般企业贷款/票据贴现分别同比+9.2%/-40.0%，继续
压降票据保持量价平衡。
单季净息差同比降幅收窄，得益于信贷结构调优。4Q25单季日均息差1.73%，环比下降6bp，同比降幅收窄（4Q24环比
降幅17bp），主要由于票据压降以及零售贷款收益率降幅收窄。1）资产端：单季生息资产收益率环比下降17bp至3.23%，
其中贷款收益率环比-25bp至3.59%。其中公司贷款/零售贷款/票据贴现分别环比-12bp/-35bp/-7bp至2.90%/4.37%/1.16%
。2）负债端：单季计息负债成本率环比-10bp至1.51%，主要是存款付息率降幅较大，环比-12bp至1.47%，其中企业存款/
个人存款成本率环比分别下降13bp、10bp至1.37%/1.66%。
代理保险业务推动财富管理业务延续改善。2025年，财富管理业务成为中收增长核心驱动力。全年实现财富管理手续
费收入50.61亿元，同比增长15.8%。增长主要由代理保险业务驱动。代理保险/理财/基金分别同比增长53.3%/8.8%/8.9%
。零售客户基础保持稳定。年末零售客户数1.28亿户，同比增长1.9%。高价值客户增长更为强劲，财富/私行客户数分别
同比增长2.4%和9.1%。零售AUM达4.24万亿元，同比增长1.1%；私行AUM达1.99万亿元，同比增长0.8%。
资产质量保持平稳，零售业务风险持续缓释，对公地产风险仍可控。25年末不良率环比持平于1.05%，全年不良贷款
生成率为1.63%，较1H25下降1bp。关注率和逾期率（母行口径）环比均有所上升，关注率/逾期率环比分别+1bp/+3bp至1.
75%/1.34%。零售贷款调结构成效显著，资产质量持续改善。零售贷款不良率环比下降1bp至1.23%。对公贷款方面，受部
分存量房地产业务风险影响，不良率环比+1bp至0.87%，但整体风险可控。拨备覆盖率221%，环比下降8.7pct。
投资建议：平安银行保持定力，调优资产结构已有初步成效，零售贷款继续改善，资产质量保持稳定，有望实现稳健
持续发展。考虑当前宏观经济和未来平安银行的调整节奏，我们预计2026E-2028E归母净利润增速为-4.0%/-2.4%/0.3%（2
6E-27E前值为1.7%/5.3%）。近5年平安银行PB估值平均在0.71x，综合考虑平安银行零售业务仍在调整期，给予26年目标P
B0.6X，对应目标价15.03元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。
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2026-03-22│平安银行(000001)持续关注资产结构优化成效对盈利增长的积极兑现 │申万宏源 │买入
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事件：平安银行披露2025年报，2025年实现营收1314亿，同比下降10.4%，实现归母净利润426亿，同比下降4.2%。4Q
25不良率季度环比持平1.05%，拨备覆盖率季度环比下降8.7pct至221%，业绩和资产质量表现符合预期。
资产结构调整叠加非息收入高基数，共同拖累营收。从边际变化来看，相对积极的是单季利息净收入同比增速时隔近
三年开始转正。2025年平安银行营收同比-10.4%（9M25为9.8%），归母净利润同比-4.2%（9M25为-3.5%）。具体而言：①
营收降幅扩大主因2024年非息收入同期高基数影响。2025年非息收入同比下滑18.5%（9M25为-13%；3Q24/4Q24分别为同比
+7%/+36%），拖累营收增速6.7pct（9M25为负贡献4.4pct）。②利息净收入显著承压导致过去三年营收持续负增，但当前
对营收冲击边际趋缓。2025年利息净收入同比-5.8%（其中4Q25为+2.8%），对营收增速拖累收窄至3.7pct（9M25为负贡献
5.4pct）。③信用成本高位回落，部分对冲利润下行压力，拨备反哺利润增速5.4pct。
年报关注点：①利息净收入、信用成本均开始呈现边际改善迹象，2026年平安银行利润增速有望转正。主动提升分红
率也反映管理层重视股东回报、积极稳定市场预期。2025年分红率28.83%，当前股价对应股息率约5.5%。②过去三年平安
银行侧重压降高风险资产，也带来“量缩价降”的阶段性压力，如何做优做强“中风险、中收益”客群，恢复“稳价提量
”会是下阶段盈利增长的关键。2025贷款同比小幅正增0.5%，零售端除经营贷外均已恢复净增长。③负债成本下行支撑息
差降幅收窄，但贷款利率难见回升，稳定息差还需要尽早完成从客群结构到资产结构的全面转变。2025年息差1.78%，较9
M25仅下降1bp，其中4Q25息差1.73%。
2025年四季度单季总贷款延续净下降，但零售端除经营贷外，自去年三季度以来恢复净增。我们推断，平安银行过去
三年大力压降“高风险、高定价”资产已见阶段性成效，当前不再是压力最大的时刻。2025年平安银行贷款同比+0.5%，2
025年新增贷款167亿（2024为净减少334亿）。4Q25单季贷款减少269亿，其中对公压降250亿，主要基于风险审慎考虑，
压降地产、制造业、批发零售业等，包括压降低收益率的票据资产；压降零售约19亿，其中单季经营贷减少继续超100亿
，但按揭、消费贷、信用卡则延续3Q25以来恢复性增长（单季分别新增28亿、25亿、48亿）。
存款成本下降支撑息差同比降幅收窄，但贷款利率仍在加速下行，稳定息差还是取决于资产端结构优化的序时成效。
2025年平安银行息差1.78%（9M25为1.79%），同比下降9bps（9M25：-14bps），其中4Q25息差1.73%，季度环比收窄6bps
。从边际驱动来看，贷款定价下行是最核心拖累，存款成本改善部分弥补资产端压力。其中，4Q25贷款利率3.59%，季度
环比-25bps（3Q25为环比-9bps），带动生息资产收益率环比降低17bps至3.23%；4Q25存款成本降至1.47%，季度环比改善
12bps（3Q25为环比-12bps），支撑付息负债成本环比下降10bps至1.51%。
我们判断，当前不良生成压力主要在零售经营贷、对公房地产等领域，平安银行主动加大风险处置，确保资产质量总
体平稳。4Q25平安银行不良率季度环比持平1.05%，其中对公不良率环比回升1bp至0.87%，主要与对公贷款余额下降有关
，其中对公房地产不良率2.22%，较年初+43bps，但自2Q25以来保持平稳。零售不良率季度环比下降1bp至1.23%，其中按
揭/消费贷/信用卡不良率分别环比下降17bps/4bps/1bp至0.28%/1.17%/2.24%，但经营贷不良率回升11bps，一方面与压降
规模有关，另一方面也反映中小客群风险仍在暴露周期。从前瞻指标来看，4Q25关注率、逾期率分别季度环比+1bp/+3bps
至1.75%/1.34%，呈现高位趋稳态势。4Q25拨备覆盖率季度环比-8.7pct至221%，基本保持合理拨备水平。
投资分析意见：平安银行主动优化结构、大力压降高风险溢价客户的“阵痛期”预计已进入后半程。当前平安银行正
加快资产负债结构调整，构建以中风险客群为主的扩表新抓手，并实现风险与定价的新平衡，不排除2026年利润恢复正增
长的积极预期，若基本面改善超预期，可关注估值底部修复。基本维持2026年盈利增速预测，审慎考虑调低2027年盈利增
速预测、调低息差判断，新增2028年预测。预计2026-28年归母净利润分别同比+0.7%、+2.5%、+3.2%（原2026-27年预测
为+0.7%、+2.9%）。当前股价对应2026年PB为0.44倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。
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2026-03-22│平安银行(000001)2025年年报点评：零售利润占比回升，不良率维持稳定 │光大证券 │增持
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事件：3月20日，平安银行发布2025年年报，全年实现营业收入1314亿，同比下降10.4%；实现归母净利润426亿，同
