山西汾酒中报：营收210亿，净利64亿，清香复兴的定海神针

山西汾酒披露，2026年上半年实现营业收入210.44 亿元，归属于上市公司股东的净利润 64.39 亿元，经营活动产生的现金流量净额 66.52 亿元、同比增长 11.23%。在白酒行业整体进入深度调整期的当下，这份半年报的分量，不在某一项指标的同比波动，而在汾酒作为清香型白酒 "定海神针" 所展现出的定力与担当。

汾酒的地位，是历史给的。它是清香型白酒国家标准的制订者之一，是中国白酒产业的奠基者、清香品类的开创者，有着数千年不间断的酿造史，被誉为"中国白酒产业的奠基者、传承中国白酒文化的火炬手、中国白酒酿造技艺的教科书"。这份沉甸甸的历史坐标，决定了山西汾酒从来不是一家只算利润账的普通企业——它扛的是清香复兴的大旗，担的是中国酒文化传承的使命。

扛起这面大旗，靠的是实打实的经营质量。半年报里最扎实的一个数字，是经营现金流——66.52 亿元、同比增长 11.23%。在行业普遍承压、渠道去库存的环境里，山西汾酒的现金流不降反升，说明它的回款质量、渠道健康度，是行业里最稳的一档。总资产636.76 亿元、同比增长 13.05%，家底越来越厚。这是 "酿好酒、储老酒、售美酒" 品质路线结出的果，也是 "青花系列高端引领、产品结构持续优化" 的回报。

汾酒的全国化，是它最硬的成长底盘。上半年山西汾酒产品销售收入206.20 亿元，其中省外市场 129.97 亿元，占比超过六成。一个从山西杏花村走出来的品牌，把市场做到了长江以南、做到了全国，靠的是全国市场四级网络的精耕细作。省外经销商近 3000 户，构成了清香白酒覆盖最广的渠道网络。这种 "全国化 + 高端化" 的双轮驱动，正是山西汾酒区别于多数区域酒企、跻身白酒第一梯队的根本。

支撑这套体系的，是清香品类最完整的产品矩阵：青花汾酒坐镇高端，玻汾占据大众口粮酒的国民心智，竹叶青酒开拓保健养生赛道。上半年，高端线持续举办青花汾酒高尔夫巡回赛、青花国粹对话等圈层活动，大众线连续发起"大家都爱汾酒" 抖音挑战赛，第三届上线十天播放量突破 14 亿次 —— 从高端圈层到大众消费，汾酒的品牌触达是立体的。

更要肯定山西汾酒在创新与转型上的定力。公司以科技创新、数智化转型、绿色低碳发展为方向，培育新质生产力：依托国家级科研平台攻关酿造工艺与绿色制造，自主选育的"汾麦 31" 通过农业农村部品种登记，超算中心、智能酿造装备、智慧采购等系统平台全面推进，"零碳车间" 建设、绿色原粮基地、包装材料绿色化有序落地。一家百年酒企，在数智化与绿色转型上跑出了不输科技企业的节奏。

国际化是山西汾酒的另一盘大棋：上半年，公司先后亮相意大利VINITALY 国际酒展，举办圣彼得堡汾酒之夜、加拿大春节盛宴、澳大利亚等地的品牌活动，让清香白酒沿着 "一带一路" 走向世界。作为中国白酒文化的使者，汾酒在国际舞台上的每一次亮相，都是中国酒文化自信的表达。

作为山西省属国有企业，山西汾酒的国企担当和治理能力同样可圈可点。公司2025 年完成治理结构优化调整，构建起覆盖市场、财务、合规、运营、食品安全的全域 "大风控" 机制，管理人员竞争上岗、末等调整、不胜任退出，深化国企改革对标行业一流。这种刀刃向内的改革，是国有资本做强做优做大的生动注脚。

对投资者，山西汾酒用真金白银说话。2025 年度，公司每股派发现金红利 6.56 元，合计派现 80.03 亿元；此前的 2024 年度，中期加年度两次分红合计 73.93 亿元，股利支付率高达 60.39%。放眼 A 股，能把股利支付率稳定在六成以上、且连续多年真金白银回馈股东的白酒龙头，屈指可数。这与公司 "提质增效重回报" 行动方案里 "股东利益至上、积极稳定的利润分配政策" 的承诺，是一一对应的。

清香复兴，不是一句口号。从杏花村出发的汾酒，正在用一条清晰的发展路径证明：守住品质的根、做深全国化的网、点燃创新与绿色转型的火、扛起国企的责任，清香品类就能在白酒行业的调整期里，走出属于自己的上行曲线。半年报的现金流、分红和全国化底盘，就是这条路最好的注脚。

站在更高的站位看，山西汾酒的每一份业绩，都连着汾阳杏花村这片土地的经济脉搏，连着清香品类在整个白酒版图里的复兴进程，连着中国白酒文化走向世界的自信。而在文化与责任上，山西汾酒同样步履不停。活态文化体系建设稳步推进，《汾酒活态文化手册》《中国酒业活态文化论文集》汇编成册，持续冠名CBA 山西汾酒男篮；ESG 层面，公司把绿色低碳贯穿酿造全流程，绿色原粮基地持续扩大。

一家把文化传承、社会责任和商业价值并重的企业，其底色决定了它能走多远。值得被看见的，从来不只是报表上的数字。

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