恒瑞医药125亿美元大单，为何被称作行业“成年礼”？

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

7月28日，一则重磅消息震动了整个医药行业：恒瑞医药与英国医药巨头葛兰素史克（GSK）达成一项潜在总金额高达125亿美元的合作协议。受此消息影响，恒瑞医药A股当日涨停，H股涨幅更是超过24%，市值一夜之间暴增1100亿港元 ，成为资本市场和医药行业共同瞩目的焦点。这一合作不仅是恒瑞医药发展历程中的一个重要里程碑，也为中国创新药行业的未来发展带来了新的思考与启示。

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百亿美元大单，国际化的关键一步

根据协议，恒瑞医药将HRS-9821项目的全球独家权利（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及中国台湾地区）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及中国台湾地区）有偿许可给GSK。GSK将向恒瑞医药支付5亿美元首付款，若所有项目选择权均被行使且所有里程碑均达成，恒瑞医药还有资格获得约120亿美元的里程碑付款，此外还有分梯度的销售提成。

HRS-9821是一款潜在的同类最佳PDE3/4抑制剂，为吸入粉雾剂型，目前正处于临床一期开发阶段，用于治疗慢性阻塞性肺病（COPD）。相较于其他同类产品，HRS-9821具有独特的“扩张+抗炎”作用，且作为辅助维持治疗，无需考虑既往治疗方案，在早期临床和临床前研究中已展现出良好效果，具有巨大的市场潜力。

此次合作对恒瑞医药的国际化战略具有深远意义。长期以来，恒瑞医药虽在国内市场占据重要地位，但国际化业务一直是其短板。过去8年，恒瑞医药国外营收均低于8亿元，占营收比重均低于5%。而此次与全球知名药企GSK的合作，为恒瑞医药打开了通往国际市场的大门，借助GSK的全球研发、生产和商业化网络，恒瑞医药的创新药有望更快、更广泛地进入国际市场，提升其在全球医药市场的份额和影响力。

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创新药行业的BD热潮

恒瑞医药与GSK的这笔巨额BD交易并非孤立事件，而是当前中国创新药行业BD热潮的一个缩影。根据医药魔方数据显示，今年上半年，中国创新药License out总金额接近660亿美元，已超2024全年BD交易总额，且呈现加速趋势。越来越多的跨国药企将目光投向中国创新药企业，通过合作获取优质的创新药研发项目。

BD交易的活跃，一方面反映了中国创新药企业研发实力的提升，逐渐得到国际认可；另一方面，也为重估中国创新药企业价值提供了重要依据。大额BD交易不仅为企业带来了丰厚的现金流，充实研发资金，也表明企业研发的创新药项目具有较高的临床价值和市场潜力，有助于提升企业在资本市场的估值。

以恒瑞医药为例，此次与GSK的合作使其研发管线价值得到重估，股价大幅上涨，总市值突破5600亿港元。这也让更多投资者看到了中国创新药企业的发展潜力，吸引更多资本流入创新药领域，进一步推动行业发展。

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创新药企业的未来挑战

尽管BD交易为创新药企业带来了诸多机遇，但行业发展仍面临一些挑战。一方面，创新药研发风险高、周期长，即使达成BD交易，后续仍需面临临床开发、注册审批、市场推广等诸多环节，任何一个环节出现问题都可能影响项目进度和收益。例如，和铂医药虽然凭借与阿斯利康的巨额BD交易实现上半年业绩预增47倍，但后续仍面临核心自研产品商业化压力以及里程碑付款兑现的不确定性。

另一方面，行业竞争日益激烈，不仅要面对跨国药企的竞争，国内创新药企业之间也存在同质化竞争问题。如何在竞争中保持技术领先，开发出具有差异化优势的创新药产品，是企业需要思考的问题。

然而，挑战与机遇并存。随着全球医药市场的不断发展，对创新药的需求持续增长，为中国创新药企业提供了广阔的市场空间。同时，国家政策也在大力支持创新药产业发展，鼓励企业开展国际化战略，这为创新药企业创造了良好的政策环境。

对于恒瑞医药而言，此次与GSK的合作是其迈向国际化的重要一步，但未来仍需持续加大研发投入，提升创新能力，加快其他创新药项目的研发和商业化进程，不断优化产品结构和营收结构，降低对单一产品和国内市场的依赖。