华西证券-有色金属行业~海外季报：巴林铝业2025Q1铝产量为39.69万吨，实现利润4820万美元-250618

（转自：研报虎）

季报重点内容:

生产经营情况

　　2025Q1原铝净成品产量为396,866吨，同比略降2%。

　　尽管面临市场挑战，2025Q1原铝销售量仍达到374,809吨，同比增长3%。

　　增值销售量(VAP)平均占总发货量的71%，同比增长5%(2025Q1增值销售量为265,657吨，而2024Q1为252,772吨)。

　　 e-Al Hassalah节省了3,090万美元，而2025年的目标是6,000万美元。

财务业绩情况

　　2025Q1利润为1,810万巴林第纳尔(4,820万美元)，同比下降25.9%，而2024年同期利润为2,450万巴林第纳尔(6,500万美元)。公司2025Q1的基本和稀释后每股收益为13巴林第纳尔，而2024年同期为17巴林第纳尔。

　　2025Q1综合总收益为1,680万第纳尔(4,470万美元)，2024年同期为2,770万第纳尔(7,360万美元)，同比下降39.4%。2025Q1的毛利润为5080万第纳尔(1.351亿美元)，2024年同期为5730万第纳尔(1.523亿美元)，同比下降11.3%。

　　在与客户签订的合同收入方面，公司的合同收入为4.089亿第纳尔(10.876亿美元)，而2024Q1为3.346亿第纳尔(8.898亿美元)，同比增长22.2%。

　　截至2025年3月31日，总权益为19.027亿第纳尔(50.604亿美元)，与截至2024年12月31日的19.239亿第纳尔(51.169亿美元)相比，下降了1.1%。截至2025年3月31日，公司的总资产为27.069亿第纳尔(71.992亿美元)，而截至2024年12月31日为26.734亿第纳尔(71.1亿美元)，增长了1.25%。

　　2025Q1较高的伦敦金属交易所价格(同比增长20%)和较高的溢价(同比增长38%)推动了强劲的业绩表现，而生产成本的增加则大幅压缩了EBITDA，导致利润下降。

风险提示

　　1)美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；

　　2)俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；

　　3)国内消费力度不及预期；

　　4)海外能源问题再度严峻。