迪威尔 | 2025半年报点评：Q2归母净利润同比+12%，盈利能力持续修复

查股网 2025-09-02 21:40 迪威尔(688377)个股分析

（来源：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意/韦译捷18859277905/钱尧天/黄瑞/谈沂鑫

投资评级：增持（维持）

12025Q2业绩增速同环比修复，井口订单影响兑现

2025上半年公司实现营业总收入5.6亿元，同比基本持平，归母净利润0.52亿元，同比下降7%，扣非归母净利润0.50亿元，同比增长0.2%，非经主要为政府补助。根据公司年报，上半年效益下降主要系井口市场竞争加剧，订单量价齐降，深海订单增长显著但生产周期长，确收滞后未能兑现。单Q2公司实现营业总收入2.9亿元，同比增长5.5%，归母净利润0.30亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长22%，增速同环比修复。

2Q2毛利率同环比改善，费用率有所提升

2025上半年公司实现销售毛利率20.2%，同比提升0.2pct，销售净利率9.2%，同比下降0.7pct。单Q2公司实现销售毛利率21.4%，同比提升0.8pct，销售净利率10.5%，同比提升0.6pct，公司增强对成本的管控，Q2盈利能力同环比改善。2025上半年公司期间费用11.0%，同比增长3.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/5.6%/3.4%/0.3%，同比分别变动+0.01/+1.71/-0.10/+1.4pct。受管理人员薪酬增加、新加坡子公司落地，管理费用率有所提升。

3静待深海订单兑现、多向模锻落地放量

公司深耕油气设备专用件行业，与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等全球油服公司长期合作。展望未来，公司业绩增速有望持续修复：（1）上半年公司深海订单延续增长趋势，由于深海项目交期较长，尚未充分兑现。未来国内深海科技战略推进和全球海上油气资本开支增加为大趋势，公司订单增速可持续，且随高毛利率深海订单兑现，利润增速有望修复，（2）公司募投项目“油气装备关键零部件精密制造项目”已完成标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获少量订单。350MN多向模锻液压机可于量产领域为客户降本、提高产品性能，增强公司在油气装备锻件领域竞争力，同时还可帮助公司向汽车、特殊行业等下游拓展，打开远期成长空间。

盈利预测与投资评级

考虑到深海订单交付周期较长，出于谨慎性考虑，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为1.38（原值1.40）/2.03（原值2.05）/2.61（原值2.63）亿元，当前市值对应PE分别为47/32/25x，维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险，主要原材料价格波动风险，汇率变动风险，宏观环境风险等。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年新财富最佳分析师机械行业第四名

2024年 Wind金牌分析师机械行业第一名

2023年新财富最佳分析师机械行业第四名

2023年 Wind金牌分析师机械行业第一名

2022年新财富最佳分析师机械行业第三名

2022年 Wind金牌分析师机械行业第二名

2021年新财富最佳分析师机械行业第三名

2021年 Wind金牌分析师机械行业第一名

2020年新财富最佳分析师机械行业第三名

2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2019年新财富最佳分析师机械行业第三名

2017年新财富最佳分析师机械行业第二名

2017年金牛奖最佳分析师高端装备行业第二名

2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2017年每市组合机械行业年度超额收益率第一名

2016年新财富最佳分析师机械行业第四名