暴涨后还值得关注的创新药公司，舒泰神，潜力才刚刚开始
“这是价值事务所的第2008篇原创文章”
在昨天舒泰神的文章中，所长简单讲了舒泰神目前在研管线中的三个超级大爆品，尤其重点介绍了下中圈出来的治便秘的聚乙二醇3350散。
所长讲这款产品在国内的峰值可以看到400亿，但同时也留下了两个小尾巴。
其中之一是明明聚乙二醇3350散国内首仿是葵花药业，为什么所长不重点讲葵花药业，而要讲大概率第二家上市的舒泰神？为什么只有舒泰神可能卖出400亿，葵花不行？
其二便是另外两个红框框起来的药啦！
这里我们先解决第一个小尾巴。
01价值事务所基因说了算
别看舒泰神年年亏，但人家一直都是有营收的，一直都有业务在做，只是当下的业务收入撑不起创新药的投入罢了。
那舒泰神过去的主营业务都是什么呢？
核心业务之一是围绕便秘领域市场发力。在下图舒泰神销售的药品中，可以说肠道系统产品是最核心的，基本全是围绕聚乙二醇系列，运用的机理都是在肠道内形成高渗环境，通过物理作用软化粪便、促进排便，尽可能不影响肠道生理功能。
公司的舒斯通目前在终端已经可以说是小有名气，在京东的痔疮便秘用药热卖榜长期排名前三。
不过目前舒泰神已经上市销售的全是复方聚乙二醇电解质系列，和管线中的聚乙二醇3350散还是不一样的。说太多大家可能也不明白，总之，复方的技术比单一的简单得多，所以今年才好不容易有国产厂家药物上市，葵花药业是首仿，不出意外舒泰神是老二。
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海南省人民医院消化内科主任医师、中华医学会消化内镜学分会常委韦红教授用这样的话盛赞这款药，“如果有一种通便药，吃完不绞痛、不拉肚子，还能让肠道自己‘定闹钟’，你会试吗？”
所以所长非常看好这款聚乙二醇3350散，而且相比葵花药业，所长更看好在这块长期深耕的舒泰神。
毕竟类似的案例太多了，PD-1国内最先上市的是君实生物，但卖得最好的却是恒瑞医药，现在君实都已经掉队了。
国内CAR-T疗法最先上市的是药明巨诺，但现如今谁都没卖好，hhhhh。
国内棕榈酸帕利哌酮长效注射剂最先上市的是强生，早在2022年便于国内上市了，相应的仿制药国内也有上几个，但同CAR-T一样，谁都没卖好，这款药所长最看好的是产品还在路上的石药集团。
……
此外，舒泰神还有一个亮点。舒泰神目前已经上市的药所长一个都不看好，并不是所长想和大家分享舒泰神的核心原因所在，但这些药可以帮助公司扩展渠道。
为什么公司的复方聚乙二醇有这么多个系列，其实是针对不同的人群及细分市场，即儿童便秘、成人便秘和清肠市场，在京东排行榜靠前的就是针对儿童便秘的。
这些之前打的基础未来都可以用到即将上市的聚乙二醇3350散上，相比之下，葵花药业的核心基本盘更多在小儿上，而且基本都是感冒药，两者的优势对比，所长还是更看好舒泰神一点。
02价值事务所另外两个爆款
好了，现在可以来讲舒泰神的另外两大爆款了。
这两个中最大的那一个其实市场已经miss了，近期舒泰神之所以涨得这么狠，就和这款药有关，大家都在赌它可能会有海外大BD。
STSP-0601（通用名：波米泰酶α），可以说是一款血友病新药，目前已提交附条件上市申请，不出意外明年就可以获批上市了。
按照西医的理论（PS：中医的理论是另一种解释，其实会更简单），血友病是一种 X 染色体连锁的隐性遗传性出血性疾病，其遗传特点是男性发病，女性携带。当前血友病的主要治疗方案为因子替代疗法，接受因子替代疗法的患者需要终身用药，虽然可在一定程度上控制病情，但是没法彻底治愈。