比下降4.2%。加权平均净资产收益率9.15%，同比下降0.93pct。
点评：零售金融业务利润贡献回升至6.3%，结构转型仍在进行中。2025年平安银行营收、PPOP、归母净利润分别同比
下降10.4%、11.9%、4.2%，降幅较1-3Q分别走阔0.6、2.1、0.7pct。营收主要构成上，净利息收入同比下降5.8%，降幅较
1-3Q收窄2.5pct；非息收入同比下降18.5%，降幅较1-3Q走阔5.9pct。
从主要分部经营数据看，（1）零售金融业务营收贡献46.9%，占比较上年下降1.7pct；同时，年内计提信用减值损失
376亿，占总损失计提金额的92.6%，占比较上年下降6pct，减值计提仍维持较高强度。受此影响，零售金融净利润占比录
得6.3%，较上年回升5.7pct，呈现低位回升态势。（2）批发金融业务营收贡献44.1%，较上年小幅提升0.6pct，盈利贡献
占比71.6%。
资产增速较3Q末提升2.5pct，主要受非信贷类资产提振。2025年末，平安银行生息资产、贷款同比增速分别为2.9%、
0.5%，增速较3Q末分别变动+2.5、-0.5pct。4Q单季生息资产增量1505亿，其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为-
269亿、911亿、863亿，增量主要由非信贷类资产贡献。2025年末，贷款占生息资产比重较3Q末下降2pct至58.1%。截至20
25年末，对公、零售贷款余额同比增速分别为9.2%、-2.3%，增速较上季末分别变动-0.7、+1pct。2025年零售贷款余额下
降399亿，主要贷种看，住房按揭增加291亿，为主要正贡献项；信用卡、经营性贷款、消费性贷款分别减少296亿、277亿
、116亿，年末抵押类贷款在个人贷款中占比62.9%，较年初大体持平。
存款增速稳中有进，付息负债增速回升至2%。2025年末，平安银行付息负债、存款分别同比增长2%、1.4%，增速较3Q
末分别提升2.4、0.8pct，存款占比较3Q末小幅下降1.1pct至70.9%。其中，对公存款、零售存款同比增速分别为2.2%、0%
，增速较3Q末分别变动+1.6、-0.7pct；2025年末，零售存款占总存款的比重继续稳定在36%附近。4Q单季付息负债增加11
23亿，其中，存款、应付债券、同业负债增量分别为278、-900、+1746亿。
2025年息差较1-3Q收窄1bp至1.78%，全年收窄9bp。公司2025年净息差1.78%，环比1-3Q收窄1bp；4Q单季净息差1.73%
，环比3Q收窄6bp。从资产负债两端来看，（1）资产端，2025年生息资产收益率为3.43%，环比1-3Q下降7bp；其中，贷款
收益率为3.87%，较1-3Q下降10bp。对公、零售贷款定价分别较1-3Q下降5、14bp至3.05%、4.79%。资产收益率下降除市场
利率下行、有效信贷需求不足等行业性因素外，也同步受到公司主动进行资产结构调整、压降高风险零售贷款的扰动；（
2）负债端，2025年计息负债成本率为1.67%，较1-3Q下降6bp；其中，存款成本率1.65%，较1-3Q下降5bp。负债成本压降
成为增强差韧性的重要抓手。
非息收入同比下降18.5%，净其他非息收入降幅走阔8.9pct。非息收入主要构成上，（1）手续费及佣金净收入同比小
幅下降0.9%至239亿，降幅较1-3Q略走阔0.8pct，其中，代理及委托手续费61.3亿（YoY+12.7%）、结算手续费31.6亿（Yo
Y+4.6%）同比增速较好，随着资本市场回暖，代理个人保险（YoY+53.3%）、代理个人基金（YoY+8.9%）、代理个人理财
（YoY+8.8%）等财富管理手续费收入贡献增强；银行卡手续费123.9亿（YoY-5.9%），主要是受到信用卡业务收入影响；
（2）净其他非息收入同比大幅下降33%至195亿，降幅较1-3Q走阔8.9pct。其中，投资收益204.7亿（YoY-16.8%）为主要
正贡献项，公允价值变动净损失25.2亿（上年为净收益31亿）为主要拖累项。净其他非息收入同比降幅较大，除24Q4较高
基数外，也与公司FVTPL占比较高，相对更易体现市场波动影响有关。2025年末，FVTPL占比较年初提升5.2pct至44.6%。
不良率持平于1.05%，拨备覆盖率稳定在220%附近。2025年末，平安银行不良贷款率1.05%，较3Q末持平。其中，一般
企业贷款不良率较3Q末提升1bp至0.94%，较年初提升15bp，主要是部分存量房地产业务风险增加；零售贷款不良率较3Q末
略降1bp至1.23%，较年初下降16bp。公司在优化信贷投放、加强风险管理的同时，加大不良核销处置力度，推动个人贷款
资产质量读数改善。
零售主要贷种看，按揭贷款、消费性贷款及信用卡不良率分别较3Q末下降17bp、4bp、1bp至0.28%、1.12%、2.24%，
经营性贷款不良率较3Q末提升11bp至1.17%。公司披露全年不良贷款生成率1.63%，同比下降17bp。关注贷款占比较3Q末略
升1bp至1.75%，逾期60天/90天以上贷款占不良的比重分别为67%、56%，较3Q末均下降10pct。
公司全年计提信用及其他减值损失406亿，同比减少17.9%；其中，4Q单季计提146亿，较上年同期少提28.4亿。全年
核销贷款482亿，其中4Q核销153亿，贷款核销保持较高强度消耗损失准备。2025年末，拨备覆盖率较3Q末下降8.7pct至22
0.9%；拨贷比2.33%，较3Q末下降8bp。
盈利预测、估值与评级。平安银行近年来推进零售业务变革转型，“主动调整、稳中求进”，阶段性“阵痛”是转型
必然经历的过程。在此背景下，资产规模保持了稳定，不良率稳定在1.05%的较低水平，实属不易。2025年零售利润贡献
占比较上年呈现低位回升，未来随着业务发展基础进一步夯实，零售业务盈利贡献占比有望逐步修复。结合财报披露情况
，小幅下调公司2026-27年EPS预测至2.19/2.20元，较上次预测分别下调3.1%/3.4%，新增2028年EPS预测为2.27元。当前
股价对应PB估值分别为0.43/0.41/0.38倍，维持“增持”评级。
风险提示：（1）居民就业、收入等预期偏弱，可能影响公司零售信贷需求及资产质量；（2）房地产风险释放超预期
，拖累整体银行业资产质量。
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2026-03-22│平安银行(000001)转型成效渐显，业绩回正可期 │中信建投 │买入
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核心观点
平安银行2025年营收、利润承压，主因其他非息收入拖累。转型战略下结构调优成效显现，零售业务持续压降高风险
资产、夯实基石类业务，对公通过战略客户与重点行业有效补位，贷款规模维稳。存款期限结构与成本持续优化，息差降
幅有望继续收窄。财富管理收入延续两位数增长；债市震荡+高基数拖累其他非息。资产质量整体稳定，零售风险持续改
善，对公地产仍在暴露但敞口可控。综合来看，零售不良暴露高峰期已过、贷款结构持续优化、息差降幅进一步收窄，低
基数下2026年利润增速有望修复回正。
事件
3月20日，平安银行发布2025年报：2025年实现营业收入1314.42亿元，同比减少10.4%（9M25：-9.8%）；实现归母净
利润426.33亿元，同比减少4.2%（9M25：-3.5%）。4Q25不良率1.05%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比下降8.7pct至
220.9%。
简评
1、平安银行仍处转型期，营收、业绩承压，主因其他非息收入拖累。2025年，平安银行实现营业收入1314.42亿元，
同比减少10.4%，较前三季度略降0.6pct，仍在转型“阵痛期”中。具体来看，平安银行扩表速度放缓，全年贷款规模同
比增速0.5%；存款期限结构与成本显著优化，2025年全年息差降幅较前三季度继续收窄，使2025年净利息收入同比减少5.
