江苏展芯IPO，披露的关联方欠款，比宏达电子多了几千万，什么鬼？

最近有一家公司正在申请IPO，公司全称是江苏展芯半导体技术股份有限公司，股票简称江苏展芯，保荐机构为华泰联合证券，保荐代表人是郭长帅、陈劭悦。

公开资料显示，江苏展芯的主营业务专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计，该公司自主设计产品已通过工业和信息化部电子第五研究所的电子元器件自主可控评估认证，产品已得到中国电科集团、中国电子集团、中航工业集团、航天科工集团等客户，广泛应用于各类装备平台。

该公司产品的技术壁垒，同样体现在超高的毛利率上，数据显示该公司在2022年、2023年和2025年的毛利率均超过了80%，2024年略低、但也高达75.12%，核心产品盈利能力极为可观。

业绩的增长性有一定波动，2024年营收、净利双降，净利润降幅接近50%，2025年便实现了翻倍的增长，在营收大增54.92%的同时，净利润也猛增了139.23%。但今年上半年又有一些变化，预计营收同比变动范围为-6.79%至2.09%，净利润为1.85%至15.22%，这可能与下游采购周期、定型节奏等因素有关。

另一方面，江苏展芯的应收款压力也不小，财务数据显示，截至2025年末应收票据及应收账款金额合计高达8.33万元，另有3500多万元应收账款融资，这超过了该公司总资产的一半。

以该公司的大客户“单位A-1”为例，《审核问询函的回复》第80页披露，这家公司在2024年没能进入到前10名客户之列，对应销售金额不会超过918.51万元，而2024年针对该客户的应收款余额，却从2023年末的3942.36万元增加到2024年末的4235.48万元，不难推断出，2024年末针对该客户的应收款中，有大量欠款是超过了一年时间还没能收回现金来的。

说到应收款，江苏展芯的关联交易相关的应收款，还存在很大的疑点。

根据招股书披露，上市公司宏达电子（300726.SZ）既是江苏展芯的关联方，同时也是大客户，2023年到2025年的关联销售金额分别为7446.14万元、2454.23万元和2373.68万元，特别是在2023年末由此形成对宏达电子的应收账款2561.05万元，以及基于对宏达电子的应收账款开展的应收款项融资4373.83万元，另有对宏达电子下属公司的674.61万元应收账款。也即，对宏达电子及下属公司的应收款金额合计超过了7500万元。

按照正常的财务核算逻辑，这就应当对应着宏达电子对江苏展芯的应付款。但事实上，根据宏达电子此前2023发布的年报显示，当年向江苏展芯采购金额仅为6785.78万元，这相比江苏展芯披露的同年销售金额少了近700万元，而且当年末对江苏展芯的应付款金额仅有3523.27万元，这还不到江苏展芯披露应收款金额的一半。

再往后也存在这一情况，江苏展芯披露2025年末对宏达电子的应收账款、应收款项融资合计超过2700万元，而在2025年年报中，宏达电子披露对江苏展芯的应付款金额仅为1048.55万元，同样相差了1700万元左右。

力场君相信，在江苏展芯IPO项目审计及数据披露过程中，针对如此大金额的关联方欠款，华泰联合证券连同审计机构，一定是走过发函流程的，为什么还会存在如此大的数据差异？问题出在哪里？力场君自然是不好妄下结论的，这该由华泰联合证券来说一说吧。