泉果基金调研耐普矿机，哥伦比亚铜金矿预计今年下半年可获批复并完成交割

根据披露的机构调研信息2025年9月11日至2025年9月12日，泉果基金对上市公司耐普矿机进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为163.96亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得60.58%。

截至2025年9月12日，泉果基金近1年回报前8非货币基金业绩表现如下所示：

附调研内容：

泉果基金Q1、介绍公司2025年半年度的业绩情况

答：（1）经营业绩情况：半年度实现收入4.13亿元，较去年同期下滑34.04%，但剔除EPC项目后，上半年收入基本与去年持平。实现归属于上市公司股东净利润1698.56万元，较去年同期下降79.86%，较今年一季度环比增长100.34%。

公司半年度经营业绩出现较大波动主要有以下几方面原因：（1）EPC项目的影响，去年半年度确认了2个亿EPC合同收入，今年没有同类项目；（2）资本开支转固增加，2025年上半年固定资产折旧费用同比去年增加约50%，达到4500万元左右；（3）研发费用2490.90万，与去年同比增加973.39万，主要因二代衬板产品处于试用阶段，相关成本计入研发费用。

泉果基金Q2、请公司介绍哥伦比亚铜金矿以及下一步安排？

答：哥伦比亚铜金矿项目由艾芬豪矿业下属子公司Cordoba矿业持有，金诚信于2019年投资了Cordoba矿业20%的股权。2023年，金诚信又对CMH公司进行了直接投资，持有50%的股权，出资1亿美元。

根据最新的评估报告，该矿评估利用可信储量为97.95百万吨，铜品位0.41%、金品位0.23克/吨、银品位2.63克/吨。

目前，项目已经完成了可行性研究，并向哥伦比亚政府提交了EIA审批。待获得EIA批复后，项目将动工建设，建设期为两年，预计建成后矿山寿命为14.2年。

泉果基金Q3、哥伦比亚铜金矿交割是否存在障碍？

答：收购协议约定在项目环评批复后才能完成股权交割，目前环评已报批一年半，中途因环保部长更换有所延误。

目前反馈问题已全部答复，审批进入收尾阶段，预计今年下半年可获批复并完成交割。该矿为露天矿建设简单、地理条件较好且周边已有矿山，环评不存在实质性障碍。

泉果基金Q4、公司未来是否会继续走矿业投资的道路？倾向于哪些矿种？

答：公司很早就有“双轮驱动”的思路，未来会继续在矿业方面进行投资，包括参股和控股等多种形式。

金属品种上主要聚焦铜和金，因为公司主要客户集中于铜、金矿山客户，对其前景比较看好，这两个金属的信息来源和资源优势显著，因此不会轻易扩展到产量小、价格波动大、预测较困难的其他金属。

泉果基金Q5、公司最新的锻造高合金复合衬板的优势体现在哪里？

答：公司锻造复合衬板具有耐磨寿命大幅提升、磨机台效显著提升、降低吨矿能源消耗、节约衬板更换安装时间等方面具有显著优势。

公司第一套锻造复合衬板已在西藏知不拉7.5米半自磨机全套使用，根据使用效果显示，较原铸造金属衬板提升近1倍寿命，同时处理矿量翻倍、设备台效均显著提升，而电单耗、钢球单耗亦有效降低。目前该矿山已安装使用第二套锻造复合衬板。

泉果基金Q6、公司海外基地布局未来的营收潜力如何？与现在相比规模会有多大？

答：公司目前已在海外布局五个基地：赞比亚、蒙古、智利、秘鲁以及在布局的塞尔维亚基地。结合国内产能，未来公司总产能有望达30亿元。

增长动力来自于产能释放和新产品突破。公司新研发的二代锻造衬板产品，在寿命、能耗、矿石处理效率等方面表现远超预期，实际寿命较纯金属衬板的提升1倍以上，同时还能降低电耗、球耗，因此大幅提升矿山整体效益。正是依靠这种具有颠覆性意义的产品，以及海外基地的全球化布局，公司对未来的增长充满信心，并且解决了此前在客户服务半径和竞争劣势上的痛点。

泉果基金Q7、锻造二代复合衬板目前在哪些客户上机使用？何时会形成较大规模的收入确认？

答：国内最早在紫金矿业使用，现已覆盖紫金下属国内外多个矿山、江西铜业德兴铜矿、铜陵有色沙溪铜矿、洛阳钼业刚果金T/K矿、中国有色矿业赞比亚谦比希、金诚信鲁班比铜矿等；外资客户今年已与墨西哥集团签署试用协议，预计明年开始在外资矿山广泛推广。

目前多为试用协议，因合同设有寿命条款，会计准则要求收入确认滞后，预计今年四季度开始会有较大规模收入确认。

泉果基金Q8、公司整体未来增长逻辑是什么？

答：第一，海外生产基地逐步投产，将带来产能与订单持续释放。

第二，新产品锻造二代复合衬板为颠覆性创新，处于从试用到放量的初期。

第三，矿业合作具备高确定性，叠加铜、金等资源的战略投入，长期成长空间明确。

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