【光大金融】常熟银行2025年半年度业绩快报点评
（来源：一丰看金融）
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报告原标题：营收盈利韧性高，风险抵补能力强——常熟银行（601128.SH）2025年半年度业绩快报点评
报告发布日期：2025年7月22日
分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
分析师：赵晨阳（执业证书编号：S0930524070005）
事件
7月21日，常熟银行发布2025年半年度业绩快报，上半年实现营业收入60.6亿元，同比增长10.1%，归母净利润19.7亿元，同比增长13.5%。加权平均净资产收益率（ROAE）13.3%，同比提升0.05pct。
点评
营收盈利均维持双位数增长，业绩表现韧性强。上半年公司营收、归母净利润同比增速分别为10.1%、13.5%，较1Q25分别变动+0.1、-0.3pct；2Q25单季营收、归母净利润同比增速10.2%、13.2%，较上季分别变动+0.2、-0.6pct。2Q25公司扩表强度稳中有增，预计息差收窄压力较1Q有所缓释，净利息收入表现趋稳，非息收入延续高增态势，对2Q营收盈利表现形成稳定支撑。2Q营业支出对业绩拖累边际减弱，资产质量稳健的情况下，拨备或对利润形成一定反哺。
扩表节奏稳中有升，2Q信贷投放趋缓。2Q25末，常熟银行总资产、贷款同比增速分别为9.2%、5.2%，较上季末分别变动+2.6、-0.9pct。2Q单季贷款新增约18亿，同比少增19亿，占资产比重较1Q末下降1.5pct至63%，贷款投放延续降速模式。信贷“开门红”靠前发力叠加有效融资需求尚待恢复背景下，2Q信贷投放节奏略有放缓。非信贷类资产季末增速16.7%，较上季末提升9pct，金融投资、同业资产仍维持双位数增长，对资产扩张形成有力支撑。
存款增长提速，存贷增速差较1Q走阔。2Q25末，常熟银行总负债、存款增速分别为9%、9.9%，较上季末分别提升2.7、0.9pct。2Q单季存款新增17亿，低基数上同比多增25亿；上半年存款新增242亿，同比少增106亿；2Q末存款占负债比重较1Q末下降2.3pct至84%。相较去年同期，今年上半年公司存款增长节奏更为平稳。年初以来，公司三次调整存款挂牌利率，3Y以上定期存款调整幅度更大，预计存款定期化、长久期化趋势有望逐步缓解。2Q末存款-贷款增速差为4.7pct，较1Q末走阔1.8pct，存贷增长匹配度较好。
预计2Q息差降幅收窄，负债成本管控力度加大。有效需求不足背景下，预计公司2Q贷款利率仍处在下行通道，同行业趋势一致，但得益于负债结构调整和存款利率下调等动作，负债端成本管控效果逐步显现，息差降幅预计明显收窄。公司官网显示，5月先后两次调降挂牌利率，其中活期存款降幅5bp，2Y以内定期存款下降15bp，3Y期下降25bp，协定下调24bp，1D/7D通知存款分别下调10bp、15bp。活期存款利率下调效果即刻显现，定期存款降息的成本改善效果将伴随存量到期滚动重定价陆续释放。公司“做小、做散、做信用”的标签鲜明，个人经营贷定价优势明显；同时公司积极调整负债端结构，跟随调降存款利率，压降负债成本，部分缓释息差收窄压力。
不良率维持低位，拨备覆盖率维持高位。2Q末，常熟银行不良率0.76%，同上季末持平，维持低位运行；不良余额19亿，较1Q末增加0.1亿，增量同比少增0.2亿，资产质量稳健向好态势不改。2Q末拨备余额94亿，较1Q末增加0.7亿，拨备覆盖率489.5%，同上季末基本持平；拨贷比3.72%，较上季末小幅下行2bp，预计拨备计提维持一定强度，风险抵补能力较强，拨备反哺利润空间充裕。
60亿可转债转股可期，资本补充渠道畅通。公司60亿可转债转股比例较低，最新转股价6.04元/股，强赎价7.85元/股，当前股价7.32元/股，距离强赎价空间不足10%。扩表节奏较快背景下，预计公司仍有一定释放业绩驱动转股诉求。公司营收盈利稳定双位数增长，内源资本补充能力较强，同时可转债进入转股期，外延渠道相对畅通，较强的资本补充能力为公司后续规模扩张及业绩增长提供保障。
投资建议。常熟银行作为江浙地区优质农商行，坚持“向下、向偏、向小、向信用”的发展方向，独具一格的MCP移动信贷展业模式+扎实信用风险管控基础+异地展业牌照优势共筑公司在小微业务护城河。近年来“普惠金融+大零售转型”并驾齐驱，零售小微业务增长动能强。现阶段有效融资需求尚未实质性转暖，贷款定价持续下行情况下，公司个人经营贷定价较同业仍保持一定优势。（注：盈利预测及评级等信息详见外发报告）
风险提示：经济复苏及贷款增速不及预期，小微贷款利率下行压力加大。
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