新华保险：将改革进行到底

文|俞燕

编|吴戈

出品|喻观财经

30岁，通常被称作而立之年，是一个人走向成熟的标志。根据企业生命周期理论，30年亦是一家企业迈向成熟的节点。

30年前，北京南礼士路甲七号的一间办公室里，新华人寿保险股份有限公司（下称“新华保险”，601336.SH，1336.HK）筹建组悄然成立，次年拿到筹建牌照，成为当年获筹的两家寿险公司之一。

30年来，新华保险完成了引资、扩股、化险、上市、集团化，如今回归到金融国企，成为“中投系”旗下成员。

两年前，新华保险领导班子再次履新，开启了新一轮改革。两年来，新华保险立足大保险观，按照“打基础、立长远、有创新”的工作思路，深入推进专业化、市场化、体系化、精细化改革。

两年来，8月28日，新华保险发布了2025年中报，多项核心经营指标实现两位数增长。次日，其A股股价创历史新高，盘中一度突破70元，显示出市场对其业绩的认可。

在2025年中报业绩发布会上，新华保险董事长杨玉成表示，两年来通过一系列改革发展举措，新华保险的经营业绩、渠道能力、产品实力、服务体系、科技运营、基础管理、品牌形象、股价和市值“都达到了新的高度”，核心竞争力、内部品质与价值持续提升，综合竞争实力增强……

“这些都充分地证明了我们的战略方向是正确的，改革发展的革新举措是得力的、有效的。”新华保险方面表示。

2025年是“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划启动之年，亦是保险行业正处于深化改革转型、重塑竞争格局的关键窗口期。

实施了两年的改革已初见成效，新华保险呈现出新气象。杨玉成表示，新华保险要坚决将改革进行到底，让新华始终保持足够的市场竞争力。

对于新华保险而言，这是全面深化改革转型攻坚的关键之年，亦是 “2字头”的最后一年。站在新的节点上，新华保险将如何开启第三个十年？

强投资见成效，收益领先同业

8月28日，新华保险发布的中报显示，截至6月末，其投资规模达1.7万亿元，较上年末增长5.1%。年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点；年化净投资收益率和年化综合投资收益率分别为3.0%和6.3%，皆同比略降0.2%，基本保持稳定。良好的投资业绩，亦带动其归属于母公司股东的净利润同比增长33.5%至148亿元。

对于新华保险交出的中期成绩单，诸券商研报评价为投资收益表现突出，领先同业。

从2022年开始，A股的熊市状态持续了三年之久。直到2024年“924”行情爆发，终于迎来牛熊超级大转换，沪指终于重拾3000点关口。能否抓住这波“系统性慢牛”的的机遇，考验着保险公司的投资研判眼光和决断力。

2024年，新华保提出的六大转型战略，其中之一便是“强投资”，并将“做长、做宽、做深”作为三个发力重点。在此战略之下，新华保险强化投资能力建设，丰富投资策略。

新华保险抓住2024年资本市场回暖的阶段性、结构性机会，积极布局长期持有型底仓资产，加大了权益类（股票+基金）的资产投资，占比增至18.8%，其中股票占比同比提升1.1%至11.1%。

进入2025年的慢牛行情以来，新华保险进一步优化配置结构，将股票占比提升至11.6%，较年初增加了0.5个百分点。核心权益规模3194亿元，较年初增加了4.0%。

从资产类别来看，上半年新华保险股票仍是“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（TPL）”为主，“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（OCI）”的规模比年初增长了22.3%，占比为18.8%，比年初增加了1.9%。、高股息OCI类权益工具投资规模为374.66亿元，较年初增加了68.26亿元。

新华保险副总裁秦泓波在中报发布会上解释，随着利率中枢下行，固定收益率资产的安全垫正在明显变薄，同时负债端的成本具有比较大的刚性，行业利差损压力巨大。在这样的背景之下，新华保险通过优化配置结构，在有效控制波动的前提下获取长期稳健的超额收益。

加大对高股息股票的配置，成为诸保险公司的现实之选，新华保险也不例外。“优质高股息股票不仅会形成稳定的股息现金流和稳定的净投资收益率，在新会计准则下亦可以通过划入OCI账户平滑利润波动，在有效控制波动的前提下，获取长期稳健的超额收益。”秦泓波表示。

