璞泰来再斥56亿扩产一年累投144亿 业绩强劲复苏资金与理财共超116亿

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

隔膜行业扩产潮又起。

5月21日，锂电材料头部企业璞泰来（603659.SH）宣布，投资56亿元进行扩产。

就在近期，恩捷股份、沧州明珠也宣布出资40亿元、33.8亿元进行扩产。

始于2023年，隔膜行业深陷产能过剩与价格战困境。如今，龙头纷纷扩产，是否意味着市场拐点到来？

GGII统计数据显示，2026年一季度锂电隔膜出货97亿平方米，同比增长51%，下游市场需求保持高速增长。

璞泰来表示，当前下游市场需求增速良好，本次扩产，有助于公司基膜及涂覆加工业务协同发展和市场占有率的同步提升。

长江商报记者发现，璞泰来积极进行产业布局，近一年，其官宣的投资项目有8个，计划投资累计约为144亿元。

市场现回暖迹象，璞泰来的经营业绩明显复苏。2025年，公司实现归母净利润23.59亿元，同比接近翻倍。2026年一季度，公司营收净利同比增长且均为快速增长。

璞泰来基本上没有偿债压力。截至2026年一季度末，公司货币资金与交易性金融资产（主要为银行承兑汇票及理财产品）合计为116.55亿元。

拟投56亿扩产提高自供率

再出手，璞泰来再度官宣投资扩产。

根据最新公告，璞泰来拟投资建设年产72亿平方米锂离子电池隔膜建设项目，总投资56亿元。项目分两期实施，其中一期投资总额26亿元，由全资子公司四川卓勤在现有土地上建设8条基膜生产线，建成后形成年产32亿平方米锂离子电池隔膜的生产能力，即为四川卓勤基膜涂覆一体化项目二期之子项目三；二期投资总额30亿元，由公司全资子公司四川高聚在邛崃市购买土地建设8条基膜生产线，建成后将形成年产40亿平方米锂离子电池隔膜的生产能力。

璞泰来称，公司自主研发集成的基膜设备单线生产效率行业领先，产线建设周期和投资支出规模的竞争优势显著。基于下游客户对公司基膜生产设备供应和长期设备改进能力的认可，并结合当前下游市场良好的需求增速，公司决定推进上述项目建设。

璞泰来表示，投资建设上述项目，将有利于公司充分利用设备自主优势，实现基膜产能规模的快速发展，改善公司涂覆加工业务中的基膜自供率不足情形，进而提升涂覆隔膜的一体化水平，实现基膜及涂覆加工业务协同发展和市场占有率的同步提升。

璞泰来披露，在湿法隔膜领域，基膜生产设备的生产效率和单位固定成本对基膜成本有重大影响，长期而言，掌控基膜生产设备供应和长期设备改进能力的企业将具备良好竞争优势。目前，公司自主研发与集成的基膜生产设备已经突破了先进产线依赖海外集成的瓶颈，已量产应用的基膜设备单线产能达2亿平方米/年，新一代隔膜基膜生产设备单线产能进一步超过3亿平方米/年，单线4亿平方米/年产线已完成研发，达到国际领先水平。

长江商报记者发现，近一年来，璞泰来投资建设动作不断，此前官宣的投资项目有七个，如四川卓勤建设的基膜涂覆一体化（二期之子项目二，20亿平方米基膜及30亿平方米涂覆加工产能，总投资25亿元）；宁德卓高建设的高安全性锂离子电池用涂覆隔膜扩建等四个项目，总投资40亿元；马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料建设项目，总投资20.51亿元。

加上本次官宣的项目，公司一年之内有八个投资建设项目，合计投资143.51亿元。

业绩复苏式回暖首季盈利增44%

积极投资建设是布局未来，而过往，璞泰来整体上具备较强盈利能力。

根据年度报告，2025年，璞泰来实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；实现的归母净利润、扣非净利润分别为23.59亿元、22.19亿元，同比增长98.14%、108.74%。

对此，市场认为是强劲复苏式增长，公司将其定义为筑底回升与快速增长。

2017年至2022年，上市初期6年，璞泰来的营收净利保持双增的良好发展势头。2017年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为22.49亿元、4.51亿元，同比增长34.10%、27.47%。到2022年，公司营业收入、归母净利润分别达到154.64亿元、31.04亿元，同比增长71.90%、77.53%。

2023年、2024年，公司营收净利均出现了连续两年调整。公司解释称，行业产能扩张速度较快，打破了原有的供求平衡，锂离子电池各细分业务市场均面临阶段性供过于求、产品价格下滑的挑战。公司负极材料的高价库存消纳较慢并经历了较大的减值，对业绩产生了影响。

对于2025年业绩重归增长轨道，璞泰来解释，全球汽车市场智能化、电动化趋势持续，储能市场需求强劲增长，消费电子市场复苏，新能源电池及材料阶段性去库存周期结束，产业经营环境逐步改善。公司密切配合核心客户的研发需求与协同，新产品、新工艺和新质产能不断导入，有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求。

2026年一季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为43.51亿元、7.04亿元，同比增长35.32%、44.37%，继续保持快速增长的良好发展势头。

值得一提的是，一年抛出高达约144亿元的项目，是否会对公司财务状况、正常经营产生重大不利影响。截至2026年一季度末，公司资产负债率为54.68%，期末，货币资金加交易性金融资产为116.55亿元，对应的有息负债为106.26亿元。

基于项目分期分批建设，以及公司具备较好盈利能力，预计投资建设上述项目，不会对璞泰来的生产经营产生重大影响。如果项目建设顺利，并达到预期，未来，公司经营业绩有望继续保持良好发展势头。

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