8%，降幅较9M25（-8.2%）收窄2.5pct。非息收入方面，公司大财富管理业务整体增势良好，但三季度以来债市震荡调整
对其他非息收入形成压力，叠加去年同期高基数，全年其他非息收入同比下降18.5%，明显拖累营收。
2025年平安银行归母净利润426.33亿元，同比减少4.2%，降幅较前三季度略扩0.7pct，主要受其他非息净收益和息差
收窄各拖累6.6%、2.8%；拨备少提、实际税率分别正向贡献5.4%、2.3%。
平安银行零售业务转型显效，预计贷款维持0.5%增速。息差方面，公司调整投放节奏、将部分高收益资产延后至2026
年一季度投放，叠加存款端继续优化，2026年息差降幅有望进一步收窄。中收方面，“十五五”政策落地支撑股市慢牛，
财富管理业务有望维持双位数增长。其他非息收入在2025年低基数基础上压力减缓，拖累程度预计改善。综合来看，零售
资产风险与息差降幅均已过拐点，低基数基础上2026年利润增速有望修复回正。
2、全年息差降幅收窄筑底，展望2026年或将继续收窄趋势。公司4Q25净息差为1.73%，季度环比收窄6bps，同比提升
3bps。全年净息差为1.78%，同比下降9bps，较9M25略降1bp。资负两端来看，公司调整了投放节奏，将部分高收益资产延
后至2026年一季度投放，四季度生息资产收益率承压较大，季度环比下降17bps至3.23%；成本端同步优化调整，计息负债
成本率季度环比下降10bps至1.51%，有效托底息差。展望2026年，“开年红”贷款投放及收益预计表现较好，全年息差有
望继续收窄降幅。
资产端，稳规模、优结构趋势延续：贷款增速放缓，零售资产质量优化，对公业务有效补位。贷款定价仍承压。2025
年平安银行资产同比增长2.7%，四季度环比增长2.8%，其中贷款同比增长0.5%，四季度环比减少0.8%，在资产规模增量中
占比60.6%；债券投资同比增长7.4%；同业资产同比增长10.4%；存放央行同比减少5.5%，公司扩大债券投资规模以应对低
利率环境，压降存放央行规模，资产结构有所优化。贷款结构来看，2025年平安银行零售贷款同比减少2.3%，四季度环比
减少0.1%，在由规模向质量转型的过程中筑底等待拐点。公司持续推进业务结构转型，更新零售风险模型、优化客群与资
产结构，推进优质资产投放，改善零售资产质量，其中信用卡、消费贷、经营贷规模分别同比减少6.8%、2.5%、5.2%，按
揭贷款规模则同比提升8.1%，基石类业务占比优化提升，中长期发展底盘得以夯实。规模增量上，对公贷款对零售贷款形
成有效补位，2025年企业贷款同比增长9.2%，占总贷款比重环比提升4bps至45.77%。2025年平安银行做精行业与客户，总
行级战略客户贷款同比增长20.5%，科技企业客户数增长21.1%，科技企业贷款同比增长9.8%，公共事业、数字产业、制造
业、医疗、能源、汽车等重点细分行业贷款较2024年末增加501.46亿元，将政策红利有效转化为实际的资产投放增长点，
在零售业务转型期间有效保障贷款规模维稳。此外，票据贴现同比大幅压降40.0%，季度环比压降11.2%，贷款结构持续优
化，有效缓释了资产端定价压力。价格方面，贷款需求不佳，4Q25贷款收益率延续下行趋势，其中对公贷款利率季度环比
下降12bps至2.90%，零售贷款利率季度环比下降35bps至4.37%，总贷款利率季度环比下降25bps至3.59%。展望全年，零售
信贷市场整体需求尚未见明显改善，公司贷款业务结构调整之下，规模扩张相对谨慎维稳、缓步向好，预计2026年贷款规
模增速维持小幅正增。
负债端，个人日均活期存款量价均更优，负债端成本继续优化，有力托底息差使其降幅收窄。4Q25平安银行存款规模
增速修复，同比增长1.4%，季度环比增长0.8%。其中企业存款同比增长2.2%，季度环比增长0.9%，占比季度环比上升0.06
pct至64.1%；零售存款同比增长0.02%，季度环比增长0.6%，占比季度环比下降0.06pct至35.9%。日均存款结构方面，得
益于高成本存款到期置换及公司持续拓宽获客场景和业务带动活期存款增长，2025年平安银行个人活期存款日均余额同比
增长12.9%，主因投资理财、代发工资、支付结算等业务带动活期存款沉淀。成本方面，2025年平安银行对公、个人存款
成本率继续优化，季度环比各继续压降13bps、10bps至1.37%、1.66%。其中，零售活期成本已持续接近0%，而对公活期、
对公定期、零售定期存款成本分别季度环比下降13bps、15bps、10bps，总存款成本季度环比再降12bps至1.47%，有力支
撑息差降幅收窄。展望2026年，四季度部分高收益资产后置于2026年一季度投放，缓解定价端压力，存款端持续结构调整
优化改善成本率，预计净息差降幅有望继续收窄。
3.不良生成同比改善，零售风险持续压降，对公房地产存量风险仍在释放中。4Q25平安银行不良率为1.05%，同比下
降1bp，季度环比持平，资产质量整体稳定；加回核销不良年化生成率为2.27%，同比下降20bps，季度环比上升114bps，
季度间有所波动，但同比已明显改善；年化信用成本亦同比下降13bps至0.47%，全年同比下降19bps至1.37%；拨备覆盖率
为220.9%，同比下降29.8pct，季度环比下降8.7pct。前瞻指标方面，4Q25平安银行关注率季度环比略升1bps至1.75%，潜
在的风险压力可控。分行业来看，4Q25对公贷款不良率较2024年末上升17bps至0.87%，主因部分存量房地产业务风险增加
；零售资产风险已过高点并持续优化，零售贷款不良率较2024年末下降16bps至1.23%，全年信用卡、消费贷风险显著压降
，四季度按揭贷风险也明显优化。
重点风险领域来看，对公房地产风险仍在暴露，风险敞口持续压降，整体风险可控。4Q25平安银行地产贷款不良率较
三季度微幅上升2bps至2.22%，全年同比上升43bps，风险暴露尚未见底，主因宏观大环境下银行业整体地产贷款资产质量
承压，平安银行在同业中处中等水平。风险敞口方面，平安银行4Q25对公房地产贷款规模为2102亿元，季度环比压降7.4%
，规模持续7个季度压降，其中开发贷653亿元，占总贷款比重季度环比压降0.2pct至1.9%，并落实平均抵押率42.4%，风
险情况整体可控。
零售端资产质量继续改善，经营贷的承压态势属于行业共性压力。4Q25平安银行零售贷款不良率较年初下降16bps至1
.23%，季度环比下降1bp，其中按揭、消费贷、信用卡不良率分别环比下降17bps、4bps、1bp至0.28%、1.12%、2.24%，不
良率分别下降31bps、19bps至2.25%、1.16%，零售业务转型行而有效。经营贷资产质量有所恶化，不良率季度环比上升11
bps至1.17%，在居民收入预期偏弱的环境下属于行业共性压力。
4、大财富管理业务收入延续两位数增长，AUM、客群规模增速依然稳健。平安银行2025年财富管理收入50.61亿元，
去年同期低基数下，同比增长15.8%。其中，依托平安集团医疗养老优势打造生态产品服务，并积极拓展海外业务，代理
保险收入同比高增53.3%，代理基金、代理理财收入也分别同比增长8.9%、8.8%。客群经营方面，平安银行2025年零售客