2024年以来，高层和多个相关部门出台了一系列政策，鼓励长期资本入市。新华保险亦积极响应，其强投资战略中的“做长”，便是指支持长期投资、价值投资的理念。

新华保险在中报发布会上表示，公司坚定看好中国经济，充分发挥“长期资本、耐心资本、战略资本”优势，坚持长期投资价值投资和稳健投资的理念，坚定服务实体经济。

2024年以来，保险公司再兴举牌潮。继2024年举牌上海医药(601607.SH)和国药股份（(600511.SH)）等优质上市公司之后，新华保险又举牌了杭州银行（600926.SH）和北京控股（0392.HK）等上市公司，继续积极增配能够抵御低利率挑战的优质底仓资产，优化权益资产的内部结构，夯实长期收益基础。

至于以后是否仍会继续举牌，新华保险表示，公司将综合考虑宏观市场环境，具体标的的长期价值，与负债端的匹配程度，以及公司自身的战略协同和经营需要进行抉择。

此外，新华保险还积极参与长期资金入市试点改革，与中国人寿股份有限公司共同设立了鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金公司（下称“鸿鹄基金”），截至2025年6月末，该基金已成立了三期，新华保险计划出资462.5亿元。

新华资产管理股份有限公司总裁及新华资产管理（香港）有限公司董事长陈一江介绍，截至6月末，鸿鹄基金一期已完成建仓任务，并取得良好收益。二期则基本完成了主体建仓工作。三期从7月初开始启动，目前进展非常顺利。

据了解，三期鸿鹄基金的投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股，主要投资于治理良好，经营运作稳健，股息相对稳定，流动性较好的标的。

陈一江表示，从上半年的表现来看，试点基金的风险指标低于基准，收益指标高于基准，“实现了功能性与盈利性双丰收，有信心试点基金的业绩保持长期韧性”。

作为金融国企，新华保险围绕“五篇大文章”，积极布局符合国家战略的新质生产力方向的投资项目。秦泓波介绍，公司积极支持战略性新兴产业和未来产业的发展，设立新质生产力相关主题的创投基金，探索通过新模式加大对“新基建”战略性新兴产业的支持力度。

新华保险总裁兼财务负责人龚兴峰表示，从这两年的投资实践来看，新华保险在权益资产方面积极把握了结构性投资机会，根据市场调整顺势而为，取得了良好收益，实现了以优质的权益底仓应对利差损，做好了稳定收益的战略部署。

此外，在固定收益投资方面，新华保险增加长久期债券品种，尤其长久期地方债的配置，做好超长期债券的跨周期匹配，降低了再投资风险。通过加大配置可转债、债券基金、REITS等多元化策略，拓展了收益来源。

“公司的资产配置结构优化效果初步显现。”龚兴峰表示。

推进“四化”改革，实现价值增长

2025年1月，国家金融监管总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导公司强化资产负债联动，科学审慎定价。至此，预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制正式启动，人身险市场迎来又一次深刻变革。

在这一调整机制之下，保险公司的产品价值观和营销体制亦面转型升级，真正从客户为中心进行产品设计，不断丰富保险产品的内涵和外延，并进一步做好资产负债联动。

在持续的低利率时代，“保底+浮动”收益模式的分红险，能够更好地实现保险公司与客户“双赢”，同时有助于保险公司降低刚性负债成本、防范利差损风险，重新走回到人身险产品的C位。

针对当下的业态，新华保险提出要狠抓产品龙头，产品必须要有竞争力，要以“好产品在新华”为目标，不断提升公司产品竞争力，为客户提供更加丰富多元的保险保障产品。

为了应对市场利率持续下行，自2025年初以来，新华保险建立了公司产品预定利率动态调整机制，加强资产负债联动，丰富产品多元化供给，优化产品结构，构建了多元化产品矩阵，以进一步提升产品竞争力。

在过去的七八年间，新华保险鲜少销售分红险。2025年以来，新华保险启动了分红险和保障型产品的转型，力推分红险产品形态多元化，并突出长期资金规划和养老保障功能。与此同时，新华保险还加大保障类产品供给，深挖个性化和差异化保障需求，为客户提供全生命周期的风险保障解决方案。

