在技术迭代周期中持续领先：光伏反内卷力度加大，帝科股份的技术破局之道

近期，关于光伏行业反内卷主题相关讨论层出不穷。央媒6月29日发表《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》一文，指出光伏行业内卷现状，并表明破除“内卷式”竞争是按照经济规律办事的必然要求。7月3日工信部召开光伏企业座谈会，表明要推动落后产能有序推出。光伏板块反内卷的呼声日益高涨，部分券商机构——例如华创证券认为目前光伏行业价格及盈利均处于底部位置，估值水平较低，在供给侧政策的修复预期下，光伏板块有望迎来反弹。

尽管从二级市场表现来看，光伏设备指数整体跑输沪深300指数，但伴随光伏板块新技术持续升级，未来行业竞争优势或更加侧重于新技术迭代而非产能的无序扩张。通过梳理光伏行业目前新技术竞争关注点，主要集中于BC电池技术以及贱金属浆料技术。

XBC电池（背接触电池）是一种将正面金属栅线转移至电池背面，减少阳光遮挡从而提高转换效率的电池结构。此前主要聚焦于“小而美”的高端分布式市场，在量产功率、专利壁垒、超额盈利方面均展现显著优势，吸引了如爱旭股份、隆基绿能等组件龙头企业的投入。

从政策导向来看，工信部持续提高新建和改扩建项目效率标准，以及陕西省发改委率先推出“领跑者计划”，其中对于电池组件功率、转换效率的要求，现有情况来看暂时仅BC电池技术能够实现。

聚焦于贱金属浆料新技术的玩家则主要以帝科股份为龙头代表的光伏辅材浆料企业，根据2024年底CPIA公布的成本数据，银浆占电池成本占比达到27%，占光伏组件非硅成本的50%以上，是金属化降本的重要环节。目前市场上以贱金属浆料为降本方向，出现了诸如高铜浆料、纯铜浆等方案，目前高铜浆料下游推广进展较快。根据华龙证券研报内容，帝科股份与TOPCon龙头客户深入合作，进行高铜浆料与种子层浆料联用解决方案的验证与应用实践，5月公司进一步披露高铜浆料方案将于2025年下半年实现大规模量产。

帝科股份成立于2010年，今年为公司成立第十五周年。经过十余年创新技术领先，目前已成为全球领先的光伏金属化浆料龙头供应商。2024年，帝科股份导电银浆实现出货量2037.69吨，实现行业最高银浆出货量，龙头地位显著。

此外，从新“国九条”到“并购六条”，产业整合与并购为行业发展注入了新动力，并购重组市场也迎来了诸多积极信号。帝科股份以敏锐的嗅觉抓住了政策机遇期，借助并购重组力量迅速扩张市场版图。2025年5月，帝科股份公告拟以现金6.96亿元收购浙江索特60%股权，控制原杜邦集团旗下Solamet光伏银浆业务。根据业绩承诺，浙江索特25/26/27年三年累计实现经审计净利润不低于2.87亿元，对应收购估值水平约12X，低于行业水平。本次收购不仅有利于帝科股份强化市场龙头地位，亦能加强其研发创新能力、丰富其专利布局。截至该公告发布日，浙江索特全球获授有效专利229项，帝科股份可充分利用技术优势，协同研发创新。

从帝科股份官微可以得知，这家凭借技术优势在多轮光伏技术周期迭代中始终领跑的公司，依旧在持续思考、迭代着自己的方法论。站在新十五年征程的起点上，帝科股份表示“既要引领创新，也要持续守护创新”。