户AUM、私行达标客户AUM分别同比增长1.1%、0.8%至4.24万亿、1.99万亿；财富客户149.15万户，私行客户10.56万户，
分别同比增长2.4%、9.1%，AUM、客群规模增速依旧稳健。展望2026年，地缘政治动荡下稳健的中国市场或将成为财富转
移目的地，“十五五”政策落地持续支持股市“慢牛”行情，财富管理市场有望继续向好，平安银行全年财富管理业务收
入或将继续以两位数增速增长。
5、投资建议与盈利预测：平安银行2025年营收、利润继续承压，略低于预期，主因其他非息收入明显拖累。随着公
司业务转型成效继续显现，预计2026年贷款规模维持小幅正增；存款端活期沉淀趋势向好，存款成本持续优化，预计将继
续有效托底息差降幅进一步收窄。资产质量已过高点并回落，零售风险持续压降，信用卡、消费贷不良率均明显改善；对
公房地产风险仍在暴露但敞口持续压降，整体风险可控。非息收入方面，地缘政治下中国市场吸引力提升，“十五五”政
策重点领域带动股市升温，财富管理业务有望继续保持两位数增长；其他非息收入在2025年低基数基础上拖累程度预计有
所改善。综合来看，零售不良暴露高峰期已过、贷款结构持续优化、息差降幅进一步收窄，低基数下2026年利润增速有望
修复回正，预计2026、2027、2028年营收增速为-1.0%、0.9%、1.9%，利润增速为0.9%、1.1%、2.5%。公司当前股价对应0
.42倍26年PB，对应26E股息率5.6%，兼具红利属性及配置性价比，维持买入评级。
6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
（5）厦门分行基金销售业务被证监会责令整改。
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2026-03-22│平安银行(000001)2025年报点评：资产质量压力减轻 │国信证券 │中性
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收入利润均有所下降。2025年实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%，降幅较前三季度扩大0.6个百分点；全年实现
归母净利润426亿元，同比下降4.2%，降幅较前三季度扩大0.7个百分点。2025年加权平均ROE9.2%，同比下降0.9个百分点
。
资产规模及零售AUM保持小幅增长。2025年末总资产同比增长2.7%至5.93万亿元，保持低个位数增长。2025年末存款
本金较年初增长1.4%至3.58万亿元，贷款本金总额较年初增长0.5%至3.39万亿元。其中对公一般贷款投放较好，较年初增
长9.2%，零售贷款较年初下降2.3%。2025年末核心一级资本充足率9.36%，较年初回升0.24个百分点。2025年分红率保持
稳定，为27%。表外方面，2025年末零售AUM为4.24万亿元，较年初增长1.1%。
净息差继续收窄。2025年日均净息差1.78%，同比降低9bps，主要受市场利率下行、贷款结构调整等因素影响。其中
，2025年贷款收益率同比下降67bps至3.87%，存款付息率同比下降42bps至1.65%。环比来看，四季度日均净息差1.73%，
较三季度下降6bps，主要还是因为贷款收益率下降幅度超过存款成本下降幅度。
非息收入同比下降。2025年手续费净收入同比下降0.9%，主要受理财老产品管理费收入和银行卡手续费收入同比下降
影响。其他非息收入同比下降33.0%，主要是市场波动导致债权投资等业务的投资收益和公允价值变动损益减少。
资产质量压力有所减轻。公司2025年末不良率1.05%，较年初下降0.01个百分点；关注率1.75%，较年初下降0.18个百
分点。我们测算的2025年不良生成率2.19%，同比下降0.18个百分点，连续两年下降。公司披露的2025年不良生成率则同
比下降0.17个百分点。公司2025年末拨备覆盖率221%，较年初下降30个百分点，年末拨贷比2.33%，较年初下降0.33个百
分点。整体来看，随着贷款结构持续调整，公司资产质量压力有所减轻，但拨备计提方面仍然存在一定压力。
投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们根据年报情况略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2
027年归母净利润429/431亿元（上次预测值425/430亿元）、2028年归母净利润434亿元，同比增速0.6%/0.5%/0.6%；摊薄
EPS为2.08/2.09/2.11元；当前股价对应的PE为5.2/5.1/5.1x，PB为0.44/0.41/0.39x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-03-21│平安银行(000001)2025年年报点评：盈利动能修复起点 │浙商证券 │买入
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伴随息差与非息降幅收敛、风险生成改善，预计2026年全年盈利增速将转正。
数据概览
25A平安银行营业收入、归母净利润同比分别-10.4%、-4.2%，降幅环比25Q1~3分别小幅扩大0.6pc、0.7pc；25Q4末平
安银行不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率环比回落10pc至220%。
盈利修复起点
25A平安银行营业收入、归母净利润同比分别-10.4%、-4.2%，降幅环比25Q1~3分别小幅扩大0.6pc、0.7pc。驱动因素
来看，（1）规模：扩表动能有所修复，新增贷款投放仍以对公为主。25Q4日均生息资产环比增长0.5%，结构上，对公贷
款、票据、零售贷款日均余额环比分别增长2.4%、9.2%、0.1%。（2）息差：25Q4单季息差环比下降6bp至1.73%。（3）非
息：25A中收、其他非息同比分别-0.9%、-33.0%，降幅分别较25Q1~3扩大0.8pc、扩大8.9pc。（4）减值：25A减值损失同
比-17.9%，降幅较25Q1~3扩大0.9pc，支撑盈利。
展望未来，随着息差与非息收入降幅收敛，叠加风险生成持续性改善带动减值下降，预计平安银行2026年全年盈利有
望实现正增长。
息差环比下降
平安银行25Q4息差环比25Q3下降6bp至1.73%。（1）25Q4资产端收益率环比下降17bp至3.23%，主要归因贷款利率行业
性下行。25Q4贷款收益率环比下降25bp，其中对公一般贷款、零售贷款环比分别下降12bp、35bp。（2）25Q4负债端成本
率环比改善10bp至1.51%，延续快速下降态势。得益于存款降息红利释放，以及主动负债成本随市场利率下行。25Q4存款
、发行债券、同业负债成本率分别环比下降12bp、12bp、4bp。
展望全年，预计息差有望实现降幅收敛。主要考虑高收益率贷款压降接近尾声，资产端收益率降幅收敛，而高息定存
陆续到期，负债成本改善态势延续。
零售转型推进
（1）零售贷款延续增长。25Q4平安银行零售贷款日均余额环比微增0.1%，延续25Q3的增长态势。（2）客户基础继续
夯实。25Q4末财富客户149.15万户，其中私行客户数10.56万户，环比分别增长0.03%、2.23%。（3）财富收入表现优异。
