国海化工|聚合顺公司动态研究：2026Q1尼龙切片产品均价环比上涨，2026Q1单季度归母净利润环比增长
（来源：靠谱化工股）
012026Q1尼龙切片产品均价环比上涨，2026Q1单季度归母净利润环比增长
2025年公司实现营业收入55.24亿元，同比-22.94%，其中公司尼龙切片实现营收55.20亿元，同比-22.98%，产量57.48万吨，同比-0.31%；销量57.75万吨，同比+2.22%。；实现归属于母公司股东的净利润1.45亿元，同比-51.77%；实现扣非后归属母公司股东的净利润1.42亿元，同比-51.19%。销售毛利率6.67%，同比减少1.39个百分点；销售净利率2.96%，同比减少2.14个百分点；2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为0.91亿元，同比+133.33%。
期间费用方面，2025年公司销售费用率为0.26%，同比+0.12个pct；管理费用率为0.80%，同比+0.23个pct；研发费用率为3.04%，同比+0.54个pct；财务费用率为-0.69%，同比-0.02个pct；2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为0.91亿元，同比+133.33%。
02 2026Q1尼龙切片产品均价环比上涨，2026Q1单季度归母净利润环比增长
公司2026Q1实现营收11.86亿元，同比-24.08%，环比+2.54%；实现归母净利润0.34亿元，同比-57.84%，环比+549.31%；实现扣非后归母净利润0.32亿元，同比-57.71%，环比+350.48%；销售毛利率8.27%，同比+0.10个pct，环比+3.12个pct；销售净利率3.21%，同比-2.58个pct，环比+2.67个pct；2026Q1季度，公司经营活动现金流净额为-0.05亿元。
2026Q1单季度，公司实现营收11.86亿元，同比-24.08%，环比+2.54%。2026Q1单季度，公司尼龙切片实现营收11.86亿元，同比-24.02%，环比+2.77%；实现产量11.70万吨，同比-29.29%，环比-6.59%；销量11.77万吨，同比-17.50%，环比-13.07%，产品均价1.01万元/吨，同比-7.90%，环比+18.23%。
2026Q1单季度，实现归母净利润0.34亿元，同比-57.84%，环比+549.31%。2026Q1单季度，公司销售费用率为0.38%，同比+0.20个pct，环比+0.03个pct；管理费用率为1.01%，同比+0.40个pct，环比+0.03个pct；财务费用率-0.34%，同比+0.38个pct，环比-0.37个pct；研发费用率+2.90%，同比+0.05个pct，环比+0.74个pct。2026Q1单季度，公司经营活动现金流净额为-0.05亿元，同比-117.09%。
03 募投项目进展顺利，尼龙高端材料需求有望提升
公司产能建设持续推进，通过紧邻上游原材料供应地，多地布局新项目产能。截至2025年12月，公司拥有浙江省钱塘区杭州本部、山东省枣庄聚合顺鲁化、湖南常德聚合顺、山东淄博聚合顺四个基地产能布局。2025年5月，常德聚合顺二期9.2万吨技改项目产能顺利落地；杭州本部原“年产12.4万吨尼龙新材料项目”已调整为“年产5.08万吨尼龙新材料建设项目”，聚焦共聚尼龙、尼龙66切片和改性尼龙切片等高附加值产品；淄博年产8万吨尼龙66项目稳步推进，预计2026年12月达到预定可使用状态。随着新产能逐步投放，公司产品结构正向高端化、多元化升级。
受益于上游己内酰胺产能持续释放，但2025年行业面临“至暗时刻”，下游需求增速显著放缓，行业利润被严重挤压。尽管如此，随着国内制造业高质量发展，尼龙切片在民用纤维、工程塑料、薄膜等领域仍具结构性机遇。户外运动服饰、新能源汽车、食品包装等下游需求仍为公司产品提供支撑，尤其在中高端、差异化产品方面市场空间广阔。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为73.06、87.08、100.85亿元，归母净利润分别为2.29、2.99、3.92亿元，对应PE分别为16、12、9倍。公司聚焦高端尼龙市场，在建项目产能有序释放，有望逐步贡献业绩增量，随着下游需求逐渐回暖，户外服饰需求提升，公司有望迎来进一步发展，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；环保监管及能源管控政策变化；汇率风险；新产能建设进度不达预期；全球贸易摩擦加剧风险；高端尼龙市场业务收入不及预期。
国海证券研究报告《聚合顺（605166）公司动态研究：2026Q1尼龙切片产品均价环比上涨，2026Q1单季度归母净利润环比增长》
对外发布时间：2026年5月5日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：
董伯骏SAC编号：S0350521080009
李振方 SAC编号：S0350524080003
