醋酸赛道回暖：江苏索普上演惊天反转 单季环比涨440%

慧正资讯，7月13日，江苏索普披露2026年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元至2.5亿元，同比增长115.96%至145.41%；扣非归母净利润2.1亿元至2.4亿元，同比增长108.58%至138.38%。

2026年第一季度，江苏索普实现营业收入15.14亿元，同比下降6.23%；归母净利润3409.78万元，同比大幅下降40.27%；基本每股收益0.0296元/股，同比下降40.32%。

以此测算，江苏索普二季度单季归母净利润约为1.86亿至2.16亿元，环比增幅超过440%，业绩修复力度显著。

其业绩反转的核心驱动力来自冰醋酸价格的触底回升。据买化塑研究院监测数据，2025年四季度起国内醋酸行业供需格局发生逆转，价格从底部持续攀升，2026年二季度华东醋酸市场均价为3356元/吨，较2025年二季度同比上涨28.09%，上半年价格高点出现在4月初，日均价达4900元/吨。从全年维度来看，自2025年10月低点至2026年上半年峰值，醋酸价格累计涨幅接近50%，行业整体从亏损区间快速回归盈利轨道。

作为国内醋酸行业龙头企业，江苏索普目前具备年产120万吨醋酸、25万吨醋酸乙酯的生产能力，醋酸产能规模位居行业前列，这也使得价格弹性直接转化为其业绩增量。江苏索普在公告中明确表示，业绩变动主要系报告期内主要产品价格同比上升所致，这并非江苏索普首次经历周期波动，2021年行业高景气时其年度盈利约24亿元，2025年则骤降至0.88亿元，四年间净利润振幅超过26倍，强周期属性展露无遗。

上下游企业境遇冰火两重天

截至7月23日，除江苏索普外，已有4家醋酸及上下游相关上市公司披露半年度业绩预告，产业链不同环节呈现出显著的分化特征，上游原料端与中游生产端受益于价格上涨，而下游深加工环节则面临成本传导不畅与外部冲击的双重压力。

处于醋酸下游衍生物赛道的醋化股份预计上半年归母净利润亏损560万元至660万元，上年同期盈利260.87万元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损1400万元至1500万元。公司解释称，报告期内产品主要原料价格上行推高生产成本，虽及时调整销售价格使综合毛利率较去年同期小幅提升，但由于外销占比较高，上半年外汇汇率大幅波动形成较大汇兑损失，财务费用同比大幅增加，最终对半年度盈利造成明显冲击。从一季报数据看，醋化股份一季度已亏损1812.44万元，二季度经营呈现企稳回升态势，但仍未能覆盖财务端损失。

与之形成对比的是醋酸乙烯龙头皖维高新，公司预计上半年归母净利润3.0亿元至3.3亿元，同比增长17.23%至28.95%；扣非净利润2.88亿元至3.18亿元，同比增长17.95%至30.24%。其实现增长主要来自量价双重驱动，一方面下游市场逐步回暖，醋酸乙烯、PVB树脂等主产品销售量同比提升；另一方面出口业务持续向好，其中醋酸乙烯出口量同比增长400%以上，可再分散性胶粉出口量同比增长30%左右，叠加内部降本增效，盈利实现稳步修复。

醋酸纤维素赛道的宜宾纸业则陷入亏损境地，预计上半年归母净利润亏损4100万元至6150万元，同比由盈转亏。对此，宜宾纸业表示，醋酸业务受竞争对手扩产影响，醋酸纤维素产品销量下降导致利润减少，同时造纸业务受市场影响计提资产减值准备增加，双重因素叠加导致整体亏损扩大。值得关注的是，宜宾纸业2025年末刚通过收购四川普什醋酸纤维素有限责任公司切入醋纤赛道并实现全年扭亏，然而2026年行业竞争加剧迅速侵蚀了新业务的盈利空间，转型效果不及预期。

单一产品依赖与转型突围的长期命题

本轮醋酸价格上涨本质上是行业周期的又一次轮回，供需格局的短期反转带来了全产业链的盈利修复，但也再次暴露了行业内企业普遍存在的结构性问题。对于江苏索普而言，尽管半年报业绩亮眼，但产品结构单一、抗周期能力薄弱的长期矛盾并未得到根本解决，其营收与利润高度依赖醋酸及其衍生品，业绩表现始终与醋酸价格周期高度绑定，行业景气上行期盈利弹性充足，下行期则面临大幅滑坡风险。

在此背景下，向下游高附加值领域延伸产业链、优化产品结构成为行业共识。江苏索普已于2025年启动定增计划，拟募集资金投向醋酸乙烯及EVA一体化项目，建设33万吨/年醋酸乙烯装置，向下游精细化学品领域延伸，目前项目已进入全面建设阶段。该项目建成后，公司将在一定程度上降低对单一醋酸产品的依赖，提升产业链一体化水平与抗风险能力。然而，项目建设期长达三年，远水难解近渴，在产能释放前，江苏索普仍将继续承受周期波动的考验。

此外，据买化塑研究院监测，2026年二季度醋酸市场呈现先跌后窄幅震荡走势，6月初价格已回落至2775元/吨的阶段低点，随着后续装置重启、供应增加，叠加需求进入传统淡季，价格可能逐步回落，整体呈现先强后稳走势。对于产业链各环节企业而言，如何在周期红利期夯实竞争力、加快转型升级步伐，避免在下一轮下行周期中再度陷入被动，将是比短期业绩增长更为重要的命题。

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