25A财富业务中收近51亿元，同比增长16%。其中代理基金、保险、理财同比增长9%、53%、9%。
风险压力过峰
（1）存量指标来看。平安银行25Q4末不良率、关注率、逾期率环比分别持平、上升1bp、上升3bp至1.05%、1.75%、1
.34%，不良指标表现平稳。（2）生成指标来看。25Q4不良+关注的TTM生成率环比回升28bp至2.02%，季度间有所波动，但
生成水平与前期相比已明显改善，我们判断风险暴露压力过峰。重点领域来看，零售不良继续改善，对公不良延续波动态
势。25Q4末零售、对公贷款不良率环比分别-1bp、+1bp至1.23%、0.94%。2025年以来对公不良率持续上行，判断受部分存
量地产业务风险暴露影响。
盈利预测与估值
预计平安银行2026-2028年归母净利润同比+2.55%、+2.59%、+3.72%，对应BPS24.70/26.26/27.86元。现价对应PB0.4
4/0.41/0.39倍。维持目标价14.00元/股，对应2026年0.57xPB，现价空间30%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
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2026-03-21│平安银行(000001)负债成本优化，零售质量改善 │华泰证券 │买入
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负债成本优化，零售质量改善
2025年归母净利润、营业收入、拨备前利润分别同比-4.2%、-10.4%、-12.1%，增速较1-9月分别-0.7pct、-0.6pct、
-2.3pct。2025年拟全年每股派息0.596元，年度现金分红比例为27.1%（2024年：26.5%），股息率为5.53%（2026/3/20）
。公司延续稳定分红策略，维护股东回报。鉴于公司转型战略纵深推进，我们认为公司经营有望改善，维持买入评级。
规模持续增长，负债成本改善
25年末总资产、贷款、存款增速分别同比+2.7%、+0.5%、+1.4%，较9月末分别+2.4pct、-0.5pct、+0.7pct，规模扩
张提速。25年末个人贷款/企业贷款占比约为51%/46%，企业贷款占比较9月末基本持平。2025年净息差1.78%，较1-9月-1b
p。Q4单季净息差为1.73%，较Q3下行6bp。2025年生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.43%、1.67%，较1-9月分别-7
bp、-6bp，负债端成本优化持续推进。零售端抵押类贷款占个人贷款比例62.9%，较上年末提升0.1pct（较9月末-0.7pct
），资产结构仍在优化过程中。
投资收益波动，代理保险收入增长
2025年非息净收入同比-18.5%，增速较1-9月-5.9pct，主要受债券市场波动拖累。手续费及佣金净收入同比-0.9%，
增速较1-9月-0.8pct，其中财富管理手续费收入同比+15.8%，代理个人保险收入同比+53.3%，代理个人理财收入同比+8.8
%，代理个人基金收入同比+8.9%。其他非利息净收入同比-33.0%，增速较1-9月-8.9pct，市场波动对债券投资收益形成压
制。25年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.77%、9.36%，较9月末分别+0.29pct、-0.16pct。
零售资产质量改善，对公有所波动
25年末不良贷款率为1.05%，与9月末持平，较上年末下降1bp；拨备覆盖率为221%，较9月末下降9pct。关注类贷款占
比1.75%，较9月末+1bp。2025年信用成本为1.38%，同比-18bp。全年不良贷款生成率1.63%，同比下降0.17pct。25年末个
人贷款不良率较9月末下降1bp至1.23%，其中住房按揭、信用卡、消费性贷款不良率分别较9月末-17bp、-1bp、-4bp，零
售资产质量改善；经营性贷款不良率较9月末+11bp至1.17%，有所波动。企业贷款不良率较9月末小幅上升1bp至0.87%，主
要受部分房地产存量风险影响，但对整体资产质量影响可控，企业信贷风险指标保持良好水平。
给予26年目标PB0.58倍
鉴于其他非息有所波动，我们预测26-28年EPS为2.20/2.26/2.27元（较前值-4.6%/-7.1%/-），26年BVPS预测值24.79
元，对应PB0.43倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.47倍，公司为零售业务标杆行，战略转型逐步深化，零售资产质
量压力减轻，给予26年目标PB0.58倍，目标价14.38元（前值25年目标PB0.61倍，目标价14.31元），维持买入评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-03-21│平安银行(000001)关注利润改善空间 │中金公司 │增持
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2025业绩符合我们的预期
平安银行发布2025年报，公司全年营收同比降低10.4%，归母净利润同比降低4.21%；4Q25营收同比降低12.36%，归母
净利润同比降低10.15%。业绩符合我们的预期。我们认为，公司历经2年多零售风险的大力处置，对应计提资产减值损失
压力有望边际缓解，从而带动一定利润修复的空间，我们看好2026年公司归母净利润增速降幅收窄或实现转正。
发展趋势
客群定位更审慎，负债端改善延续。公司全年NIM同比降低9bp至1.78%，Q4因资产投放节奏NIM为1.73%。从客群定位
趋势来看，公司逐步加强客群精细化管理与风险控制，贷款定价逐步与行业收敛。负债成本端，受益于存款降息与客群深
度经营，Q4付息负债成本环比降低10bp至1.51%。公司Q4利息净收入同比提升2.8%、实现正增。非息业务方面，债市波动
压力仍存、但在低基数下其他非息收入26年压力或缓解；净手续费收入方面，我们看好资本市场带动大财富业务实现一定
增长弹性。
不良生成环比改善。公司全年贷款不良净生成率为2.19%，同比降低18bp、较上半年降低2bp。不良贷款率环比4Q25持
平于1.05%，关注率、逾期率环比提升1bp、3bp。风险抵补能力方面，拨备覆盖率环比降低8.7pct至221%。减值损失端，2
5年零售减值损失占比92.6%、同比降低6pct；伴随零售风险处置压力边际缓解或带来不良生成与信用成本的同步改善。分
红率同比提升0.5pct至28.8%。公司公告2025年全年分红率为28.8%，现阶段对应股息率水平为5.7%。我们认为，倘若公司
利润能够企稳，则公司的股息配置价值有望提升。
盈利预测与估值
考虑到宏观经济复苏节奏，我们小幅下调公司2026年营收1.7%；由于平安银行零售业务风险处置压力或逐步边际缓解
，我们分别上调2026E/2027E利润1.8%/1.8%。公司目前交易于0.4x/0.4x2026E/2027EP/B，维持公司目标价不变，对应22.
