光云科技(688365)：AI赋能电商SAAS 拐点显现布局新局

公司核心业务是基于电商业务场景，提供SaaS 及增值服务。

公司主要产品包括以超级店长、快递助手、快麦ERP、快麦小智客服机器人、深绘美工机器人、快麦工单、跟单宝等为代表的电商SaaS 产品；以有成财务、有成CRM、有成报销、番茄表单为代表的企服类SaaS 产品。公司合作的电商平台有淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音、微信、快手等，在行业内具有良好的口碑和品牌效应。

2024 年，公司实现营业收入4.78 亿元，同比增长0.49%；扣非归母净利润 -0.73 亿元，亏损收窄12.37%；经营活动现金流净额 0.54 亿元，同比增长 137.06%；主营业务综合毛利率65.51%，同比增加2.37 pct，主要系高毛利率的SaaS 产品收入占比增加。2025 年Q1 营业收入1.15 亿元，比上年同期增2.78%；归母净利润 -0.13 亿元，同比减亏12.26%。

电商SaaS 用户平台领先，收购逸淘添增长

公司的产品在阿里巴巴商家服务市场的电商 SaaS 客户服务数量居领先地位，相关 SaaS 产品在对应类目付费用户数量中位居前列。截至2025 年，公司已服务超过120 万有效付费客户及400 万+在线服务商家，合作50+电商平台，全网日订单处理量突破3000 万单。在大商家SaaS 业务领域，公司通过快麦ERP 等产品所组成的多产品矩阵，提升大商家SaaS 产品的用户数量和续费率以扩大业务收入规模，并持续提升业务人效；在中小商家SaaS 业务领域，公司将继续坚持多平台发展战略，把握新业态、新场景下的市场机会，以获得良好的经营效益，巩固公司中小商家SaaS 市场地位。

2025 年5 月公司收购逸淘为全资子公司。逸淘2024 年营业收入0.47 亿元，净利润0.17 亿元。该公司的核心业务是电商SaaS 的软件产品开发，旗下有一键下单，逸掌柜和张飞搬家。一键下单简化了传统分销的流程，转为高效自动化处理订单。逸掌柜集中了分销店铺的管理及自动匹配订单到合适的供应商。张飞搬家自动化批量管理订单。三者高度协同，帮助电商商家连接到国内供应链平台。逸淘作为国内供应链分销的头部软件服务商，可以丰富公司电商管理软件的竞争力。渠道方面可以帮助公司对接到国内头部以1688 为主的供应链平台，进一步拓宽公司在电商SaaS 领域的业务。

AI 加码提效赋能，快麦小智业绩亮眼

快麦小智业务致力于为品牌客服提供全平台数字化中台解决方案。目前快麦小智已为国内约4,000 家公司提供客服智能服务，通过智能算法、多轮交互、智能跟单、工单管理、商品推荐等核心功能完成基础业务闭环。在接入文心一言、通义千问、腾讯混元、豆包、Kimi、DeepSeek、智谱等多个大模型后，快麦小智客服效率提升300%，并推出以下智能客服解决方案: 提供智能推荐导购服务，可识别图片的商品属性信息，精准定位到目标商品并快速输出定制化推荐答案，该服务推荐准确率达98%；在售后服务中通过意图精准判断问题类型，通过会话语义智能定位订单信息，生成合规解决方案话术。

快麦小智在2024 年的“双11”活动中，累计服务消费者7,700 万人，服务客户订单总数4.82 亿单，AI 机器人回复率61%，对应匹配的订单金额395 亿元，挽回订单金额138 亿元，业务收入较同期增长65.05%。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 5.74、6.93、8.15 亿元，EPS 分别为 0.02、0.11、0.15 元，当前股价对应 PE 分别为702.0、152.3、115.2 倍，基于公司在电商SaaS 服务和AI agent 上的业务增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

公司面临AI 技术迭代不及预期或削弱产品竞争力，收购山东逸淘后整合及推广不及预期，电商SaaS 行业竞争加剧等风险。

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