长城晨会精选0115|汽车/医药/通信

（来源：长城证券产业金融研究院）

行 业 周 报

汽车

CES 2025正式举办，汽车智能化新品密集发布

行业概括：汽车板块本周（2025.1.6-2025.1.10）上涨1.31%，跑赢沪深300指数2.44个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌1.47%，跑输沪深300指数0.34个百分点，商用车子板块上涨1.3%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，货车子板块下跌0.72%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，客车子板块上涨5.27%，跑赢沪深300指数6.4个百分点。本周（1.6-1.10）汽车零部件板块上涨3.01%，跑赢沪深300指数4.15个百分点；汽车服务板块下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。本周（1.6-1.10）上证综指低于沪深300指数0.21个百分点，汽车板块整体表现有所回升。

从估值水平来看，截至1月10日，汽车行业PE-TTM为24.43，较上周上涨0.31。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为26.74、36.76和21.41，本周（1.6-1.10）乘用车板块下跌0.39，商用车板上涨0.52，零部件上涨0.62。从汽车相关概念板块来看，本周（1.6-1.10）汽车相关概念板块表现有所上涨。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为1.49%、0.44%、-0.41%、1.31%、1.7%、1.5%、3.1%、2.99%。从原材料价格来看，截至1月10日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹钢指数、沪胶指数分别为20169.43、75371.82、3201.45、17002.1点，本周（1.6-1.10）分别变化1.5%/3.22%/-2.13%/0.86%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7400元/吨和7.574万元/吨，本周（1.6-1.10）价格分别变化-1.33%/1.2%。

CES 2025正式举办：全球汽车智能化新品密集发布。车企：1）宝马：发布新世代超感智能座舱BMW全景iDrive（2025年底率先在BMW新世代车型上应用）；2）极氪：发布了基于英伟达Drive AGX Thor构建的域控制器，宣布了与自动驾驶公司Waymo合作开发的全球首款量产原生无人驾驶汽车——ZEEKR RT预计将在2025年内开启大规模交付；3）smart：smart精灵#5车型首搭AMD V2000 桌面级算力芯片、字节跳动自研的“豆包 AI 大模型”；4）小鹏：发布分体式飞行汽车“陆地航母”（预计2026年实现量产，售价不超过200万元人民币）；5）零跑：全新发布的零跑B10车型搭载第四代骁龙座舱平台（骁龙8295），同时也是全球首批搭载骁龙智驾平台（骁龙8650）的车型。芯片：1）英伟达：预计 2025 年上半年上市基于 NVIDIA Blackwell 架构构建的高性能系统级芯片 DRIVE AGX Thor；丰田将基于Orin打造下一代汽车；2）高通：骁龙数字底盘解决方案已有超10家合作进展，重点展示了与德赛西威、Garmin佳明和松下汽车基于骁龙座舱平台至尊版的合作；3）英特尔：推出了面向汽车逆变器和区域控制器的ACU，座舱AI芯片-Arc B系列车载独立显卡。智能驾驶&座舱：1）德赛西威：公开了搭载高通骁龙座舱至尊版平台的第五代智能座舱平台 G10PH；2）华阳集团：发布景深式3D AR-HUD（采用可变焦光学方案，引入景深概念，有宽幅景深投影模式，多模式高清TFT的PGU设计，综合展示多种信息）；3）四维图新：展示了与轻舟智航联合打造的“行业首个基于征程6M 的轻地图城市 NOA”方案，基于高通骁龙SA8155平台的越级体验舱泊一体方案。

风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不及预期；新能源车技术迭代不及预期。

行 业 周 报

医药

本周医药下跌3.09%，舒沃替尼获FDA优先审评

医药整体回调，化学制药跌幅较大。本周申万医药生物板块跌幅为3.09%，跑输沪深300指数1.96个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第26位。二级子板块中，中药II下跌2.08%；医药商业下跌2.19%；医疗服务下跌2.23%；医疗器械下跌3.47%；生物制品下跌3.47%；化学制药下跌3.72%。

化学制药：金石亚药、赛托生物、西点药业、ST三圣、广生堂领涨，涨幅分别为14.59%、10.93%、8.84%、8.01%、7.68%；普利制药、奥翔药业、亨迪药业、双成药业、广济药业领跌，跌幅分别为54.4%、19.25%、19.03%、16.21%、15.69%。

中药II：*ST吉药、振东制药、万邦德、上海凯宝、嘉应制药领涨，涨幅分别为53.19%、3.37%、3.26%、3.17%、2.62%；盘龙药业、桂林三金、信邦制药、方盛制药、*ST龙津领跌，跌幅分别为16.67%、14.28%、13.18%、10.63%、7.58%。

生物制品：康为世纪、万泽股份、华兰疫苗、特宝生物、百普赛斯领涨，涨幅分别为7.69%、7.08%、6.66%、2.86%、2.65%；科兴制药、荣昌生物、智翔金泰-U、诺唯赞、康泰生物领跌，跌幅分别为16.68%、12.74%、11.36%、10.16%、9.08%。

