南芯科技募资19.33亿元：营收增长利润下滑，现金流骤降98%！

9 月 7 日晚间，南芯科技(688484)发布公告，公司宣布拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额上限锁定 19.33 亿元，而这笔资金的净额将全部投入车载芯片研发及产业化等关键项目，这一动作被业内视为公司在半导体细分领域加速布局的重要信号。

从具体资金分配来看，车载芯片研发及产业化项目成为最大赢家，将获得 8.43 亿元的资金支持，凸显出公司在汽车电子赛道的战略侧重;智能算力领域的电源管理芯片研发及产业化项目也将分得 4.59 亿元，紧跟当前算力产业发展热潮;与此同时，工业应用领域的传感及控制芯片研发及产业化项目拟投入 6.31 亿元，三大项目精准覆盖车载、智能算力、工业三大高增长领域，形成多轮驱动的发展格局。

令人关注的是，即便南芯科技当前资金状况十分充裕，此次项目投资仍选择完全依托募资推进。截至 2025 年上半年末，公司手握的货币资金高达 26.25 亿元，总资产规模达到 49 亿元，而资产负债率仅为 18.43%，这样的财务数据在半导体行业中处于较为健康的水平，低负债、高现金储备的特点，不仅为公司日常运营提供了坚实保障，也为此次募资项目的顺利推进奠定了良好基础，同时也引发市场对公司资金使用策略的讨论 —— 在自有资金充足的情况下，选择发债募资或更多是出于优化资本结构、降低资金使用成本的考量。

回溯南芯科技的发展历程，公司于 2023 年 4 月 7 日正式登陆资本市场，主营业务聚焦于模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售，核心产品涵盖有线充电管理芯片、无线充电管理芯片、锂电管理芯片、显示电源管理芯片等，这些产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等多个领域，凭借技术优势，公司在细分市场中已建立起一定的竞争地位。

不过，2025 年上半年，南芯科技却面临 “增收不增利” 的尴尬局面。财务数据显示，公司上半年实现营业收入 14.70 亿元，同比增长 17.60%，业绩规模保持稳健增长态势;但归母净利润仅为 1.23 亿元，同比大幅下降 40.21%，扣非归母净利润更是降至 9741.84 万元，同比降幅达到 52.70%，营收与利润的反向变动，成为公司上半年业绩的突出矛盾点。

对于营收增长的原因，南芯科技解释称，2025 年上半年，消费电子端市场需求在 2024 年触底反弹后进一步保持小幅增长，同时汽车和工业需求也迎来复苏，公司借助技术创新，不仅让原有产品在客户应用中持续保持竞争力，新产品的市场份额也在不断扩大，多重因素共同推动了营收规模的增长。

而利润下滑的背后，毛利率的下降是关键推手。受产品结构调整和市场竞争加剧的综合影响，2025 年上半年公司综合毛利率较去年同期下降 4.32 个百分点，降至 36.97%。在半导体行业，毛利率水平直接反映企业的核心竞争力和盈利能力，此次毛利率的下滑，既可能是公司为拓展新产品市场、抢占份额而适当调整定价策略导致，也可能是上游原材料价格波动、下游客户议价能力提升等外部因素影响，这一变化需要引起投资者的重点关注。

尽管利润表现不佳，但南芯科技在研发投入上却毫不吝啬，展现出对技术创新的高度重视。截至 2025 年上半年末，公司研发人员数量增至 756 人，较 2024 年年末增长 33.33%，研发人员占公司员工总数的比例高达 68.35%，这样的研发人员占比在行业内处于较高水平，凸显出公司 “技术驱动” 的发展基因。从研发投入金额来看，报告期内公司研发投入达到 2.82 亿元，较上年同期大幅增长 54.62%，研发投入的高速增长，既是为了支撑现有产品的技术迭代，更是为了保障此次募资投入的三大项目能够顺利推进，为公司未来的技术突破和产品创新积蓄力量。

在销售端，随着公司营业规模的扩张，销售费用也随之增长。2025 年上半年，公司销售费用为 5507.51 万元，同比增加 25.10%，主要原因是销售人员薪酬总额的增加。与之相匹配的是，公司员工总数也有所扩张，截至报告期末，总人数增加至 1106 人，人员规模的扩大，既是为了满足当前业务发展对销售、研发、生产等各环节人员的需求，也是为公司后续业务增长提前储备人力。

值得注意的是，公司经营性现金流出现大幅下滑。2025 年上半年，公司经营性现金流为 9741.84 万元，较去年同期的 2.67 亿元大幅下降 98.24%。对于这一变化，公司表示主要是为了应对后续业务增长，提前增加了货物采购，导致经营性现金支出大幅增加。经营性现金流是企业 “造血能力” 的重要体现，短期大幅下滑可能会对公司的资金周转产生一定压力，但从长期来看，提前备货是为了更好地满足市场需求，保障供应链稳定，为后续营收增长提供支撑，不过投资者仍需关注公司现金流的后续改善情况。

从二级市场表现来看，南芯科技近期股价走势相对稳健。截至 9 月 5 日收盘，公司股价上涨 2.43%，报 3.01 元 / 股，最新市值为 46 亿元。拉长时间维度看，近一年来公司股价累计上涨超七成，这样的涨幅跑赢了同期不少半导体板块个股，股价的上涨既反映了市场对公司技术实力和未来发展前景的认可，也可能与半导体行业整体景气度回升、公司新产品布局等因素有关。不过，此次拟发行可转债的消息，以及上半年 “增收不增利” 的业绩表现，后续可能会对公司股价产生一定影响，投资者需结合公司基本面变化和行业趋势理性判断。

综合来看，南芯科技此次拟发行 19.33 亿元可转债加码芯片研发，是公司顺应行业发展趋势、巩固核心竞争力的重要举措，三大募资项目的落地有望为公司带来新的增长动能。但同时，公司也面临着毛利率下滑、利润承压、经营性现金流大幅下降等挑战，未来能否通过技术创新和产品结构优化改善盈利水平，实现营收与利润的同步增长，以及募资项目能否按计划推进并达到预期效益，将是决定公司长期发展的关键因素，也值得资本市场持续关注。

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