东鹏控股三季报亮眼 双品类5A 再添增长底气

霜降已过，立冬将至，2025年全年业绩冲刺进入关键阶段。 10月27日晚间，建陶行业龙头东鹏控股（证券代码：003012）披露的《2025年第三季度报告》，在行业深度调整的背景下展现出强劲的经营韧性——前三季度实现营业收入45.01 亿元，瓷砖大零售渠道收入同比增长8.03%；归属于上市公司股东的净利润3.49 亿元，同比增长13.09%；经营活动产生的现金流量净额6.51 亿元，同比增幅高达33.19%；单季度维度，第三季度归母净利润同比大增32.91%，增速显著优于前三季度整体水平。

在财报发布前夕，东鹏还成为首批通过陶瓷砖新国标最高等级 5A 级检测的企业。这份双重答卷，折射出企业短期抗风险能力，更暗藏长期增长的核心逻辑，远比单一数据更值得深读。

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逆势增长的韧性来自哪里？

投资者最关注的核心命题，始终是企业穿越行业周期的能力。从东鹏控股三季报数据来看，其韧性并非偶然，而是源于渠道、产品、运营效率的系统性优化。

从渠道结构看，零售赛道已成为业绩“压舱石”。在房地产工程端需求收缩的行业共性压力下，东鹏将资源聚焦于大零售渠道，前三季度瓷砖大零售收入、销售面积双增，反映出终端动销效率持续提升。这一成果背后，是终端布局的扎实推进——报告期内累计新建门店196家、重装升级224家，通过“体验式场景化”改造与“线上引流 - 线下成交”闭环运营，有效激活了从核心商圈到县域市场的消费需求，成功对冲了工程端的不确定性。

从产品结构看，高端化升级持续释放盈利潜力。前三季度，东鹏控股瓷砖旗舰产品营收占比提升至28.5%，成交单价实现环比增长。旗舰产品的占比提升不仅强化了品牌高端形象，更直接为毛利率稳定提供支撑，避免了行业低价竞争对盈利的侵蚀。同时，公司还通过适老化产品认证切入银发经济新赛道，旗下净奢石系列产品通过湿态摆式阻滑值测试防滑性能、通过光泽度控制实现防眩光效果，更在耐磨性、放射性、耐污染性等综合指标上均达到适老建材高标准要求，为零售渠道开辟增量空间。

从运营效率看，全价值链精益运营推动成本优化。通过数字化与 AI 技术应用，东鹏控股实现了费用端与成本端的双重改善：销售与管理费用率同比下降 1.54 个百分点，瓷砖制造成本进一步降低，存货与应收账款周转速度加快。尤为关键的是，经营活动现金流净额 33.19% 的增速远超 13.09% 的净利润增速，这一数据差印证了企业销售回款能力增强、资金回笼效率提升，是经营质量健康的核心信号，也为后续业务扩张提供了充足资金保障。

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5A标签不只是“品质证明”

10 月 19 日，东鹏控股发布公告称，首批送检产品通过佛山市质量计量监督检测中心检测，符合 GB/T 45817-2025《消费品质量分级 陶瓷砖》最高等级 AAAAA 要求，成为行业首批获此认证的企业。对投资者而言，这个看似常规的品质认证，实则蕴含着三重关键价值。

首先是标准话语权的变现潜力。东鹏不仅是首批通过认证的企业，更是该新国标的主导起草单位之一，深度参与了标准的调研、编制与验证全过程。这种“参与制定 + 率先达标”的双重身份，意味着其在产品研发、品质管控上已形成行业壁垒。新国标将于今年12月1日正式生效，首次构建陶瓷砖“AAAAA（国际领先）、AAAA（国际先进）、AAA（国内领先）”的量化分级体系，覆盖耐磨、防滑、防污等核心体验指标，5A 等级直接对应“国际领先”标准。当行业进入“品质分级时代”，东鹏的先发优势将转化为市场竞争力。

其次是政策红利的优先获取权。此次新国标直接对接《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，5A落地相当于拿到了政策红利的“入场券”。随着国内“以旧换新”政策逐步落地，大宗消费品更新换代市场将释放增量，而东鹏凭借认证优势，有望在政府采购、家装企业合作等场景中获得优先选择权，这为后续营收增长打开了明确空间。

更值得关注的是多品类协同的稀缺性。在此之前，东鹏洁具的4款智能坐便器产品已通过 GB/T 44460-2024《消费品质量分级导则 卫生洁具》的5A级检测，成为行业首家实现 “瓷砖 + 卫浴” 双品类 5A 的企业。对投资者而言，这意味着东鹏的品质优势并非单点突破，而是可复制、可延伸的体系化能力，为其“整装大家居”战略提供了底层支撑。

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短期利好与长期逻辑如何平衡？

站在投资者角度，需区分 5A带来的短期利好与长期价值。短期内，认证将直接助力东鹏冲刺四季度业绩：“双11”购物节与年终采购高峰临近，5A 标签可强化终端促销说服力，叠加适老化产品认证带来的银发经济市场机会，零售渠道有望延续高增长。

长期来看，认证的价值将体现在估值逻辑的重构。建陶行业正从“规模竞争”转向“质量竞争”，过去依赖产能扩张的增长模式已难持续，具备标准制定权、高品质产品矩阵的企业将获得估值溢价。参考消费行业规律，通过最高等级品质认证的企业，往往能在品牌溢价、客户留存率上形成优势，东鹏28.5%的旗舰产品占比与持续提升的成交单价，已印证这一逻辑正在落地。若后续 5A 产品占比进一步提升，公司毛利率、净利率有望持续优化。

对股民与机构投资者而言，东鹏三季度的表现提供了一个清晰信号：在行业调整期，拉动质量与效率双提升，远比单纯的规模扩张更具确定性。5A 标签不是终点，而是其从“行业龙头”向“标准引领者”跨越的起点，这或许才是这份财报背后最值得长期跟踪的投资逻辑。