有研粉材2026年半年报：海外产能释放，净利增现金流承压

蓝鲸新闻8月31日讯，8月30日，有研粉材(688456.SH)公布2026年中报，公司依托铜基粉体、电子互连材料及增材制造三大业务板块协同发力，受益于原材料价格上涨及销量增长驱动，报告期业绩实现大幅攀升；同时，海外基地产能释放与新产品批量落地成为重要增长引擎，但经营现金流因营运资金占用增加而显著承压。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入26.21亿元，同比增长46.39%；归母净利润5,535.20万元，同比增长54.79%；扣非净利润3,665.79万元，同比增长26.60%。营收与利润同步高增，主业盈利能力持续改善。值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为-1.83亿元，净流出幅度同比扩大118.47%，主要系订单增长及原材料涨价导致应收账款和存货占用资金增加所致，利润与现金流走势出现背离。

从业务结构看，公司核心收入来源为先进铜基金属粉体材料、电子互连材料及3D打印粉体材料。报告期内，铜基产品销量1.41万吨，同比增长10%，其中境外子公司有研泰国销量同比激增128.5%，成为拉动增长的关键力量；电子浆料板块表现亮眼，锡膏产品销量667吨，同比翻倍；3D打印粉体销量364吨，同比增长79%，商业航天及航空航天领域需求带动明显。业绩大幅增长主要受两方面因素驱动：一是铜、锡、银等原材料价格上涨，公司采用“原材料价格+加工费”定价模式，直接推高营收规模；二是各板块销量普遍增长，尤其是海外基地和新产品放量带来经营性利润增加。尽管扣非净利润增速低于归母净利润，主要受政府补助等非经常性损益影响，但主业整体仍保持强劲扩张态势。

展望后续，随着光伏行业迭代升级及商业航天、高端制造对高性能金属粉体需求的扩容，公司有望继续受益。然而，原材料价格剧烈波动带来的存货跌价风险、汇率波动对海外业务的影响以及国际贸易摩擦仍是主要不确定因素。此外，应收账款和存货的大幅增加对营运资金提出更高要求。后续需重点关注公司经营性现金流的改善情况，以及新投产基地的产能消化进度和高毛利产品的占比变化。