润建股份（002929）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期润建股份（002929）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入72.71亿元，同比上升11.04%，归母净利润643.65万元，同比下降97.78%。按单季度数据看，第三季度营业总收入24.04亿元，同比上升13.18%，第三季度归母净利润-3279.6万元，同比下降160.98%。本报告期润建股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2874.17%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.51%，同比减15.92%，净利率-0.45%，同比减111.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.77亿元，三费占营收比6.55%，同比增8.13%，每股净资产22.25元，同比增1.15%，每股经营性现金流-7.1元，同比增25.95%，每股收益0.02元，同比减98.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为25.36%,原因:客户回款增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-264.56%,原因:报告期购买理财产品。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为81.39%,原因:报告期增加银行贷款以满足经营需求。
4. 货币资金变动幅度为-17.09%,原因:算力、能源等业务板块投入增加。
5. 应收票据变动幅度为208.6%,原因:客户新增票据回款。
6. 应收款项变动幅度为17.06%,原因:客户投资规划及年度预算等因素影响，回款相对集中在四季度。
7. 预付款项变动幅度为57.55%,原因:算力、能源等业务板块投入增加。
8. 其他应收款变动幅度为100.8%,原因:报告期新增业务保证金、押金。
9. 存货变动幅度为16.83%,原因:公司项目储备，算力资产等增加。
10. 合同资产变动幅度为25.15%,原因:报告期已完工未结算项目增加。
11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为21.3%,原因:报告期购买理财产品。
12. 其他流动资产变动幅度为113.78%,原因:报告期购买理财产品。
13. 其他权益工具投资的变动原因:云知声股价波动。
14. 其他非流动资产变动幅度为37.63%,原因:报告期购买理财产品。
15. 短期借款变动幅度为114.2%,原因:公司增加银行贷款以满足经营需求。
16. 应付票据变动幅度为39.63%,原因:报告期为快速推进项目实施，与供应商结算应付款。
17. 应付账款变动幅度为-21.21%,原因:报告期为快速推进项目实施，与供应商结算应付款。
18. 合同负债变动幅度为6.85%,原因:部分项目预收款未达到收入确认条件，尚未结转至营业收入。
19. 长期借款变动幅度为217.22%,原因:公司增加银行贷款以满足经营需求。
20. 营业收入变动幅度为11.04%,原因:算力网络业务、能源网络业务实现快速增长。
21. 营业成本变动幅度为14.43%,原因:营业收入增长对应成本投入增加。
22. 销售费用变动幅度为29.62%,原因:报告期股权激励成本增加。
23. 管理费用变动幅度为-8.93%,原因:报告期加强成本控制，提高经营效率，成果显著，配套费用减少。
24. 财务费用变动幅度为565.58%,原因:公司业务量扩张，增加银行贷款以满足经营需求，贷款利息增加。
25. 研发投入变动幅度为3.08%,原因:报告期公司进一步加大研发投入提升竞争优势，研发人员股权激励成本增加。
26. 信用减值损失变动幅度为-26.98%,原因:报告期基于谨慎性原则计提的应收款项坏账准备。
27. 资产减值损失变动幅度为-453.47%,原因:报告期基于谨慎性原则计提的存货、合同资产、固定资产减值损失。
28. 资产处置损益变动幅度为-1369.16%,原因:报告期固定资产处置损失。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.63%，资本回报率不强。去年的净利率为2.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.79%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.63%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.56%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.08%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达20.91%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2874.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.17亿元，每股收益均值在0.77元。

持有润建股份最多的基金为金信量化精选混合A，目前规模为0.22亿元，最新净值1.1598（10月30日），较上一交易日下跌3.24%，近一年上涨1.64%。该基金现任基金经理为谭佳俊。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：和阿里在算力上有什么合作吗？

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