7%的涨幅和0.5x/0.5x2026E/2027EP/B。维持跑赢行业评级。
风险
零售风险处置化解压力超预期，宏观经济复苏不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│平安银行(000001)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 2026年一季度营收利润表现情况？
答：2026年一季度，我行业务经营保持稳健，营收利润“双增”，实现营业收入353亿元，同比增长4.7%，实现净利
润145亿元，同比增长3.0%。净息差1.79%，较去年同期下降4个基点，较去年全年上升1个基点。非利息净收入占比37.41%
，同比上升5.01个百分点，财富管理、债券投资等业务的非利息净收入同比增长。
2. 当前贷款投放重点领域是什么，后续有哪些结构优化计划？
答：我行持续优化资产结构，促进“量、价、险”平衡。2026年3月末，我行资产总额60,340亿元，较上年末增长1.8
%；发放贷款和垫款本金总额34,646亿元，较上年末增长2.2%；企业贷款余额较上年末增长4.1%，其中一般企业贷款余额
较上年末增长5.4%，我行持续加大实体经济支持力度，科技金融、制造业等领域贷款实现较好增长；个人贷款余额较上年
末增长0.4%，我行持续优化零售资产组合，提升优质客户占比，抵押类贷款占个人贷款的比例为62.7%。
未来，我行顺应外部经营环境变化，积极响应国家关于金融支持提振和扩大消费的政策导向，全面落实个人消费贷款
财政贴息政策，降低居民消费信贷成本，并持续优化贷款业务结构，为中长期业务健康发展筑牢基本盘。
3. 资产质量的整体表现及风险抵补能力如何？
答：2026年一季度，宏观经济运行呈起步平稳、稳中有进的态势，但外部环境仍存在不确定性，我行响应国家战略，
积极服务实体经济，强化资产质量管控手段，不断优化资产结构，持续加大问题资产处置力度，资产质量整体平稳。2026
年3月末，不良贷款率1.05%，与上年末持平；拨备覆盖率219.59%，拨贷比2.31%，风险抵补能力保持良好。
我行加大问题资产清收处置力度，持续优化不良资产管理机制。2026年一季度，我行核销贷款54亿元；收回不良资产
总额109亿元，其中收回已核销不良资产本金50亿元（含收回已核销不良贷款49亿元）；不良资产收回额中98.3%为现金收
回，其余为以物抵债等方式收回。未来，我行将密切跟踪宏观形势变化，持续优化资产结构，强化重点领域风险管控及体
系化监控，加大催清收力度，保持良好的风险抵补水平，牢牢守住资产质量底线。
4. 净息差的一季度表现及后续展望？
答：2026年一季度，我行净息差1.79%，较去年同期下降4个基点，主要受利率下行和业务结构调整等因素影响。
在资产重定价及支持实体经济的背景下，预计净息差仍有下行压力，但下行幅度有望趋缓。我行将继续加强资产负债
组合管理，精细化定价管理，做好前瞻引导，缓解息差下行。资产端，持续做好大类资产配置，鼓励优质信贷投放；同时
，加强市场研判，灵活动态配置同业资产，提升资金运用效率。负债端，聚焦引导吸收低成本存款，管控高成本存款，全
力控制和降低整体负债成本。
5. 一季度对公贷款的投放情况？
答：我行始终坚持以客户为中心，培育并做强一批战略客群，并持续升级公私融合经营机制，释放一体化经营动能，
支持全行业务均衡发展。
2026年3月末，企业贷款余额17,310亿元，较上年末增长4.1%；我行紧跟国家政策导向和市场趋势，精选行业赛道，
在细分领域探索布局，不断优化资产结构，推动资产业务稳健发展。2026年3月末，企业存款余额23,701亿元，较上年末
增长3.3%，一季度企业存款平均付息率1.32%，较去年同期下降41个基点，较去年全年下降23个基点；我行重点开拓低成
本负债来源，持续优化存款结构及成本，推动存款高质量增长。
6. 财富管理业务表现如何？
答：我行坚持以客户为中心，在满足客户存贷款需求的基础上，通过提供多样化的投资理财产品、权益和服务，打造
覆盖不同客群的财富管理服务体系。
2026年3月末，我行财富客户152万户，较上年末增长1.6%，其中私行客户211万户，较上年末增长2.5%；私行客户AUM
余额20,253亿元，较上年末增长1.7%。一季度，我行财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%；其中，代理个人保
险收入6.83亿元，同比增长98.5%，代理个人理财收入3.40亿元，同比增长14.1%，代理个人基金收入7.69亿元，同比增长
47.3%。
7. 未来分红比例是什么计划？
答：我行有意愿在盈利和资本充足率满足持续经营和长远发展的前提下，增强分红的稳定性、及时性和可预期性，充
分维护股东依法享有投资收益的权利。
8. 当前资本充足率水平如何，后续有无补充资本计划？
答：我行践行资本精细化管理，持续强化资本内生积累，提升资本精细化管理水平，核心一级资本充足率提升。
2026年3月末，我行核心一级资本充足率9.51%，较上年末上升0.15个百分点。我行将持续强化资本管理，提升风险应
对能力，动态前瞻地开展资本规划，做好资本积累、业务发展和股东回报之间的平衡。同时巩固多渠道资本补充机制，持
续丰富和完善资本补充渠道，优化资本结构、控制资本成本，不断完善资本补充长效机制。
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参与调研机构：1家
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2026-03-24│平安银行(000001)2026年3月24日-25日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 2025年贷款的收益率在什么水平？
答：2025年，我行发放贷款和垫款平均收益率3.87%，同比2024年下降67个基点，其中企业贷款平均收益率3.05%，同
比2024年下降51个基点，个人贷款平均收益率4.79%，同比2024年下降77个基点。
一是我行坚持贯彻让利实体经济的政策导向，加大对重点行业、重点区域和重点客户的信贷支持力度，提升优质客群
占比，带动客群结构和资产结构持续优化；二是贷款市场报价利率（LPR）下调，同时有效信贷需求不足，新发放贷款利
率持续下行，叠加存量房贷利率调整及重定价等因素影响，贷款组合收益率同比下降。
2. 贵行采取了哪些举措应对净息差下行压力，具体成效如何？
答：2025年，我行净息差1.78%，同比2024年下降9个基点，主要受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响。
负债端，我行坚持量价平衡发展，聚焦调结构、降成本，付息率显著优化。一是积极落实市场定价自律要求，加强高
成本存款管控，顺应降息周期，降低付息成本；二是提升客户服务能力，拓展业务合作的广度和深度，增强客户粘性，推
动结算类等低成本存款稳步增长；三是根据市场变化，敏捷调控存款和同业负债的吸收节奏，优化整体负债成本。2025年
，吸收存款平均付息率1.65%，同比2024年下降42个基点；计息负债平均付息率1.67%，同比2024年下降47个基点。
资产端，受市场利率下行及资产结构调整影响，资产收益率进一步下行，且下行幅度大于计息负债优化幅度。一是我
