*ST返利（600228）2025年三季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期*ST返利（600228）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.15亿元，同比上升63.67%，归母净利润-4478.05万元，同比下降1263.78%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.29亿元，同比上升131.29%，第三季度归母净利润-1150.02万元，同比下降72.98%。本报告期*ST返利三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达45.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.67%，同比减5.4%，净利率-14.2%，同比减733.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.67亿元，三费占营收比52.92%，同比增45.77%，每股净资产0.99元，同比减17.47%，每股经营性现金流-0.24元，同比减1952.29%，每股收益-0.11元，同比减1808.93%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-18.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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