舒泰神的STSP-0601是其自主研发的血友病 1 类新药，机制大家就不必了解了，反正也不会有几个人感兴趣，大家只用知道它的临床数据非常好。在伴抑制物血友病方向，STSP-0601 已获得 CDE 突破性疗法，并于2025年5月26日获得了CDE优先审评资格；在海外，其用于治疗 A 型血友病和 B 型血友病的适应症也获得了美国食品药品监督管理局（FDA）授予的孤儿药资格认定。
FDA孤儿药认定获批了，国内也优先审评了，海外爆个大BD的可能性确实非常大，按照海内外的血友病市场推算，这款药在国内的销售峰值大概能到200亿人民币，海外更是可以到100亿美元，当然前提是销售得当。
考虑到舒泰神在血友病相关领域几乎是新人，所长觉得国内最好也找合作伙伴帮忙销售，至少前期这样可能更好，像华东医药、恒瑞医药就是很好的合作伙伴，如果只靠公司自己卖，能卖20亿人民币就不错了……
另一个潜在爆款是治疗哮喘的STSA-1201，它的靶点是TSLP，这个TSLP单抗其实在此前讲健康元的文章中讲过，TSLP是一个至少值10亿美元的靶点，因为去年GSK进行了一项总价高达14亿美元的收购案（收购的首付款为10亿美元，后续最多还有4亿里程碑付款），被收购企业 Aiolos Bio的管线中有且仅有治疗哮喘的TSLP单抗AIO-001这一款药。
TSLP可以说是当下全球很热的一个靶点，舒泰神、健康元都是这个靶点布局进度靠前的国内企业，不出意外的话，舒泰神会先于健康元获批，但最终却卖不赢健康元。
为什么呢？
因为健康元的效率真的令人发指，一直看《价值事务所》文章的同学都清楚健康元是所长长期追踪的企业，他的管线布局、对未来的踩点整体来说还是蛮准的，营销实力也还是杠杠的，但一直不温不火，现如今堕落到国内第二梯队，核心就在于企业内部效率着实太低。
别的不说，所长此前相当看好全新机制的流感神药玛帕西沙韦，按照所长同公司的交流以及公司的推进速度推算，按道理讲今年上半年就该获批，结果拖到现在都还没有影子。
很多产品都是明明布局早、明明说的也是很快上市，结果一次都没有实现，真不知道他们内部怎么在管理。
哪怕会晚于舒泰神，考虑到健康元长期以来一直对呼吸领域的深耕和牛叉的销售渠道，健康元的产品还是会卖得比舒泰神好。即便如此，也不影响这款产品能给舒泰神贡献不俗的营收。
就好比所长讲舒泰神的聚乙二醇3350散峰值有望看到400亿，可先上市的葵花药业撑死看到50亿。
TSLP同理，健康元来卖，国内峰值可以看到80亿以上，而舒泰神卖撑死能有20亿。
不过20亿也很厉害了呀！在国内能过10亿的就是大品种啦！更何况有STSP-0601这个大爆品开路，后续的TSLP舒泰神也是很可能爆BD的，如果算上这块，舒泰神在TSLP上的收获最终大概率可以超过健康元。
看吧，健康元就是传说中的一把好牌打得稀烂的企业。
不过健康元也确实被低估了，哪怕牌打得稀烂，还是能稳在第二梯队不是，所以所长此前对他的追踪也不算看走眼。讲道理，如果雷军来打健康元这把牌，绝对不至于是现在这个样子，健康元可能该换个老板了。
好了，话扯远了，我们要说的是舒泰神。
不过讲到这里也差不多了，总之，舒泰神的管线中有三大爆品，其中最大的两个上市在即或BD在即，不出意外的话，自2027年起，公司的业绩可能立马来个180度大转弯，吓死你呀！
至于舒泰神现在的估值贵不贵？
考虑到两大即将上市的爆品潜在威力，所长觉得这个估值一点不贵。
不过对于舒泰神，所长最大的期望其实是找个爸爸当靠山，可以考虑一下，比如华东医药怎么样？
毕竟华东医药的营销实力可以说是国内Top2级别，它欠缺的就是研发能力，这点两者正好互补。
不找华东医药找个合作伙伴也不错呀，比如百洋医药？