行紧跟国家重大战略规划，积极支持实体经济发展，加大对重点行业、重点区域和重点客户的信贷支持力度，提升优质客
群占比，带动客群结构和资产结构持续优化；二是受市场利率持续下行、有效信贷需求不足及资产重定价效应影响，贷款
、债券投资及同业资产等收益率同比下降。
3. 个人贷款的资产质量表现如何？
答：个人贷款方面，2025年末，我行个人贷款不良率1.23%，较上年末下降0.16个百分点。我行升级风险模型，实现
更精准的客群分类；同时，持续优化客群和资产结构，落实客户分类分层经营，推进优质资产投放，加大不良贷款处置力
度，个人贷款资产质量持续改善。后续，我行将密切关注内外部经济形势，动态监测资产质量，守好风险底线。
4. 请介绍2025年度私人银行及财富管理业务的整体经营表现。
答：2025年末，我行财富客户149万户，较上年末增长2.4%，其中私行客户211万户，较上年末增长9.1%；私行客户AU
M余额19,913亿元，较上年末增长0.8%。
2025年财富管理手续费收入51亿元，同比增长15.8%；其中，代理个人保险收入13亿元，同比增长53.3%，代理个人理
财收入13亿元，同比增长8.8%，代理个人基金收入23亿元，同比增长8.9%。
2025年代理非货币公募基金销售额1,048亿元，我行顺应资本市场变化，重点布局权益类及混合型等含权产品，含权
类产品销售额和占比均有所提升。
5. 2025年度银保业务的发展情况怎么样？
答：随着改革持续深入推进，我行银保业务在队伍建设、产品及服务等方面持续升级，价值贡献进一步释放，逐步成
为我行大财富业务的重要增长引擎；2025年，我行代理个人保险保费规模同比增长35.3%。
队伍建设方面，我行顺应市场及客户需求变化，2025年上半年将新财富队伍与原有财富队伍整合为一支队伍，持续提
升含保障配置在内的综合资产配置能力。产品及服务体系方面，我行深化与平安寿险协作，敏捷定制符合银行客户需求的
保险产品，并依托平安集团“综合金融+医疗养老”资源禀赋，为客户提供“保险+医疗健康”“保险+居家养老”“保险+
高端养老”及保险金信托等服务，提升产品价值。我行持续强化科技赋能，升级银保运营流程，提升银保服务线上化水平
，关注客户权益保护，切实保障客户利益。
6. 供应链金融的发展成效如何？
答：2025年，我行供应链金融融资发生额19,679亿元，同比增长23.1%。
我行深入供应链场景，运用“金融+科技”能力不断创新业务模式，优化金融服务体验。一是持续提升供应链金融“
操作线上化、审批模型化、出账自动化”能力，推动供应链产品升级转型，提高业务办理效率，优化客户体验，保持差异
化产品优势；二是构建生态供应链金融，聚焦重点行业，从客户需求出发，持续拓展新链条、新场景，深化供应链金融服
务，为客户提供“融资+支付结算”的一体化行业定制解决方案，生态化经营核心企业及其海量上下游企业；三是加强数
字供应链金融，持续优化交易客户“主体信用”、交易信息“数据信用”、交易标的“物的信用”相结合的融资模式，推
动供应链业务模式创新，为供应链上下游中小微企业提供便捷金融服务，助力实体经济发展；四是加大产业链平台对接力
度，通过“产业+金融”协同联动，深挖客户需求，提升平台获客成效，构建供应链金融发展新引擎。
7. 贵行2026年度的核心经营计划及重点工作部署是什么？
答：2026年，我行将坚持党建引领，坚持金融工作的政治性、人民性，持续深化战略转型，持续提升金融服务实体经
济的能力，强化金融风险防控，深化数字化转型，积极践行金融高质量发展。
一是持续深化党建引领。全面贯彻落实党中央、国务院重大决策部署和监管部门各项要求，全面落实从严治党，以高
质量党建全面引领银行经营管理高质量发展。
二是持续提升金融服务实体经济的能力。充分发挥自身资源禀赋和经营管理特色优势，积极做好金融“五篇大文章”
，服务新质生产力，助力构建现代化产业体系。
三是持续强化金融风险防控。持续将资产质量视为银行可持续发展的“第一生命线”，全面强化重点领域风险防控与
体系化监控，防范化解房地产等重点领域风险。
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参与调研机构：1家
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2026-03-23│平安银行(000001)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 2025总体业绩情况如何？
答：2025年，我行实现营业收入1,314亿元，同比下降10.4%，一方面受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响，净
息差1.78%，同比2024年下降9个基点；另一方面主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。通过数字化转
型驱动降本增效，业务及管理费381.96亿元，同比下降5.9%；同时，加强资产质量管控，加大不良资产清收处置力度，信
用及其他资产减值损失406亿元，同比下降17.9%。实现净利润426亿元，同比下降4.2%。
2. 贵行对于未来净息差的趋势展望？
答：2025年，我行净息差1.78%，同比2024年下降9个基点，主要受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响。
在资产重定价及支持实体经济的背景下，预计净息差仍有下行压力，但下行幅度有望趋缓。我行将继续加强资产负债
组合管理，精细化定价管理，做好前瞻引导，缓解息差下行。资产端，持续做好大类资产配置，鼓励优质信贷投放；同时
，加强市场研判，灵活动态配置同业资产，提升资金运用效率。负债端，聚焦引导吸收低成本存款，管控高成本存款，全
力控制和降低整体负债成本。
3. 资产质量情况如何？
答：2025年，我行持续强化风险政策前瞻研判及敏捷调整，积极推进存量资产风险早期预警与化解，资产质量整体平
稳；持续优化零售贷款资产结构，减值准备计提相应减少，风险抵补能力继续保持良好。
2025年末，不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点，全年不良贷款生成率61.63%，同比下降0.17个百分点；
拨备覆盖率220.88%，较上年末下降29.83个百分点；拨贷比2.33%，较上年末下降0.33个百分点。同时，我行进一步夯实
非贷款资产质量，筑牢风险屏障，重点大户风险管控取得成效，资产质量和结构不断提升和优化，整体风险可控。
4. 资本充足率情况怎么样？
答：2025年末，我行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.36%、11.49%、13.77%，较上年末
分别上升0.24、0.80、0.66个百分点，各级资本充足率均满足监管达标要求。2025年，我行持续强化资本内生积累，并不
断优化表内外资产业务结构，主动压降低效及无效资本占用，提高资本配置及使用效率。全年各级资本充足率持续满足监
管达标要求，并保持一定的安全边际和缓冲区间，为实现高质量发展提供了坚实的资本支撑。
我行根据中长期资本规划，适时做好资本补充，于2025年一季度、四季度各完成300亿元无固定期限资本债券发行，
用于补充其他一级资本，保持合理的资本结构，夯实资本实力。
5. 过去一年付息率优化的情况及原因？
