营收降16%连续两年亏，金域医学提前分4亿，三年分红超净利51倍引争议

查股网 2026-04-25 17:07 金域医学(603882)个股分析

一边是归母净利润减亏54.56%、经营性现金流净额暴增32.62%的“减亏”数据，另一边是营业收入同比大降16.12%、连续两年亏损的“失速”现实；一边是全年亏损1.73亿元，却在前三季度提前分掉4.07亿元分红的“反常”操作，另一边是三年分红比例高达5140%、把过去的利润几乎分光的争议。

4月25日，金域医学（603882.SH）披露了2025年年度报告，这份国内第三方医学检验龙头的财报，却因为诸多反差强烈的数据，刚一披露就引发了资本市场的热议。对于已经连续两年亏损的中小股东来说，这份年报里藏着的疑问，远比表面的减亏数字要多得多。

营收大降，减值少了才减亏

据年报数据显示，2025年，金域医学实现营业收入60.30亿元，同比下降16.12%。这已经是公司连续第二年营收下滑了，2024年，公司的营收就已经从2023年的85.4亿，降到了71.9亿，今年又降到了60.3亿，两年时间，营收跌了近30%。

分业务来看，公司的核心医学检验业务，在行业需求疲软的背景下，出现了明显的下滑。尤其是常规的体检、第三方检验业务，受经济环境的影响，需求大幅下降，直接导致了公司的营收大降。

不过，与之形成鲜明对比的是，公司的利润却出现了减亏。2025年，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.73亿元，同比减亏了54.56%；而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.61亿元，同比减亏了32.47%。

究其原因，核心就在于公司的信用减值损失出现了大幅的下降。财报显示，2025年，公司的信用减值损失达到3.70亿元，较去年的6.19亿元，减少了2.49亿元。公司解释称，这主要是因为公司加强了客户账期的管理，应收账款的坏账计提减少了。

这也就意味着，公司的减亏，并不是因为主业的盈利改善，而是因为少计提了坏账。如果剔除减值的影响，公司的主业，其实还是在亏损的。

“对于第三方医学检验行业来说，今年的行业环境确实不好，但是金域医学的营收下滑幅度，还是超出了市场的预期。”有业内人士向投资参考网记者表示，连续两年的营收下滑，已经说明公司的主业增长遇到了瓶颈，若行业需求无法恢复，未来的利润压力只会越来越大。

更让投资者不解的是，在公司连续两年亏损的背景下，核心人员的薪酬，却出现了逆势的增长。

财报显示，2025年，公司管理费用中的工资薪酬达到3.72亿元，较去年的3.43亿元，同比增长了8.5%。也就是说，在公司归母净利润连续两年亏损的背景下，核心管理层的薪酬，反而出现了两位数的增长。

不仅如此，公司的研发费用，却出现了明显的下降。财报显示，2025年，公司的研发费用达到3.41亿元，同比下降了14.78%。公司解释称，这主要是因为研发材料的投入减少了，以及研发人员的薪酬也出现了下降。

“公司都亏成这样了，管理层的薪酬还在涨，研发的钱反而砍了，这怎么看都说不过去。”有投资者在社交平台上表示，“如果公司真的没钱，那是不是应该先降降管理层的薪酬，而不是砍研发，让股东来承担亏损？”

记者梳理历年财报发现，金域医学的核心管理层薪酬，已经连续多年保持增长，即便在2024年公司亏损3.81亿的时候，管理层的薪酬也没有出现下降。这也让不少投资者质疑，公司的薪酬激励，是不是只涨不跌，不管公司的业绩好坏？

这份年报里，最引发中小股东不满的，莫过于公司的分红操作。

年报显示，公司2025年度的利润分配预案为：不进行利润分配，不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。但是，公司却在2026年2月，提前实施了2025年前三季度的利润分配，每股派发现金红利0.88元，合计派发现金红利4.07亿元。

这也就意味着，公司全年的归母净利润是亏损1.73亿元，但是却在前三季度，提前分掉了4.07亿元的分红，分红的钱，比全年的净利润还多了2.34亿。

这一反差，直接引发了投资者的质疑。不少投资者在社交平台上表示，“公司全年都亏了，为什么还要提前分红？这不是把以前的老本都分光了吗？”

更让人震惊的是，记者梳理历年财报发现，最近三个会计年度，公司的累计现金分红金额达到12.23亿元，而最近三个会计年度的年均净利润，仅为2963.25万元，也就是说，公司的分红比例，高达5140%！

换句话说，公司三年分的钱，是三年年均净利润的51倍，这也就意味着，公司把过去十几年攒下来的利润，都在这三年里分光了。

“这也太离谱了，三年分了12亿，但是三年总共才赚了不到3000万，这不是把公司的老本都分光了吗？”一位持有金域医学股票超过3年的股民向记者表示，“公司连续两年亏损，本来以为今年会把钱留着研发，结果倒好，提前把钱分了，把老本都分光了，未来公司的钱从哪来？”

更让投资者不解的是，公司的实控人梁耀铭，持有公司16.02%的股份，按照这次提前分红的金额计算，他一个人就拿到了6520万元的分红。而值得注意的是，梁耀铭的股份，已经质押了2300万股，占他持股的31%，是不是他缺钱了，所以才要提前分红？

除了分红的争议，股东层面的变动，也暗藏着不少隐忧。

财报显示，截至报告期末，香港中央结算有限公司，也就是外资，减持了978.99万股股份，持股比例从8.43%，降到了7.48%。这也就意味着，外资在连续的减持，跑路了。

不仅如此，公司的实控人梁耀铭，质押了2300万股股份，占他持股的31%，这也说明，大股东的资金链，可能出现了问题。

与此同时，公司的股东人数也出现了明显的变化。财报显示，截至报告期末，公司的普通股股东总数为40049户，较年度报告披露日前上一月末的43126户，下降了7.13%。拉长时间线来看，公司的股东人数已经连续多个季度下降，这也意味着，散户正在逐步离场，而机构投资者也在减持？

“外资都跑路了，是不是说明外资已经不看好公司的未来了？”有市场人士向记者表示，“如果连外资都不看好，那散户是不是更应该离场？”

总的来说，金域医学这份2025年年报，表面上看是一份减亏的成绩单，但背后却藏着营收下滑、连续亏损、提前分红、外资减持等诸多隐忧。

对于公司来说，虽然今年实现了减亏，但是营收的下滑，主业的疲软，却成了挡在增长面前的最大障碍。如果公司的业绩一直无法改善，那么分光了老本之后，未来的研发钱从哪来？

但问题在于，对于中小股东来说，他们已经连续两年看着公司亏损，看着公司把过去的老本都分光了，未来还要等多久？公司一边拿着股东的钱去给管理层涨薪酬，一边砍研发，一边提前分红把老本分光，这样的逻辑，真的能站得住脚吗？

不少中小股东质疑，金域医学的“提前分红”，到底是真的给股东分红，还是大股东为了自己套现，把公司的老本都分光了？

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