据介绍，新华保险强化了产品组合策略与场景化营销模式，精准对接客户全生命周期中的多元化保险需求。同时深度融合“产品+服务”，通过“保险+养老”、“保险+健康”、“保险+金融服务”等，在细分领域形成新华保险产品优势的可触可及。

通过两年来的改革，新华保险负债端表现稳健。截至6月末，新华保险实现营业收入700.41亿元，同比增长26%；原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7%；其中长期险首年保费收入396.22亿元，同比增长113.1%；长期险首年期交保费收入255.28亿元，同比增长64.9%；长期险首年趸交保费收入140.94亿元，同比增长353.3%；续期保费收入788.31亿元，同比增长1.5%，持续发挥“压舱石”作用。内含价值2793.94亿元，同比增长58.4%。

实施改革以来，新华保险的新业务价值快速增长，2023年实现24%增长的基础上，2024年实现104%的增长，2025年上半年，实现新业务价值61.82亿元，同比增长58.4%。

值得一指的是，上半年新华保险的银保渠道贡献了250亿元新单，期交保费规模创新高，新业务价值的历史新突破，增幅高达137%。

新华保险副总裁王练文表示，新华保险在银保渠道落实规模与价值并重的经营定位，将该渠道上升到公司战略高度进行统筹考虑，从渠道布局、产品策略、队伍建设、客户经营、机构发展等方面努力打出了一套高效协作的经营组合拳，为银保业务稳健发展持续注入强大动力。

与此同时，新华保险业务品质持续改善，价值驱动因素持续优化，上半年其新单期交保费同比增长65%，13个继续率同比提升1.2%至96.2%，25个月继续率则同比提升6.9%至92.5%。

这些品质的提升无疑为新华保险的价值增长奠定了坚实的基础。新华保险表示，下半年仍然坚持以价值为核心，聚焦于保障类产品、分红险产品同步推动，进一步改善业务品质，紧扣高质量发展转型，通过关键价值驱动因素的优化，实现价值内涵可持续性增长。

在新华保险看来，公司业绩增长和品质提升最重要的支撑点之一就是在于公司坚持体系化、专业化、市场化、精细化改革。

业务的发展离不开管理体制和营销队伍建设的支持，营销体制改革亦是新华保险本轮改革的重中之重。秉持大保险观，新华保险践行现代营销新理念，持续深化营销体制改革，打造内外勤双轮驱动的现代营销管理模式。

据了解，围绕重塑营销队伍发展的路径，新华保险正推动队伍专业化转型，持续深化营销体制改革，做了很多工作。

比如，新华保险全面优化总部组织架构和分支组织架构，更加强调专业性、功能性和协同性，以总部的强大带动机构的强大，通过“强基工程”不断提升分支机构的战斗力，以三三制创新基层组织为引擎，搭建了支撑公司长远发展四梁八柱的框架体系。

新华保险总裁助理、董事会秘书刘智勇介绍，未来将持续推进“强基工程”，推动各级机构全面做优做强，以基层实力的稳固提升，支撑公司核心竞争力与品牌实力持续增强。

2024年，新华保险升级了新基本法，推出XIN计划WLP全生命周期规划体系、认证体系和培养体系，在总、分公司设立组织发展部，从战略高度做好组织发展和队伍优增的功能。

据了解，新华保险在新增上了不少功夫，全新推出了“XIN一代”计划，通过人才测评、多唯面试来精准识才选才，配套支持“育英工程”“龙腾凤舞”“创业津贴”三大政策，支持机构优增。同时构建全生命周期规划师培训体系，落实养老、财富、健康、寿险、教育等5+N认证培训。

通过深入推进精细化管理，新华保险正逐步实现渠道经营模式由过去散养式自主经营向制度化经营进行转型。

通过一系列“打基础、立长远、有创新”的改革，新华的营销队伍呈现出新气象。上半年，在其他上市保险公司代理人规模仍持续缩水的情况下，新华保险的代理人规模却逆势大增，上半年累计新增人力近2万人，同比增长182%，队伍建设取得突破性进展，显示出其规模人力已初步企稳。人均产能同比增长74%。