答：我行加强低成本存款的吸收，并敏捷调控存款和同业负债的吸收节奏，降低整体负债成本；2025年，我行计息负
债平均付息率1.67%，同比2024年下降47个基点；吸收存款平均付息率1.65%，同比2024年下降42个基点，活期存款日均余
额11,919.78亿元，同比2024年增长5.8%。
6. 对公业务2025年的经营成果？
答：我行坚持以客户为中心，聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，紧跟国家产业发展政策，持续加大对先进制
造业、绿色金融、科技金融、普惠金融、基础设施、乡村振兴等重点领域的融资支持力度，精选重点细分行业，加大贷款
投放力度，不断优化资产结构，推动资产业务均衡发展。
2025年末，企业存款余额22,953亿元，较上年末增长2.2%，我行重点开拓低成本负债来源，优化存款结构和成本，推
动存款高质量增长；企业贷款余额16,635亿元，较上年末增长3.5%。
7. 请介绍一下个人贷款业务的结构调整情况及具体措施？
答：我行坚持零售战略定位不动摇，深化推进零售战略转型。2025年末，我行个人贷款余额17,273亿元，较上年末下
降2.3%，其中抵押类贷款占个人贷款的比例为62.9%。
我行顺应外部经营环境变化，持续优化贷款业务结构，为中长期业务健康发展筑牢基本盘。一是升级资产组合策略，
加大重点产品投放力度，提升住房按揭等贷款业务占比，覆盖不同客群的差异化信贷需求。二是升级风险管控策略，强化
贷前、贷中、贷后全流程风险防控，提升新发放贷款质量。三是加强队伍能力建设，强化获客和综合经营能力培养，提升
队伍的风险识别和研判能力。四是深化综合经营服务，升级产品方案、优化业务流程，满足客户多样化金融需求。
8、请问贵行全年分红情况及展望？
答：综合考虑股东投资回报、监管机构对资本充足率的要求以及我行业务可持续发展等因素，除上述法定利润分配外
，拟以我行2025年12月31日的总股本19,405,918,198股为基数，2025年全年以每10股派发现金股利人民币5.96元（含税）
，合计派发现金股利人民币115.66亿元，占合并报表中归属于我行普通股股东净利润的比例为28.83%，占合并报表中归属
于我行股东净利润的比例为27.13%。
我行有意愿在盈利和资本充足率满足持续经营和长远发展的前提下，增强分红的稳定性、及时性和可预期性，充分维
护股东依法享有投资收益的权利。
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参与调研机构：1家
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2026-01-29│平安银行(000001)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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介绍公司发展战略、经营业绩，回答投资者提问
1. 请问贵行经营业绩如何，对于未来收入和利润有何预期？
答：2025年1-9月，我行实现营业收入1,006.68亿元，同比下降9.8%，实现净利润383.39亿元，同比下降3.5%。主要
是一方面受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响，另一方面受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。展
望未来，宏观经济预计仍将保持稳健增长，经济回升向好态势将进一步巩固和增强。进一步全面深化改革将给银行业发展
带来新的机遇，银行业将持续保持稳健经营。
2. 贵行在年度现金分红方面有何考虑及安排？
答：根据《平安银行股份有限公司2024-2026年度股东回报规划》，2024-2026年度我行每年以现金方式分配的利润在
当年实现的可分配利润的10%至35%之间。我行将参考监管资本达标要求、以及经营发展情况变化，做好股东回报的连续性
、稳定性与合理性，充分维护股东依法享有投资收益的权利。
3. 贵行资本充足率提升的核心原因是什么？
答：我行持续强化资本内生积累，提升资本精细化管理水平，因此资本充足率有所提升。2025年9月末，我行核心一
级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.52%、11.06%、13.48%，较上年末分别上升0.40、0.37、0.37个百
分点。
4. 贵行目前资产质量及风险抵补能力表现如何？
答：我行积极应对宏观经济环境变化，加强风险管控，持续优化资产和客群结构。2025年9月末，我行不良贷款率1.0
5%，较上年末下降0.01个百分点；逾期60天以上贷款偏离度及逾期90天以上贷款偏离度分别为0.77和0.66；拨备覆盖率22
9.60%，风险抵补能力保持良好。
5. 请问贵行对房地产行业的风险敞口是多少？
答：我行高度重视房地产行业授信的风险防范和质量管控，不断完善房地产贷款管控措施，坚持“以项目为中心”，
通过强化项目封闭管理，实施贷管并重机制，持续提升风险管控水平。2025年9月末，我行房地产相关的实有及或有信贷
、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计2,662.34亿元，较上年末减少71.03亿元；我行理财资金
出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计728.57亿元，较
上年末减少30.22亿元。
6. 贵行对公客户数量有所增加，主要是采取了什么策略？
答：我行顺应对公客户综合化、生态化、一体化经营趋势，适应市场环境和客户需求的变化，强化以客户为中心的经
营理念，建立战略客户、区域重点客户、小微客户的客户分层经营和梯度培育体系，推动客户做精。战略客户方面，我行
通过打造组织型营销体系，深化与战略客户集团总部合作，为战略客户集团及其成员公司提供专属服务方案，满足企业多
元化投融资需求。2025年9月末，我行对公客户数93.57万户，较上年末增长9.7%。
7. 请问贵行当前零售业务转型推进如何？预计通过哪些举措改善净息差水平？
答：我行坚持零售战略定位不动摇，并顺应市场环境变化，深化推进零售战略转型，持续升级贷款业务、存款和财富
管理业务两大板块，夯实数字化和综合金融两大平台基础，推动零售业务高质量、可持续发展。净息差方面，2025年1-9
月，我行净息差1.79%，较去年同期下降14个基点，主要受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响。我行将继续加强资
产负债组合管理，精细化定价管理，做好前瞻引导，缓解息差下行。
8. 请问贵行在养老金融方面有怎样的规划？
答：我行积极贯彻落实中央金融工作会议精神，完善多样化养老金融产品体系，构建体系化养老服务解决方案，全面
提升客户的获得感、满足感。加速业务布局，支持“老有所养”，加快推动个人养老金业务发展；丰富产品供给，助力“
老有所依”，构建多元养老金融产品矩阵；同时，加强产品适当性管理，针对长者购买养老金融产品，强化风险评估与全
流程管控。2025年9月末，我行提供养老储蓄、养老理财、养老基金三大品类个人养老金产品的数量达238只。
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