【机构调研记录】银河基金调研航发控制、成都先导等7只个股（附名单）
证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，银河基金近期对7家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）航发控制 （银河基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：航发控制预计2025年营业收入下降，长期趋势向好。公司正加快新研型号上量、通航动力、民机、国际贸易、衍生产业拓展。维修业务2024年收入占比增至16%，同比增长约2.9亿，毛利率与新机交付相当。燃机业务正随主机处于产品研制和市场拓展阶段，整体占比有限。国际合作收入增长48%，毛利率略降，主要因原材料价格上涨及新产品开发。西控科技和贵州红林利润增速高于收入，北京航科科研收入和自筹研发投入增加，长春控制利润降幅大于收入降幅。应收账款增长受行业结算特点影响，客户履约能力强。经营活动现金流2024年底转负，2025年一季度有所好转。614所已获批准将部分事业资产转性为经营性资产，后续将细化并推进方案实施。
2）成都先导 （银河基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：AI在药物发现领域能够发挥多方面作用，例如靶点识别、药物分子设计、生物活性，药物代谢，毒性预测、临床试验优化等。成都先导的DEL+AI平台能够为未知结构的靶点产生海量数据，以已有数百个靶点的高质量化合物-靶点相互作用数据作为训练和参照，实现更为精准的化合物活性预测和优化。英国子公司Vernalis在FBDD/SBDD领域深耕近20年，2024年和2025年Q1实现了FTE收入和项目里程碑收入的增长。美国FDA逐步取消动物实验政策引起业内关注，鼓励采用先进技术进行药物安全性评估，公司正持续跟踪变化并调整业务策略。并购海纳医药旨在产业延伸与整合、平衡收入结构、扩大客户群体覆盖、带来稳定现金流，并构建AI药物发现领域的技术储备。DEL+AI+高通量DMTA平台利用DEL技术产生高质量实验数据，结合高通量平台快速高效运转，形成完整数据流，为难成药靶点提供创新解决方案。DEL联盟由多家国际药企组成，旨在共享资源构建更具价值与多样性的DEL库，已收到其他公司有意加入的询问。多个客户使用成都先导的DEL技术筛选到新颖分子，如BioAge的NLRP3抑制剂项目处于IND Enabling阶段。Vernalis业务增长得益于FBDD/SBDD领域的深度合作，公司正推进研发协同和商业协作以持续增加里程碑收入。
3）振华股份 （银河基金参与公司业绩交流会(通讯)）
调研纪要：振华股份在机构调研中介绍了重庆基地搬迁扩产进展、金属铬供需及价格传导、国内外毛利率波动原因及应对策略、工艺优化对成本的影响、行业扩产情况、金属铬产品占比、钒产品产销量、行业整合趋势以及从重铬酸钠扩展到冶金级氧化铬绿的技术难度等内容。公司表示，重庆基地搬迁扩产按计划进行，新工艺和新装置已在老基地实现工程化；氧化铬绿价格已开始上涨，铬盐产业链前端产能迁移需较长时间；海外毛利率波动因出口不退税政策导致价格劣势，公司通过低成本扩产应对；新工艺可提高铬元素转化率，降低原材料单耗；金属铬扩产相对容易但需考虑环保政策，铬盐扩产受限于六价铬审批，未来产能向头部集中；2024年金属铬相关产品占比近10%，Q1已超10%；钒产品产量约1600吨，销量采取惜售政策；有条件的企业进行整合是必由之路；从重铬酸钠扩展到冶金级氧化铬绿技术难度较大，需多年技术储备和工艺探索；尽管技改影响部分生产，但四季度追回产量，最终实现增长。
4）中源协和 （银河基金参与公司2024年报及2025一季报电话会）
调研纪要：中源协和在干细胞领域布局广泛，涵盖牙髓干细胞、脐带间充质干细胞等。北京三有利公司的人牙髓间充质干细胞注射液治疗慢性牙周炎项目的II期临床2024年完成入组，主要临床终点是治疗6个月后牙槽骨的增长。干细胞治疗相比传统方法具有牙槽骨再生增长及组织结合改善的优势。脐带间充质干细胞治疗失代偿期肝硬化项目已获Ib/II期临床试验默示许可。公司计划加大新生儿业务推广力度，并推进成人业务全家庭计划。公司拥有国家级平台支撑的研发体系，聚焦三类干细胞，工艺改进提升质量。生产环节改进和关键原材料国产化率超80%，降低了生产成本。牙髓干细胞提取成功率低，脐带间充质干细胞扩增能力强。间充质干细胞药物较CR-T药物便宜，适合进入医保。
5）广东宏大 （银河基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：广东宏大一季度民爆产品毛利率较上年同期有所增加，整体趋向稳定，短期受市场价格、原材料价格波动影响。未来随着民爆行业整合进程加快，民爆市场集中度提升，预计整体民爆产品毛利率有一定提升空间，但不同区域因民爆市场不一，毛利率预计呈结构化差异。新疆地区营收增幅主要系近年在新疆中标矿服项目投产带来的增量；西藏地区业务规模增长主要来自巨龙铜矿、玉龙铜矿，以及宝翔铅锌矿项目的良好运营。公司坚定实施“走出去”战略，沿“一带一路”国家，聚焦南美、南非重点区域市场，推动海外民爆市场布局和矿服民爆业务协同。并购对价主要结合公司战略、行业情况、标的企业利润，以及并购后与公司业务协同等多方面因素综合考虑。一季度增加设备采购和其他开支等投入，业务规模扩大导致各项目前期投入增加，故一季度经营现金流出较流入大。公司将根据实际业务情况及市场需求逐步向雪峰科技注入民爆产能，具体以相关公告为准。
6）巨星农牧 （银河基金参与公司分析师会议&业绩说明会&现场参观&2025年一季报业绩交流会&电话会议）
调研纪要：2025年第一季度，巨星农牧实现营业收入16.45亿元，同比增长73.45%，归母净利润1.30亿元，同比增长193.91%。生猪出栏量达83.30万头，同比增加62.40%。公司生猪养殖业务PSY约为28头，料肉比约为2.57。公司现有18万头以上种猪场产能和28万头以上存栏种猪，计划在现有基础上增加4-5万头种猪场产能。公司已完成两轮股份回购，累计购股17,548,400股，占总股本3.44%，并启动新一轮回购，购股份资金总额不低于5,000万元且不超过10,000万元。
7）爱迪特 （银河基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，爱迪特公司海外市场同比增长19.88%，实现5.18亿收入，整体向好。国际市场设备销售对比2023年基本持平，椅旁市场还有很大空间和机会。公司于2024年5月完成韩国沃兰收购，下半年中国市场积极拓展，海外市场调整渠道，未来加大品牌建设投入。欧洲市场占比最高，美国加征关税影响可控，公司通过多市场布局分散风险。2024年大客户合作取得显著成果，2025年将继续夯实大客户战略。渐变氧化锆销量保持中高速增长，价格稳定，毛利提升。公司产品定位清晰，加强客户关系，品牌建设和本地化营销团队建设。公司有望在未来继续保持海外业务的稳定增长。市值管理方面，公司聚焦主业，实施股权激励，外延式并购，现金分红，加强投资者关系管理。
银河基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)984.04亿元，排名58/210；资产管理规模(非货币公募基金)706.33亿元，排名57/210；管理公募基金数164只，排名44/210；旗下公募基金经理25人，排名54/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银河创新成长混合A，最新单位净值为6.82，近一年增长67.6%。
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