值得关注的是，新华保险的绩优人数数量增长接近8%，大专及以上学历占比已提升10%，新增人员中“80后”占比则接近55%。在新华保险看来，这是有效解决新华保险营销队伍老龄化的关键。

据了解，下一步新华保险将继续增点扩面，拓展升级服务和销售的生态体系，建设专业化、职业化、综合化的营销队伍，全力推动营销体制改革渐次开花。

以客户为中心，构建服务生态

保险业属于金融服务业，客户服务能力和经营能力是保险公司经营管理的生命线。尤其是在“以客户为中心”的理念之下，如何构建完善的服务生态，亦关乎保险公司的竞争力。

在新华保险的本轮改革中，其中一项重要内容便是全面推进“以客户为中心”的战略转型。

2024年以来，新华保险加速服务生态布局，推进服务生态体系从无到有、从有到优，在持续打造“新华尊”“新华安”“新华瑞”“新华悦”等服务品牌基础上，完善“医康养财商税法教乐文”十大领域服务体系，满足客户多元化需求。

在本轮改革中，新华保险持续丰富贴合客户“生老病死残”全生命周期的“全优精”产品体系；以客户分层经营为核心，构建“保险+服务”生态融合模式，推动保险成为现代家庭的“筑基资产”，守护千家万户的美好生活。

新华保险中报称，公司深入推进“以客户为中心”的专业化、市场化、体系化改革，围绕客户全生命周期需求打造多层次产品体系，构建涵盖“医康养财商税法教乐文”十大领域服务生态，打造一流的投资管理能力，全面提升公司核心竞争力，推动公司实现高质量、高水平和高能级发展。

在十大赛道的生态体系里，医康养体系具有特殊的作用。2023年启动改革以来，新华保险始终把医康养体系建设摆在特别突出的位置，在养老金融、普惠金融发挥好“社会稳定器”和“经济减震器”的两大功能。

在养老服务方面，新华保险构建全国性养联体布局，已在29个城市布局了40个优质康养社区，初步形成了“东西南北中”全国化战略布局。“新华悦”康养旅居业务线则在31个城市布局36个优质旅居项目。截至6月末，有近1.5万名客户获得康养社区的入住权益，拉动保费达到近200亿元，另有24万名客户获得旅居权益。此外，还将“新华安”居家养老品牌和服务内容进行升级和迭代，与康养社区旅居产品共同形成“养乐护”铁三角。

新华保险还整合内外部优质医疗资源，为客户提供覆盖疾病预防、就医协助、海外医疗等全周期健康管理服务，海外医联体服务网络已扩展至40家国际医院，有力支撑客户对全球优质医疗健康资源的需求。

在医疗健康方面，新华保险继续扩充国内外医疗网络，目前已连接国内外近100家优质医疗资源，推出了无忧系列产品，为客户全面提供覆盖疾病预防、就医协助、海外医疗等全生命周期健康管理服务。

此外，新华保险还加速“产品+服务+生态场景+科技” 的深度融合，以科技手段提升为客户服务的能力和水平。

到明年此时，新华保险就要迈入30周年的门槛。站在这样一个承下启下的节点上，新华保险为未来的发展绘就了蓝图。

为此，新华保险领导班子把战略和竞争力的问题始终摆在首位，致力于做好企业的顶层设计和制度建设。

据了解，新华保险将在10月发布涵盖产品战略、服务战略、AI战略等在内的一系列创新战略。

2025年正值“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划启动之年。据了解，新华保险已全面启动了“十五五”战略规划编制工作，以一个战略的总体规划为统领，形成大营销、大产品、大服务、大投资、大运营、大科技等N个重要战略子规划和分子公司的战略体系，打造强大新华的战略规划方案，并提出“以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴”的三大战略主线，全面推进理念创新、制度创新、管理创新、经营模式创新、产品和服务创新，组织和人才创新，科技创新等，以切实增强公司全方位创新的持久动力。

杨玉成表示，新华保险要走出一条属于新华人的改革发展创新图强之路，坚决将改革进行到底，“坚持做难而正确的事”。

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