国海化工|广信股份动态研究：2025Q2业绩同比企稳，农药需求逐渐复苏

（来源：靠谱化工股）

深挖降本增效，2025Q2业绩同比企稳

2025H1，公司实现营业收入18.9亿元，同比下降17.4%；实现归母净利润3.5亿元，同比下降15.0%；销售毛利率30.7%，同比下降0.5个pct，销售净利率18.6%，同比提升0.7个pct。2025Q2单季度，公司实现营业收入9.1亿元，同比-15.3%，环比-7.5%；实现归母净利润为1.9亿元，同比+1.4%，环比+17.8%；销售毛利率为30.9%，同比+0.6个pct，环比+0.4个pct；销售净利率为20.9%，同比+3.4个pct，环比+4.5个pct。2025Q2公司营业收入同比下降，主要由于农药原药销量下滑，但业绩同比企稳，主要由于公司合理利用自有氯碱、码头、热电、锅炉和高效管理等附加价值所带来的系统性降本增效。据公司披露的经营数据，2025Q2，主要农药原药实现营业收入4.2亿元，同比-18%，销量1.4万吨，同比-22%，均价为3.0万元/吨，同比+5%；主要农药中间体实现营收4.3亿元，同比-7%，销量为24.7万吨，同比+80%，销售均价1722元/吨，同比-48%。

部分产品价格有所回升，农药终端需求逐渐复苏

2025H1，得益于农药行业部分不良供应关停，部分原材料价格上涨传导，少部分产品出现价格复苏，农药产品出现分化局面。据百川盈孚，截至2025年8月29日，2025Q3多菌灵（白色）、甲基硫菌灵均价分别为3.5、3.2万元/吨，较2025Q2均价分别变动-1033、-516元/吨；草甘膦、敌草隆均价分别为2.61、3.45万元/吨，较2025Q2均价分别变动+2738、+1836元/吨；邻硝基氯化苯、对硝基氯化苯均价分别为6845、4634元/吨，较2025Q2均价分别变动+370、-823元/吨；烧碱（32%离子膜）均价为921元/吨，与2025Q2均价相比-41元/吨。

预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为48、58、69亿元，归母净利润分别为8.26、10.17、11.86亿元，对应PE为13、10、9倍，公司全产业链一体化优势明显，在手现金充足，未来扩张资金实力强，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格回落的风险、上游原材料价格大幅涨价的风险、新项目投产不达预期风险、农药下游需求低于预期风险、市场竞争加剧风险。

国海证券研究报告《广信股份（603599）公司动态研究：2025Q2业绩同比企稳，农药需求逐渐复苏》

对外发布时间：2025年9月3日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：

李永磊 SAC编号：S0350521080004

董伯骏 SAC编号：S0350521080009

杨丽蓉SAC编号：S0350524090008