中邮证券：给予鼎捷数智增持评级

中邮证券有限责任公司陈涵泊,王思近期对鼎捷数智进行研究并发布了研究报告《大陆业务短期承压，AI业务稳步推进》，给予鼎捷数智增持评级。

　　鼎捷数智(300378)

　　投资要点

　　2025年前三季度，公司实现营收16.14亿元，同比+2.63%；实现归母净利润0.51亿元，同比+2.40%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比-12.07%。2025年三季度单季，公司实现营收5.69亿元，同比+0.06%；实现归母净利润606万元，同比-18.61%；扣非后归属母公司股东的净利润为351万元，同比-29.74%。

　　大陆业务短期承压，AI赋能非大陆业务持续增长

　　大陆地区：2025年前三季度实现营收7.34亿元，同比微降0.15%。受中国大陆地区中小企业景气度阶段性承压影响，收入增长面临挑战，公司通过优化资源配置、聚焦制造业高景气细分市场、深化行业解决方案及融合AI技术与产品积极应对。公司已在ERP、PLM、BI等系统中加入AI应用场景，并在中国大陆地区完成数家AI智能套件的Beta版本验证与落地部署。

　　非大陆地区：2025年前三季度实现营收8.8亿元，同比增长5.06%。公司升级多议题方案、深化AI相关融合应用，同时提升东南亚本地化服务能力、拓展优质伙伴，有效提升客户黏性、促进老客户复购，东南亚地区营收保持高增长。

　　AI产品矩阵日益完善，推动制造业智能升级

　　2025年前三季度，公司加大鼎捷雅典娜平台研发投入，推进AI解决方案商业化。技术上升级Indepth AI兼容性与调用能力、完善ISV生态闭环，优化MLOps工具链及算法模型库；应用端聚焦企业核心痛点，在供应链、财务、库存、工厂智能化等领域推出场景化AI智能体，丰富应用矩阵。展望四季度，公司将深化AI与工业软件的融合适配及场景创新，迭代鼎捷雅典娜数智原生底座、延伸AI智能体应用场景，围绕客户需求优化数智化转型方案。

　　投资建议与盈利预测

　　我们看好公司AI商业化远期进展，但考虑到公司大陆业务短期承压，以及全球贸易摩擦风险因素，相应下调盈利预测。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为24.65、27.30、30.38亿元（原值26.24、30.10、34.75亿元），同比增5.77%、10.74%、11.31%，归母净利润分别为1.83、2.17、2.69亿元（原值2.06、2.54、3.03亿元），同比增长17.62%、18.29%、24.24%。维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈涵泊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.54%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.05亿，根据现价换算的预测PE为68.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为65.22。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。