爱尔眼科赴港递表lPO，海外业务增至30.5亿
（来源：诊锁界）
来源：湾一星球作者：宗正
编辑：北玄
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5月27日晚，爱尔眼科正式向香港联交所递交了H股上市招股书。这不仅标志着这家中国眼科医疗龙头向着“百年爱尔”的目标再迈出关键一步，更意味着中国医疗服务业的资本化探索进入了新的深水区。
早在2009年，爱尔眼科便率先登陆深交所创业板，打开了中国医院行业利用社会资本实现高质量发展的闸门。若此次港股上市成功，爱尔眼科将成为中国医疗服务行业首家实现“A+H”两地上市的机构，开创了中国医疗行业借力国际资本市场加速全球化发展的新范式。
根据招股书，我们简单来看一下爱尔眼科这两年的财务数据，2024年及2025年，爱尔眼科实现营收分别为209.8亿元和223.5亿元，分别同比增长3.02%和6.53%；实现归属净利润分别为35.56亿元和32.40亿元，分别同比增长5.87%和-8.88%。
爱尔眼科在2024年虽然实现营收与净利润双增，但是扣非净利润却同比下降11.82%，反映出公司主业的利润仍是下滑的。2025年，爱尔眼科净利润开始出现下滑，背后是整体毛利率出现下滑。当期，公司整体毛利率为47.11%，同比减少1.01个百分点；毛利润为105.3亿元，同比减少约4.30亿元。
爱尔全球化战略步入新阶段
爱尔眼科董事长陈邦在多个场合明确表示，海外业务占比在未来有望进一步提升。而此次赴港上市的核心目的之一，正是为公司的国际化战略搭建一个国际化的资本平台。
在招股书中，爱尔眼科披露了公司已验证的“全球属地化发展战略”与“海内外双向赋能”的核心策略。根据行业顾问数据，按2025年的医疗机构数量、门诊量、手术量及收入等关键维度统计，爱尔眼科在全球眼科医疗服务企业中均位列断档第一。自2009年A股上市以来，爱尔已在全球范围内提供了超过1.13亿次的门诊眼科医疗服务。
招股书中对全球化战略的介绍
此次募集资金的主要投向也印证了其全球化野心，重点用于内地医疗机构建设升级、国内外眼科机构并购，以及眼科人工智能及技术生态系统的开发。特别是在海外并购方面，爱尔眼科计划利用港股上市融资，收购具备强大品牌声誉及卓越临床能力的海外眼科医疗机构。
历经十多年耕耘，爱尔眼科已经构建起横跨亚洲、欧洲及北美洲的庞大眼科医疗服务网络。其国际化布局呈现出成熟市场深耕与新兴市场抢滩并重的战略特征。
一开始，爱尔眼科就瞄准了市场比较成熟的欧洲，作为爱尔较早发力的海外高地，欧洲市场主要通过收购西班牙眼科连锁巨头Clínica Baviera（2017年）及后续收购英国Optimax集团（2024年）搭建而成。目前业务已覆盖西班牙、德国、意大利、奥地利、英国等6国，拥有141家眼科中心及诊所，形成了稳固的区域医疗网络。
收购英国Optimax集团
在尚待培育的新兴高增长市场例如东南亚和南美，爱尔眼科采取了更为灵活的战术。2019年收购新加坡眼科连锁机构ISEC，以此为支点进入东南亚市场，目前已在马来西亚、新加坡、泰国等地布局18家眼科医疗机构，重点聚焦近视防控与屈光手术等高增长业务。数据显示，2025年东南亚地区实现营收4.33亿元、利润总额0.93亿元，展现出可观的拓展潜力。
收购新加坡眼科连锁机构ISEC
在北美与港澳市场，爱尔眼科目前进行桥头堡与精品店的探索，在美国设立了1家精品眼科中心，作为探索北美高端市场机会的前哨站。同时，在香港布局了9家眼科医疗机构，充分发挥其作为连接内地与国际市场的桥梁作用，提供高端眼科服务。
收购美国Wang Vision眼科中心
爱尔眼科香港激光矫视中心
并购整合与双向赋能，海外复制的模式探索
爱尔眼科国际化的成功，离不开其成熟的“并购+整合”打法。
一方面，通过精准收购当地成熟机构快速获取市场渠道与品牌信任。以Clínica Baviera为例，自2017年加入爱尔以来，通过共享管理经验、医生培养体系和技术标准，实现了显著的内生增长。其机构数量从70余家增至2025年末的151家，收入从约1亿欧元提升至3亿欧元，净利率年复合增长率超过20%。
