极米科技暴跌80%背后的真相！75%利润靠补贴能走多远？

老铁们，今天咱们聊一家曾经科创板闪亮的明星——极米科技。这家公司最近发布了半年报，表面看营收16.26亿，净利润8866万，好像还不错。但仔细一扒，真是吓一跳！上半年4887万的政府补助，直接占了利润一半以上。更夸张的是，过去两年半，它超75%的净利润都来自政府补贴。股价呢？从历史高点614块跌到现在127块左右，跌幅近80%，市值蒸发超过300亿。这到底是咋回事？今天帮主就带你扒一扒。

一、补贴依赖症有多严重？

极米科技对政府补贴的依赖，可不是一天两天了。2023年，公司拿了1.12亿的政府补助，占其净利润的比例高达93%。2024年，政府补助依然超过8800万，占净利润的73%。换句话说，要是没有政府补贴，极米科技的真实盈利能力非常堪忧。

二、宜宾产业园的“高额补贴之谜”

极米科技与宜宾市政府的关系尤为引人关注。2018年，极米与宜宾临港经开区签署协议，约定投资15亿元建设产业园，而当地管委会提供了包括8亿元项目建设扶持资金、3500万元产业入驻资金等在内的多项支持。实际结果是，宜宾极米产业园总投资额约9.7亿元，却累计获得了超过8.35亿元的政府补助，补助比例高达总投资的85%以上。有上市公司财务总监坦言，通常地方政府补助比例多在30%到50%之间，极米科技拿到的比例“远超常规”。

三、令人费解的“子公司营收之谜”

更让人看不懂的是极米科技的子公司——宜宾极米的财务状况。2025年上半年，上市公司合并报表营收是16.26亿元，但其全资子公司宜宾极米的营收却高达19.19亿元，比母公司还高出近3亿元。然而，就是这家营收如此之高的子公司，从2020年到2025年上半年，累计净利润仅有约400万元，盈利能力几乎可以忽略不计。有财务专家分析，这种反常现象很可能源于“内部低价关联销售和成本费用分摊逻辑”，例如子公司向母公司低价销售产品，或者成本费用在母子公司的分摊上做了文章。

四、行业寒冬与自身困境

极米科技的主营业务是智能投影设备。然而，整个投影仪行业正面临严峻挑战。2023年，我国投影仪市场出货量同比下滑6.2%，销售额更是大幅下降25.6%。行业竞争异常激烈，价格战愈演愈烈，市场均价下降，导致企业利润被严重压缩。极米科技自身也面临库存高企、存货周转天数攀升的问题，其2023年存货水平高达10.98亿元，占总资产近五分之一，存货周转天数超过160天，在行业内显著偏高。

五、大股东减持，信心何在？

资本市场用脚投票是最真实的。极米科技的早期重要股东——百度，自2022年解禁后就开始持续减持。据其2024年半年报显示，百度系的持股比例已从最初的11.61%降至5.04%。大股东的接连减持，无疑也反映了其对公-司未来前景的看法。

帮主郑重总结：

极米科技的案例，给咱们中长线投资者敲响了警钟：

1. 警惕“补贴依赖型”企业：健康的成长应源于自身产品的竞争力和市场的认可，过度依赖政府补贴的业绩增长根基不稳。

2. 深挖财务数据背后的真相：对于子公司营收与利润严重不匹配、关联交易复杂的企业，要多一份警惕，财报光鲜的背后可能另有隐情。

3. 关注行业基本面：如果整个行业都处于下行周期和激烈价格战中，个体公司很难独善其身。要投资那些处于成长赛道、有核心技术壁垒的公司。

对于极米科技，其赴港IPO能否为其带来新的机遇还有待观察，但投资者务必仔细甄别其真实盈利能力和可持续性。

我是帮主郑重，二十年财经老炮，专注中长线投资。关注我，带你拨开迷雾，看清公司本质！

以上内容基于公开财报和媒体报道撰写，仅供参考，不构成任何投资建议。