医药商业：荣丰控股、益丰药房、老百姓领涨，涨幅分别为16.64%、5.19%、1.12%；开开实业、国药股份、国药一致、人民同泰、健之佳领跌，跌幅分别为12.08%、7.34%、5.62%、5.58%、4.85%。

医疗器械：凯普生物、迈普医学、爱朋医疗、凯利泰、达安基因领涨，涨幅分别为8.12%、7.96%、7.46%、6.55%、6.31%；海尔生物、欧普康视、山外山、新产业、华大智造领跌，跌幅分别为11.79%、9.15%、8.01%、7.5%、7.36%。

医疗服务：兰卫医学、药康生物、药明康德、三博脑科、创新医疗领涨，涨幅分别为6.6%、3.68%、1.89%、1.36%、1.11%；普瑞眼科、诺思格、毕得医药、泓博医药、泰格医药领跌，跌幅分别为16.92%、9.53%、7.95%、7.6%、7.52%。

投资建议：医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的。中长期看，创新疗法具备较大增量和替代需求，国产 BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业。我们重点推荐：1）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；2）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；3）入保以价换量、核心单品出海在即的迪哲医药。

风险提示：行业政策大幅波动风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、药品研发不及预期风险

行 业 周 报

通信

CES2025 召开，AI+应用不断落地，数据要素形成政策组合拳，看好相关产业投资机会

本周策略观点：

1. CES 2025召开，机器人产业持续突破，端侧AI加速落地。2025年1月7日，英伟达CES 2025大会正式开幕：

端侧AI加速落地：（1）AI陪伴：在大会上，北京萌友科技有限公司推出了Ropet。此外，根据亿欧网，CES 2025大会上也推出了众多其他AI宠物产品，例如，Tombot推出的小狗机器人、Metapet展示的AI机器宠物鼠等等。（2）AI眼镜：随着Meta新一代AI眼镜Meta RayBan的推出，引领了AI眼镜发展的进一步浪潮，此次CES 2025大会上，多家中国厂商也追赶这一趋势，推出了AI眼镜。

智能驾驶持续演进：根据焉知汽车，梅赛德斯-奔驰、捷豹路虎、沃尔沃汽车等汽车安全领域的先锋已经开始部署DRIVE Hyperion平台，以提升其自动驾驶车辆的性能和安全性。为乘用车和商用车设计的最新一代DRIVE Hyperion，将采用基于NVIDIA Blackwell架构构建的高性能系统级芯片DRIVE AGX Thor，预计将于今年上半年上市。

机器人产业持续迎来突破：推出世界基础模型Cosmos，机器人进入ChatGPT时刻。NVIDIA Cosmos 是一个用于加速物理 AI 开发的平台，推出了一系列世界基础模型，以帮助开发者构建新一代机器人和自动驾驶汽车（AV）。包括机器人公司1X、Agility Robotics和小鹏汽车，以及自动驾驶汽车开发商 Uber和Waabi已经在与Cosmos协作，加速并增强模型开发。

我们认为，此次CES 2025进一步表现出AI+应用落地步伐的持续提速，一方面在英伟达等龙头在AI算力等方面的布局，为应用端的落地带来稳定必要的前提，带动应用端加速落地；另一方面，各家厂商在端侧AI、智驾、机器人等具体应用端加速布局，相关产品持续推出，逐步进入商业化量产进程，我们持续看好AI产业链投资机会。

2. 《国家数据基础设施建设指引》发布，数据要素形成政策组合拳。2025年1月6日，国家数据局发布《国家数据基础设施建设指引》全文。建设指引指出三个时间段的发展目标：

2024—2026年，利用2—3年左右时间，围绕重要行业领域和典型应用场景，开展数据基础设施技术路线试点试验，支持部分地方、行业、领域先行先试，丰富解决方案供给。制定统一目录标识、统一身份登记、统一接口要求的标准规范，夯实数据基础设施互联互通技术基础。完成国家数据基础设施建设顶层设计，明确国家数据基础设施建设的技术路线和实践路径。

2027—2028年，建成支撑数据规模化流通、互联互通的数据基础设施，数网、数算相关设施充分融合，基本形成跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的规模化数据可信流通利用格局，实现全国大中型城市基本覆盖。

到2029 年，基本建成国家数据基础设施主体结构，初步形成横向联通、纵向贯通、协调有力的国家数据基础设施基本格局，构建协同联动、规模流通、高效利用、规范可信的数据流通利用体系，协同构筑数据基础设施技术和产业良好生态，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。

我们认为，当前在上层政策端持续发力下，我国数据要素产业已经形成政策合力，在政策+行业的双轮驱动下，我国数据要素市场空间广阔，持续看好数据要素产业投资机会。

市场回顾：本周（2025年1月6日-2025年1月10日，下同）通信（申万）指数下跌1.48%；沪深300指数下跌1.13%，行业跑输大盘0.37pct。

重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。

建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子。

风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及 预期；原材料价格波动风险。