国泰君安：白酒行业库存积压与去库存并行 板块估值处于历史低位

观点网讯：2月20日，国泰君安发布研报指出，白酒库存周期受人口、投资及信用扩张三大因素影响，当前这三大支撑减弱，白酒库存特征更显著。消费需求端现弱复苏，而供给端领先，行业面临库存积压与去库存并行状况。微观数据显示，行业已进入库存周期后半段，预计未来去库存趋势将加强。

个股业绩持续分化，确定性主要来自品牌、产品线及营销优势。白酒板块估值低于海外消费品龙头，且处于历史低位，可能存在阶段性低估。白酒消费的顺周期属性是导致其被低估的核心原因。