长江电力是耐心资本投资样板

刘柯

　　不显山不露水，A股巨无霸长江电力本周屡创历史新高，截至5月30日，其股价收盘已达每股27元。为什么长江电力能维持长达十年的慢牛行情？它是不是“耐心资本”长线投资的样板？怎么按图索骥去选择其它“耐心资本”心仪的投资标的？

　　2014年3月，长江电力的股价只有5.5元左右，到今年5月，其股价已经达到近27元，简单计算，股价涨幅约为390%。但是这期间，长江电力每股分红合计约7元，如果将股价复权计算，则其十年来的涨幅约为500%。按市值计算也差不多，2014年3月，长江电力的市值约为1219亿元，现在的市值约为6516亿元，较十年前增加了5297亿元。当然，长江电力这十年也经历过融资增发，所以这一涨幅和股价复权计算略有差异，但差距也不大。

　　这就是标准的“耐心资本”样板股。“耐心资本”的含义一般来说就是长线价值投资，就是要做“时间的朋友”，不受短期市场波动的干扰。长江电力这十年虽然总体涨幅巨大，但期间也有波动。如2022年下半年就从每股25元以上跌到20元以下，半年时间回调了近30%。如果能在这十年坚持投资长江电力，不胡乱追涨杀跌，那么算下来，年化收益率基本可以稳定在20%左右。这个收益率还是相当不错的，巴菲特近60年的年化收益率也就这个水平。因此，说长江电力是“耐心资本”长期价投的样板股，几乎没有什么争议，当然这需要坚强的意志和强大的勇气。

　　同样是机构重仓持有的品种，如果你在三年前买入的是白酒股，那么现在股价和市值几乎被腰斩。那么，长江电力和白酒股以及银行股有什么不同？为什么能走出独立的慢牛行情呢？这里面最主要的原因，一是作为公用事业行业的龙头公司，在经济出现周期波动时，更能显示出其基本面价值。长江电力之所以能脱颖而出，是因为其电力输出需求稳定；是因为其业绩保持长期稳定，现金流丰厚，当期和滚存的可分配利润多。上述这些基本面因素，是大消费和大金融没法比肩的，因为大金融和大消费受经济周期波动的影响更大。

来源:《金融投资报》http://jrtzb.com.cn/