纳芯微赴港IPO获备案，高增长背后暗含亏损隐忧

国内领先的模拟芯片企业纳芯微，正携其强劲的营收增长与难以掩饰的亏损困境，奔赴香港资本市场。

10月25日，纳芯微（688052.SH）获得中国证监会境外上市备案通知书，拟发行不超过4097.69万股普通股并在香港联交所主板上市。根据最新公告，公司已于10月27日正式向港交所递交上市申请书。

这家专注于模拟芯片的科创板上市公司，2025年上半年交出了营收同比增长79.49%的亮眼成绩，但其背后却是连续两年的巨额亏损。

高速增长

纳芯微的营收增长堪称行业翘楚。2025年上半年，公司实现营业收入约15.24亿元，同比大增79.49%。

这一增长势头从2024年就已开始，当年公司营收达到19.6亿元，创下历史新高，同比增长49.53%。

细分来看，2025年第二季度单季收入约8.07亿元，环比增长12.49%，连续两个季度保持增长。

业绩增长主要源自汽车电子领域的强劲表现。2025年上半年，公司汽车电子业务收入占比34.04%，累计出货量已突破9.8亿颗。

与营收高增长形成鲜明对比的是，纳芯微深陷亏损困境。

2024年，公司归母净亏损扩大至4.03亿元，同比增亏32%，创下历史“新高”。加上2023年亏损的3.05亿元，两年累计净利润亏损超7亿元。

进入2025年，公司仍未能扭亏为盈，上半年归母净利润为-0.78亿元。不过，从环比数据看，2025年第二季度单季度归母净利润为-0.27亿元，较第一季度减亏48.05%，显示亏损幅度正在收窄。

纳芯微“增收不增利”的现象背后，行业价格战是主要因素。

2024年，纳芯微主要产品线毛利率全线下滑。其中定制服务产品毛利率暴跌至-165.32%，传感器、电源管理等产品毛利率降幅均在7个百分点以上。

整体毛利率下降逾6个百分点，三大主营产品中，毛利率降幅最大的达到8.23个百分点。

此外，公司为抢占市场份额，在芯片价格上“内卷”，市场竞争加剧导致产品售价承压，而代工成本却呈上升趋势。

三费叠加代工成本上升，形成“增收不增利”的局面。

业务亮点

尽管面临盈利困境，纳芯微在业务布局上却不乏亮点。

公司已成为国内模拟芯片市场的重要参与者。以2024年模拟芯片收入计，公司在所有模拟芯片公司中位列第14名，在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，占市场份额0.9%。

在汽车电子领域，公司自2016年进入市场以来，已形成涵盖新能源汽车主驱逆变器、OBC、DC-DC、BMS、热管理与车身控制的完整芯片布局。

公司还获得了IATF16949支持场所认证与ISO26262 ASIL D“Defined-Practiced”认证。

这是国内少数在功能安全领域完成从“体系建立”到“体系实践”能力跃迁的芯片企业。

纳芯微的业务增长与国内新能源汽车行业的蓬勃发展密不可分。

2025年上半年我国汽车销量1565.3万辆，同比增长11.4%；其中新能源汽车销量693.7万辆，同比增长40.3%，渗透率提升至44.3%。

在泛能源领域，工控、光伏及AI服务器等行业需求回升，带动功率和信号链芯片放量。消费电子市场也呈现回暖迹象，压力与温湿度传感器实现批量出货。

与此同时，国产替代趋势加快，为本土芯片企业提供了发展机遇。纳芯微凭借本土供应链、快速响应及产品竞争力，赢得客户信赖。

纳芯微的港股上市计划早已启动。今年3月26日，公司召开董事会会议，审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》。

公司表示，赴港上市是为“进一步提高公司综合竞争力，深入推进公司的国际化战略，同时更好地利用国际资本市场，多元化融资渠道”。

根据备案通知书，纳芯微拟发行不逾4097.69万股境外上市普通股。联席保荐人为中信证券、中金公司、建银国际。

民生证券分析指出，随着新能源汽车智能化加速，纳芯微将以技术创新和客户协同推动产品迭代，持续提升在汽车电子芯片领域的市场份额与影响力。

然而二级市场似乎另有担忧，2024年以来公司原始股东持续减持。

资本市场会否为这家仍在亏损但高速发展的芯片企业买单，仍有待市场检验。