增速628%，合康新能背后的美的逻辑

1月21日晚间，合康新能(300048.SZ)披露的一则业绩预告，如同在平静的储能市场投下了一枚重磅炸弹：公司预计2025年实现归母净利润5000万元至7500万元，同比涨幅高达385.62%至628.43%。

在行业普遍深陷价格战阴影、利润空间持续收窄的背景下，合康新能交出的成绩单，不仅是数字上的翻身仗，更是美的新能源事业部成型以来的一次成功“并网”。

阵痛后的“血脉觉醒”

回看五年前，美的以7.43亿元收购合康新能时，外界的质疑声多过掌声。彼时的合康正处于传统工业变频器市场的红海博弈中，背负着沉重的历史包袱。然而，2025年的爆发证明，美的进行的并非简单的财务投资，而是一场推倒重来的基因改造。

业绩的高弹性增长，首功归于光伏EPC(工程总承包)业务。合康新能不仅仅是卖变频器硬件的供应商，而是摇身一变成为了新能源系统的集成商。依托美的在全国下沉市场的2.3万个服务网点，合康将原本笨重的工业施工转化交付模式。这种降维打击式的效率提升，让其户用光伏装机量在过去一年实现了跨越式攀升，营收规模的翻倍直接对冲了行业波动的风险。

“美的能源”的品牌降临

如果说EPC业务提供了利润的“压舱石”，那么户储出海则是合康新能最锋利的矛。

2025年6月，美的正式发布“美的能源”品牌，这成为了合康业务的分水岭。美的能源“储能+热泵+AI”三维驱动战略下，合康旗下的户储产品开始直接挂载美的Logo，这在品牌敏感度极高的欧洲市场(如德国、意大利)产生了一击即中的效果。此前，德国首代户储一体机在上市短短半年内便宣告售罄，品牌溢价带来的红利，使将户储系统毛利率生生拉升到了22%。

这种成功背后，是美的对全球渠道的“极限复用”。当同行还在海外苦苦寻找分销商时，合康已经直接走进了美的深耕几十年的渠道网络。更重要的是，在美的50亿元授信额度的加持下，合康的研发费用实现了40%的同比增长，这种资金密度让其在电力电子技术的迭代上跑赢了大多数创业型企业。

美的新能源的蝶变巨浪

合康新能的“蝶变”并非孤例。在美的新能源事业部的版图中，合康正与科陆电子形成一种紧密的“海陆空”协同。

目前，合康新能精准卡位于“户储培育+大储协同”的战略节点。户储业务虽然仍处于全球渠道的快速铺设期，尚未达到盈利爆发点，但它与科陆电子的大储系统构成了从“家庭”到“园区”的全场景覆盖。2025年，双方联合中标多个大型园区级光储项目，这种成套交付的能力，正是美的通过收购整合后形成的壁垒。

业内观察人士指出，美的已完成从“收购-整合-品牌统一-事业部升格”的四步走战略。相比于其他巨头在新能源赛道的试水，美的更像是在进行一场全要素的“并网”实验。当5800亿市值的家电巨头把精益制造、全球渠道和AI能效管理算法一次性倾注到储能赛道时，改变的不仅是合康一家的财务报表，更是整个储能行业的估值维度。

2025年的业绩暴增只是序曲。随着美的新能源事业部内部资产调度的统一，2026年储能业务整体扭亏的目标已近在咫尺。

下一个被美的高效整合并实现“暴力增长”的领域会是哪里?