Clínica Baviera从70家增至151家
另一方面，爱尔眼科高度重视并购后的本土化运营，严格结合当地医疗政策、患者需求和文化特点调整服务模式。同时，公司大力推进技术与人才的双向流动，将中国在屈光手术、眼底病诊疗等领域的先进技术输出海外，并通过国际人才交流机制，吸引海外优秀医生并选派国内骨干深造，实现真正的“双向赋能”。
爱尔眼科国际化运营体系的亮点可归纳为以下四点，体现了其从“资本出海”到“体系出海”的深刻转型：
1. 管理体系：实现了“标准化输出”与“本土化反哺”的双向优化
将国内已验证的标准化运营、全流程质控和精细化成本管控体系向全球网络输出，同时积极吸收国际专科管理与属地化服务经验。
收购CARE VISION 德国眼科中心
2. 技术壁垒：构建了“全球部署”与“前沿整合”的创新循环
建立临床技术共享平台，一方面将高度标准化的屈光、白内障等方案全球部署，另一方面系统整合全球前沿研究成果（如飞秒激光老视矫正）应用于临床。
3. 文化融合：践行了“以患者为中心”的包容性运营原则
在坚守集团核心价值的同时，优先遵守各地监管、尊重本地惯例，通过打造跨文化领导团队和结构化沟通渠道，实现核心价值观与属地文化的深度融合。
爱尔眼科的西班牙布局
4. 人才网络：打造了链接“全球智慧”与“本土洞察”的战略资产
与全球顶尖专家、科学家建立战略顾问机制，组建了超过百名专家的全球KOL（关键意见领袖）顾问团队。
为何在A股上市17年后，爱尔眼科选择赴港上市？
首先，这是爱尔眼科对冲汇率风险，稳定财务表现的一个战略选择，2025年公司因汇率波动产生约8000万元损失，侵蚀了利润。赴港上市所募集的与美元挂钩的港币资金，可直接用于海外业务扩张和运营，能有效熨平部分汇兑损益，提升财务稳健性。
其次，爱尔眼科想要在海外继续深耕布局国际市场，就不得不构建全球化资本平台，来支持国际化战略。内地对外汇的管制比较严格，而香港作为全球最大的离岸人民币中心，资金可自由兑换且无外汇管制。这为爱尔眼科在全球范围内（如欧洲、东南亚、北美）进行并购、投资和资金调配提供了极大便利，与其“收购海外眼科医疗机构”的募资用途高度契合。
同时这也为爱尔眼科拓宽融资渠道，高效对接国际资本提供了更多的机会，当前内地资本市场资金更集中于科技赛道，医疗服务机构股权融资难度较大。而国际资本直接投资A股市场存在较高门槛。通过港股上市，爱尔眼科能直接面向全球投资者，大幅提升融资效率，为持续的国内外扩张储备“弹药”。
最后，这也是爱尔眼科提升国际品牌形象，强化战略协同的一个重要举措。港交所是国际公认的金融中心，在此上市本身就是一次强有力的品牌背书。这有助于爱尔眼科在全球医疗人才、技术合作及潜在并购对象中建立更高信誉，促进前面我们提到的爱尔“海内外双向赋能”战略的深化。
爱尔眼科意大利眼科中心
从固生堂、海吉亚医疗到锦欣生殖、朝聚眼科，一批内地领先的医疗服务机构纷纷选择港股上市。这标志着中国医疗服务业正进入一个通过国际资本市场驱动规模化、品牌化与全球化发展的新阶段。湾一星球持续关注产业资本化与国际化主线，这些机构的资本动向、战略布局（如爱尔眼科的海外并购）和业务创新，是观察医疗健康产业走向国际趋势的“风向标”。
部分在港股上市的医疗服务机构
截至2025年末，爱尔眼科境外业务收入已达30.57亿元，同比增长16.47%，占公司总营收的13.68%。随着赴港上市的推进，这一比例有望在未来持续提升。
爱尔眼科的实践为中国医疗服务机构的出海提供了一条清晰可见的路径：利用国际资本市场的力量，通过精准的分区域属地化布局和高效的并购整合，实现技术的标准化与服务的本土化。
越来越多的医疗机构出海
事实上，越来越多的中国医疗服务机构正紧随其后，走出国门。从固生堂、同仁堂在东南亚的中医馆布局，到张强医生集团、锦欣生殖在辅助生殖与专科领域的海外拓展，一股中国医疗服务出海的浪潮正在形成。爱尔眼科若能成功登陆港股，不仅将为其自身的全球化版图注入新动能，更将树立起一个中国医疗服务业高质量发展的标杆，引领更多中国企业参与到全球医疗健康产业的竞合格局之中。